反内卷：让中国的蛇松开尾巴 作者：华成，AllianceBernstein 的 Eric Lu，2025 年 11 月 6 日 中国于2024年宣布的“反内卷”政策以应对通缩，目前仍处于早期阶段。一些影响已经显现，但与中国2014-2015年上一次抗通缩相比，我们认为该政策可能需要更长时间才能见效。要理解原因及其对中国海外贸易和债券发行的影响，有必要考虑挑战…

管理者优化了他们如何应对人工智能市场集中度 作者：Russell Investments 的 Jonathan Woo，2025 年 11 月 8 日 关键外卖 全球政策支持总体上是建设性的，改善宏观经济路径，创造更有利于股票的环境。 管理层认为，由于 AI 股票高度集中和估值偏高，需要谨慎配置。 管理者们看到欧洲、日本和巴西的潜力正在扩大。 5 个关键宏观…

评估衰退风险的工资手册 作者：Hussman Funds 的比尔·赫斯特，2025 年 11 月 19 日 随着联邦政府在有记录以来最长的停摆后重新开放，我们很快将清楚了解九月和十月的就业状况。截至八月的最新数据已显示就业增长明显放缓，而关门期间发布的许多替代数据表明这种疲软状态可能仍在继续。 这次停摆的特殊之处在于，由于关闭开始的时间和持续时间，投资者可能…

沙漠之歌：依靠另类数据获取经济脉搏 作者：Liz Ann Sonders，凯文·戈登，查尔斯·施瓦布，2025 年 11 月 12 日 政府关门在周末迎来了第40天，但直到最近才对股市产生一定影响（很难单独找出导致最新市场“抖动”的因素）。但鉴于第三季度财报季表现远超预期，可以推测停摆是加剧焦虑情绪的一个因素。 少点甜点，多点甜点 我们都还在政府数据的沙漠中…

作者：LPL Financial 的托马斯·希普，2025 年 11 月 10 日 人工智能（AI）有潜力成为一项变革性技术，影响我们所有人的生活和商业方式。只要有创造力，并让现有产品得到改进，未来这些系统如何增强甚至取代我们人类目前正在进行的大部分工作，并不难想象。到了 2025 年底，这些都不是突发新闻，投资者真正关心的问题是：这些新工具以美元计的实用性…

前向返回与数学的重要性 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 12 日 在强势趋势的牛市中，投资者常常忽视数学在预测未来回报中的重要性。当市场似乎只是持续上涨，而不考虑基本面时，这很容易做到。当前环境也深受 “被动指数化 ” 影响，这也扭曲了市场动态。然而，鉴于历史上周期性牛市之一，这些都不足为奇;人们对…

经济增长的新支柱 作者：LPL Financial 的 Jeffrey Roach，2025 年 11 月 12 日 人工智能（AI）每天都成为头条新闻，投资者开始质疑企业的 AI 相关投资是否能以这种速度持续下去。数据中心、软件及其他人工智能相关投资的资金揭示了经济结构性的变化。关于商业与工业贷款（C&I）的最新消息为我们揭示了这一趋势的可持续性。…

应对不确定性：美国经济与金融市场带来机遇 作者：Gary Stringer、Kim Escue、Stringer Asset Management 的 Chadd Keller，2025 年 11 月 16 日 尽管我们在联邦政府关门期间获得的经济数据有限，但官方和私营部门的数据总体上描绘出美国经济活动的积极图景。例如，十月底发布的官方消费者物价指数（CPI…

作者：Northern Trust 的瑞安·博伊尔，2025 年 11 月 12 日 做人就是陷入怀旧的时刻。这种偏见很自然：我们会积极回忆那些获得新体验、建立深厚关系、管理责任较少的时光。当时令人担忧的不确定性并未扰乱我们的记忆。这些记忆忽视了从那时到现在之间物质收益的宏观视角;现在几乎总是比过去更好。 我自己与怀旧的斗争是，我是在1990年代末在美国成长…

美联储的“印钞”：事实还是虚构？ 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 10 日 我最近写了一篇关于“ 货币供应增长” 的文章，通过 Substack 引起了 Garrett Baldwin 非常有深度的回应。他认为，将美联储业务称为 “印钞” 并非空谈，而是现实。他提到本·伯南克 2010 年的采访，伯…

美联储政策、科技动能与新市场叙事 作者：Journey Strategic Wealth 的 Paul Vella，2025 年 11 月 10 日 市场背景与美联储动态 今年全球股市出现了广泛的反弹，强化了将目光投向美国以外多元化的理由。与此同时，最近与美国主要贸易伙伴达成新协议缓解的关税担忧缓解了对关税对经济增长的巨大拖累，进一步支持了估值上升。 在消费…

彭博新闻的瑞安·弗拉斯蒂利卡报道，2025年11月5日 Meta Platforms Inc.为支持其人工智能雄心而开出的巨额支票，让一些投资者想起几年前曾在元宇宙领域巨额投入，这曾使该股陷入困境。 Facebook 母公司上周发布的业绩超出预期，在关键指标上有所突破。但华尔街的重点在于资本支出，公司表示今年资本支出将高达 720 亿美元，2026 年“显著…

为什么要持有昂贵且增长缓慢的股票？ 作者：Chris Brightman、Campbell Harvey、Que Nguyen、Omid Shakernia，Research Affiliates，2025 年 11 月 6 日 关键 由于传统风格指数基于完备性原则，所有股票都被定义为成长型、价值型或两者兼具，因此基于这些指数的基金持有既非增长型也非价值型股…

大空头先生真的懂得价值投资吗……或者人工智能？ 彭博新闻任舒莉报道，2025年11月19日 《 大卖空》 的主演迈克尔·伯里，名气过于出名，反而害了自己。 他的 Scion 资产管理决定撤回外部资金的消息引发了关于他动机以及 AI 驱动的股价上涨是否走得太远的讨论。近日，这位自称价值投资者的投资者对人工智能投资热潮持悲观态度，称超大规…

假日交易影响：时机、流动性与投资者影响 作者：Russell Investments 的 Jason Lenzo，2025 年 11 月 15 日 关键外卖 多年交易数据分析显示，11月至1月初间，不同资产类别的流动性通常下降，常导致利差扩大、执行变慢和交易成本上升。 随着全球参与度下降，市场行为在11月底至12月底与历史常态有所偏离。 针对 2025 年，…

从量化简算到量化宽松：流动性回报与代币化资产的崛起 作者：Brickken 的 Edwin Mata，2025 年 11 月 19 日 货币周期定义了机会时代。多年来，我们生活在量化紧缩的基础上。流动性被撤出，资产负债表缩减，资本变得昂贵。央行希望克制，而他们得到了。风险偏好下降，估值下跌，从风险投资到数字基础设施的成长资产受到影响。 现在局势正在转变。通胀…

美国股权测试：突破日益增长的风险 作者：肯特·哈吉斯，彼得·乔基安，联盟伯恩斯坦，2025年11月13日 从关税到医疗保健以及长期的政府关门，美国市场正面临重大不确定性。美国依然以创新、高质量的公司的形式提供卓越的回报潜力。但随着市场集中度升高和估值飙升，投资者应关注市场风险更高的特征。 政策不确定性正在考验投资者。时而关闭的关税、缺乏就业数据以及不断波动的…

人工智能规模的经济学 作者：PIMCO 的蒂芙尼·怀尔丁，2025 年 11 月 14 日 人工智能技术开始推动经济的深刻变革，包括商业资本和劳动力投资决策。正如我们在最新的周期展望 《 关税、技术与转型 》中讨论的，关税似乎加速了人工智能的实施，企业在供应链变化中争相寻找新的商业机会，并通过劳动力流失来抵消更高的成本。 然而，许多人都在好奇，人工智能未来价…

施瓦布的市场视角：寻找方向 作者：莉兹·安·桑德斯、凯文·戈登、凯西·琼斯、查尔斯·施瓦布的米歇尔·吉布利，2025年11月18日 政府关门暂停了许多联邦经济数据报告，使投资者和央行官员都蒙在鼓里。私人数据在一定程度上填补了这一空白，显示整体增长平淡、劳动力需求下降以及消费者信心疲软。我们预计美联储将在12月会议上保持短期利率稳定，但预计2026年上半年仍有…

作者：LPL Financial 的乔治·史密斯，2025 年 11 月 18 日 额外内容由 John Lohse，CFA 提供。 市场调整通常为以有吸引力的估值收购优质资产提供了机会。因此，“买入底贴”长期以来一直是许多投资者的座右铭。历史上，市场回调为愿意投入波动性的人提供了有吸引力的切入点。然而，随着今年四月贸易政策引发的调整，这些机会变得稀少。在被…

数字时代黄金的永恒光辉 作者：Globalt Investments，2025 年 11 月 16 日 黄金与比特币 在评估黄金和比特币是否融入投资策略时，投资者应仔细审视它们的相似性质和基本面差异。这些资产常被定位为替代价值仓，尤其在宏观经济波动和不确定性时期具有价值。 黄金和比特币都被视为独立于单一货币和主权控制的独立运作，为应对系统性金融风险提供潜在保…

前向返回与数学的重要性 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 12 日 在强势趋势的牛市中，投资者常常忽视数学在预测未来回报中的重要性。当市场似乎只是持续上涨，而不考虑基本面时，这很容易做到。当前环境也深受 “被动指数化 ” 影响，这也扭曲了市场动态。然而，鉴于历史上周期性牛市之一，这些都不足为奇;人们对…

继今年黄金的强势反弹（自1972年以来黄金表现最佳的一年）之后，投资者的注意力再次转向其作为长期投资组合组成部分的角色。 作为一种战术易，黄金时机把握可能具有挑战性（详见我们的）。其波动常反映宏观经济不确定性、通胀预期以及实际收益率的变化，使入场点难以预测。然而，从更长的角度来看，黄金的韧性依然值得关注：自2000年以来，虽然黄金每年都跑赢标普500，但由于…

“全资产组合方法”正在颠覆数万亿资产的管理方式 作者：Justina Lee，彭博新闻的 Lu Wang，2025 年 11 月 12 日 在主权财富和养老基金的沉稳世界中，一场可能重写数万亿美元投资方式的演变正在进行。 几十年来，这些机构配置者对管理他们控制的庞大现金采取了大致相同的方法：他们通过将资金分散到不同资产类别来实现多元化——例如40%在股票，4…

巨头科技股依然值得买入 作者：Russ Koesterich，BlackRock，2025 年 11 月 12 日 关键 支持拉斯关于科技股持续强势的三大主要因素：盈利动能、当前估值以及支持性的宏观环境。 虽然人们最常对估值提出担忧，但 Russ 认为这些数字虽高，但合理，尤其是在巨头公司中，鉴于它们结构性更高的盈利能力。 市场并非直线发展，但2025年越来…

这些矿业股票因黄金价格高企而反弹最多 作者：美国环球投资者的弗兰克·霍尔姆斯，2025年11月18日 作为一个成年后一直参与资本市场的人，我可以肯定地说，黄金投资者几十年来从未见过这样的时期。2025年第三季度堪称历史性的一年，在很多方面，我相信我们正见证黄色金属新时代的开始。 根据世界黄金理事会（WGC）的数据，第三季度全球需求达到 1313 公吨，创下有…

大宗商品在投资组合中的战略作用 作者：PIMCO 的 Greg Sharenow，2025 年 11 月 13 日 关键外卖 尽管近期波动剧烈，黄金价格仍经历自1970年代以来最强劲的反弹，这得益于央行的采购和投资流动。 除了黄金，投资者还应考虑广泛的商品配置，这具有吸引力的回报和投资组合多元化的潜力。 商品将受益于世俗力量的长期支持，包括人工智能热潮、绿色…

人工智能热情是否在制造技术泡沫？ 作者：Raymond James 的 Larry Adam，2025 年 11 月 18 日 关键外卖 将科技与1990年代末互联网泡沫时代的比较被夸大了 当今的人工智能领导者依靠坚实的基本面和实际利润 人工智能需求持续超过供应，导致大量资本支出 本周，观星者们非常兴奋，因为一场罕见的地磁风暴又带来了观赏极光的机会——更广为…

管理情绪是取得成功的关键 作者：Lee Grout，2025 年 11 月 17 日 顾问视角欢迎嘉宾投稿。本文所呈现的观点不一定代表顾问观点。 投资成功始于做出充分考虑投资者真实风险承受能力和时间范围的明智选择。保持投资并坚持有纪律的策略是实现投资目标的关键。最优秀的顾问在合作初期教育和建议投资者、在市场变化中保持联系，以及在情绪可能导致仓促决策时提供指导…

英伟达财报遭遇市场突然害怕人工智能支出 作者：Ryan Vlastelica，彭博新闻的 Carmen Reinicke，2025 年 11 月 19 日 华尔街将在英伟达公司周三财报公布时，了解数十亿美元用于人工智能的去向。下跌的股市将如何反应则是另一个问题。 “这是一份’英伟达也随之而来，市场也随之走’的报告，”Kingsview…