观察思考
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子集和敏感性
子集和敏感性 作者:John Hussman,2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是,无论市场情况变得多么极端,他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子,一个房间的温度为 0 度,另一个房间的温度为 140 度,而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上,市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…
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美联储降息对美元意味着什么?
美联储降息对美元意味着什么? 自 7 月以来,美元兑欧元、英镑和加元等一篮子货币已下跌约 4%,目前徘徊在 2022 年底以来的广泛交易区间的低端附近。在过去两年中,每次美元指数跌至当前水平,都是由于对美国利率下调的预期。每次下跌,它都会反弹。 现在,随着美联储开始似乎延长的降息周期,美元的外汇价值有可能继续下跌。然而,我们预计美元不会出现长期熊市。美国经济…
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过去十年购买黄金最多的十大国家
过去十年购买黄金最多的十大国家 作者:Frank Holmes,2024 年 10 月 14 日 各国央行拥有超过 36,000 公吨的储备——约占有史以来开采的黄金总量的五分之一——我们也应该知道一点:黄金是终极安全网。自 2009 年以来,这些机构一直是黄金的净买家,仅在过去十年里,它们就买下了全球每八盎司黄金中的一盎司。 如果这些人正在大量购买黄金,这…
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嘉信理财市场观点:登陆后
嘉信市场观点:登陆后 美国经济的韧性表明,美联储(自 9 月开始降息)无需迅速采取行动来避免潜在的经济衰退。尽管预计美联储仍将继续降息,但降息速度可能会有所放缓。 美联储已成功引导经济实现“软着陆”(经济放缓但不出现衰退)的观念已导致股市上涨,更多股票上涨。随着投资者期待经济持续增长,十年期美国国债收益率也出现上升。 接下来是 11 月的美国大选。但投资者可…
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墨西哥的投资机会
墨西哥已成为越来越吸引投资者的目的地。该国拥有多项经济优势,尤其是靠近美国。该国还拥有劳动力素质高的年轻人口——平均年龄为 29 岁,45% 的公民年龄在 25 岁以下。墨西哥政府制定了计划,以提高年轻公民的技能,为他们以科技为中心的未来做好准备。该国的信息技术市场在 2022 年超过20 亿美元。除了劳动力之外,墨西哥的年轻人是消费支出的重要推动力,占 1…
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中国拿出的是保险,不是火箭筒
中国购买的是保险,不是火箭筒 几个月前,许多人还把中国描述为“不值得投资”,而最近几周,投资者对中国当局政策反应功能的转变表现出热情,这也可能是一种过度反应。这种反应严重简化了一个国家内部失衡、资源配置渠道低效、地缘政治紧张局势加剧等问题,而中国面临的竞争重点也存在着诸多问题。 一位投资者认为,市场应该这样回应北京方面发出的信号,即领导层更愿意采取重大刺激措…
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投资前景:好的、坏的和丑陋的
投资前景:好的、坏的和丑陋的 尽管华尔街面临一系列动荡的挑战,但今年市场情绪总体上还是积极的。今年年初,大多数美国股指均出现强劲上涨,标准普尔 500 指数的新年涨势一直延续到 2 月份。 投资者对于这一转变感到满意;然而,“长期维持高位”的利率和高于预期的通胀数据使许多人不再预期联邦基金利率会在夏季降息,从而将降息的可能性推迟到今年晚些时候。 整个春夏,人…
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市场表现出谨慎乐观
投资者情绪 随着总统大选的临近,现在是评估投资者情绪的好时机。美国个人投资者协会 (AAII) 每周发布一次投资者情绪调查,将受访者分为看涨、中立或看跌,以了解散户投资者的集体情绪。重要的是,AAII 将市场情绪视为反向指标,表明市场走势往往与普遍预期相反。 最新调查显示,46% 的受访者对市场持乐观态度,27% 的受访者持悲观态度,其余 27% 的受访者持…
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波动性:动荡时期该怎么办
波动性:动荡时期该怎么办 作者:Mark Riepe,2024 年 10 月 17 日 股市波动令人不安,但这是长期投资的正常现象。这并不好玩,但在整个投资生涯中,你肯定会看到市场周期性下跌。 但当股价下跌时,很难静坐不动。你忍不住想:“我难道不应该做点什么吗?”每个投资者都不一样,但以下是一些在市场波动期间每个人都可以考虑的事情。 抵制仅基于近期价格走势而…
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什么决定了消费者情绪和商业信心?
消费者和企业情绪影响着从股市势头到选举再到购买决策等方方面面。但哪些因素会推动消费者和企业情绪?为了回答这个问题,我们研究了自 20 世纪 80 年代以来的情绪指标(也称为信心)及其潜在决定因素。我们发现,历史上准确预示情绪走向的因素不再可靠。 我们研究了密歇根大学消费者信心指数 (UMCSENT)、消费者信心指数 (CCI) 和商业信心指数 (BCI)。然…
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确保软着陆
确保软着陆 作者: Tiffany Wilding、 Andrew Balls,10/11/24 关键要点 在疫情冲击之后,经济似乎比 2019 年以来的任何时候都更加“正常”。然而,政策利率仍然居高不下。随着各国央行将利率降至更中性的水平,关键问题包括它们达到这一水平的速度有多快,以及这些中性水平将是什么样子。以下是我们对近期经济的看法: 支撑美国经济相对…
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贸易和关税:对消费者的影响
贸易和关税:对消费者的影响 作者:Eugenio Aleman,2024 年 10 月 18 日 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼(Eugenio Alemán)和经济学家詹皮耶罗·富恩特斯(Giampiero Fuentes)指出,全面上调关税有可能推高通胀。 关税是对进口产品征收的税。从历史上看,关税的制定是为了增加税收或保护国内生产商免受廉价外国商品的竞争…
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中国再次具有投资价值吗?
中国又具有投资价值了吗? 要让中国股市最近的反弹持续下去,并成为过去 20 年来最大的牛市之一,需要具备哪些条件呢?需要具备很多条件,但并非不可能。 新一轮牛市 过去几年,我们曾撰文指出中国需要推出更强有力的刺激措施,但结果却屡屡令人失望。截至 9 月中旬,中国股市接近 15 年区间的低端,预期市盈率不到 9,接近过去 20 年来的最低水平。作为 MSCI …
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选举结果为投资者带来机遇
选举结果为投资者带来机遇 随着 2024 年 11 月大选的临近,选举结果将对金融市场产生深远影响。无论是唐纳德·特朗普还是卡玛拉·哈里斯赢得总统大选,每个政府都会采取不同的政策,为投资者创造投资机会和潜在风险。在政治格局分裂的情况下,了解这些潜在结果如何影响股市和您的投资组合策略至关重要。 让我们分析一下特朗普或哈里斯当选总统后哪些关键行业将受益,并探讨投…
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中国正在突围还是陷入困境?
中国正在突围还是陷入困境? 作者:Nir Kaissar,10/8/24 中国最近宣布的刺激计划引发了股市的大幅上涨,越来越多的分析师认为未来股市还会进一步上涨。这是中国长期沉睡的股市的复苏,还是又一次错误的开始?彭博观点的尼尔·凯萨尔和任姝丽分别在美国和香港,他们通过网络会面,探讨了风险和机遇。 Nir Kaissar:Shuli,像很多人一样,我对最…
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中央银行和绿色经济:可持续增长之路
各国央行在应对气候变化方面发挥着关键作用,引导金融部门走向可持续发展。然而,气候变化战略的制定与执行之间存在着巨大差距,尤其是在美国等发达国家。这一差距在实现 2030 年二氧化碳减排目标的努力中显而易见,并表明需要采取更切实可行的措施[i]。 形势的紧迫性要求我们重新解读金融原则。全球各国央行历来专注于控制通胀和促进经济增长,如今已发展成为引导市场走向环境…
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中国股市:投资者如何释放股息的力量
中国股市:投资者如何释放股息的力量 中国企业被鼓励向股东返还现金,而且他们也找到了这样做的充分理由。这标志着市场发生了重大转变,并可能为熟悉推动股息支付增加的因素的股票投资者带来诱人的回报潜力。 中国股市的演变正在如火如荼地进行着。监管机构鼓励企业关注股东回报。不断变化的宏观经济条件也使中国企业更容易支付股息。综合来看,我们认为,这两种趋势正在为中国股息支付…
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嘉信理财市场观点:美联储观察
嘉信理财市场观点:美联储观察 市场高度关注下周的美联储会议,普遍预期美联储将在会议上将短期利率下调 25 个基点(或 0.25%)。一些市场观察人士甚至预测美联储将下调 50 个基点。然而,投资者在期待美联储大幅降息时应该谨慎,因为当降息缓慢而稳定时,股市往往会表现更好。 不同类型的降息周期之后,股市(以标准普尔 500 指数为代表)的走势有明显差异。下图涵…
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中国的增长演变:全球经济的机遇与挑战
中国的增长演变:全球经济的机遇与挑战 中国经济格局正在经历深刻变革,其增长引擎发生了重大转变。中国经济驱动力结构的变化可能会对全球经济和资产市场产生长期影响,因此有必要重新评估哪些行业和资产类别会从这些转变中获益或受损。 该国的总体增长贝塔系数(衡量其经济敏感度或与全球增长的关联度的指标)正在下降。这一趋势与日本在 20 世纪 90 年代和 21 世纪初的经…
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降息助力 2025 年前景光明
随着美联储加入降息行列,全球经济增长可能开始获得投资者期待已久的提振。 降息预示未来经济增长更好 美联储可能正在为本周期的首次降息做准备,但欧洲央行、加拿大央行、英国央行以及其他发达经济体的央行已开始降息。事实上,国际货币基金组织定义的发达经济体中,已有超过一半的央行开始降息。如下图所示,衡量调整利率的发达央行净数量的央行降息指数领先全球制造业采购经理人指数…
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滞胀与衰退
滞胀与衰退 定义两种不同的负面市场结果 本月初,随着市场重新定价衰退风险,我们看到波动性飙升,让投资者不愉快地回想起 2022 年。然而,与 2022 年不同的是,市场似乎认为,如今更大的风险在于典型的普通“衰退”,而不是更为罕见但更为有害的“滞胀”。虽然我们仍然相信市场将在短期内避免这两种艰难的市场结果,但我们主动风险流程的很大一部分是总结可能出现的广泛经…
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劳动力市场对股市的影响
劳动力市场对股市的影响 8 月份的就业报告凸显了一个关键现实:劳动力市场正在降温。虽然总体数据似乎不错,但基础数据显示出明显的警告信号,表明工人需求正在放缓。投资者应该注意,因为就业与其对经济和市场的影响之间的联系是不可否认的。虽然经常被忽视,但正如我们将要讨论的那样,经济活动与企业收益之间存在着不可否认的联系。就业是消费型经济的驱动力。消费者必须先生产,然…
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夏日鸡尾酒、白色运动鞋、Nvidia:开学季
虽然南加州的海滩版度过了一个史诗般的、没有海洋层的夏天,但似乎很少有当地人享受到它,他们反而违反了成年人生活的基本规则,没有孩子住在家里,尽管如此,夏天还是去欧洲旅行了。我们并没有想念你。 但偶尔我们也会遇到菠萝快车——这实际上是一种天气状况,而不是一种新的大麻品种——在某种程度上也是今年夏天市场的一个隐喻。这是“天哪,市场可能会下跌”的另一个版本,然而世界…
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金砖国家银行能否取代 SWIFT?
俗话说“罗马不是一天建成的”,意思是伟大的成就不是一朝一夕就能实现的。“罗马不是一天被摧毁的”,是原文的变体,意思是要摧毁某个实质性的东西需要很长时间。随着越来越多的国家开始寻求其他选择,这两个说法都适用于美元 (USD) 的主导地位。 金砖国家政府间组织(以其创始成员国巴西、俄罗斯、印度、中国和南非命名)成立于 2009 年,旨在挑战富裕西方国家的政治和经…
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日本式政策与美国的未来
日本式政策与美国的未来 在最近通过Thoughtful Money与 Adam Taggart 进行的讨论中,我们在 11 分钟左右简要讨论了美国和日本货币政策之间的相似之处。然而,这一讨论值得更深入地探讨。正如我们将要回顾的那样,日本在经济方面有很多可以告诉我们的东西。 让我们先从赤字开始。人们对利率上升存在很多担忧。人们担心的是,鉴于疫情后财政赤字激增,…
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牛市与熊市:了解市场阶段
牛市与熊市:了解市场阶段 说到牛市与熊市,只需看一眼你的投资组合,就能知道你处于哪个市场。如果你的最后一份报告让你想抓狂,那么这可能是熊市。如果查看报告让你感觉“恰到好处”,就像金发姑娘一样,那么市场可能处于牛市阶段。 作为华尔街最流行的两个人物,牛市和熊市代表着市场周期的对立面:上涨的市场(牛市)和下跌的市场(熊市)。对许多人来说,它们象征着对立的市场力量…
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选举问题序曲
选举议题序曲 就职业风险而言,银行是一个相当安全的工作地点。但当我们深入政治时,风险就会上升。意见强烈,紧张局势加剧。友好的会议很快就会演变成尖锐的问题和激烈的语气。从今天开始以及未来几周,我们将在讨论美国大选的经济问题时处于危险之中。 2024 年大选已经带来了一些重大惊喜,也引来不少讨论。我们将让读者自行选择新闻来源,了解政治动态。我们的评论将重点关注经…
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恐慌不是一种策略,贪婪也不是一种策略
恐慌不是一种策略,贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事,那就是提醒投资者,股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来,我已多次更新此报告;鉴于最近的市场波动,再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合,那么动荡的激增可能不…
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牛市——可能才刚刚开始?
牛市——可能才刚刚开始吗? 我们上周五指出,过去几年,少数“超级资本”(超级市值)股票主导了市场回报并推动了牛市。在那篇文章中,我们质疑少数股票的主导地位是否能够继续推动牛市。此外,牛市反弹的广度仍然是多头关注的关键问题。我们在“糟糕的广度不断恶化”中详细讨论了这个问题 “尽管市场在势头持续的推动下创下历史新高,但其广度正在缩小。随着市场上涨,交易价格高于各…
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我们对全球股市抛售的看法
我们对全球股市抛售的看法 日本央行上周决定加息,而美国发布的经济数据也较为疲软,这导致投资者对日本出口前景及美国经济放缓加剧感到担忧。日本央行加息以及可能进一步加息的讯息也推动日元飙升,并引发大量套利交易平仓,从而震动了货币市场。 在这种波动加剧的情况下,我们认为日本股市的基本面仍然完好无损。日本企业的盈利状况仍然坚挺,同时有能力通过更好的资本配置增加股息和…