美联储

过去两个月，股市波动剧烈。如果你习惯于忽略市场噪音，只是偶尔关注一下，那你可能错过了这波行情。年初股市下跌9%后，迅速反弹，近期更是创下历史新高。 中东局势依然动荡，而且在某种程度上，4月份以来变化不大。然而，投资者对未来的信心已经恢复。尽管地缘政治新闻不断，市场也出现短期波动，但投资者似乎正在重新关注基本面。 停火协议延长，但谈判暂停。 市场一直被有关中东…

要点总结 如果石油冲击持续存在，其影响往往会非常显著。 历史经验表明，市场重新评估风险并非基于最初的价格飙升，而是基于能源成本高企持续时间过长，导致金融环境趋紧之时。 消费能力日益呈现收入分化的趋势。 物价上涨和信贷紧缩给低收入家庭带来压力，而资产雄厚的家庭则继续受益于较高的住房和股权财富。 信贷稳定掩盖了日益加剧的分化。 结构性缓冲有助于抑制高级证券化信贷…

去年底，美联储结束了最新一轮量化紧缩（QT）计划：即通过出售证券或让证券到期而不进行再投资来缩减资产负债表。美联储的资产负债表规模一度接近 9 万亿美元，约占美国 GDP 的 35%，此后缩减了超过 2 万亿美元。与 2019 年货币市场波动剧烈迫使美联储突然停止 QT 不同，这一次市场似乎几乎没有察觉到任何变化。 缺乏反应至关重要。正如时任美联储主席耶伦在…

要点总结 股市已恢复正常，但美伊冲突带来的尾部风险依然存在。 能源价格持续高企将增加经济下行风险。 美国企业盈利预期高，市场容易受到令人失望的消息影响。 在经历了9.1%的下跌后，标普500指数在过去12个交易日内飙升11%，创下历史新高，并首次突破7000点大关。为了更直观地理解这一涨幅，我们可以将其置于1980年以来最佳收益率的前1%，同时也是历史上跌幅…

在最近一期《Money Metals Midweek Memo》节目中，主持人 Mike Maharrey 讨论了在地缘政治紧张局势加剧和更广泛的金融市场动荡背景下，黄金和白银市场的波动性。Maharrey 以批评主流金融媒体对最近的一次抛售行为进行了开场，该抛售行为是市场对涉及伊朗的冲突做出反应时发生的。 他引用了 CNBC 的一篇头条新闻，声称“2026…

前美联储公开市场委员会主席艾伦·格林斯潘曾著名地指出，预测外汇就像抛硬币。去年证明了他是对的。发生了什么，以及它能在多大程度上教会我们关于2026年的美元？ 像大多数预测者一样，我们在2025年初认为关税的经济影响将支持美元。然而，去年前几个月，美元下跌了大约10%。然后，就在市场适应了美元可能进一步疲软的可能性时，该货币反而稳定下来，甚至收复了一些失地。 …

主要观点 美联储维持借贷成本不变 全球利率出现差异 新兴市场债券前景改善 美联储维持不变 在美国联邦储备委员会（Fed）1 月份的会议上，美联储投票决定暂停其降息周期，这一举措与近期劳动力市场稳定和通胀压力缓解的迹象相符。市场普遍预期了这一结果，美国长期国债收益率在本周基本保持不变。与此同时，美国收益率曲线仍然陡峭，反映出短期利率前景更加稳定，而长期增长和通…

日本银行的最新政策转变正引起全球市场的震动。 本周的头条新闻突显了美元对日元的暴跌，以及高达5000亿美元规模的日元套利交易的重新讨论。 随着日本借贷成本上升和日元走强，杠杆押注正在各资产类别中被重新评估。风险资产正在动摇。比特币刚刚突破91000美元，而黄金正在突破。 事实上，这种黄色金属正在创造历史。在去年创下超过50个历史新高后，这种黄色金属已经飙升到…

央行独立性听起来像是一个象牙塔里的辩论话题——那是经济学家们争论的东西，与投资者每天应对的市场相去甚远。但在当今股市估值高企的情况下，它比许多人意识到的更重要。当央行独立性减弱时，风险并不会停留在理论层面：通货膨胀波动性往往会上升，经济衰退风险可能会增加，而股票估值可能会面临压力。 随着对美联储的政治压力加剧，市场正在考虑新主席的提名，理解这一系列风险对投资…

连续第三年——也是过去七年中的第六年——标普500指数录得两位数增长，这是一段显著的行情。随着该指数年度上涨16.39%，它还创下了38个新的历史高点。 “我们预计科技领域的利好将持续到新的一年，但会提醒投资者不要变得自满，因为波动性可能会增加，”雷蒙德·詹姆斯首席投资官拉里·亚当表示。“2026年，盈利将取代多重扩张成为推动股票的引擎。这意味着回报可能会从…

无聊就是美 作者：理查德·伯恩斯坦，理查德·伯恩斯坦顾问公司，2025年12月16日 2025年是投机的历史性一年 2025年是金融市场投机的历史性一年。经济健康，银行系统运作良好，因此美联储的降息和对未来降息的预期导致了过剩的流动性，经济根本无法吸收，而过剩的流动性和杠杆构成了投机的生命线。 无论是股市对人工智能、SPAC 和 Meme 股票的重视，固定收…

量化宽松回归：哪些资产从流动性提升中受益？ 作者：Michael Lebowitz，2025 年 12 月 22 日 量化宽松回来了！12月10日，美联储宣布计划每月购买400亿美元的国债，持续至少四个月。通过这些采购，银行准备金将增加，近期的流动性担忧应有所缓解。 此外，流动性增加往往导致市场更具投机性，资产价格上涨，因为杠杆变得更便宜、更容易获得。问题当…

黄金和白银上涨，指数抛售将临近，新年开局 作者：谢怡辉，彭博新闻杰克·瑞安，2026年1月2日 随着2026年交易开始，黄金和白银价格上涨，延续了自1979年以来最佳的年度表现。 金条价格接近每盎司4400美元，白银上涨超过3%。尽管交易员表示，由于美国进一步降息和美元走弱，这些金属今年可能表现良好，但人们担心广泛的指数再平衡可能在短期内对价格造成压力。鉴于…

经济增长的新支柱 作者：LPL Financial 的 Jeffrey Roach，2025 年 11 月 12 日 人工智能（AI）每天都成为头条新闻，投资者开始质疑企业的 AI 相关投资是否能以这种速度持续下去。数据中心、软件及其他人工智能相关投资的资金揭示了经济结构性的变化。关于商业与工业贷款（C&I）的最新消息为我们揭示了这一趋势的可持续性。…

美联储的“印钞”：事实还是虚构？ 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 10 日 我最近写了一篇关于“ 货币供应增长” 的文章，通过 Substack 引起了 Garrett Baldwin 非常有深度的回应。他认为，将美联储业务称为 “印钞” 并非空谈，而是现实。他提到本·伯南克 2010 年的采访，伯…

美联储政策、科技动能与新市场叙事 作者：Journey Strategic Wealth 的 Paul Vella，2025 年 11 月 10 日 市场背景与美联储动态 今年全球股市出现了广泛的反弹，强化了将目光投向美国以外多元化的理由。与此同时，最近与美国主要贸易伙伴达成新协议缓解的关税担忧缓解了对关税对经济增长的巨大拖累，进一步支持了估值上升。 在消费…

施瓦布的市场视角：寻找方向 作者：莉兹·安·桑德斯、凯文·戈登、凯西·琼斯、查尔斯·施瓦布的米歇尔·吉布利，2025年11月18日 政府关门暂停了许多联邦经济数据报告，使投资者和央行官员都蒙在鼓里。私人数据在一定程度上填补了这一空白，显示整体增长平淡、劳动力需求下降以及消费者信心疲软。我们预计美联储将在12月会议上保持短期利率稳定，但预计2026年上半年仍有…

随着政府重新开放，投资者能否松一口气？ 作者：联邦金融网络的克里斯·法西亚诺，2025年11月18日 政府停摆在43天后结束，成为历史上最长的停摆。我们把这对华盛顿决策者意味着什么，留给政治评论员来判断。不过，从我们的角度来看，我们认识到这次关门开始对经济产生重大影响。 投资者在结束后松了口气，但重要的问题依然存在。这会对经济活动产生持久影响吗？经济数据何时…

绘制市场对利率的看法 作者：PIMCO 的 Richard Clarida，10/8/25 美联储双重任务（价格稳定和最大就业）的风险平衡促使美联储在 9 月份下调政策利率，以提振经济和就业。然而，美国通胀仍高于美联储的目标，并且相对于全球同行处于高位。 我们预计会进一步降息，但不会降至可能重新点燃高通胀的接近零水平。锚定良好的通胀预期可能至少与当前价格和近…

投资零风险幻觉的心理学 作者：Real Investment Advice 的 Lance Roberts，10 年 20 月 25 日 每个市场周期最终都会改变投资者的心理，让他们相信风险已经被克服。故事情节可能会发生变化，从“这次不同”到“美联储支持我们”，但心理却没有改变。当市场稳步上涨且波动性保持较低时，投资者会将稳定性与安全性混为一谈。这正是当今市…

黄金的“半理性”运行让华尔街感到眩晕 作者：彭博新闻任淑丽，10/18/25 华尔街终于屈服于黄金破纪录的上涨。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）不情愿的背书是转折点。“这是我一生中为数不多的在你的投资组合中拥有一些是半理性的，”戴蒙说，并补充说他不是买家，因为“拥有它的成本为 4%”，指的是他在货币市场上可以赚到的钱。 黄金今年的无情…

股市有弹性，但货币市场涟漪值得关注 作者：LPL Financial 的 Kristian Kerr，10 年 25 月 25 日 尽管中美贸易紧张局势加剧、股市波动性飙升以及与业务发展公司 （BDC） 和地区银行贷款损失相关的信贷担忧日益加剧，但股市在过去两周表现出了显着的韧性。虽然这些因素已将标准普尔 500 指数从历史高点拉回，但指数层面的技术损失相当…

泡沫期 由约翰·霍桑（John Hussman）于霍桑基金，8 月 15 日 在超过四十年的市场周期导航中，我一直持续分享每周或每月的市场评论，在此过程中我有多次机会实时撰写关于投机泡沫及其随后崩溃的内容。 2000年科技泡沫顶点后的市场崩盘，以及2007年抵押贷款泡沫后的危机，并没有在损失方面表现出特别的异常。从我们投资纪律的角度来看，值得注意的是，两者都…

Jeff Buchbinder 于 LPL Financial，8/17/25 7 月的消费者价格指数（CPI）报告显示，核心年化通胀率保持在 2.7%，低于预期的 2.8%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率从之前的 2.9%上升至 3.1%，表明潜在的价格压力。”通胀路径”图表突显了核心 CPI 的上升，而核心 CPI 保持…

九月降息在即，美联储鸽派占据上风 Jeremy J. Siegel 于 WisdomTree, Inc., 8/13/25 八月第一周完整的一周提供了一个简明的教训，说明当政治和数据都一致时，政策计算可以多么迅速地改变。在有报道称克里斯托弗·沃勒行长而不是凯文·沃什将成为下一任美联储主席的候选人后，股市出现了波动。 然而，这些头条新闻与更持久的消息相比显得黯…

通货膨胀：热度不减？ 由 Liz Ann Sonders 和 Kevin Gordon 撰写的 Charles Schwab 报告，8 月 19 日 将近两个月前，我们撰写了一份报告，讨论了“过度 complacency”（我们的术语）关于通货膨胀的可能性。当时，手头的 5 月通胀数据表明，关税的影响并不明显；但如今情况可能并非如此。消费者价格指数（CPI）…

鲍威尔转向为降息铺平道路 Jeremy J. Siegel, WisdomTree, Inc., 8/26/25 杰弗里·J·西格尔在杰克逊霍尔的演讲是一次恰当且久违的转变——市场立即欢欣鼓舞。这正是投资者所期待的鸽派信号，甚至比我预期的还要强烈。美联储愿意“忽视”关税引起的通胀，标志着政策基调的重大转变，我认为我们现在正坚定地走在宽松的道路上，除非出现任何…

投资者押注短期内利率大幅下降可能是将政治表演误认为货币政策现实。美国总统唐纳德·特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔施加的新一轮压力，在债券和期货市场引发了猜测。但历史——以及鲍威尔本人的态度——表明，这样的预期是错误的。过去总统与美联储主席之间的冲突很少能立即导致政策转变。教训是：押注于大幅降息更多基于幻想而非稳健的经济推理。 特朗普的各种道德劝说可能让投资者…

从过去吸取教训，为未来制定策略 由雷蒙德詹姆斯公司，7月6日 在市场中停留的时间远比试图预测市场的时间要强大得多。 从投资到经济学再到政治，模式会浮现，教训会重现，过去的经历成为导航当今不可预测环境的强大指南。时机、视角和适应性可以在管理现代市场的复杂性方面起到决定性作用。 雷蒙德詹姆斯首席投资官拉里·亚当回顾了几十年前仍然具有重要意义的几个关键时期。 19…

随着2025年的推进，投资者和政策制定者正身处一个由三个强大且相互关联的力量所塑造的高度复杂的经济环境中：贸易政策的演变、谨慎的美国联邦储备（美联储）以及对美国财政纪律日益增长的担忧。这些风险正在重塑对经济增长、通胀和资产价格的预期，这使得这是一个特别具有挑战性的环境。虽然这些因素增加了复杂性，但也可能为精明的投资者提供适应、重新定位并可能取得成功的机遇。 …