杂谈

欧洲股市蓬勃发展令策略师望尘莫及 由彭博新闻的迈克尔·姆西卡报道，2025 年 2 月 21 日 欧洲股市创下历史新高，这让许多策略师感到意外，他们正在努力追赶，并对进一步上涨持谨慎态度。 欧洲斯托克 600 指数今年上涨近 9%，本周突破 550 点大关，创下历史新高。这超过了彭博社周五发布的策略师年终目标平均值 540 点——尽管这个数字比上个月的调查结…

美国例外主义与金融市场 由 Confluence 投资管理，2025 年 2 月 4 日 我们怀疑许多投资者今天认为他们在高中或大学时学到的“美国例外主义”已经不再适用于美国，因为美国面临着来自中国崛起、巨大的债务负担或尖锐的政治分歧所带来的挑战。然而，在 2025 年初这些早期的日子里，当我们审视全球格局时，我们被美国出现的异常积极的趋势所打动。下面，我们…

私募股权（PE）收购引入了复杂的财务结构，这使得跟踪投资组合公司的业绩变得具有挑战性。使用收购工具可能会模糊财务报告，使得投资者和分析师在试图理解一家公司的实际债务水平、盈利能力以及整体财务健康状况时会遇到困难。 这篇文章是我三部分系列的第二篇，探讨了实体账户与合并集团账户之间的差异，并突出了关键的财务差异及其对投资分析的意义。 在我的第一篇文章中，我展示了…

当股票被定价为例外主义时应关注何处 由 Marc Seidner 和 Pramol Dhawan（PIMCO）于 2 月 21 日提供 鉴于美国股市估值接近历史高位，现在是投资者评估股票收益的可持续性，并重新审视投资组合多元化基本益处的好时机。 联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔在 29 日的政策新闻发布会上表示，目前许多指标显示资产价格被高估。两天前，《华尔街日报…

收益共享代币的兴起正在重新定义加密货币市场，填补了投机交易与实际价值之间的鸿沟。通过直接将代币持有者的收益与项目增长挂钩，这些创新机制不仅吸引了投资者，还重塑了去中心化金融（DeFi）。 作为 Aerodrome、Raydium 和 Bananagun 等先驱者展示了激励机制一致性的潜力，新的加密投资时代已经到来——一个可持续增长与渐进式监管适应相结合的时代…

选举周期往往会引发大量的政治竞选言论和市场评论员的意见。因此，参与定义贡献计划的人可能会受到政策对投资回报和波动性影响的预期而调整其投资组合。那么，退休计划的参与者应该怎么做呢？ 国内政治当然会影响资产价格，但它只是众多因素之一。我们的研究表明，它并不是未来回报的准确指标。我们提醒投资者不要根据政治发展调整他们的投资组合。 万神殿进行了广泛的资产回报研究，涉…

尽管存在通货膨胀、利率、政治格局以及人工智能竞赛中出现的新颠覆者等不确定性因素，美国国内股市在 2025 年 1 月整体表现积极，反映出对美国经济持续乐观的态度。 过去两年中，以 AI 为主题的股票推动了主要指数的上涨，但中国 DeepSeek 的加入给这些股票带来了冲击。DeepSeek 声称在各方面都比主要竞争对手 OpenAI 的 ChatGPT 更高…

股票和债券 由河岸投资集团，2 月 22 日 25 年 在多资产组合中使用固定收益工具 在河景金融，我们倾向于通过多资产组合的视角来审视固定收益。我们之前在折现现金流（DCF）入门中讨论过，理解固定收益往往对评估股权价值有益。除了股权选择和估值，我们还想讨论固定收益如何在投资组合构建中发挥作用，特别是对于更倾向于股权的组合。我们认为，较小的固定收益分配与较高…

在寻找收入时，拓宽视野是明智的选择 由 AllianceBernstein 提供，日期为 2/5/25 随着时间的推移，高收益市场已经发展到一个阶段，投资者在获取收入时可以越来越有选择性。鉴于当前较高的收益率和广泛的选择，获取收入并不需要经历惊心动魄的过山车般的过程。但可能需要拓宽视野。我们认为，希望优先考虑高效收入——在管理下行风险的同时最大化收入——的投…

追求更高回报和大胆押注为何会损害长期成功 由约翰·韦斯特，2 月 10 日 25 年 顾问视角欢迎客座投稿。这里表达的观点未必反映顾问视角的意见。 无论是上个季度的加密货币，还是过去两年由 Mag Seven 领导的 S&P，当我们看到巨大收益时，恐惧错失（FOMO）是自然的。毕竟，我们都是人。作为一种部落物种，我们的幸福感更多地取决于邻居的成功，而…

解决收入型投资者的难题 由 Mauldin Economics 的 Kelly Green 提供，2025 年 2 月 21 日 我的朋友常常取笑我不喜欢承诺，总是尝试新的爱好。我不会提前很久做计划，因为可能会有更有趣的事情出现。我甚至不会把车标续期超过一年。 我在投资方面正好相反，对于投资，我有点囤货的习惯。 我的双管齐下的策略基于长期持有。通过复利积累财…

由 Real Investment Advice 的 Lance Roberts 提供，日期为 2/6/25 随着总统选举的结束，市场和经济中出现了强烈的乐观情绪。特别是特朗普签署的近期行政命令，兑现了他“让美国再次伟大”的承诺。由于短期内市场动态主要由情绪驱动，作为投资者，我们不能忽视过去几周乐观情绪的快速转变。我们在上周末的“多空报告”中已经讨论过这一点…

观看美联储关注关税和通胀变化 由 PIMCO 的理查德·克拉里达于 2 月 14 日 25 年提供 这篇文章最初于 2025 年 2 月 12 日出现在《金融时报》上。 美联储在考虑关税和货币政策时的想法，以及它们应该如何思考，如今让市场参与者和政治评论家们颇感兴趣。 我曾在 2018-2019 年担任美联储副主席，当时有关关税、贸易战和贸易政策不确定性的讨…

全球股市在 2024 年以强劲态势收尾，主要受到美国股市持续主导的推动，美国总统唐纳德·特朗普连任更是将美国股市推得更高。 然而，这一年因世界各地的多项选举以及中央银行持续的货币政策决定而市场波动较大。 随着我们进入 2025 年，全球股票团队认为，与关税和政策变化相关的风险已经引发了对美国例外主义状态的更多审视，以及全球投资环境的更多不确定性。请阅读更多来…

私募股权（PE）收购是复杂的金融操作，往往充满复杂性。通过使用分层收购结构和战略工具，PE 投资者可以释放价值同时保护投资。本文探讨这些架构的细微之处，从收购工具的作用到司法管辖区的复杂性和离岸注册的兴起。这是三部分系列文章的第一部分。 当 PE 投资者在收购中购买公司时，他们通常会使用新成立的收购工具来进行收购，而不是直接收购运营公司。这些工具——也被称为…

如果你的远见足以建立一个可靠的折现现金流（DCF）模型，你很可能不需要一个这样的模型。 这为什么重要？因为真正的远见稀少，过分依赖一个电子表格会导致过于自信。实际上，真正的投资成功取决于将分析的智慧与解释的智慧相结合，设定现实的期望，并行使自律以在合理的价格买入并耐心持有，让价值得以积累。 最重要的是要保持谦逊，因为自信和傲慢之间有一条细线。 精准的幻觉 D…

家庭办公室已经从最初作为财富管理的紧密持有结构演变而来。如今，它们是面对不断变化的法律、监管、声誉和财务挑战与机遇的复杂组织。超高净值家庭数量的增加推动了对现代财富管理方法的需求——这些方法强调数字化存在、隐私、声誉和稳健的风险管理策略。 这篇博客探讨了家族办公室如何转型，它们采用的创新模式，以及如何采取实际步骤应对新兴风险同时保值。 新兴的家族办公室模式 …

近期美国国债收益率飙升详解 由 Russell Investments 的 Paul Eitelman, 1/17/25 执行摘要： 自 9 月以来，美国国债收益率明显上升，尤其是在收益率曲线的长端。 最近利率的上升主要是由期限溢价的增加驱动的。我们估计“利率将保持高位”的叙述是关键驱动因素，投资者被迫重新考虑的不仅是降息周期可能更加温和，还包括明年美国联邦…

继续施压 由约翰·霍桑管理的霍桑基金，1 月 8 日 25 年 2022 年 12 月 6 日，标普 500 指数的估值达到了历史最极端的水平，超过了 1929 年和 2000 年的市场峰值，在我们发现与一个世纪的市场周期中实际后续 10-12 年标普 500 总回报率最佳相关性的衡量标准上。 可靠的估值措施对于长期投资回报和整个市场周期内潜在的市场损失深度…

预期美国例外主义将在创新引领下继续 由 Stringer 资产管理公司, 15/1/25 美国经济在面临诸多挑战的情况下仍展现出非凡的韧性。展望 2025 年，我们对经济和金融市场前景保持乐观，主要驱动力是私营部门活动强劲。构成美国经济基石的 Household 和 Business 展现出强劲的增长迹象。就业创造正在稳定在健康水平，预计 2025 年将创造…

霍华德·马克斯能两次看出股市泡沫吗？ 由彭博新闻的乔纳森·利文, 1/9/25 大多数人都认为，在长期持有期间，标普 500 指数会上涨。沃顿商学院教授杰里米·西格尔在 1994 年的著作《长期持有股票》中普及了这一观点，而指数投资先驱约翰·博格则让大众能够践行西格尔的智慧。这一观点（在现代美国历史上确实如此）总体上对投资者有利。但即使我认同西格尔和博格的原…

新国会面临庞大的政策议程 由迈克尔·唐斯万德（Charles Schwab），1/16/25 随着 119 届国会于 1 月 3 日举行就职仪式，共和党现在同时控制了参议院和众议院。当当选总统唐纳德·特朗普于 1 月 20 日宣誓就职时，共和党将自 2018 年以来首次完全控制华盛顿。 当选总统和国会山上的共和党领导人概述了一个庞大的政策议程，包括广泛的移民…

由 Osterweis 资本管理, 1/16/25 Magic 8-球说，“现在无法预测” 2024 年对大多数美国投资者来说是一个非常好的年份。预测 2025 年及以后可能带来的变化，鉴于一些市场已经大幅反弹，难度非常大。虽然每个周期都不相同，但我们可以从过去的周期中学习并应用于当前的布局。我们认为，行业配置和风险缓解将是未来非常重要的话题。 世界在地缘政…

由 Research Affiliates 的 Jim Masturzo，14/1/25 关键点 研究关联 10 年前推出了资产配置互动工具（AAI），作为基于当前基本面的免费资本市场预期来源。 近期美国股市和 60/40 组合的表现违背了基本面的趋势，使许多人开始质疑长期 CMEs 的有效性。结合 AAI 的 10 周年纪念，这为评估由基本面衍生的 CME…

由贝恩资本管理公司 Decathlon 投资团队，1/24/25 BCM 4Q24 市场和策略评论 – 迪卡侬策略 2024 年是美国股市指数辉煌的一年，但对于普通股票来说，却只是一般的一年，这些股票在 12 月有所回调。主要推动市场表现的仍然是美国最大的科技公司。随着经济“软着陆”可能性的增加以及对人工智能技术的 enthusiasm，全年投资者情绪总体乐…

由 Euro Pacific Capital 的吉姆·纳尔逊，17/1/25 随着我们步入 2025 年，是时候重新审视我们对市场的预期，并为投资者提供一个更新的观点。在过去几个月里，我们一直强调短期内市场有可能逐步走高，这得益于坚挺的消费者支出和宽松的财政政策。然而，随着近期一些悲观事件发生的概率增加，我们变得越来越谨慎。虽然长期机会仍然存在，但 hori…

还没有到股市需要担心利率上升的时候 由 Riverfront 投资集团的克里斯·康斯坦丁诺斯，1/25/25 对于股市来说，圣诞来得比往年早。圣诞老人效应在选举后开始，到 12 月初逐渐消退。此后，美国市场出现了一定程度的回调，价值股和小盘股的跌幅最为明显。我们认为，罪魁祸首是债券收益率上升和投资者过度乐观。政府 10 年期债券收益率上周曾短暂突破 4.80…

一个部分多云的年份 由 John Mauldin 于 Mauldin Economics, 1/13/25 气象预报员告诉我们应该期待什么样的天气。他们可能会出错，但他们的短期预测通常是比较可靠的。经济学家存在是为了让气象员看起来更好这一老笑话之所以有趣，是因为它带有一丝讽刺的真实感。 除此之外，我们通常还是更喜欢温和的天气。大多数人都会满意如果每天都是温暖…

在机器人接管之前还有采矿用的股票宝石 由彭博新闻的尼尔·卡西尔，1/21/25 华尔街有很多关于人工智能取代分析师的讨论——这些分析师是银行和经纪公司的工作人员，向投资者推荐购买、持有或出售哪些股票。机器应该能够像人类一样做出这些推荐。更为重要的是，它们还应该能够覆盖更广泛的股票。 机器人还未来到，然而在此期间，数百家美国上市公司大多被分析师忽视。这使得投资…

系好安全带 由 Northern Trust 的 Vaibhav Tandon, 1/25/25 全球贸易使得亚太（APAC）地区在过去二十年中成为世界上增长最快的地区。在这一时期，APAC 市场在发展道路上经历了起伏。但是，全面的全球贸易战争有可能抑制 APAC 的增长故事。 特朗普政府可能对全球贸易体系进行的“改革”引发了关税和贸易敌对行为的担忧，尤其是…