量化

中东局势再度紧张，导致理论资产定价与市场实际出清机制出现偏差。在市场承压的情况下，即使长期基本面没有明显变化，价格也可能剧烈波动。 教科书式的框架——风险溢价作为承担系统性风险的补偿——在市场平稳时期能够很好地解释收益。但在市场动荡时期，另一种机制往往占据主导地位。价格清算不再是公允价值的体现，而是更多地取决于资产负债表的限制因素：杠杆率、保证金、流动性、授…

当市场剧烈波动和地缘政治不确定性加剧导致市场动荡时，投资组合经理、分析师和财务顾问面临着艰难的抉择。他们会问：我应该调整策略、降低风险，还是逢低买入？ 虽然人们的本能往往是规避风险，但传统的金融理论认为，投资者应该因勇于承担不确定性并保持耐心而获得回报。然而，理论与实践并非总是相符，尤其是在高风险决策中。 市场从业者通常会参考两个广泛使用的指标来指导他们的决…

量化金融持续辩论模型驱动投资策略的可靠性和局限性。一个核心问题是投资者应该对回测赋予多少权重。 在 《因子的幻象：量化模型如何出错》 中，Marcos López de Prado 博士和 Vincent Zoonekynd 博士阐述了为什么投资者应该超越仅仅接受历史表现，而应专注于理解模型为何有效。这是加强量化投资严谨性的宝贵贡献——同时也引发了对这种推理…

自然语言处理能否揭示央行会议纪要中的信号？ 自然语言处理已经重塑了股票研究和宏观分析。但它能否在固定收益市场创造优势？具体而言，分析央行语言的算法能否帮助预测收益率曲线的下一步动向？ 对于固定收益投资者而言，预测收益率曲线形态变化是期限配置、曲线交易和关键利率敞口的核心。即使预测收益率曲线变陡、变平或平行移动的微小改进，也可能影响投资组合结果。 央行会议纪要…

估值处于战略决策的核心。其本质是今天资本与未来不确定现金流之间的权衡。传统上，公司预测现金流并使用资本资产定价模型（CAPM）得出的加权平均资本成本（WACC）进行折现。尽管该框架被广泛接受，但它往往无法反映投资者实际定价到公司股票中的回报。 市场隐含折现率（MIDR）——基于共识预测使预期未来现金流等于当前股价的折现率。与 WACC 不同，MIDR 反映了…

机构投资者在分配系统性策略前应询问的问题 您对量化管理人的尽职调查过程可能侧重于绩效：回测、夏普比率、回撤和归因。但几乎可以肯定的是，它并未测试这些变量是否与它们旨在捕捉的经济力量结构正确相关。 这个差距并不小。它可能是当前系统性策略评估中最大的未诊断风险来源。这篇文章提供了一个问题来解决这个问题。它不需要技术背景，并且可以在你下一次的经理会议上使用。 模式…

“我思故我在。” — 勒内·笛卡尔 投资不是关于谁是对的，而是关于谁更新得最好。在这种情况下，成功不属于那些有完美预测的人，而是属于那些随着世界变化而调整自己观点的人。在充斥着噪音、偏见和不完整信息的市场中，优势不在于最勇敢的人，而在于最校准的人。 在一个充满不确定性和不断变化叙事的世界中，本文提出了一种新的投资思维模式： 贝叶斯边缘投资 （BEI）——一种…

投资者依靠估值指标来判断股票是否合理定价。在这些指标中，PEG 比率因其能够根据未来收益预期调整股票估值而广受欢迎。与仅将价格与当前收益进行比较的标准市盈率（P/E）比率不同，PEG 比率包含了增长预期。它仅仅是公司市盈率除以其增长率。理论上，这使它成为评估股票是被低估还是高估的更精细工具。 但 PEG 比率是否能为广泛的市场趋势提供有意义的见解？为了找出答…

记得曾经流行过投资组合均方优化（MVO）吗？除非你是 Medicare 年龄段的人，否则你可能不记得了，但在 20 世纪 80 年代末，它非常流行。 1952 年，哈里·马科维茨发表了一篇论文，其中描述了一个算法，该算法计算了在给定波动性（他将其定义为投资组合方差，即标准差的平方）下提供最高回报的资产组合的“有效前沿”，或者相反，在给定回报下提供最低方差的资…

由巴普蒂斯特·莱福尔、Eric Benhamou（博士）、Jean-Jacques Ohana（特许金融分析师）、Béatrice Guez、David Saltiel 和 Thomas Jacquot（特许金融分析师） 金融世界依赖及时的洞察、准确的分析和前瞻性的策略。多年来，自然语言处理（NLP）已成为解读大量金融文本的宝贵工具，帮助投资者和分析师做出明…

Q: 美国股票和债券的历史记录可以追溯到多远？ A: 从 1790 年代开始，有良好的数据系列。 这是三篇针对分析老历史数据的分析师的文章中的第一篇。很容易下载历史数据集并立即进行统计分析。但不谨慎的分析师会遇到陷阱。时间越久远，环境差异越大。解读结果时背景很重要。 我也关注那些喜欢阅读历史记录的投资者。现在我在报纸和白皮书中看到这些记录比 15 年前我刚开…

社乔纳森·莱文（Jonathan Levin）撰写，2024 年 10 月 16 日 机器学习在金融市场无处不在，我们倾向于将其与对冲基金投资的性感部分联系起来：买什么，卖什么，如何选择底部或顶部。但如果你运行一个价值数十亿美元的高周转率量化投资策略，那么关键问题往往是，“我如何避免因交易执行不佳而自食其果？”从这个意义上讲，预测交易量与预测价格同样重要。如…

现金流的估值有三个维度。第一个维度是简单的现金总值——收到更多的钱总是好的，付出更多的钱总是坏的。第二个维度称为“金钱的时间价值”———对于一笔钱，明天才能得到它总是不如今天就得到它更好（也就是更踏实，言外之意还是现金为王，如果能今天就把一笔钱拿到，那宁愿付出一点折扣也可以接受，因为明天可能的意外也许会导致这笔钱血本无归）。第三个维度是风险———带有风险的现…

因子投资作为独立策略的好处已广为人知。鲜为人知的是，当因子策略被添加到机构投资者的完成投资组合中时，它们可以产生积极的影响。 通过在计划层面采用因子策略，资产所有者可以高效且经济地调整其分配以适应其特定目标。在这篇文章中，我将讨论如何在完成投资组合中有效利用因子策略来提高计划绩效和风险控制。 机构投资组合中这两个共同追求的目标具有共生性，这引出了一个问题：“…

高科技交易公司竞相抢占债券市场 他们压制了股市，夺取了一大笔外汇，并强行进入商品市场。现在，Citadel Securities LLC 和 Jane Street 等高科技交易公司正比以往任何时候都更深入地进军固定收益市场。 借助数字化浪潮和 ETF 的蓬勃发展，电子做市商（通过以闪电般的速度不断买卖来保持证券流通）正在扩大其在政府债券交易中的影响力，并最…

有效期至2024年3月31日收市为止 标准普尔 500 指数 2 月份收盘涨幅为 5.17%，一月份涨幅为 1.59%。本月最后一天收盘后，五只 Ivy 投资组合 ETF 之一——景顺 DB 商品指数跟踪基金 (DBC) ——发出“现金”信号，与上个月最终的单一“现金”信号相同。 根据 12 个月简单移动平均线，五个 Ivy 投资组合 ETF 之一——景顺 …

作者：Justina Lee，24 年 3 月 3 日 一群押注中国大型企业的系统性投资者在今年引发股市动荡和监管机构打击的“量化地震”中基本上毫发无伤。 投资于大型股票的基于规则的基金经受住了股市风暴，因为蓝筹股公司因避险需求和国家基金的购买而表现出色。从不透明的量化交易世界的角度来看，彭博社编制的一个对中国大型股进行多头和空头押注的投资组合今年截至周四的…

作者：彭博新闻 飙升的通胀和快速加息带来了投资聪明人所喜爱的那种大幅波动和混乱的可喜回归，但这并不是对所有类型的量化分析师来说都是福音。 要素策略旨在通过根据证券看起来有多便宜或上涨有多快等特征来做多和做空证券，从而从信贷和股票市场中获取稳定的资金，但在 2023 年却集体失败。 由于资产受到通货膨胀和人工智能热潮的打击，彭博社追踪的 12 个多空因素中有 …

介绍 R Markdown文件(.Rmd)文件支持多种输出，如网页(html_document)、MS Word(word_document)、PDF(pdf_document, 需要LaTeX编译器支持)等，还支持生成网页格式的幻灯片(slidy_presentation, ioslides_presentation)，以及LaTeX beamer格式的P…

介绍 为了从多个.Rmd源文件制作网站，可以使用blogdown扩展包或者bookdown扩展包。bookdown扩展包可以生成gitbook格式的网站，带有左侧的章节目录和前后页面的导航链接，很适用于一本书的网站。但是，bookdown使用时需要重新编译整个网站才能产生正确的链接。 也可以仅利用rmarkdown包的render.site()功能制作简易的…

介绍 R的bookdown扩展包(https://github.com/rstudio/bookdown)是继knitr和rmarkdown扩展包之后，另一个增强markdown格式的扩展，使得Rmd格式可以支持公式、定理、图表自动编号和引用、链接，文献引用和链接等适用于编写书籍的功能。在bookdown的管理下一本书的内容可以分解成多个Rmd文件，其中可以…

附录A-D的内容现在已经升级为Quarto(第22章)内容，这些内容放在这里备查。 R Markdown文件 借助于R的knitr和rmarkdown扩展包的帮助，可以在Markdown格式的源文件中插入R代码，使得R代码的结果能够自动插入到最后生成的研究报告中。这种格式称为R Markdown格式，简称为Rmd格式，相应的源文件扩展名为.Rmd。输出格式可…

因为这些例子要用作学生习题，所以这里只有问题，没有解答。 R语言 用向量作逆变换 设向量x长度为n,其中保存了1到n的正整数的一个排列。把x看成是在集合{1,2,…,n}上的一个一一变换，求向量y使得y能够表示上述变换的逆变换。即任给长度为n的向量z, z[x]表示按照x的次序重新排列z的元素，而z[x][y]则应该恢复为z。 斐波那契数列计算 设数列x0=…

R扩展包是把解决某种问题的可复用代码、文档整合在一起的最好的方法。写成R扩展包后，可以自己用，也可以利用CRAN分发。扩展包用户一般不用自己编译。 使用扩展包来组织程序，多个源程序、头文件之间的依赖关系可以自动得到处理。 扩展包提供了测试、文档和一致性检查的统一框架。 扩展包中代码可以仅有R程序，也可以包括C程序、C++程序、Fortran程序。如果仅有R代…

在C++中，向量和矩阵的运算通常需要逐个元素进行，或者调用相应的函数。Rcpp通过C++的表达式模板(expression template)功能和懒惰求值(lazy evaluation)功能，可以在C++中写出像R中对向量和矩阵运算那样的向量化表达式。这称为Rcpp糖(sugar)。 R中的很多函数如sin等是向量化的，Rcpp糖也提供了这样的功能。Rc…

RObject类 Rcpp包为C++定义了NumericVector, IntegerVector,CharacterVector, Matrix等新数据类型，可以直接与R的numeric, charactor, matrix对应。 Rcpp最基础的R数据类型是RObject, 这是NumericVector, IntegerVector等的基类,通常不直接…

Rcpp属性介绍 Rcpp属性(attributes)用来简化把C++函数变成R函数的过程，这可以方便在交互使用中将C++和C代码载入到R中，也有利于扩展包中C++和C代码的使用。做法是在C++源程序中加入一些特殊注释，利用其指示自动生成C++与R的接口程序。属性是C++11标准的内容，现在的编译器支持还不多，所以在Rcpp支持的C++程序中写成了特殊格式的…

R程序与由Rcpp支持的C++程序之间需要传递数据，就需要将R的数据类型经过转换后传递给C++函数，将C++函数的结果经过转换后传递给R。 用wrap()把C++变量返回到R中 在R API中用.Call()函数调用C程序库函数时，R对象的数据类型一般是SEXP。Rcpp提供了模板化的wrap()函数把C++的函数返回值转换成R的SEXP数据类型。此函数的声…

为了提高R程序的运行效率，可以尽量使用向量化编程，减少循环，尽量使用内建函数。对于效率的瓶颈，尤其是设计迭代算法时，可以采用编译代码，而Rcpp扩展包可以很容易地将C++代码连接到R程序中，并且支持在C++中使用类似于R的数据类型。 没有学过C++语言的读者，如果需要编写比较独立的不太依赖于R的已有功能的算法，可以考虑学习使用Julia语言编写。Julia语…

51.1 介绍 对于大型的数据， 或者保存在多个表中的复杂数据， 经常会保存在一个数据库中。 数据库可以存在于专用的数据库服务器硬件上， 也可以是本机中的一个系统程序， 或者R直接管理的一个文件。 比较通用的数据库是关系数据库， 这样的数据库已经有很标准的设计理念和管理方法， 从用户使用的角度来看， 都可以使用一种专用的SQL语言来访问和管理。 常…