杂谈

欧洲正以前所未有的速度重整军备——投资影响才刚刚开始显现。在冷战后的收缩几十年后，整个大陆的国防预算正在急剧上升，这主要是由于对欧洲安全的重新关注。最初是对俄罗斯入侵乌克兰的回应，现在已经演变成更广泛的经济和工业转型。 对于金融分析师和投资者来说，这种转变带来了宏观转型与微观机会的罕见交汇。随着国防支出成为欧盟经济政策的支柱，它正在重塑财政动态，加深资本市场…

持续的政策不确定性令市场不安 由 Defiant Capital Group 的 Jonathan Dane, 5/6/25 2025年4月市场评论 美国股市: 标普 500 在 4 月小幅收低，下跌 0.9%，但较早些时候因华盛顿方面出台激进的关税政策而出现超过 10%的大幅下跌有所改善。科技股成为领涨板块，紧随其后的是消费品、工业和公用事业。相反，能源板…

而大多数人会同意在投资组合中持有传统的资产如股票和债券，对冲基金则更具争议性。我通常建议坚持投资股票和债券。本文是三篇文章中的最后一部分，概述了一些支持我观点的观察。 收益并不出色 最优秀的对冲基金经理可能非常有技巧。根据研究，在2013年至2019年间，对冲基金经理创造了高达6000亿美元的价值。然而，这个价值是在费用之前计算的。扣除费用后，这个数字要低得…

贸易壁垒的世界：更多的不确定性，更缓慢的增长与投资机会 由 Stringer 资产管理公司，5/20/25 近期国际货币基金组织《世界经济展望》的修订反映了令人警醒的信息：世界经济正进入一个更加动荡和分裂的时代。由于美国关税和贸易紧张局势升级，国际货币基金组织下调了几乎所有主要经济体的增长预测。新的预测表明，全球经济体系正日益受到政治不确定性、供应链中断和通…

联储的僵化增加了衰退的风险，随着关税开始产生影响 由 WisdomTree, Inc.的 Jeremy J. Siegel, 5/14/25 周一早上早间宣布的中美之间意外大幅减少的相互关税，使市场大幅上涨。特朗普的态度明显软化，市场预期未来会有更多的协议。基本预期：每个人都达到10%，中国大约20%，这仍然是一个跳跃，但至少可能会防止经济衰退。贸易和关税仍…

投资组合管理：美国地缘政治角色的转变 作者：Philip Murphy，2025 年 5 月 23 日 在我的30年金融市场职业生涯中，包括担任标普美国指数委员会主席的经历，我经历了市场的多次重大起伏。然而，似乎没有历史先例能够完全契合当前的形势。美国可能在80年的全球领导地位之后，有效地重新定义其地缘政治角色。我们尚不清楚其重塑后的角色将具体呈现何种面貌，…

《房地美和房利美未来：不造成伤害》 PIMCO，5 月 17 日 要点 如果房地美和房利美仓促退出政府 conservatorship 状态，可能会导致抵押贷款利率上升和住房可负担性降低。 不要修復沒有問題的事：我们认为让房地美和房利美继续处于 conservatorship 状态可以确保稳定性和流动性，并最终对美国纳税人来说是一个更好的交易。 在我们看来，…

Zachary Hill, CFA 来自瀚天投资，5 月 16 日 标普500指数的漫长涨势 周一，美国和中国宣布，两国将暂时暂停今年早些时候相互加征的高额进口关税，同时两国将就新的贸易协议进行谈判。这一消息让企业和投资者欢欣鼓舞，周一美股主要指数涨幅超过2%。 截至今天，美国对从中国进口商品的整体关税为30%。这比过去几周的145%低了很多，但仍然高于特朗…

波动性、估值与坚持长期投资的价值 Mark Lebida, 路程战略财富, 5 月 19 日 发射失败？ 截至2024年和2025年至今，美国平均每月发射10-20枚轨道火箭。这远远超过了五年前我们看到的个位数数量。这重要吗？我不知道，我只是想说“物极必反”。 巴菲特退休 有史以来最伟大的投资者之一沃伦·巴菲特在其投资生涯中一直关注估值问题。尽管估值已经大幅…

沃伦·巴菲特与伯克希尔·哈撒韦悖论 作者：维塔利·卡斯内尔，2025年5月19日 我刚刚从过去二十年间一年一度的奥马哈朝圣之旅回来。 这次旅行最令人着迷的地方在于，它与沃伦·巴菲特几乎无关。吸引所有人来到奥马哈的主要事件——伯克希尔哈撒韦（BRK）年度股东大会——其实是最不重要的部分。我甚至可以在客厅的沙发上通过 YouTube 直播观看股东会议。 伯克希尔…

是不是一个新的牛市？ 克里斯·法西亚诺，Commonwealth Financial Network，5 月 19 日 我坚信市场不喜欢不确定性。这种现实已经在2025年多次显现，尤其是在解放日后最为明显。如上周文章所述，在美中贸易战暂停后，不确定性并未消失。我相信另一个投资原则是，在最黑暗的时候，市场会更欢迎不那么糟糕的消息。而这种现实最近已经显现，标普5…

投资者是否低估了风险？ 由 Horizon Investments 的 Mike Dickson, Ph.D. 撰写，2025 年 5 月 24 日 投资者在最近几周内多次松了一口气，因为特朗普政府已经降低了对中国和其他国家的极端关税税率。此外，考虑到第一季度的不确定性，整体第一季度盈利情况比许多人预期的要好。 因此，风险资产，如股票和高收益债券，出现了上涨…

贸易关税：历史教我们如何减轻其影响 由 Northern Trust 发布，2025 年 5 月 27 日 新政府经济政策的一个关键支柱是拥抱关税，这完全逆转了数十年的自由市场贸易。这一轮新的保护主义措施已影响几乎所有美国的贸易伙伴，并引发了显著的市 场波动。投资者自然渴望计算这一政策转变的影响：关税如何影响经济增长和资产回报，以及他们是否可以采取任何措施来…

黄金在盖洛普最新民调中获益 MonetaryMetals, 5 月 18 日 每年四月，盖洛普都会对美国人进行调查，了解他们认为哪种投资是最适合长期持有的。选项包括传统的金融资产如股票和债券，以及房地产、黄金和加密货币等替代投资。 在最新结果中，黄金升至第二位，超过了股票。 这是一个迹象，表明越来越多的美国人意识到了黄金作为更安全、更可靠的金融资产的持久作用…

华尔街银行在浪费了多年后押注新兴市场 由彭博新闻的塞卢克·戈科卢克撰稿，5月19日 华尔街的新兴市场信徒终于在经历了多年的错失后，开始看到更好的回报。 摩根士丹利投资管理、AQR 资本管理、美国银行和富达投资等机构都在押注新兴市场股票可能终于迎来了转机。 美国银行的迈克尔·哈滕宁称之为“下一轮牛市”。AQR 预测，在未来 5 到 10 年里，新兴市场的本币回…

什么是关税以及它是如何运作的？ 查尔斯·施瓦布的迈克尔·汤森德，2025年5月24日 关税自美国建国以来一直是其经济史的一部分，长期以来一直是争论的焦点。但关税究竟是什么，它是如何运作的呢？接下来，我们将探讨关税的复杂性和潜在影响，包括： 谁为关税买单？ 政府为什么要征收关税 关税的历史 关税如何影响经济 什么是关税？ 关税是对进口商品征收的税。它通常按买方…

行为经济学：管理你的内心声音 作者：迈克尔·雷博维茨，3/3/25 顾问视角 欢迎客座贡献。这里呈现的观点不一定代表顾问视角的观点。 极其丰富的股票估值、高利率以及新总统采取大胆行动的结合，可能会在未来一段时间内继续使股票市场波动。此外，标普 500 指数刚刚连续两年实现了 20%以上的年度回报。因此，今年出现平均或低于平均的回报率以及波动性飙升不应感到惊讶…

美国经济实力继续提供稳定 2 月份，一系列新闻头条搅动了美国股市，尽管受到美国经济基础强劲的支撑，市场最终收盘下跌，但仍接近历史高位。 以下是一些持续的紧张局势概述： 特朗普政府威胁要对从加拿大、墨西哥和欧盟进口的商品征收广泛关税，并将对中国的新关税翻倍，这给生产商带来了不确定性。目前市场的影响可能被投资者倾向于将其视为主要谈判策略的偏见所抑制。 联邦储备政…

为什么超富投资者可以并且应该像机构投资者一样投资 投资管理行业是为两类客户设计的：机构客户和个人投资者。机构顾问服务于拥有数十亿美元养老金和主权实体的大客户，相比之下，财富管理公司则服务于零售投资者，这些投资者大约有 50 万美元到 500 万美元的投资资产。 但如果一个人积累的财富相当于一家大公司的规模呢？由于行业并没有为拥有 1 亿美元或更多资产的人士提…

伟大的七人？ 由 Liz Ann Sonders、Kevin Gordon（Charles Schwab），3/4/25 如下所示，2025 年初，曾经的辉煌七雄（Mag7）——苹果、微软、英伟达、元、谷歌（Alphabet）、亚马逊和特斯拉——遇到了显著的挑战，标志着它们从前市场主导地位的转变。 这种表现主导地位的转变是由多种因素造成的，其中估值和盈利担忧…

石油生产的经济学 由 Stringer 资产管理，25/2/28 钻探石油的决定主要不是由政府命令或监管压力驱动的，而是由市场力量驱动的。石油公司根据生产经济学来制定钻探计划，特别关注油价。据堪萨斯城联邦储备银行的一项调查显示，平均石油生产成本约为每桶 62 美元。石油高管表示，如果油价上涨至每桶 84 美元，他们将乐于增加生产。这种市场驱动的方法表明，政府…

东南亚试图保持贸易 由 Northern Trust 的 Vaibhav Tandon，3/6/52 在国际象棋中，卑微的兵通常被认为是最弱的棋子。它的移动受到限制，很容易被吃掉。但大师级棋手认为兵在防守和进攻中都扮演着至关重要的角色。它们作为关键棋子的盾牌，同时具有独特的能力，在棋盘的另一端变成更强大的棋子。 甚至是最小的棋子也扮演着重要的角色。东盟成员国…

德国支出计划推动债券交易热潮 由彭博新闻的艾丽丝·阿特金斯，3/10/25 欧洲债券市场的一个热门交易正在获得新的动力，因为德国债券在过去超过二十年中最糟糕的抛售潮推动了长期债务的抛售。 这种交易被称为曲线陡化，是一种押注到期时间更远的证券将表现逊于短期票据的赌注。上周德国公布了数百亿欧元的国防和基础设施投资计划后，两年期和十年期德国国债收益率的差距是两年来…

股市仍受利率风险影响 由 BlackRock 的 Russ Koesterich, 3/4/25 关键见解 历史表明，利率突然上升可能会导致股市修正，通常会对回报产生重大影响。鉴于美国政府预算谈判正在进行，如果出现长期赤字，可能会促使投资者购买长期国债，从而推高利率。 请记住这些风险，投资者可以通过将黄金和短期国债等额外对冲工具纳入其投资组合中，来保护自己免…

由 WisdomTree, Inc. 的 Christopher Gannatti 和 Jeremy Schwartz, 3/3/25 主要观点 巴菲特 2024 年的信函重申了他的永恒投资原则——耐心、理性的资本配置以及对美国经济未来的信任，同时适应不断变化的市场现实。 在六十年的时间里，巴菲特从深度价值投资转向优先考虑具有持久竞争优势的优质企业，如伯克希…

我们都能像耶鲁那样投资吗？ 由 Cambria Funds 的 Meb Faber，3/7/25 大卫·斯文森被认为是历史上最伟大的资本配置者之一，如果不是最伟大的话。 在 2021 年去世之前，斯温森在耶鲁大学捐赠基金办公室的任期传奇般地成功。捐赠基金的年回报率超过 13%，高于任何相关基准，包括不可阻挡的美国股市，同时波动性也更低。 斯温森的巨大成功让许…

油价下跌可能有助于提振消费者支出 由莱蒙詹姆斯的 Larry Adam，3/10/25 原始发布于 2025 年 3 月 7 日 主要观点汽油价格下跌可能有助于提振消费者支出利率敏感行业将从利率下降中受益关税不太可能像预期的那样严重或持久虽然这个周末我们将失去一小时的睡眠，将时钟向前拨一小时，但我们今年已经失去了很多睡眠。为什么？尽管估值很高，且对减税、去监…

重新振兴国际？ 由查尔斯·施瓦布的杰弗里·克莱托，3/12/25 今年股市的主要驱动力似乎是美国总统唐纳德·特朗普的“美国优先”政策。然而，正是国际市场表现领先，MSCI EAFE 指数今年开局创下了 25 年来的最佳表现，即使美国的标普 500 指数今年遭受了损失。特朗普的政策似乎正在推动欧洲和亚洲的促增长政策转变。 国际股市创 25 年来最佳新年开局 关…

市场在不确定性加剧的情况下难以确定方向 由 WisdomTree, Inc. 的 Jeremy J. Siegel, 2025 年 3 月 11 日 上周市场经历了又一波波动，投资者面对着混合的经济信号、地缘政治发展以及持续的贸易政策不确定性。尽管最新的非农就业报告看起来稳健，但家庭就业数据则讲述了一个更令人担忧的故事，失业率 U-6 出现了急剧上升——这是…

驱动市场波动的四大因素 由 Raymond James 的 Larry Adam, 3/4/25 主要观点 近期科技股表现不佳与基本面不符 尽管有增长恐慌，美国经济仍然根基稳固 政府关门通常只会导致短期波动 真是风云变幻！自特朗普总统第二任期开始以来的五周内，他颁布了大量行政命令，威胁并实施了关税，还在几乎所有政府层面推动了广泛的变化。他还在努力实现竞选承诺…