观察思考

关税逆转；持续存在的疑虑 由 Northern Trust 提供，2025 年 5 月 25 日 金融格局正经历动荡。不久前，大型关税的宣布在全球市场引发了巨大震动。随着余波扩散，政策制定者匆忙制定对策，最终却撤回了最初的行动，试图遏制未预料到的后果。最新例子是相互关税率的显著下调，这实际上使美中之间的贸易陷入停滞。 与与其他国家宣布的贸易协议类似，我们正目…

投资者是否低估了风险？ 由 Horizon Investments 的 Mike Dickson, Ph.D. 撰写，2025 年 5 月 24 日 投资者在最近几周内多次松了一口气，因为特朗普政府已经降低了对中国和其他国家的极端关税税率。此外，考虑到第一季度的不确定性，整体第一季度盈利情况比许多人预期的要好。 因此，风险资产，如股票和高收益债券，出现了上涨…

贸易关税：历史教我们如何减轻其影响 由 Northern Trust 发布，2025 年 5 月 27 日 新政府经济政策的一个关键支柱是拥抱关税，这完全逆转了数十年的自由市场贸易。这一轮新的保护主义措施已影响几乎所有美国的贸易伙伴，并引发了显著的市 场波动。投资者自然渴望计算这一政策转变的影响：关税如何影响经济增长和资产回报，以及他们是否可以采取任何措施来…

黄金在盖洛普最新民调中获益 MonetaryMetals, 5 月 18 日 每年四月，盖洛普都会对美国人进行调查，了解他们认为哪种投资是最适合长期持有的。选项包括传统的金融资产如股票和债券，以及房地产、黄金和加密货币等替代投资。 在最新结果中，黄金升至第二位，超过了股票。 这是一个迹象，表明越来越多的美国人意识到了黄金作为更安全、更可靠的金融资产的持久作用…

重新审视白银看涨论 由 Money Metals Exchange 的 Jesse Colombo 撰写，日期：5/24/25 尽管银价近期表现平静，但重要的是要意识到许多看涨因素正在为强劲上涨的行情奠定基础。 作为一名坚信白银长期潜力的分析师和投资者，我经常回顾和分享关键图表，以坚定看涨的论点——并帮助他人做到同样。 在经历近期令人沮丧的停滞期时，很容易忽…

什么是关税以及它是如何运作的？ 查尔斯·施瓦布的迈克尔·汤森德，2025年5月24日 关税自美国建国以来一直是其经济史的一部分，长期以来一直是争论的焦点。但关税究竟是什么，它是如何运作的呢？接下来，我们将探讨关税的复杂性和潜在影响，包括： 谁为关税买单？ 政府为什么要征收关税 关税的历史 关税如何影响经济 什么是关税？ 关税是对进口商品征收的税。它通常按买方…

东南亚试图保持贸易 由 Northern Trust 的 Vaibhav Tandon，3/6/52 在国际象棋中，卑微的兵通常被认为是最弱的棋子。它的移动受到限制，很容易被吃掉。但大师级棋手认为兵在防守和进攻中都扮演着至关重要的角色。它们作为关键棋子的盾牌，同时具有独特的能力，在棋盘的另一端变成更强大的棋子。 甚至是最小的棋子也扮演着重要的角色。东盟成员国…

德国支出计划推动债券交易热潮 由彭博新闻的艾丽丝·阿特金斯，3/10/25 欧洲债券市场的一个热门交易正在获得新的动力，因为德国债券在过去超过二十年中最糟糕的抛售潮推动了长期债务的抛售。 这种交易被称为曲线陡化，是一种押注到期时间更远的证券将表现逊于短期票据的赌注。上周德国公布了数百亿欧元的国防和基础设施投资计划后，两年期和十年期德国国债收益率的差距是两年来…

由 WisdomTree, Inc. 的 Christopher Gannatti 和 Jeremy Schwartz, 3/3/25 主要观点 巴菲特 2024 年的信函重申了他的永恒投资原则——耐心、理性的资本配置以及对美国经济未来的信任，同时适应不断变化的市场现实。 在六十年的时间里，巴菲特从深度价值投资转向优先考虑具有持久竞争优势的优质企业，如伯克希…

油价下跌可能有助于提振消费者支出 由莱蒙詹姆斯的 Larry Adam，3/10/25 原始发布于 2025 年 3 月 7 日 主要观点汽油价格下跌可能有助于提振消费者支出利率敏感行业将从利率下降中受益关税不太可能像预期的那样严重或持久虽然这个周末我们将失去一小时的睡眠，将时钟向前拨一小时，但我们今年已经失去了很多睡眠。为什么？尽管估值很高，且对减税、去监…

重新振兴国际？ 由查尔斯·施瓦布的杰弗里·克莱托，3/12/25 今年股市的主要驱动力似乎是美国总统唐纳德·特朗普的“美国优先”政策。然而，正是国际市场表现领先，MSCI EAFE 指数今年开局创下了 25 年来的最佳表现，即使美国的标普 500 指数今年遭受了损失。特朗普的政策似乎正在推动欧洲和亚洲的促增长政策转变。 国际股市创 25 年来最佳新年开局 关…

一切都在关注消费者：经济引擎是否在喘息？ 由 Commonwealth Financial Network 的克里斯·法西亚诺，3/12/25 消费者如何，美国经济就如何。消费者约占美国 GDP 的 70%。自 COVID-19 大流行以来，我们集体的支出推动了经济的发展，并证明了经济学家和投资者对 2022 年和 2023 年经济衰退的预测是错误的。我喜欢…

为什么美元失去了一些光泽 由 Russell Investments 的 Van Luu, 25/3/12 关键要点： 美元的主导地位正在减弱，尤其是在股市高度集中和全球联盟发生变化的情况下。 尽管没有单一货币能够取代美元，但我们认为投资者应该考虑分散其货币敞口。 我们认为日元可能提供潜在的避险优势。 在过去几十年里，美元的主导地位依靠两大支柱：美国深厚的资…

美国通胀放缓，关税前带来一些缓解 由彭博新闻的 Augusta Saraiva, 3/12/25 2 月美国消费者价格以四个月来最慢的速度上涨，这在预期中的关税将推高成本之前提供了一些缓解。 根据劳工统计局周三发布的数据，消费者价格指数在 1 月份大幅上涨 0.5%之后，上涨了 0.2%。剔除波动较大的食品和能源类别后，所谓的核心指标也上涨了 0.2%。 劳…

美国例外主义与金融市场 由 Confluence 投资管理，2025 年 2 月 4 日 我们怀疑许多投资者今天认为他们在高中或大学时学到的“美国例外主义”已经不再适用于美国，因为美国面临着来自中国崛起、巨大的债务负担或尖锐的政治分歧所带来的挑战。然而，在 2025 年初这些早期的日子里，当我们审视全球格局时，我们被美国出现的异常积极的趋势所打动。下面，我们…

当股票被定价为例外主义时应关注何处 由 Marc Seidner 和 Pramol Dhawan（PIMCO）于 2 月 21 日提供 鉴于美国股市估值接近历史高位，现在是投资者评估股票收益的可持续性，并重新审视投资组合多元化基本益处的好时机。 联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔在 29 日的政策新闻发布会上表示，目前许多指标显示资产价格被高估。两天前，《华尔街日报…

收益共享代币的兴起正在重新定义加密货币市场，填补了投机交易与实际价值之间的鸿沟。通过直接将代币持有者的收益与项目增长挂钩，这些创新机制不仅吸引了投资者，还重塑了去中心化金融（DeFi）。 作为 Aerodrome、Raydium 和 Bananagun 等先驱者展示了激励机制一致性的潜力，新的加密投资时代已经到来——一个可持续增长与渐进式监管适应相结合的时代…

选举周期往往会引发大量的政治竞选言论和市场评论员的意见。因此，参与定义贡献计划的人可能会受到政策对投资回报和波动性影响的预期而调整其投资组合。那么，退休计划的参与者应该怎么做呢？ 国内政治当然会影响资产价格，但它只是众多因素之一。我们的研究表明，它并不是未来回报的准确指标。我们提醒投资者不要根据政治发展调整他们的投资组合。 万神殿进行了广泛的资产回报研究，涉…

不确定性开始影响投资者 由 Commonwealth Financial Network 的 Chris Fasciano 提供，日期为 2/6/25 和大多数新上任的政府一样，特朗普总统进入办公室时希望在政策上与前任有所不同，他确实正在这样做。他在实施一些最重要的优先事项方面表现得非常积极。更好的贸易协议、减少政府开支、税制改革和放松监管，这些都可能在长期…

持有黄金，但不要将其作为对冲工具使用 由 BlackRock 公司的 Russ Koesterich 提供，日期为 2/4/25 概要 历史上，较高的实际利率和强劲的美元曾对黄金构成逆风。 尽管存在这些因素，最近黄金价格仍持续上涨，这得益于中央银行的购买行为和美国不断扩大的赤字。 在这种环境下，黄金不太可能像对股票那样起到避险作用，而是作为一种长期的价值储存…

由 Martin Pring 的 Pring Turner Capital Group 提供，2 月 6 日 25 年 去年四月，我们写了一篇文章，题为“为什么美联储可能被迫加息而非降息”。乍一看，我们的结论似乎有些偏离。毕竟，自那以后，央行已经三次降息，累计降息 100 个基点，理由是预期 CPI 将有所放缓。不过，债券市场却站在了我们的立场上，因为自首次…

关税博弈：在经济增长与贸易关系之间寻求平衡 由 PIMCO, 25 年 11 月 第二个特朗普政府的首次贸易摩擦已经波及全球市场，凸显了国际贸易关系中的持续不确定性。该政府将对加拿大和墨西哥进口商品的 25%关税推迟到 3 月 1 日实施，而对中国的商品加征 10%关税已经生效，这表明对中国的强硬立场可能会持续下去。 如果完全实施，我们估计对加拿大、墨西哥和…

布朗普的关税收入能否资助一个新的美国主权财富基金？ 由美国环球投资者公司的弗兰克·霍尔姆斯于 2 月 10 日提供 如大家所知，市场不喜欢不确定性。目前，美国的贸易政策存在很多不确定性。 尽管特朗普政府对墨西哥和加拿大的关税推迟了一个月，但对华商品的 10%关税已正式生效。此举令市场感到不安，许多美国企业和消费者都在疑惑接下来会发生什么。 关税是一把双刃剑。…

牛熊报告 – 技术更新 由 Real Investment Advice 的 Lance Roberts 提供，日期为 2/18/25 上周由于在温哥华参加迈克尔·坎贝尔的钱谈会，我未能制作我们的每周多空报告。不过，我想借此机会利用今天的技术更新来回顾一下我们在每周评论中进行的一些统计分析。主要是由于上周一的“关税”冲击和周五的就业报告。 （免费订阅每周多空…

由 Real Investment Advice 的 Lance Roberts 提供，日期为 2/6/25 随着总统选举的结束，市场和经济中出现了强烈的乐观情绪。特别是特朗普签署的近期行政命令，兑现了他“让美国再次伟大”的承诺。由于短期内市场动态主要由情绪驱动，作为投资者，我们不能忽视过去几周乐观情绪的快速转变。我们在上周末的“多空报告”中已经讨论过这一点…

美元是否会失去其地位？ 由查尔斯施瓦布的凯西琼斯，2025 年 2 月 13 日 在多年里，有关美国美元即将面临重大贬值甚至可能失去世界主要储备货币地位的预测一直存在。最近的贸易冲突再次引发了这种猜测。面临关税或关税威胁的国家正在讨论不再将美元作为主要贸易货币。去美元化，即不再将美元作为全球贸易和投资的主要货币进行交换，再次成为金融市场上的热门话题。 我们认…

观看美联储关注关税和通胀变化 由 PIMCO 的理查德·克拉里达于 2 月 14 日 25 年提供 这篇文章最初于 2025 年 2 月 12 日出现在《金融时报》上。 美联储在考虑关税和货币政策时的想法，以及它们应该如何思考，如今让市场参与者和政治评论家们颇感兴趣。 我曾在 2018-2019 年担任美联储副主席，当时有关关税、贸易战和贸易政策不确定性的讨…

全球股市在 2024 年以强劲态势收尾，主要受到美国股市持续主导的推动，美国总统唐纳德·特朗普连任更是将美国股市推得更高。 然而，这一年因世界各地的多项选举以及中央银行持续的货币政策决定而市场波动较大。 随着我们进入 2025 年，全球股票团队认为，与关税和政策变化相关的风险已经引发了对美国例外主义状态的更多审视，以及全球投资环境的更多不确定性。请阅读更多来…

继续施压 由约翰·霍桑管理的霍桑基金，1 月 8 日 25 年 2022 年 12 月 6 日，标普 500 指数的估值达到了历史最极端的水平，超过了 1929 年和 2000 年的市场峰值，在我们发现与一个世纪的市场周期中实际后续 10-12 年标普 500 总回报率最佳相关性的衡量标准上。 可靠的估值措施对于长期投资回报和整个市场周期内潜在的市场损失深度…

霍华德·马克斯能两次看出股市泡沫吗？ 由彭博新闻的乔纳森·利文, 1/9/25 大多数人都认为，在长期持有期间，标普 500 指数会上涨。沃顿商学院教授杰里米·西格尔在 1994 年的著作《长期持有股票》中普及了这一观点，而指数投资先驱约翰·博格则让大众能够践行西格尔的智慧。这一观点（在现代美国历史上确实如此）总体上对投资者有利。但即使我认同西格尔和博格的原…