美股

核心要点 美国与伊朗的战争焦点正从强度转向持续时间，特别是关于霍尔木兹海峡（全球最重要的石油咽喉之一）的交通中断将持续多久的问题。 考虑到美国是净石油出口国，并且汽油支出占比下降，美国在油价上涨方面相对于大多数发达国家处于更有利的位置，但这并不意味着如果油价持续高企，增长和/或通胀冲击就不会发生。 这场战争不仅加剧了美国股市“水面上有烟，水下有火”的性质，还…

宏观经济学中最令人恐惧的混合词正在市场讨论中卷土重来：滞胀。 美国与伊朗的以色列冲突实际上已经使霍尔木兹海峡的油轮交通停滞，霍尔木兹海峡是全球能源商品供应的关键咽喉要道，导致布伦特原油价格首次自2022年以来突破每桶100美元。这些事件可能会加剧持续五年之久的顽固通胀，并冲击周五发布的数据显示，该经济在第四季度仅以年化0.7%的速度扩张。同时，美国劳动力市场…

核心要点 美联储的新经济预测充满了更多的不确定性 中东冲突不太可能以有意义的方式阻碍增长 软性就业和即将到来的高通胀让美联储陷入困境 三月如狮子般来临，但它会像小羊般离去吗？这是投资者面临的问题，因为市场正在应对日益上升的风险。中东地区的冲突、油价飙升（汽油价格高达每加仑3.63美元）以及二月持续弱于预期的就业报告，在美联储3月17日至18日会议前夕，重新引…

要点总结 软件股今年迄今大幅下跌，但专注于人工智能领域的公司通过增加股票回购公告释放了信心。 今年迄今为止创纪录的股票回购授权表明股市可能获得支撑，但执行情况仍存在变数。 鉴于利率上升、通胀风险加剧以及投资者情绪疲软，投资者应密切关注资本配置趋势。 “即使街头血流成河，也要买，哪怕流的是自己的血。” 18 世纪的罗斯柴尔德男爵确实洞察到了某种道理。“先卖后问…

要点总结： 能源驱动的通胀压力短期内可能上升。 我们认为当前情况与2022年的通胀飙升有着本质区别。 央行可能会忽略最初的通胀上升趋势。 投资组合配置应平衡通胀风险与增长韧性。 通胀压力不断累积，但起点至关重要 周末霍尔木兹海峡局势的反复变化加剧了能源市场的短期波动。这种不确定性推高了油价，并引发了人们对能源驱动型通胀压力持续时间的担忧，尤其是在中断风险持续…

要点总结 2026年第一季度的盈利增长势头显著强于预期。标普500指数的盈利增长率同比接近28%，且超出预期的比例高于历史中位数，这支撑了市场预期，即在没有重大宏观经济变化的情况下，盈利增长势头有望延续至第二季度。 修正幅度集中于特定领域而非广泛领域：科技和通信服务（以及部分可选消费品驱动因素）占据了不成比例的上涨空间，“七大巨头”（Mag7）继续大幅超越其…

过去两个月，股市波动剧烈。如果你习惯于忽略市场噪音，只是偶尔关注一下，那你可能错过了这波行情。年初股市下跌9%后，迅速反弹，近期更是创下历史新高。 中东局势依然动荡，而且在某种程度上，4月份以来变化不大。然而，投资者对未来的信心已经恢复。尽管地缘政治新闻不断，市场也出现短期波动，但投资者似乎正在重新关注基本面。 停火协议延长，但谈判暂停。 市场一直被有关中东…

为什么替代疗法仍然收费高昂？ 过去三十年间，费用压缩重塑了股票和固定收益市场，同时透明、低成本的共同基金和 ETF 结构也应运而生。然而，即使在这些投资工具内部，另类投资却大多抵制了类似的压力。随着分散投资变得越来越难，非相关收益的价值或许可以解释其中的原因。 这里所说的另类投资是指采用全球宏观、管理期货、并购套利和其他多空策略等策略的共同基金和 ETF。 …

美国3月份就业人数强劲反弹，创下2024年底以来的最大月度增幅。此次就业反弹遍及各行各业，在2月份数据显示就业人数急剧下降（这种下降通常只会在经济衰退时期出现）之后，无疑是一个令人欣喜的迹象。天气相关的干扰以及医护人员罢工可能是造成当月就业数据波动的原因。 然而，在这些波动背后，我们看到了一个更重要的转变：美国劳动力市场的结构性变化正在改变美国实际 GDP …

美国通胀数据出现了一些异常情况。虽然核心消费者价格指数（CPI）近期表现相对温和，但核心个人消费支出（PCE）通胀却大幅上升。 过去几个月，两种通胀指标之间的差距显著扩大，这主要是由于人工智能在美国经济中的快速普及和发展所致。即使不考虑伊朗冲突带来的风险，通胀数据的演变趋势也会使美联储降息的前景变得复杂。 核心个人消费支出（PCE）三个月年化增速从 2025…

去年底，美联储结束了最新一轮量化紧缩（QT）计划：即通过出售证券或让证券到期而不进行再投资来缩减资产负债表。美联储的资产负债表规模一度接近 9 万亿美元，约占美国 GDP 的 35%，此后缩减了超过 2 万亿美元。与 2019 年货币市场波动剧烈迫使美联储突然停止 QT 不同，这一次市场似乎几乎没有察觉到任何变化。 缺乏反应至关重要。正如时任美联储主席耶伦在…

关键观察结果 冲突结束后，市场会是什么样子？ 中东停火协议的达成，对投资者而言无疑是雪上加霜，他们对每一条新闻都反应愈发敏感。市场波动性飙升：在停火协议达成之前，VIX 指数今年已翻了一番，3 月份均价达到 25 点——比年底水平高出约 67%——这凸显了未来道路的不确定性。 如果停火能够带来更持久的和平，历史可以为市场走向提供一些指导，但也敲响了警钟。虽然…

本月，我们的专家将探讨博彩和投资之间的区别 ； 伊朗战争对国债收益率、利率和通货膨胀的影响；以及基础设施投资的潜在机会。 以下是我们专家总结的本月亮点： 美国股市与经济：赌博并非投资 长期投资策略意味着持有生产性资产和未来现金流的所有权，而赌博产品的设计目的是为了给参与者带来负的预期回报。 赌场式的界面和预测市场营销掩盖了风险。数据显示，大多数参与者最终都会…

由于中东战争迫使各国政府优先考虑安全问题并提高自力更生能力，投资者预计将把更多资金投入国防、能源和科技股。 多年来，华尔街一直青睐那些走在全球化前沿的公司，而许多国家却忽视了关键基础设施、供应链和资源。投资者认为，这种时代已经结束，伊朗冲突正在加速由新冠疫情、俄罗斯入侵乌克兰和美国贸易战引发的经济变革。 Rathbones Group Plc 市场分析主管约…

当我们试图单独挑选任何事物时，我们发现它与宇宙中的其他所有事物都联系在一起。 — John Muir，苏格兰裔美国自然主义者和作家 当我们想到“均衡”这个词时，可能会联想到一系列含义 “供给等于需求。”（市场出清）“所有赤字和盈余加起来为零。”（会计恒等式）“事物暂时稳定，没有变化的动力。”（稳态）“每一个行动都有一个相等且相反的反应”（牛顿第三定律）“大自…

战争、瘟疫、恐怖袭击、金融危机。 美国股市经历了所有这些，甚至更多，尽管有时事件会打乱市场节奏，但它始终能重新站稳脚跟，最终迈向新的高点。 当投资者看着他们的账户余额下降，而新闻似乎无情地悲观时，历史对他们来说可能只能提供些许冷安慰。 但查看数据——市场如何对过去的事件做出反应并恢复——表明纪律性投资意味着要承受波动性，因为如果你想在市场中停留足够长的时间以…

现在是充满挑战的时期。美国正经历增长冲击——失业率上升，而通胀依然顽固，最近由伊朗和中东大部分地区的冲突导致的能源价格上涨为主要驱动因素。 这些困难还伴随着过去几周出现的其他问题，包括新一轮关税不确定性、受挫的 AI 预期驱动的抛售，以及据报道美联储在通胀持续高企的情况下考虑采取更鹰派的利率政策。这些发展正在加剧市场波动性。当然，今年才过去两个月多一点，就已…

核心要点 美国与伊朗的战争焦点正从强度转向持续时间，特别是关于霍尔木兹海峡（全球最重要的石油咽喉之一）的交通中断将持续多久的问题。 考虑到美国是净石油出口国，并且汽油支出占比下降，美国在油价上涨方面相对于大多数发达国家处于更有利的位置，但这并不意味着如果油价持续高企，增长和/或通胀冲击就不会发生。 这场战争不仅加剧了美国股市“水面上有烟，水下有火”的性质，还…

标普 500 指数较 1 月 27 日的历史高点下跌了约 7%。不出所料，媒体充斥着铺天盖地的 “红色” 标题，讨论着我们正经历的看似 “无休止”的调整。不出所料，此前安于现状的投资者如今也开始焦虑，因为似乎一切都无济于事。然而，指数层面的下跌掩盖了更为令人担忧的现实：股市广度已经大幅缩水。据摩根士丹利的数据显示，标普 500 指数成分股中约有 42%的股价…

LPL Research 的 战略资产配置 (SAA) 处于我们投资组合构建过程的核心，因为它定义了在变化的市场环境中，我们如何期望多元化投资组合产生更稳定的长期结果。SAA 是一个长期计划，用于规划主要资产类别如何在投资组合中协同工作。它在三到五年内为股票、债券和多元化资产设定目标权重，旨在通过平衡、估值纪律和有目的的多元化来提高风险调整回报。我们每年都会…

概述 在我们的最新出版物《从美国科技领导力到美国小盘股和新兴市场》（2026年1月）和《为更广泛的美国市场做好准备》（2025年1月）中，我们突出了一种罕见但强大的格局：强劲的经济增长、广泛的盈利参与和异常高的市场集中度。 从历史上看，这种组合为市场扩容创造了有利条件——从狭窄的领导者群体转向国际股票、小盘股和美国内不太受青睐的领域。 这一过程在2025年大…

主要观点 尽管主要指数相对平稳、波动率较低，但市场内部显示出扩散加剧、相关性下降和参与度扩大的情况。 等权重指数、小盘股和国际股票表现优于市值加权基准，这与过去那些因科技股高度集中而限制指数级增长、并增加潜在脆弱性的时期相呼应。 与伊朗相关的地缘政治风险提升了能源领域的领导地位和波动性，而股票和行业层面的波动加剧了多元化、再平衡以及基于基本面、主动决策的重要…

2025年的核心主题是市场情绪与经济现实的脱节。年初，人们普遍担忧激烈的关税和衰退的预测。然而，年底全球股市创下历史新高，美国经济保持持续增长，预期的经济收缩未能实现。 第四季度反映了这一总体动态。市场关注经济信号，如企业盈利、人工智能生产力以及利率走势，而很大程度上忽视了政治动荡。尽管美国历史上最长的政府停摆和持续的地缘政治波动，市场仍表现出惊人的韧性。历…

美国股市高度集中在少数几家科技公司。七大巨头——苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta 和特斯拉——仅占美国股市总市值的 30%以上，而且它们都是科技公司。1 许多投资者和评论员对此表示担忧，认为这种集中度增加了市场风险，并主张投资者应通过重新平衡转向更安全的资产或等权重策略来采取防御性措施。 我们认为对集中度的担忧是多余的。两篇最近的论文，以及我们自己…

核心要点 从过去25年的低利率、低通胀环境转向的趋势在2025年仍在继续，人们日益认识到，一种新的高名义增长、持续通胀和更大波动性的体制已经开始。 发达市场面临历史上最高的债务水平和结构性赤字，这降低了财政和货币政策的灵活性。政府刺激增长的能力日益受到限制，而通胀压力仍然持续。 起始估值仍然是衡量长期未来回报的重要指标。随着美国股票被定价为完美，较便宜的非美…

生产力增长是美国经济在长期趋势之上扩张，同时又不引发通胀的关键机制。最新数据显示，2025年第三季度美国非农商业生产力增长了4.9%，这一涨幅足以在经济增长稳健的情况下抵消通胀压力。除了抑制通胀外，更快的生产力增长还有助于抵消人口增长放缓、劳动力萎缩以及退休人员群体扩大的结构性不利因素。技术创新有望为这一生产力提升提供支撑。美国仍然是全球生产力领先国家之一—…

在《Road Runner》动画片里，Wile E. Coyote 是个不幸的反派角色。为了寻找食物，他会一次次追逐 Road Runner，却总是遭遇滑稽的暂时性失败。无论他的事故多么糟糕，他总能在下一集动画片中以某种方式出现。 小时候，我最喜欢的野狼王灾难场景中，他冲下悬崖，不知何故违背重力在空中悬停，考虑自己的不幸，然后经历了一段极其漫长的坠落，最终在…

央行独立性听起来像是一个象牙塔里的辩论话题——那是经济学家们争论的东西，与投资者每天应对的市场相去甚远。但在当今股市估值高企的情况下，它比许多人意识到的更重要。当央行独立性减弱时，风险并不会停留在理论层面：通货膨胀波动性往往会上升，经济衰退风险可能会增加，而股票估值可能会面临压力。 随着对美联储的政治压力加剧，市场正在考虑新主席的提名，理解这一系列风险对投资…

在《Road Runner》动画片里，Wile E. Coyote 是个不幸的反派角色。为了寻找食物，他会一次次追逐 Road Runner，却总是遭遇滑稽的暂时性失败。无论他的事故多么糟糕，他总能在下一集动画片中以某种方式出现。 小时候，我最喜欢的野狼王灾难场景中，他冲下悬崖，不知何故违背重力在空中悬停，考虑自己的不幸，然后经历了一段极其漫长的坠落，最终在…

在经历了十多年的美国市场主导后，2025年可能标志着全球投资者的一个转折点。国际股票相对于美国同行大幅上涨，这体现在强劲的盈利增长上，并得益于政策改革势头以及对“美国例外论”的重新评估。 欧洲、日本和新兴市场普遍的超常表现促使投资者思考，潮流是否正在转向全球多元化。这是否是市场领导地位新结构周期的开始，还是仅仅是不平衡多年后的短期修正？ 自全球金融危机（GF…