杂谈

行为经济学：管理你的内心声音 作者：迈克尔·雷博维茨，3/3/25 顾问视角 欢迎客座贡献。这里呈现的观点不一定代表顾问视角的观点。 极其丰富的股票估值、高利率以及新总统采取大胆行动的结合，可能会在未来一段时间内继续使股票市场波动。此外，标普 500 指数刚刚连续两年实现了 20%以上的年度回报。因此，今年出现平均或低于平均的回报率以及波动性飙升不应感到惊讶…

美国经济实力继续提供稳定 2 月份，一系列新闻头条搅动了美国股市，尽管受到美国经济基础强劲的支撑，市场最终收盘下跌，但仍接近历史高位。 以下是一些持续的紧张局势概述： 特朗普政府威胁要对从加拿大、墨西哥和欧盟进口的商品征收广泛关税，并将对中国的新关税翻倍，这给生产商带来了不确定性。目前市场的影响可能被投资者倾向于将其视为主要谈判策略的偏见所抑制。 联邦储备政…

为什么超富投资者可以并且应该像机构投资者一样投资 投资管理行业是为两类客户设计的：机构客户和个人投资者。机构顾问服务于拥有数十亿美元养老金和主权实体的大客户，相比之下，财富管理公司则服务于零售投资者，这些投资者大约有 50 万美元到 500 万美元的投资资产。 但如果一个人积累的财富相当于一家大公司的规模呢？由于行业并没有为拥有 1 亿美元或更多资产的人士提…

伟大的七人？ 由 Liz Ann Sonders、Kevin Gordon（Charles Schwab），3/4/25 如下所示，2025 年初，曾经的辉煌七雄（Mag7）——苹果、微软、英伟达、元、谷歌（Alphabet）、亚马逊和特斯拉——遇到了显著的挑战，标志着它们从前市场主导地位的转变。 这种表现主导地位的转变是由多种因素造成的，其中估值和盈利担忧…

石油生产的经济学 由 Stringer 资产管理，25/2/28 钻探石油的决定主要不是由政府命令或监管压力驱动的，而是由市场力量驱动的。石油公司根据生产经济学来制定钻探计划，特别关注油价。据堪萨斯城联邦储备银行的一项调查显示，平均石油生产成本约为每桶 62 美元。石油高管表示，如果油价上涨至每桶 84 美元，他们将乐于增加生产。这种市场驱动的方法表明，政府…

东南亚试图保持贸易 由 Northern Trust 的 Vaibhav Tandon，3/6/52 在国际象棋中，卑微的兵通常被认为是最弱的棋子。它的移动受到限制，很容易被吃掉。但大师级棋手认为兵在防守和进攻中都扮演着至关重要的角色。它们作为关键棋子的盾牌，同时具有独特的能力，在棋盘的另一端变成更强大的棋子。 甚至是最小的棋子也扮演着重要的角色。东盟成员国…

德国支出计划推动债券交易热潮 由彭博新闻的艾丽丝·阿特金斯，3/10/25 欧洲债券市场的一个热门交易正在获得新的动力，因为德国债券在过去超过二十年中最糟糕的抛售潮推动了长期债务的抛售。 这种交易被称为曲线陡化，是一种押注到期时间更远的证券将表现逊于短期票据的赌注。上周德国公布了数百亿欧元的国防和基础设施投资计划后，两年期和十年期德国国债收益率的差距是两年来…

股市仍受利率风险影响 由 BlackRock 的 Russ Koesterich, 3/4/25 关键见解 历史表明，利率突然上升可能会导致股市修正，通常会对回报产生重大影响。鉴于美国政府预算谈判正在进行，如果出现长期赤字，可能会促使投资者购买长期国债，从而推高利率。 请记住这些风险，投资者可以通过将黄金和短期国债等额外对冲工具纳入其投资组合中，来保护自己免…

由 WisdomTree, Inc. 的 Christopher Gannatti 和 Jeremy Schwartz, 3/3/25 主要观点 巴菲特 2024 年的信函重申了他的永恒投资原则——耐心、理性的资本配置以及对美国经济未来的信任，同时适应不断变化的市场现实。 在六十年的时间里，巴菲特从深度价值投资转向优先考虑具有持久竞争优势的优质企业，如伯克希…

我们都能像耶鲁那样投资吗？ 由 Cambria Funds 的 Meb Faber，3/7/25 大卫·斯文森被认为是历史上最伟大的资本配置者之一，如果不是最伟大的话。 在 2021 年去世之前，斯温森在耶鲁大学捐赠基金办公室的任期传奇般地成功。捐赠基金的年回报率超过 13%，高于任何相关基准，包括不可阻挡的美国股市，同时波动性也更低。 斯温森的巨大成功让许…

油价下跌可能有助于提振消费者支出 由莱蒙詹姆斯的 Larry Adam，3/10/25 原始发布于 2025 年 3 月 7 日 主要观点汽油价格下跌可能有助于提振消费者支出利率敏感行业将从利率下降中受益关税不太可能像预期的那样严重或持久虽然这个周末我们将失去一小时的睡眠，将时钟向前拨一小时，但我们今年已经失去了很多睡眠。为什么？尽管估值很高，且对减税、去监…

重新振兴国际？ 由查尔斯·施瓦布的杰弗里·克莱托，3/12/25 今年股市的主要驱动力似乎是美国总统唐纳德·特朗普的“美国优先”政策。然而，正是国际市场表现领先，MSCI EAFE 指数今年开局创下了 25 年来的最佳表现，即使美国的标普 500 指数今年遭受了损失。特朗普的政策似乎正在推动欧洲和亚洲的促增长政策转变。 国际股市创 25 年来最佳新年开局 关…

市场在不确定性加剧的情况下难以确定方向 由 WisdomTree, Inc. 的 Jeremy J. Siegel, 2025 年 3 月 11 日 上周市场经历了又一波波动，投资者面对着混合的经济信号、地缘政治发展以及持续的贸易政策不确定性。尽管最新的非农就业报告看起来稳健，但家庭就业数据则讲述了一个更令人担忧的故事，失业率 U-6 出现了急剧上升——这是…

驱动市场波动的四大因素 由 Raymond James 的 Larry Adam, 3/4/25 主要观点 近期科技股表现不佳与基本面不符 尽管有增长恐慌，美国经济仍然根基稳固 政府关门通常只会导致短期波动 真是风云变幻！自特朗普总统第二任期开始以来的五周内，他颁布了大量行政命令，威胁并实施了关税，还在几乎所有政府层面推动了广泛的变化。他还在努力实现竞选承诺…

由彭博新闻 Ryan Vlastelica，3/7/25 在周五，纳斯达克 100 指数陷入调整，投资者对过去两年引领股市上涨的大型科技股持续失去信心。 指数在纽约时间上午 10:37 下跌 0.8%，现在已经比上个月的峰值低了 10.2%，超过了代表市场调整的 10%阈值。其中，英伟达公司下跌 0.7%，亚马逊公司下跌 1.5%，微软公司下跌 1.9%。标…

尽管近期波动性较大，但我们仍保持乐观的看法。 by of Raymond James, 3/11/25 年初时，我们的投资策略委员会对经济和股市的展望是积极的，这得益于强劲的消费者、劳动力市场和企业基本面的支持。然而，鉴于对特朗普总统促增长政策以及股市的高期望，我们识别出投资者过度乐观是一个重大风险，这使得市场容易受到波动和失望的影响。 鉴于新兴的政策担忧（…

美国通胀放缓，关税前带来一些缓解 由彭博新闻的 Augusta Saraiva, 3/12/25 2 月美国消费者价格以四个月来最慢的速度上涨，这在预期中的关税将推高成本之前提供了一些缓解。 根据劳工统计局周三发布的数据，消费者价格指数在 1 月份大幅上涨 0.5%之后，上涨了 0.2%。剔除波动较大的食品和能源类别后，所谓的核心指标也上涨了 0.2%。 劳…

欧洲股市蓬勃发展令策略师望尘莫及 由彭博新闻的迈克尔·姆西卡报道，2025 年 2 月 21 日 欧洲股市创下历史新高，这让许多策略师感到意外，他们正在努力追赶，并对进一步上涨持谨慎态度。 欧洲斯托克 600 指数今年上涨近 9%，本周突破 550 点大关，创下历史新高。这超过了彭博社周五发布的策略师年终目标平均值 540 点——尽管这个数字比上个月的调查结…

美国例外主义与金融市场 由 Confluence 投资管理，2025 年 2 月 4 日 我们怀疑许多投资者今天认为他们在高中或大学时学到的“美国例外主义”已经不再适用于美国，因为美国面临着来自中国崛起、巨大的债务负担或尖锐的政治分歧所带来的挑战。然而，在 2025 年初这些早期的日子里，当我们审视全球格局时，我们被美国出现的异常积极的趋势所打动。下面，我们…

私募股权（PE）收购引入了复杂的财务结构，这使得跟踪投资组合公司的业绩变得具有挑战性。使用收购工具可能会模糊财务报告，使得投资者和分析师在试图理解一家公司的实际债务水平、盈利能力以及整体财务健康状况时会遇到困难。 这篇文章是我三部分系列的第二篇，探讨了实体账户与合并集团账户之间的差异，并突出了关键的财务差异及其对投资分析的意义。 在我的第一篇文章中，我展示了…

当股票被定价为例外主义时应关注何处 由 Marc Seidner 和 Pramol Dhawan（PIMCO）于 2 月 21 日提供 鉴于美国股市估值接近历史高位，现在是投资者评估股票收益的可持续性，并重新审视投资组合多元化基本益处的好时机。 联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔在 29 日的政策新闻发布会上表示，目前许多指标显示资产价格被高估。两天前，《华尔街日报…

收益共享代币的兴起正在重新定义加密货币市场，填补了投机交易与实际价值之间的鸿沟。通过直接将代币持有者的收益与项目增长挂钩，这些创新机制不仅吸引了投资者，还重塑了去中心化金融（DeFi）。 作为 Aerodrome、Raydium 和 Bananagun 等先驱者展示了激励机制一致性的潜力，新的加密投资时代已经到来——一个可持续增长与渐进式监管适应相结合的时代…

选举周期往往会引发大量的政治竞选言论和市场评论员的意见。因此，参与定义贡献计划的人可能会受到政策对投资回报和波动性影响的预期而调整其投资组合。那么，退休计划的参与者应该怎么做呢？ 国内政治当然会影响资产价格，但它只是众多因素之一。我们的研究表明，它并不是未来回报的准确指标。我们提醒投资者不要根据政治发展调整他们的投资组合。 万神殿进行了广泛的资产回报研究，涉…

尽管存在通货膨胀、利率、政治格局以及人工智能竞赛中出现的新颠覆者等不确定性因素，美国国内股市在 2025 年 1 月整体表现积极，反映出对美国经济持续乐观的态度。 过去两年中，以 AI 为主题的股票推动了主要指数的上涨，但中国 DeepSeek 的加入给这些股票带来了冲击。DeepSeek 声称在各方面都比主要竞争对手 OpenAI 的 ChatGPT 更高…

股票和债券 由河岸投资集团，2 月 22 日 25 年 在多资产组合中使用固定收益工具 在河景金融，我们倾向于通过多资产组合的视角来审视固定收益。我们之前在折现现金流（DCF）入门中讨论过，理解固定收益往往对评估股权价值有益。除了股权选择和估值，我们还想讨论固定收益如何在投资组合构建中发挥作用，特别是对于更倾向于股权的组合。我们认为，较小的固定收益分配与较高…

在寻找收入时，拓宽视野是明智的选择 由 AllianceBernstein 提供，日期为 2/5/25 随着时间的推移，高收益市场已经发展到一个阶段，投资者在获取收入时可以越来越有选择性。鉴于当前较高的收益率和广泛的选择，获取收入并不需要经历惊心动魄的过山车般的过程。但可能需要拓宽视野。我们认为，希望优先考虑高效收入——在管理下行风险的同时最大化收入——的投…

追求更高回报和大胆押注为何会损害长期成功 由约翰·韦斯特，2 月 10 日 25 年 顾问视角欢迎客座投稿。这里表达的观点未必反映顾问视角的意见。 无论是上个季度的加密货币，还是过去两年由 Mag Seven 领导的 S&P，当我们看到巨大收益时，恐惧错失（FOMO）是自然的。毕竟，我们都是人。作为一种部落物种，我们的幸福感更多地取决于邻居的成功，而…

解决收入型投资者的难题 由 Mauldin Economics 的 Kelly Green 提供，2025 年 2 月 21 日 我的朋友常常取笑我不喜欢承诺，总是尝试新的爱好。我不会提前很久做计划，因为可能会有更有趣的事情出现。我甚至不会把车标续期超过一年。 我在投资方面正好相反，对于投资，我有点囤货的习惯。 我的双管齐下的策略基于长期持有。通过复利积累财…

由 Real Investment Advice 的 Lance Roberts 提供，日期为 2/6/25 随着总统选举的结束，市场和经济中出现了强烈的乐观情绪。特别是特朗普签署的近期行政命令，兑现了他“让美国再次伟大”的承诺。由于短期内市场动态主要由情绪驱动，作为投资者，我们不能忽视过去几周乐观情绪的快速转变。我们在上周末的“多空报告”中已经讨论过这一点…

观看美联储关注关税和通胀变化 由 PIMCO 的理查德·克拉里达于 2 月 14 日 25 年提供 这篇文章最初于 2025 年 2 月 12 日出现在《金融时报》上。 美联储在考虑关税和货币政策时的想法，以及它们应该如何思考，如今让市场参与者和政治评论家们颇感兴趣。 我曾在 2018-2019 年担任美联储副主席，当时有关关税、贸易战和贸易政策不确定性的讨…