加密 ETF：采用趋势持续

在这一点上，它不再只是一个推动运动向前发展的加密货币友好型政府——而是已经制定的真正法规。之前，我写过关于 《天才法案》通过成为法律的文章。这一立法里程碑为支付稳定币建立了联邦框架。但美国证券交易委员会也为授权参与者开放了实物赎回——正式批准允许加密 ETF 实物创建和赎回的命令，使其更接近商品 ETF 规范。

最近，该委员会采用了通用上市标准，因此交易所可以上市符合条件的加密 ETF，而无需每次提交 19b-4 文件，从而大大缩短了时间。除了这些重大变化之外，SEC 还积极就几个澄清点提供评论和声明：例如，这封关于向国家特许信托公司托管加密资产的不采取行动的信函，以及与 CFTC 的联合声明 ，指出不禁止注册交易所为某些现货商品产品的交易提供便利。

随着监管的明确性不断形成，采用率正在稳步下降——首先通过机构，然后是顾问，最终是散户投资者。随着市场上已经出现了广泛的产品，我们开始更清楚地了解投资者需求最强劲的地方以及不同类型的投资者如何选择访问加密货币。

投资门槛降低，创造机会

我们最近看到了有关 Vanguard 可能允许散户投资者通过其平台访问现货比特币 ETF 的消息。这将标志着一个重要的转折点。如果这些产品在 Vanguard 的零售平台上可用，它将有效地使数百万日常投资者的比特币敞口正常化。它还将使顾问更容易将加密货币纳入退休账户和经纪投资组合中。这将进一步推动采用成为主流——将话题从“如果”顾问应该添加加密货币转移到“如何”实施它。

同样，摩根大通等一些大型电汇公司也敞开了大门，允许投资现货比特币 ETF，而以前是不允许的。随着大型电线公司的门槛降低，顾问现在有动力更多地了解加密货币并在投资组合中执行它。VettaFi 与加密 ETF 发行人举办了网络研讨会，其中顾问的参与度很高，并且支持加密货币。事实上，在我们最近与 CoinShares 举行的另类投资研讨会期间的一项民意调查中，超过一半的顾问表示，他们对在监管更友好的环境中配置比特币的兴趣略高或明显更高。请注意，这不包括近 30% 的人表示他们已经感兴趣。

加密货币吸引了投机人群

散户投资者一直是 ETF 增长的核心驱动力。虽然比特币已牢牢成为主流，但其他加密货币和相关策略的采用却不太确定。到目前为止，我们看到的是，单一资产 ETF 往往会更快地吸引注意力——类似于散户交易者通常倾向于单一股票押注而不是多元化投资组合的方式。对于许多自主投资者来说，加密货币仍然带有投机的视角，并吸引了与交易杠杆和其他单一股票 ETF（通常是短期而不是长期）的受众重叠的人群。

2x Solana ETF （SOLT） 和 Teucrium 2x Long Daily XRP ETF （XXRP） 等较新产品以及 Rex-Osprey 的 1940 Act 现货结构（如 REX-Osprey SOL + Staking ETF （SSK））一直受到投资者的欢迎。这为许多投资者，尤其是自主散户投资者提供了探索比特币之外新的潜在增长途径的工具。值得注意的是，Rex-Osprey 推出了第一个以太币质押 ETF——REX-Osprey ETH + Staking ETF （ESK）。 它还推出了首批 XRP 和 DOGE ETF——REX-Osprey XRP ETF （XRPR） 和 Rex-Osprey DOGE ETF （DOJE）。

请注意，这些 ETF 之所以能够远远领先于同行获得批准，是因为它们的 1940 年法案结构（与 1933 年大宗商品常见的结构形成鲜明对比），可以通过不同的方式获得加密货币敞口。例如，Solana ETF 主要通过非美国 ETF。就 XRP 和 DOGE 产品而言，它还直接在 Coinbase 或 Kraken 等交易所购买货币。

多代币 ETF 仍然是一个新兴类别

在分析师方面，人们对 Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF （GDLC） 产生了浓厚的兴趣，该 ETF 在看到 SEC 的一些延迟后最近转变为 ETF 结构。GDLC 主要集中在比特币上，权重为 73%，同时配置了以太坊 （16%）、XRP （6%）、Solana （4%） 和 Cardano （1%）。尽管推出了，但 GDLC 自上周转换以来已经出现了资金外流——这并不完全出乎意料，因为许多现有投资者将转换作为出售该基金的机会。然而，我预计投资者会更仔细地了解该产品的价值，因为他们开始将加密货币视为自己的资产类别，并意识到多元化是值得的。但如上所述，许多投资者尚未对加密货币进行长期考虑。

该领域还存在其他类似的产品，这些产品已经引起了一些关注。除了比特币和以太币外，Hashdex 纳斯达克加密货币指数美国 ETF （NCIQ） 最近也扩大到持有 Solana、Cardano、XRP 和 Stellar Lumens。Bitwise 也正在将其 Bitwise 10 加密指数基金转换为 ETF。21Shares 目前有两只基金的潜在申请——21Shares FTSE Crypto 10 Index ETF 和 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC Index ETF。后者特别有趣，因为它排除了比特币，并为其其持有的 10 种资产分配了更重要的权重。

未来战略配置的更多转变

新产品推出的数量表明 ETF 发行人正在倾向。大约 45 只 ETF 已经推出。大量申请正在筹备中（Solana、XRP、莱特币、狗狗币和卡尔达诺等）。目前，我预计最强劲的需求仍将围绕单一资产 ETF，这些 ETF 允许投资者对特定代币采取战术行动。但随着加密货币继续进一步成为主流，我们可能会看到兴趣转向通过多代币 ETF 进行更广泛的战略配置，这些 ETF 在单一包装中提供多元化敞口。

与此同时，密切关注监管环境和投资壁垒也很重要。这些因素在塑造散户投资者获得访问的方式和时间方面发挥着关键作用，并最终决定加密 ETF 从投机工具过渡到投资组合内核心构建块的速度。