我们对金融市场的理解本质上受到历史经验的限制——在无数可能展开的情景中，只实现了一个单一的时间线。每个市场周期、地缘政治事件或政策决定都只是潜在结果的一种表现形式。 在训练机器学习（ML）模型时，这一限制尤为明显，因为模型可能会无意中从历史遗迹中学习，而不是学习底层的市场动态。随着复杂 ML 模型在资产管理中的普及，它们倾向于过度拟合特定的历史条件，这给投资…

尽管近期表现不佳，小盘股并非已死——只是被误解了。在连续八年相对于大盘股表现不佳后，一些投资者准备完全放弃它们，甚至呼吁将其从投资组合中排除。但宣称美国小盘股的终结为时尚早。历史、估值指标和宏观经济条件表明，情况可能不同——这指向了一场即将到来的复苏。 这就是为什么在现代投资组合中重新评估它们的角色至关重要——而不仅仅是通过近期表现的视角，而是通过现在有利于…

美国的特殊优势对股票投资者来说是否已经结束？ 由 AllianceBernstein 的 John Fogarty，5 月 8 日，2025 年 在多年里，美国巩固了其作为出色收益增长来源的地位，推动了巨大的股票回报。如今，随着特朗普总统的贸易政策增加了各行业的不确定性，许多投资者正在质疑美国是否还能保持其优势。 这个问题是有道理的，但我们会用不同的方式来表…

“在投资中，只有少数道路能通向罗马——其他道路只会让你兜圈子” 投资消费品需要区分一时的潮流和可持续的市场领导者。有些公司通过亲民的价格和大众市场吸引力取得成功，而另一些公司则通过 exclusivity 和定价权取得成功。投资者的关键问题是不仅哪些产品会占据主导地位，而且 为什么 。公司的成功是基于功能性实用性、情感吸引力，还是两者兼而有之？ 通过将产品分…

走钢丝：趋势跟随的棘手权衡 由 Research Affiliates 的 Jim Masturzo, 5/7/52 关键点 趋势跟随策略可以提供有吸引力的正偏斜回报，在大型股票抛售期间往往会有显著的超额表现，从而提供尾部保护。 并非所有趋势策略都相同。正偏斜性增加通常伴随着较低的夏普比率，为这些策略的管理者提供了决策点。 夏普比率与偏斜性的权衡直接与信号和…

市场资本加权指数的发明对普通投资者有利，因为它提供了一种简单而有效的方法来接触股票市场。然而，一些市值加权指数背后隐藏着历史上罕见的集中度水平。 在本文中，我们将探讨历史上的高集中度水平如何影响回报、估值以及长期投资者的结果——以及当前市场动态为何可能为一个熟悉的结局铺平道路。 美国股市的集中度水平已达到50多年来的最高点，前10只股票的权重占到了36%。当…

作为一名投资专业人士，我知道很容易在两个极端之间摇摆：追求财务独立以提前退休，或者在行业里待的时间比应该的还要长——用时间换取头衔、奖金和所谓的安全感。我见过这两种路径都导致了遗憾。因此，我认为真正的目标不是提前退休或延迟退休——而是有意义的退休。当我们还拥有健康、时间和财务自由时，有一个神奇的窗口期。关键在于知道何时进入这个窗口期——并且确保一路上不仅仅积…

生成式 AI 的承诺是速度和规模，但隐藏的成本可能是分析失真。Anthropic 的 Claude 模型泄露的系统提示揭示了即使调校良好的 AI 工具也可能在投资分析中强化认知和结构性偏见。对于正在探索 AI 集成的投资领导者来说，了解这些风险已不再可有可无。 2025 年 5 月，有人泄露了一个完整的 24,000 个标记的系统提示，声称是为了 Anthr…

外汇市场受到流动性波动的影响，这可能导致回报波动和价格跳跃。识别和预测异常外汇回报对于风险管理及交易策略至关重要。 本文探讨了两种先进的方法，使投资专业人士能够更好地理解和预测市场条件的变化。通过将流动性指标与预测算法相结合，投资者可以更深入地了解收益行为，并改善风险调整后的决策。 第一种方法侧重于异常值检测，其中稳健的统计方法隔离了具有异常大价格波动的时期…

超过一个世纪以来，股票风险溢价（ERP）——股票相对于债券或现金的超额回报——一直是投资的核心，每年为更安全的资产提供 5%到 6%的回报。但这个时代可能正在消退。随着美国估值达到历史高位，盈利增长放缓，结构性挑战不断增加，ERP 可能会缩小到零。在这个新的环境中，阿尔法——由技能和策略驱动的回报——将成为主要的业绩来源。本文探讨为什么 ERP 正在下降，阿…

交易员指南：中美贸易谈判中受影响最大的美国股票 艾莎·德伊、彭博新闻的马修·格里芬，5月9日 美国股票投资者将密切关注特朗普政府与中国的贸易谈判，成千上万亿美元的收入将取决于美国公司的命运。 根据彭博智能的吉莉安·沃尔夫和金娜·马丁·亚当斯的分析，标普500指数的平均成员在2024年有6.1%的收入来自向中国或中国公司出售商品。 “底线是，如果美国必须完全与…

欧洲正以前所未有的速度重整军备——投资影响才刚刚开始显现。在冷战后的收缩几十年后，整个大陆的国防预算正在急剧上升，这主要是由于对欧洲安全的重新关注。最初是对俄罗斯入侵乌克兰的回应，现在已经演变成更广泛的经济和工业转型。 对于金融分析师和投资者来说，这种转变带来了宏观转型与微观机会的罕见交汇。随着国防支出成为欧盟经济政策的支柱，它正在重塑财政动态，加深资本市场…

国际股票在目标日期基金中的优势 由 Vanguard, 5/21/25 大多数投资者都愿意增加其投资组合的资金，但他们往往没有考虑到与之相关的隐性成本。这些成本可能不会以显性的形式出现，比如费用或开支，但它们可能会以增加风险的形式隐性表现出来。 这种误解在过去几年引发了广泛的讨论，随着越来越多的投资者关注美国股市的飙升，特别是美国成长股，他们开始怀疑自己是否…

投资者依靠估值指标来判断股票是否合理定价。在这些指标中，PEG 比率因其能够根据未来收益预期调整股票估值而广受欢迎。与仅将价格与当前收益进行比较的标准市盈率（P/E）比率不同，PEG 比率包含了增长预期。它仅仅是公司市盈率除以其增长率。理论上，这使它成为评估股票是被低估还是高估的更精细工具。 但 PEG 比率是否能为广泛的市场趋势提供有意义的见解？为了找出答…

在地缘政治紧张、市场波动和经济不确定性时期，情绪可能成为投资者的隐形负债。急于反应的诱惑往往会促使投资者做出损害长期回报的决策。了解和管理情绪偏差不仅是一种良好的实践，而且在新闻头条充满不确定性时，更是保持冷静的关键。 情感偏差并不是什么新鲜事。这些偏差可以追溯到几个世纪前，并且最近行为经济学家，包括已故的诺贝尔奖得主丹尼尔·卡内曼，已经对此进行了详尽的记录…

随着2025年第二季度的临近，全球经济在韧性与不安中前行。尽管通货膨胀正在缓解，增长也已初步恢复，但2025年仍笼罩在不断上升的地缘政治风险和结构性差异之下。然而，前景依然充满变数。最近的关税和贸易摩擦刚刚开始产生影响，它们对全球市场的长期影响尚不明确。 经济基本面 尽管美国继续显示出令人惊讶的经济强劲势头，欧洲却难以找到增长动力，而中国则面临新的放缓。与此…

关税再次成为焦点——重塑市场并引发投资者的关键问题。2025年初，美国对几乎所有贸易伙伴实施了广泛的关税，逆转了几十年的自由化趋势。结果：市场波动加剧、地缘政治紧张局势升级，以及对投资组合韧性的明确要求。尽管今天的头条新闻看似新鲜，但背后的动态其实并未改变。 在过去150年里，美国经历了多个高关税时期——从内战后的繁荣到斯穆特-霍利关税法案的影响。全球经济已…

巴菲特最喜欢的估值指标发出买入信号 杰西卡·门登为彭博新闻社报道，5月6日 传奇投资者沃伦·巴菲特推崇的一个关键估值指标表明，股票相对便宜，这增强了美国股市近期火热反弹还有上涨空间的论点。 “巴菲特指标”衡量的是通过威尔ши어5000指数计算的美国股市总价值与美国国内生产总值的比率。即使在最近几周股市飙升后，该指标仍处于今年早些时候的最低水平。 伯克希尔哈撒…

为什么聪明的投资者一代又一代地重复同样的错误？因为金融直觉——比如恐惧、嫉妒和过度自信——是古老的、顽固的，并且非常不适合现代市场。幸运的是，金融史留下了一条智慧、机智和苦心孤诣的教训的纸张记录。有时，一句名言比一百个图表更能纠正一个坏习惯。 这就是我们相遇的原因。2025 年 3 月 19 日，我在犹他大学参加了第二届高级投资管理学院（IAIM）年度会议，…

尽管头条新闻宣称它的消亡，主动投资管理并没有灭绝——它正在进化。传统的共同基金可能正在消退，但主动决策现在通过新的渠道闪耀：模型组合、直接指数化和自助应用程序。无论是零售投资者微调单独管理账户（SMA），顾问分配 ETF，还是基金会选择专门的管理者以满足多样化的投资政策要求，指数不再是被动和主动之间的界限——它是主动决策的起点。 投资管理归根结底是一种决策服…

投资中的隐性成本：负复利与费用的机会成本 保罗·肯尼, 5/6/25 摘要 投资顾问可以为投资者带来很大的价值，但必须意识到随着时间的推移，支付给第三方经理的“包装费”会对投资价值产生影响。 尽管投资者可能意识到直接收取的费用，但他们对费用的机会成本了解较少，后者对客户财富的影响比实际收取的费用本身更大。费用会减少资产价值，导致投资者错失复利回报。 在文章中…

什么是直接指数投资？ Parametric 的杰里米·米尔森，2025 年 5 月 23 日 如果你不确定 直接指数投资 是什么意思，你并不孤单。即使最近有所增长，直接指数投资仍然相对鲜为人知。正如我们的合规团队总是提醒我们的，你不能直接投资于一个指数。那么，直接指数投资究竟是什么？ 首先要注意的是，虽然这个名字相对较新，但策略并不是。事实上，直接指数投资描…

关键要点 收益回顾 高质量债券今年迄今为止表现优于其他债券，因为国债收益率普遍下降，信贷利差扩大。贸易政策的反复无常和消费者信心数据疲弱引发了经济增长放缓的担忧。积极的债券回报帮助缓解了美国股市的波动。 大局 如果美国实施超出预期的关税，将对经济产生重大影响，如果持续实施的话。因此，我们下调了经济增长和劳动力市场的预测，并提高了通胀预期。虽然经济衰退的可能性…

2024年美国总统大选带来了重大的政策转变，新的关税和贸易策略预示着数十年来开放市场全球化时代的结束。虽然这些变化短期内给企业和投资者带来了不确定性，但也可能为战略重组奠定基础：加速美国制造业投资和人工智能驱动的生产力激增。如果管理得当，这一转变可能会引发美国经济的新时代。 了解关税如何重塑投资趋势并加速人工智能的采用对于预测美国经济下一阶段的增长至关重要。…

为什么国际化，为什么现在 作者：杰弗里·克莱托，Charles Schwab，5/22/25 今年国际股票飙升，随着关于美国例外主义终结、美元主导地位终结、全球化终结以及其他看似突然的冲击对市场产生影响，这些话题开始流行。然而，国际发达市场表现超越的趋势远早于这些流行话题的出现，其根源更为深厚。 变化的潮流 一个新的周期正在展开，具有新的特征。市场观察者通常…

持续的政策不确定性令市场不安 由 Defiant Capital Group 的 Jonathan Dane, 5/6/25 2025年4月市场评论 美国股市: 标普 500 在 4 月小幅收低，下跌 0.9%，但较早些时候因华盛顿方面出台激进的关税政策而出现超过 10%的大幅下跌有所改善。科技股成为领涨板块，紧随其后的是消费品、工业和公用事业。相反，能源板…

美国经济前景信号混杂 由 Commonwealth Financial Network 的克里斯·法西亚诺，5 月 9 日 上周，我再一次有幸在 Commonwealth 的会议上进行演讲。如往常一样，我们的顾问们提出的问题都经过深思熟虑，引人深思，并且涵盖了广泛的话题。 投资者在关税实施暂停期间等待贸易协议更新，许多人将注意力转向经济增长及其矛盾的数据。那…

而大多数人会同意在投资组合中持有传统的资产如股票和债券，对冲基金则更具争议性。我通常建议坚持投资股票和债券。本文是三篇文章中的最后一部分，概述了一些支持我观点的观察。 收益并不出色 最优秀的对冲基金经理可能非常有技巧。根据研究，在2013年至2019年间，对冲基金经理创造了高达6000亿美元的价值。然而，这个价值是在费用之前计算的。扣除费用后，这个数字要低得…

你可以逃跑，但无法对冲 黑岩集团的杰弗里·罗森伯格，5/12/25 关键点 债券和股票同时下跌唤起了人们对2022年通胀飙升的痛苦回忆。这次，贸易和关税不确定性以及对美联储独立性的质疑是罪魁祸首。这一事件凸显了传统投资分散化工具面临的挑战，以及需要考虑替代分散化来源的必要性。 报告称“美元即将死亡”纯属夸大其词。在股市下跌和不确定性上升的背景下，美元的下跌显…

爱它或恨它：情绪的信号 李安·桑德斯和查尔斯·施瓦布的凯文·戈登，5/13/25 上周标志着标普500指数最近4月8日低点的一个月。说这次复苏迅速而猛烈可能是一个夸张的说法，但标普500指数从4月8日到5月8日的13.7%的涨幅足以证明这一点。回溯到2000年，我们只在2020年、2009年、2008年、2002年和2001年看到过更强的单月增长。 没有人愿…