投资组合

为什么替代疗法仍然收费高昂？ 过去三十年间，费用压缩重塑了股票和固定收益市场，同时透明、低成本的共同基金和 ETF 结构也应运而生。然而，即使在这些投资工具内部，另类投资却大多抵制了类似的压力。随着分散投资变得越来越难，非相关收益的价值或许可以解释其中的原因。 这里所说的另类投资是指采用全球宏观、管理期货、并购套利和其他多空策略等策略的共同基金和 ETF。 …

当市场剧烈波动和地缘政治不确定性加剧导致市场动荡时，投资组合经理、分析师和财务顾问面临着艰难的抉择。他们会问：我应该调整策略、降低风险，还是逢低买入？ 虽然人们的本能往往是规避风险，但传统的金融理论认为，投资者应该因勇于承担不确定性并保持耐心而获得回报。然而，理论与实践并非总是相符，尤其是在高风险决策中。 市场从业者通常会参考两个广泛使用的指标来指导他们的决…

要点总结： 软件行业的信用风险可能仍然被低估，因为增长放缓和赞助商支持不可靠可能会随着时间的推移推高违约率，即使再融资压力仍然很低。 如果该行业进一步疲软，历史经验表明，损失可能会比投资者预期的更大，因为过去相关的压力时期导致的是低于平均水平的复苏，而不仅仅是更多的违约。 私人信贷估值可能看起来很稳定，但在压力下可能会迅速重置，因为不均衡且不透明的商业发展公…

关键观察结果 冲突结束后，市场会是什么样子？ 中东停火协议的达成，对投资者而言无疑是雪上加霜，他们对每一条新闻都反应愈发敏感。市场波动性飙升：在停火协议达成之前，VIX 指数今年已翻了一番，3 月份均价达到 25 点——比年底水平高出约 67%——这凸显了未来道路的不确定性。 如果停火能够带来更持久的和平，历史可以为市场走向提供一些指导，但也敲响了警钟。虽然…

在地缘政治紧张的环境下，多元化*会受到考验，投资者可能需要更全面地考虑其投资组合中包含的资产。 分散投资被认为是投资者抵御风险的第一道防线。其逻辑不难理解：股票提供增长，债券提供稳定性，那么两者结合起来应该能够帮助投资组合抵御大多数市场环境的影响。 但这种关系从来都不是理所当然的，中东地区敌对行动的升级恰逢其时地提醒了我们这一点。随着地缘政治紧张局势加剧，市…

过去一年，LPL Research 的战略与战术资产配置委员会（STAAC）一直强调，战术投资并非需要持续不断的行动，而是需要充分的准备、足够的耐心以及严谨的纪律，即只有在预期收益明显大于风险时才采取行动。我们对战术资产配置（TAA）指南进行了一些调整，但仍将秉持这一严谨的投资理念。 STAAC 已更新其战术资产配置策略（TAA），将投资组合调整为适度超配股…

黄金是 2025 年回报率最高的主要资产类别 ，年度涨幅约为 64%。其上涨得益于多个相互强化的因素：地缘政治不确定性加剧推动避险需求，美元疲软，央行持续积累，以及黄金 ETF 资金流入强劲。这些力量共同为金价提供了结构和资金流的双重支持。 动能延续至2026年初，黄金价格超过每盎司5000美元，仅1月份就上涨了近18%。虽然这一涨幅的幅度值得注意，但也再次…

主要结论 2025 年市场领导地位得到加强，并在 2026 年持续，新兴市场（EMs）和一些发达市场表现优于美国。 资产密集型行业占据主导地位，反映出人工智能基础设施和国防开支正推动数据中心、电力、国防和供应链的多年全球资本支出周期。 投资者结果取决于人工智能资本支出的回报率，谁将获得软件利润，以及哪些公司在更加本地化的世界中符合国内供应商资格。 在一个由狭…

深度价值股票仍然是我们最坚定的长期投资理念。在全球范围内，它们以异常宽泛的折价交易，并在许多股票估值处于高位的环境下提供有吸引力的预期回报。此外，鉴于深度价值股群体中公司的广泛性，我们可以构建投资组合，使其与传统价值指数相比有大幅折价，但具有相似的优质指标。 2025 年，MSCI 全球价值指数落后于 MSCI 全球成长指数仅 30 个基点（bps），但投资…

战争、瘟疫、恐怖袭击、金融危机。 美国股市经历了所有这些，甚至更多，尽管有时事件会打乱市场节奏，但它始终能重新站稳脚跟，最终迈向新的高点。 当投资者看着他们的账户余额下降，而新闻似乎无情地悲观时，历史对他们来说可能只能提供些许冷安慰。 但查看数据——市场如何对过去的事件做出反应并恢复——表明纪律性投资意味着要承受波动性，因为如果你想在市场中停留足够长的时间以…

当您开始投资时，您的顾问会构建一个与您的个人投资目标相一致的投资组合。您的目标配置考虑了您的目标、风险承受能力和时间范围等因素。除非您的生活发生改变，否则您的投资组合应继续与您的目标保持一致。然而，这意味着在必要时重新审视您的配置并进行再平衡，以确保您拥有符合您短期和长期财富目标的健康性能和风险水平组合。 失衡 首先，再平衡是维护投资组合的常规部分。投资组合…

核心要点 美国与伊朗的战争焦点正从强度转向持续时间，特别是关于霍尔木兹海峡（全球最重要的石油咽喉之一）的交通中断将持续多久的问题。 考虑到美国是净石油出口国，并且汽油支出占比下降，美国在油价上涨方面相对于大多数发达国家处于更有利的位置，但这并不意味着如果油价持续高企，增长和/或通胀冲击就不会发生。 这场战争不仅加剧了美国股市“水面上有烟，水下有火”的性质，还…

在“模因股票”热潮的顶峰时期，投资者们通过投机交易一夜暴富，也损失惨重，他们的交易频频登上新闻头条。这一趋势如此剧烈且影响广泛，以至于相关报道不仅出现在财经刊物上，还蔓延到主流媒体，甚至出现在一些电影剧本中。大量散户投资者如此有组织地集中投资于空头持仓比例高的股票，这给专业基金经理带来了一种新的、快速演变的风险。 概念股热潮应该提醒所有投资者，风险并非一成不…

我们对股票的积极看法仍然受到全球增长韧性和强劲企业基本面支撑。然而，中东地区的冲突导致的地缘政治紧张局势增加了经济不确定性。 预测地缘政治局势是困难的，并且始终需要一定程度的谦逊，尤其是在当前中东冲突这样动荡且快速变化的情景中。我们认为，作为资产配置者，最负责任的决定是减少投资组合的跟踪误差，降低股票风险，因为我们等待更清晰的情况。 能源供应的中断是金融市场…

要点总结 地缘政治风险结构性升高，多极领导格局、不断增长的国防开支和更加频繁的冲突将塑造未来十年。 历史表明，大多数地缘政治冲击不会对市场留下持久的影响，这表明不应因为短期波动而撤离风险资产。 然而，反复持续的干扰会重塑供应链、资本流动和战略资源依赖性。 石油不再是唯一的传输渠道；如今，半导体、稀土和关键生产网络也面临风险。 构建具有韧性的投资组合需要全球多…

自我们 1 月份的周期性展望报告 《 复合机遇 》发布以来，投资环境发生了显著变化。中东冲突扰乱了石油生产和运输，导致金融市场重新评估经济增长、通胀和央行政策的预期走势。在私人信贷市场，流动性不足和定价不透明等此前大多不为人知的风险，如今已成为投资者关注的焦点。人工智能持续推动投资热潮的同时，也在颠覆各行各业。其中一些冲击的影响将是短期的，而另一些则似乎更为…

您的投资组合正是为此而建：伊朗战争最新动态 过去三周令人不安，不仅对市场而言，对任何关注世界发生的事情的人来说都是如此。撇开政治不谈，正在发生的中东战争对经济和投资组合都有实际影响，我们想分享我们对当前形势的看法以及它如何影响我们的投资。 2026 年 2 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动了联合军事打击，引发了海湾地区的报复性攻击，并实际上切断了霍尔木兹…

主要观点 建立现金储备，以避免在市场低迷时出售投资。 保持投资，不要试图预测市场时机，因为复苏往往在剧烈下跌之后到来。 如果你有长期资金，在经济下行时可以增加投资，但永远不要动用应急储蓄或短期内可能需要的现金。 偿还高息债务，保护你的信用评分，并在必要时避免承担新的债务。 对投资组合进行小幅调整。考虑优先选择优质股票、防御性板块和基本面指数基金。 经济衰退是…

估值处于战略决策的核心。其本质是今天资本与未来不确定现金流之间的权衡。传统上，公司预测现金流并使用资本资产定价模型（CAPM）得出的加权平均资本成本（WACC）进行折现。尽管该框架被广泛接受，但它往往无法反映投资者实际定价到公司股票中的回报。 市场隐含折现率（MIDR）——基于共识预测使预期未来现金流等于当前股价的折现率。与 WACC 不同，MIDR 反映了…

尽管关于其最优性的持续争论不断（Pham 等人，2025 年），60/40 股票-债券投资组合仍然是长期资产配置的广泛基准。然而，对许多家庭而言，挑战不在于框架本身，而在于实施该框架所需的资本金额。可投资资产有限、避免明确借贷的愿望、住宅房地产的显著敞口以及维持流动储备的需求，往往限制了完全资助传统配置的能力。 杠杆 ETF 提供了一种替代方案。与其增加风险…

LPL Research 的 战略资产配置 (SAA) 处于我们投资组合构建过程的核心，因为它定义了在变化的市场环境中，我们如何期望多元化投资组合产生更稳定的长期结果。SAA 是一个长期计划，用于规划主要资产类别如何在投资组合中协同工作。它在三到五年内为股票、债券和多元化资产设定目标权重，旨在通过平衡、估值纪律和有目的的多元化来提高风险调整回报。我们每年都会…

相关性变化、波动性和宏观驱动因素如何削弱传统分散化 2020年3月，分散化失效是因为流动性消失。2022年，它失败是因为通货膨胀同时压倒了股票和债券。然而，许多机构投资组合仍然固守静态分配框架，假设风险关系最终会恢复到历史常态，尽管风险的根本驱动因素已经发生了变化。 这项分析探讨了为何固定投资组合结构在环境变化时会遇到困难，以及当相关性、波动性和宏观因素不再…

资产配置预计要同时做到几件事：赚取收益、限制回撤，并尽早重新建立风险敞口以捕捉复苏。然而，随着宏观趋势演变和经济数据滞后，许多投资组合仍然固守静态配置，未能弥合这一差距。 宏观数据从定义上讲描述的是经济过去的状况，而不是未来的走向，我在《 关注周期：从宏观变化到投资组合策略 》中探讨了这一点。当增长、通胀和金融状况开始变化时， 静态配置可能使投资组合与新兴环…

如何通过严谨的框架将地缘政治冲击转化为投资组合层面的监管信号 地缘政治风险在投资会议、研究报告和风险仪表盘中经常被讨论，但它仍然难以转化为可记录和辩护的投资组合层面分析。投资团队面临的实际挑战是确定何时地缘政治发展超越了背景噪音，值得正式审查。 对于投资组合经理和风险委员会而言，问题不在于信息缺乏，而在于缺乏一种严谨的方法来确定地缘政治发展是否异常、它如何通…

机构投资者在分配系统性策略前应询问的问题 您对量化管理人的尽职调查过程可能侧重于绩效：回测、夏普比率、回撤和归因。但几乎可以肯定的是，它并未测试这些变量是否与它们旨在捕捉的经济力量结构正确相关。 这个差距并不小。它可能是当前系统性策略评估中最大的未诊断风险来源。这篇文章提供了一个问题来解决这个问题。它不需要技术背景，并且可以在你下一次的经理会议上使用。 模式…

在我们的《2026展望》中，我们审视了三个主题，认为这些主题将塑造未来一年的经济，并影响美国和全球市场。 主题1：不均衡复苏的日常影响 美国经济表面持续展现强劲势头，但在这繁荣的表象之下却存在显著差异。K 型复苏创造了不同的现实：资产负债表较强的家庭和地区表现良好，而预算紧张的群体则面临持续成本的压力。 主题2：人工智能从炒作到实际成果 企业正大力投资人工智…

投资普通股票很少是一帆风顺的经历。股票价格每日波动，有时甚至剧烈波动，这是由市场情绪、经济数据和短期新闻驱动的。即使公司盈利虽然比价格更稳定，但也可能经历周期和波动期。在这段视频中，FAST Graphs 联合创始人 Chuck Carnevale，即估值先生，解释了为什么股息增长投资作为长期投资者最可预测和可靠的策略之一脱颖而出——尤其是那些专注于收入的投…

在一次顾问演讲会上，有人就今年的共识预期提出了一个有趣的问题，以及如果它未能实现可能会发生什么。确实，可以论证 2026 年的共识预期是乐观的。预计美国 GDP 增长约为 2%，一些经济学家甚至预测更高的增长，得益于《一大笔美好法案》的财政刺激。 尽管就业和通胀存在令人担忧的趋势，但仍很难找到预测美国经济衰退的人。当然，这种预期与2022年末的预期形成对比，…

这种狭窄的领导地位本质上是不可持续的。如果发生导致投资者资金流入 ETF 逆转的情况，每卖出一美元就会从那 10 家公司中抽走 40%。历史表明，当市场依赖于少数几个名字来获取回报时，波动性会增加，回撤可能非常严重。 估值是另一个警示信号。标普500的市盈率仍处于周期高位。增长预期很高，任何失望都可能引发重新定价。对人工智能的热情推动了大规模的投资浪潮，但其…

将黄金开采股票和实物黄金的联合敞口显得颇具吸引力 本文所表达的观点和意见属于作者本人，不一定反映雇主或其附属机构的官方政策或立场。 随着地缘政治紧张局势重塑全球贸易、资本流动和投资者风险偏好，黄金再次成为资产配置中一个重要组成部分。一些投资者和央行可能将黄金视为风险对冲，取代美国国债成为避险资产。黄金不再仅仅是通胀对冲，也关乎多元化。 除了部分评论员指出的美…