投资者依靠估值指标来判断股票是否合理定价。在这些指标中，PEG 比率因其能够根据未来收益预期调整股票估值而广受欢迎。与仅将价格与当前收益进行比较的标准市盈率（P/E）比率不同，PEG 比率包含了增长预期。它仅仅是公司市盈率除以其增长率。理论上，这使它成为评估股票是被低估还是高估的更精细工具。
但 PEG 比率是否能为广泛的市场趋势提供有意义的见解？为了找出答案，我们分析了标普 500 指数（1985 年至 2020 年）的历史 PEG 数据，并测试了其作为交易策略的有效性。我们使用了 Yardeni Research 的市盈率和同一时期预期的未来增长率数据。
展示 1. PEG 比率随时间的变化映射。
传统的智慧很简单：
- PEG < 1.0 → 该股票相对于预期增长被低估。
- PEG > 1.0 → 该股票相对于增长被高估。
许多投资者认为 1.0 是一个关键门槛。如果股票的 PEG 比率低于 1.0，就会被视为一个机会。如果高于 1.0，则应谨慎行事。如果我们用 PEG 来衡量市场趋势，这些“被低估”的机会出现的频率有多高，它们是否预示着强劲的回报？
使用 1985 年至 2020 年的 S&P 500 数据和 Yardeni Research 的未来增长估计，我们发现：
- PEG < 1.0 很少见：
- 在整个 1980 年代，只有几个月份的 PEG 比率低于 1.0。
- 在2000年代，这种情况只发生了三次。
- 在2010年代，这种情况只发生了五次。
- PEG 比率几乎从不在此阈值提供一致的买入机会。
- PEG 作为市场时机工具 ：
- 我们测试了一个策略，当市盈率与 earnings growth ratio (PEG) 比率低于 1.0 时买入标普 500 指数，当比率上升到 1.0 以上时卖出。
- 虽然在某些时期，比如20世纪80年代，这种方法效果很好，但在2000年代及以后却效果较差。
- 将阈值扩大到1.25或1.5也显示了类似的结果。
- 波动性高：
- 不同 PEG 水平的回报在不同年代之间差异显著。
- 一个时期内有效的方法在另一个时期往往失效，这使得单独使用 PEG 比率作为市场信号变得困难。
表1。
尽管 PEG 比率仍然是评估个别股票的一个有用工具，但我们的分析表明，将其作为市场范围内的信号应用的可靠性要低得多。历史上，当 PEG 比率低于 1.0 时买入的机会很少，基于 PEG 阈值的交易策略自 2000 年以来的结果也不一致。
尽管估值指标在投资决策中很有价值，但不应仅凭单一比率来决定市场时机。相反，投资者应将市盈率比率视为更广泛分析框架的一部分——与其他基本面和宏观经济因素相结合，以做出全面的投资决策。
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