杂谈

有效市场假说 (EMH) 认为，积极的股票管理是浪费时间。EMH 的忠实信徒认为，由于股票价格包含了所有相关信息，因此不可能持续跑赢市场。这是因为 EMH 是基于群体智慧的概念。群体行为是观察市场活动的更好视角。通过这个视角，你可以用股市机会取代“积极管理妄想”。 群体智慧 简而言之，群体智慧认为，许多人提供的估计值的平均值比个人估计值本身更准确。群体智慧的…

开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息，表明只要通胀率下降，货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧，但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去，日本除外。 在美国，我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节，失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是，正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样，就业增…

动态和“新兴”复杂系统1随处可见，从生态系统到经济体再到我们的基础生物学。通过努力了解这些系统的运作方式，我们可以理解我们生活的世界，更好地为未来事件做好准备。这种方法被称为系统思维，它在经济学、金融学和投资管理等许多领域越来越受欢迎。 阅读这篇博客文章来了解系统思维以及如何将其应用于可持续投资。 金融市场的系统思维 学者和从业者将金融市场描述为复杂的自适应…

亚洲的新平衡：高收益市场提供更多多样性、更低风险 亚洲高收益债券市场的发展速度快于投资者的认知。 经历了中国房地产行业动荡的几年后，亚洲高收益债券市场已经找到了新的平衡点，其基础良好、估值诱人、回报丰厚。我们认为投资者是时候考虑其增长潜力和多元化收益了。 中国可能不再是曾经的全球增长强国，但其 GDP 增长——就目前和可预见的未来而言——仍然远远领先于西方经…

经济衰退是商业周期中不可避免的一部分，尽管它很痛苦。自 1948 年以来，美国经历了12 次经济衰退，平均每六年一次。从这个角度来看，一个从 25 岁开始投资的人到退休时可能会经历六到七次经济衰退。 经济衰退（通常定义为持续至少六个月的经济活动收缩）是经济周期中相对正常甚至自然的一部分，因此，制定应对衰退的计划非常重要。您可能无法让您的投资组合免受衰退的影响…

股票前景：机遇不断扩大 关键要点： 2024 年上半年，美国大型科技公司继续引领全球股票市场，但其他市场领域也显示出受益于创新、政策改革和相对有吸引力的估值的迹象。 我们认为，这一趋势表明 2024 年剩余时间内的股票投资机会将会扩大。 我们认为投资者应该寻找基本面和估值的结合，特别是在利率上升和经济增长面临其他风险的情况下。 去年年底，市场预计到 2024…

消费者调查显示信心不断上升 作者：Lance Roberts，2024 年 6 月 24 日 纽约联邦储备银行最新的消费者调查数据有一个有趣的数据。 “纽约联储最新的消费者调查发现，自上个月的数据以来，对未来 12 个月股市上涨的预期从 39% 上升至 41%。与此同时，通胀预期略有下降。消费者信心指数最近突显出，某些群体正在蓬勃发展，而其他群体则没有，但随…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

每年，Vox 的 Future Perfect 栏目的工作人员都会对我们认为未来一年可能发生（或不会发生）的事件做出预测。这有什么大不了的，对吧？记者和评论家们总是在做出预测。 我们认为，我们的努力与通常的新闻预测不同之处在于，我们为每一个预测赋予了一个数字概率，我们用这个数字来表明我们对预测的信心程度。这很重要，因为数字比“肯定”、“可能”或“大概”等词更…

美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法（总结在所谓的点图中）始终受到投资者的密切关注。目前，政策制定者的平均预期是今年只降息一次，而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象，但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先，让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…

投资小盘股仍是明智之举吗？ 作者：乔丹·麦考尔，2024 年 6 月 22 日 执行摘要： 过去十年，美国小盘股的表现与大盘股相比相当糟糕，过去 100 年中只有三个时期的表现比小盘股更差。值得注意的是，在每一个时期之后，都有一段表现优异的时期。 目前小盘股表现不佳的主要原因是并购活动增加导致美国上市公司数量下降。我们认为，监管审查转向大盘股公司，再加上人工…

选举风险回报 在我们的 2024 年展望和最近发布的年中展望中，我们将选举列为投资者今年面临的最大风险，可能会导致波动性从几十年来美国和欧洲股市波动率指数 (VIX 和 VSTOXX) 衡量的最低水平回升。上周，由于法国总统马克龙的政党在欧洲议会选举中成绩令人失望，他决定在 6 月底提前举行大选，波动性大幅上升。此举可能会导致国内领导层突然更迭，从而加剧法国…

伯恩斯坦：机构资金可能推动比特币到 2033 年估值达到 100 万美元 作者：Mary Impastato，2024 年 6 月 24 日 根据 Bernstein 的最新报告，比特币可能会一飞冲天。这家全球投资公司预测，到 2025 年，全球顶级数字资产的价格可能达到 20 万美元，到 2029 年可能达到 50 万美元，到2033 年，每枚代币的价格可…

年中展望：固定收益 自今年年初以来，利率一直在上升，这与普遍预​​期相反。利率上升的主要驱动因素是对美联储政策路径的预期发生了变化。进入今年，根据联邦基金期货市场，市场预计美联储的政策利率（即联邦基金利率）最多会下调六次，这将使其下降 150 个基点（或 1.5 个百分点）。 但第一季度经济增长反弹和通胀居高不下令这些希望破灭。结果，两年期美国国债收益率（通…

关注年中展望 随着我们进入 2024 年中期，鉴于不断变化的利率预期、顽固的通胀和全球不确定性，我们的专家认为您应该将投资组合的重点放在哪里？Allspring 分享了我们的见解，即如何专注于优质股票并在固定收益投资组合中“顺势而为”，以追求有吸引力的收入和最佳的客户成果。 利率分化会推动资产价格吗？ MATTHIAS SCHEIBER，博士，CFA系统多资…

年中展望：美国股市和经济 在展望下半年之前，让我们先评估一下上半年的表现与我们对今年的预期相比如何。尽管经济疲软程度低于我们的预期，市场领先地位仍低于我们的预期，但我们确实正确预测了： 经济数据与通胀多重交叉 经济各部门强弱“滚动”格局 劳动力市场和消费者支出出现一些裂痕 通货紧缩持续，但并非直线下降 美联储政策预期的变动目标 失业率逐步上升 更加关注预算赤…

年中大宗商品展望：利率上升是否掩盖了库存紧张？ 在 2023 年令人失望的收官之后，大宗商品市场在年初迎来了强劲反弹。彭博商品指数是该资产类别的公认指标，截至 5 月底，该指数上涨了近 7%，受除谷物以外几乎所有板块走强的推动。 随着我们进入 2024 年下半年，让我们来看看大宗商品投资中经常被误解的一个熟悉的市场动态：当前的库存水平可能比期货曲线所显示的要…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

金融影响者，又称金融网红，在社交媒体上拥有大量粉丝，尤其是在 18 至 25 岁的 Z 世代中。一些金融影响者利用社交媒体来推广健全的金融教育，从而为整个社会带来重大利益。但也有一些金融影响者是坏人，为了金钱利益或社交媒体名声而给出可疑的建议。 作为一个社区，我们的工作是推广真正对金融教育和知识共享感兴趣的内容创作者。这说起来容易做起来难。社交媒体平台会奖励…

帮助客户走出医疗保险迷宫 在不断发展的医疗保健领域，医疗保险的复杂性对财务顾问来说既是挑战也是机遇。当客户临近退休或面临与健康相关的决定时，他们通常会向值得信赖的顾问寻求指导，以应对医疗保险迷宫。 在此过程中，您作为财务顾问的角色至关重要，因为您是可以为他们揭开 Medicare 神秘面纱的人。Medicare 拥有众多部分、计划和规定，对于客户和顾问来说可…

亿万富翁的儿子会延续他继承的财富吗？从历史上看，答案显然是否定的。 事实上，有充分证据表明，大多数“富裕家庭”在几代之后都会变得更穷。其中一些原因是系统性的。例如，税收会逐渐侵蚀家庭的财富。但大多数导致家庭财富在几代人中减少的因素都是继承人的选择。这些包括他们如何投资继承的遗产、有多少孩子、是否离婚以及其他生活方式的选择。 图 1. 2013 年和 2023…

世界各国政府在引导资本流向私人市场和在私人市场内流动以实现公共政策目标方面有着悠久的历史。但鼓励私人资本流动更为可取。 当向富有的投资者提供慷慨的税收减免并向不合格的基金经理做出资本承诺时，公共问责要求和绩效目标很少得到满足。 国家资本主义的极端形式是，国家控制资本流动。国家选择赢家，仅此而已。这与自由市场和私营企业的原则背道而驰。然而，自大萧条以来，西方民…

有所牺牲 作者： Advisors的Richard Bernstein，6/4/24 概括 金融周期不断重复，目前“这次不同”的猜测很可能是错误的。认知与现实之间的差距创造了巨大的投资机会。 高收益债券和小型股的走势通常保持一致，但自 2022 年以来，两者的走势已经出现分化。 我们认为这种差异有三种合理的解释，所有这些解释都意味着小盘股的前景比高收益债券和…

对冲基金重返债券交易，过去经历波折 一种到期可转换为股票的债券发行量激增，有助于恢复在金融危机期间遭受重创的对冲基金策略。 纳斯达克 eVestment 的数据显示，所谓的可转换套利，即投资者试图利用可转换债券与其基础股票之间的价格差异获利，在第一季度吸引了大量资金流入，因为投资者从其他策略中撤出了数十亿美元。 典型的交易是做多可转换债券，做空标的股票。如果…

关键要点： 自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。 我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。 尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现…

寻找适合进行财务分析的同行是一项棘手的任务，需要仔细考虑公司的基本经济状况、会计选择和财务报表呈现方式。但如果没有可比的财务报表信息，同行基准测试可能会产生不太有意义甚至误导性的见解，从而对盈利预测产生负面影响。 在《会计评论》最近发表的一项研究中，我们开发了一种方法来识别可比公司进行基准测试，并分析了其对分析师结果和倍数估值的影响。在这篇文章中，我们将重点…

2024 年 2 月 27 日，《投资美国金融史》出版，结束了我四年来为记录美国金融史所做的详尽努力。这本书从 1790 年亚历山大·汉密尔顿的出色金融计划开始，到 2023 年新冠疫情后的通货膨胀结束。现在，这本书的推广过程即将结束，我将重拾我的第二爱好，即担任机构投资计划受托人的顾问。 这篇博文取材于我书中的几个章节，以及我作为投资顾问超过 12 年的经…

爱德华·麦夸里: 在我的前两篇博客文章中，我回顾了我在《金融分析师期刊》上发表的 论文中提出的新历史发现。相对于30 年前杰里米·西格尔首次提出“股票的长期价值”论时，现在已经出现了关于19世纪美国股票和债券回报的更好、更完整的信息。同样，得益于 Dimson 和其他人的工作，现在我们对国际回报有了更丰富、更完整的理解。 我在论文标题中总结了新的历史发现：“…

乐观地把握经济信号 作者：Jeremy Siegel，2024 年 5 月 21 日 尽管市场对上周的所有新闻都做出了积极的反应，但从数据来看，既有积极的一面，也有消极的一面。 首先是积极的一面：最近的消费者价格指数 (CPI) 通胀数据相当令人鼓舞，表明价格上涨有所缓和。CPI 报告的细节也令人鼓舞，因为关键的高通胀指标之一仍然是住房通胀，我相信实际的住房…

美联储公布就业数据至关重要，全球债券市场持续上涨 在美国劳动力市场状况即将公布的关键数据公布之前，全球最大经济体经济正在降温的迹象引发全球债券市场持续上涨。 周一，一份报告显示美国 5 月份工厂活动萎缩，产出几乎停滞，10 年期美国国债收益率下跌 11 个基点，随后连续第四天下跌。纽约时间上午 10 点将公布的美国就业空缺数据预计将显示 4 月份招聘连续第二…