公共区块链正朝着受监管金融的实际应用方向发展，并得到全球领先机构的支持。尽管早期预期发展周期较长，但清算和结算集成的进步表明基于区块链的系统正日益与投资管理的运营基础相关。 正如 SWIFT 在 20 世纪 70 年代重塑全球交易处理一样，基于区块链的结算链可能在代币化金融工具中发挥类似作用。对于机构配置者、首席投资官和风险专业人士来说，这些发展标志着全球银…

动量投资依然是系统性股票策略的基石，我们最近的研究表明，这值得配置者全力关注。在我们最新的综述（即将于2026年发布）中，我们全面更新了其实证基础和实际演变。 基于超过 150 年的数据和数千份投资组合规格，我们重申了 Momentum 的韧性，同时强调其向多维现象的转变。动量溢价并非统计偶然或数据挖掘的产物;相反，它是一种持续且可观的回报利差，贯穿了不同时…

作者：Simeon Hyman、Kieran Kirwan、Bryan Gao，ProShares，2025 年 12 月 11 日 主要观察 互联网泡沫在 2000 年破裂。如今，25 年过去了，人们对类似 AI 泡沫破裂及随之而来的崩溃充满了焦虑。我们真的站在这么危险的悬崖边吗？1999 年与 2025 年的价格与基本面并列比较，说明了这种可能性为何不大…

作者：Karen Watkin、Fahd Malik、Alliance Bernstein 的 Edward Williams，2025 年 12 月 11 日 2025年初因美国政策冲击而动荡，关注点转向人工智能乐观和企业基本面，盈利和资本支出意向常常超过传统数据发布。尽管出现这些变数，各资产类别的回报依然稳健。展望2026年，我们认为宏观环境是有利的，尽…

低调：为什么现在是新兴市场的时机 作者：ClearBridge Investments 的 Andrew Mathewson，2025 年 12 月 11 日 主要要点 新兴市场股票依然具有吸引力，并为投资组合带来了显著的多元化优势。 当前的美元环境对新兴市场股票有利，既增强了国家特定的基本面，也鼓励资本流入该资产类别。 技术进步和人口趋势等结构性增长因素持…

无聊就是美 作者：理查德·伯恩斯坦，理查德·伯恩斯坦顾问公司，2025年12月16日 2025年是投机的历史性一年 2025年是金融市场投机的历史性一年。经济健康，银行系统运作良好，因此美联储的降息和对未来降息的预期导致了过剩的流动性，经济根本无法吸收，而过剩的流动性和杠杆构成了投机的生命线。 无论是股市对人工智能、SPAC 和 Meme 股票的重视，固定收…

什么是经济衰退？原因、持续时间等 作者：查尔斯·施瓦布的凯文·戈登，2025年12月19日 主要要点 衰退是指经济活动的显著且广泛的衰退，通常影响产出、就业和消费支出。 衰退持续时间不一，但自二战以来，美国的衰退平均持续约11个月。 大萧条比衰退更严重、更持久，经济活动的下滑更深，失业率更高。 衰退可能由消费需求放缓、金融危机或激进货币紧缩等因素引发。 衰退…

公牛周期 作者：哈里·马梅斯基，2025年12月22日 标普500指数接近历史高点，引发一些人质疑市场是否处于泡沫中。对过去牛市的细致分析表明情况并非如此。 我将市场抛售定义为至少20%的峰值到谷底下跌，随后至少回升10%。自1960年以来每次标普500抛售的低谷在下图中用红点标示，显示自1960年1月以来标普500指数的对数回报。每次抛售都标注为虚线红线。…

作者：Charles Hamieh、Shane Hurst、Nick Langley，ClearBridge Investments，2025 年 12 月 12 日 主要要点 人工智能（AI）和数据中心的爆炸式增长推动了前所未有的电力和天然气需求，促使公用事业公司在智能电网、可靠性和效率上投入大量资金。 结构性顺风，如脱碳、网络升级和气候防护，正在推动长期…

价值检查 作者：LPL Financial 的 Thomas Shipp，2025 年 12 月 12 日 价值最近表现优于增长…… 价值股似乎迎来了高潮——在过去六周（2025年10月29日至2025年8月12日），价值风格和价值因子指数（这是一个细微但真实的细微差别，正如我们将展示的）表现优于代表性广义市场（以罗素1000指数代表…

量化宽松回归：哪些资产从流动性提升中受益？ 作者：Michael Lebowitz，2025 年 12 月 22 日 量化宽松回来了！12月10日，美联储宣布计划每月购买400亿美元的国债，持续至少四个月。通过这些采购，银行准备金将增加，近期的流动性担忧应有所缓解。 此外，流动性增加往往导致市场更具投机性，资产价格上涨，因为杠杆变得更便宜、更容易获得。问题当…

投资者转向“被过度憎恨且低估”的能源股 彭博新闻的杰弗里·摩根报道，2025年12月11日 科技股的轮换让投资者终于开始关注市场上最不受欢迎的角落之一：能源生产商。 过去三年，钻探和炼油公司在更广泛的市场中表现严重落后。自2022年底以来，标普500能源指数上涨约4%，而标普500指数上涨了79%。波动的油价压制了供应链上下游的利润空间，是主要原因。 尽管随…

它是什么，为什么对投资者重要？ 作者：F.A.S.T. Graphs 的 Chuck Carnevale，2025 年 12 月 18 日 了解股市中的市场价值 你好，各位投资者。我是查克·卡内瓦尔——也被称为“估价先生”。经过数十年研究公司基本面和观察市场行为，我学到了一个不可否认的真理：清晰理解市场价值对于明智投资至关重要。借助基本面分析仪等工具，投资者…

作者：Raymond James 的 Larry Adam，2025 年 12 月 23 日 主要要点 不确定性减弱和财政顺风应将推动美国经济增长 疲弱的劳动力趋势不太可能演变成更剧烈的下行 稳健的盈利增长和韧性的经济应支持美国股市 在我们迎接2025年之前，让我们花点时间回顾一下塑造今年经济和金融市场的关键趋势。尽管政策不确定性加剧且地缘政治紧张局势持续，…

作者：Parametric 的 Jonathan Rocafort，2025 年 12 月 15 日 在我们看来，投资者应为利率波动更频繁的市场做好准备，这将强化固定收益投资组合中主动管理的需求。 尽管持续的逆风，2025年依然强劲 市场在2025年再次展现了其韧性。有利的货币和财政条件、稳定的消费者支出以及强劲的人工智能驱动企业投资支撑了风险资产的广泛实力…

黄金市场是泡沫吗？还是说有别的原因？ 作者：Money Metals Exchange 的 Mike Maharrey，2025 年 12 月 24 日 自 2024 年初以来 ，黄金上涨超过 109%。 一些分析人士认为，黄色金属处于一个注定会破裂的气泡中。不过，还有另一种可能性。如果黄金价格的急剧上涨正预示着范式转变呢？ 路透社专栏作家爱德华·钱斯勒认为…

作者：James Callinan、Bryan Wong、Matt Unger、Jamie Wolf，Osterweis Capital Management，2025 年 12 月 26 日 什么是世俗增长，为什么重要？ 理解驱动企业的因素对于成功投资至关重要。大多数公司经历周期性增长，这意味着其产品的需求随着经济周期的起伏变化。但一些公司，尤其是那些销售…

黄金攀登 作者：北方信托的彼得·威尔克，2025年12月30日 在金融市场回报强劲的一年里，很少有资产比黄金更为突出。几个世纪以来，黄金已经从静态的价值储存——“黄金常数”——转变为动态的投资组合资产。历史上，黄金支撑着全球货币，各国政府通过将法定货币与金条挂钩以获得可信度。1971年，前美国总统尼克松宣布金本位制结束，金属被解放，这一状况发生了变化。此后，…

甲骨文2480亿美元的租金是又一个人工智能“炸弹” 彭博新闻记者克里斯·布莱恩特报道，2025年12月17日 在甲骨文公司上周发布的所有令人震惊的人工智能数据中心建设成本中，最引人注目的是其财报发布和分析师电话会议后的第二天才出现。 周四发布的更全面的 10 季度财报详细列出了 2480 亿美元的租赁付款承诺，其中“大部分”与数据中心和云容量安排有关，这家商…

黄金和白银上涨，指数抛售将临近，新年开局 作者：谢怡辉，彭博新闻杰克·瑞安，2026年1月2日 随着2026年交易开始，黄金和白银价格上涨，延续了自1979年以来最佳的年度表现。 金条价格接近每盎司4400美元，白银上涨超过3%。尽管交易员表示，由于美国进一步降息和美元走弱，这些金属今年可能表现良好，但人们担心广泛的指数再平衡可能在短期内对价格造成压力。鉴于…

三十年来，威廉·夏普（William Sharpe）于 1991 年发表在 《金融分析师杂志 》上的《 主动管理算术 》一直被视为被动投资的近乎经典。这位诺贝尔奖得主、哈里·马克沃茨的门徒、资本资产定价模型 （CAPM）的创始人，采用了一套干净优雅的逻辑，自此深刻影响了投资思维。 夏普的论点很直接：更高的费用确保主动投资组合落后于被动投资组合。扣除成本后，两…

最近，我与知名投资者交谈，问了他们一个简单的问题：如果想成为更好的投资者，应该读哪些书？他们的回答广泛且实用。以下是他们的建议，经过编辑以提高清晰度。 从基础开始：数字与清晰思维 Abrams Capital 创始人 David Abrams 推荐了 John Allen Paulos 的短书《Innumeracy》。“人们不懂数字是怎么运作的，”他说。对艾…

无论是在公开市场还是私营市场，AI 的崛起都异常显著：目前不到十几只科技股约占标普 500 指数的 40%，而 AI 驱动的初创企业主导了风险投资流入和估值（见图 1 和图 2）。 评估基金质量意味着不仅要区分不同管理人，还要区分不同成熟阶段的新兴技术。核心挑战依然存在：投资者如何将信号与噪音区分开来，并在以人工智能为核心的风险投资组合中识别真正持久的价值？…

专业投资者面临持续的挑战。宏观数据描述的是经济的过去走向，而不是未来走向。不过，市场仍然领先于宏观周期。理解这一差距可以帮助投资者精准调整配置时机，并在上下文中解读弱数据。 例如，2023 年初，尽管 ISM 制造业指数保持在 50 以下，衰退的呼声不断升高，股市依然上涨。这种模式并非偶然。金融状况往往在实体经济调整之前就已影响流动性和市场情绪。 对于投资组…

反内卷：让中国的蛇松开尾巴 作者：华成，AllianceBernstein 的 Eric Lu，2025 年 11 月 6 日 中国于2024年宣布的“反内卷”政策以应对通缩，目前仍处于早期阶段。一些影响已经显现，但与中国2014-2015年上一次抗通缩相比，我们认为该政策可能需要更长时间才能见效。要理解原因及其对中国海外贸易和债券发行的影响，有必要考虑挑战…

管理者优化了他们如何应对人工智能市场集中度 作者：Russell Investments 的 Jonathan Woo，2025 年 11 月 8 日 关键外卖 全球政策支持总体上是建设性的，改善宏观经济路径，创造更有利于股票的环境。 管理层认为，由于 AI 股票高度集中和估值偏高，需要谨慎配置。 管理者们看到欧洲、日本和巴西的潜力正在扩大。 5 个关键宏观…

评估衰退风险的工资手册 作者：Hussman Funds 的比尔·赫斯特，2025 年 11 月 19 日 随着联邦政府在有记录以来最长的停摆后重新开放，我们很快将清楚了解九月和十月的就业状况。截至八月的最新数据已显示就业增长明显放缓，而关门期间发布的许多替代数据表明这种疲软状态可能仍在继续。 这次停摆的特殊之处在于，由于关闭开始的时间和持续时间，投资者可能…

沙漠之歌：依靠另类数据获取经济脉搏 作者：Liz Ann Sonders，凯文·戈登，查尔斯·施瓦布，2025 年 11 月 12 日 政府关门在周末迎来了第40天，但直到最近才对股市产生一定影响（很难单独找出导致最新市场“抖动”的因素）。但鉴于第三季度财报季表现远超预期，可以推测停摆是加剧焦虑情绪的一个因素。 少点甜点，多点甜点 我们都还在政府数据的沙漠中…

作者：LPL Financial 的托马斯·希普，2025 年 11 月 10 日 人工智能（AI）有潜力成为一项变革性技术，影响我们所有人的生活和商业方式。只要有创造力，并让现有产品得到改进，未来这些系统如何增强甚至取代我们人类目前正在进行的大部分工作，并不难想象。到了 2025 年底，这些都不是突发新闻，投资者真正关心的问题是：这些新工具以美元计的实用性…

前向返回与数学的重要性 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 12 日 在强势趋势的牛市中，投资者常常忽视数学在预测未来回报中的重要性。当市场似乎只是持续上涨，而不考虑基本面时，这很容易做到。当前环境也深受 “被动指数化 ” 影响，这也扭曲了市场动态。然而，鉴于历史上周期性牛市之一，这些都不足为奇;人们对…