恶习、美德和一点幽默：金融史上的 30 条名言

为什么聪明的投资者一代又一代地重复同样的错误？因为金融直觉——比如恐惧、嫉妒和过度自信——是古老的、顽固的，并且非常不适合现代市场。幸运的是，金融史留下了一条智慧、机智和苦心孤诣的教训的纸张记录。有时，一句名言比一百个图表更能纠正一个坏习惯。

这就是我们相遇的原因。2025 年 3 月 19 日，我在犹他大学参加了第二届高级投资管理学院（IAIM）年度会议，并在会上做了主题演讲。我的演讲强调了投资者如何利用金融历史来更深入地理解当前的金融事件，并对未来有一个更清晰的展望。我以一些来自过去的简短而永恒的真理结束了演讲，希望与会者能够利用这些真理做出更好的决策。

会后，Rachel——前记者，也是金融历史爱好者——建议扩大这个列表。我们筛选了数百条名言。有些严肃，有些幽默，但所有这些名言都来自过去 200 年间经历金融高峰和低谷的人们。

这是一个专门为进取投资者精选的 30 条名言，按照要避免的恶习 、要采纳的美德以及一点用来在其中保持理智的幽默进行分组。我们选择了具有跨代传承性的名言，提醒无论你是投资新手还是职业生涯已经历了几十年，历史仍然有值得你学习的东西。

恶习

金融中最悲剧的错误是我们本可以避免的——如果我们能从过去吸取教训的话。然而，这些错误之所以持续存在，是因为我们的直觉，虽然曾经对于生存至关重要，但在市场中却常常适得其反。直到进化赶上，我们最好的疗法就是历史意识。接下来的名言突显了一些最致命的投资者恶习。将它们牢记在心可以帮助你抵制这些模式——并释放出培养更有成效的美德所需的脑力。

嫉妒

“没有什么比看到邻居发财更能削弱你的财经判断力了。”

—J. PIERPONT MORGAN，金融家

急躁

“错觉在于对时间的看法。伟大的股市牛市试图将未来压缩到几天之内，折现历史的漫长进程，攫取所有未来财富的现值。正是他们对一切都要立即拥有的强烈要求——立即用金钱拥有未来——无法容忍任何关于未来的概念。”

—詹姆斯·布卢恩，《冻结的欲望：金钱的意义》 的作者

不诚实

“依赖欺骗的商业模式注定会失败。”

—查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司的已故副董事长

骄傲

“人性的弱点使人们无法成为自己应得的评判者。”

— 路易斯·布兰代斯，《别人的金钱》 的作者

过度自信

“当投机者赢了，他不会停止直到输掉。”

—GEORGE H. LORIMER, 19 世纪商人大卫

Complacency

“始终记住，在某个地方有人正在生产一种产品，将会使你们的产品过时。”

——乔治·多里奥特，风险投资之父

否认

“面对改变想法和证明无需改变之间的选择，几乎每个人都忙于证明。”

—约翰·肯尼斯·加尔布雷思，金融历史学家

过度思考

它令人惊讶，像我们这样的人之所以能够获得长期的优势，是因为我们一直试图保持不愚蠢，而不是试图变得非常聪明。

—查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司的已故副董事长

群体行为

“当大多数参与者采取先前相反的观点时，少数派的观点就变成了广泛持有的观点。”

—DAVID SWENSEN，耶鲁大学捐赠基金前首席投资官

盲目信任

“公众对伟大的金融头脑充满着迷和吸引。这种迷恋源自于这些金融操作的规模，以及一种感觉，即涉及如此多的资金，其背后的精神资源不可能较少。”

—约翰·肯尼斯·加尔布雷思，金融历史学家

优点

放弃有害的习惯只是第一步。接下来的一步是用优点来填补这个空间——这是一项更加艰巨的任务。恶习是普遍且本能的；而优点则是行为上的异常。最强大的优点是罕见的，容易被忽视，甚至更容易被遗忘。以下10条引言来自成功穿越美国历史上最无情市场的金融界人士。将它们牢记在心是成为更加精明投资者的强大下一步。

热情

“我所有的天才都在于此：当我手中有研究课题时，我会深入研究。日以继夜地思考它，我的思维被它占据。然后我所付出的努力就是人们所说的天才的成果。这是劳动和思考的成果。”

——ALEXANDER HAMILTON，美国第一任财政部长

Thrift

“我抽四美分的雪茄，我很喜欢。如果我抽更好的雪茄，我可能会失去对现在觉得非常满意的便宜雪茄的兴趣。”

—爱德华·罗宾逊，海蒂·格林的父亲，华尔街女王

自律

“几十年后，经历了许多起伏，我才能掌握物质福利中最简单也是最重要的规则：最 brillant 的财务策略就是量入为出。”

—本杰明·格雷厄姆，价值投资理念的创始人

专业能力

“一小群知道自己在做什么的人比一大群不知道自己在做什么的人能完成更多的事情。”

—罗伯特·诺伊斯，英特尔公司创始人

历史意识

除非你了解之前发生的事情，否则你无法真正理解现在的情况。

—史蒂夫·乔布斯，苹果电脑的创始人

教育

“正确的教育是一系列增强高认知能力的练习，使我们的智慧足够强大，以对抗抵制变革的错误思维。”

—查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司的已故副董事长

谦逊

“经济预测师行业里有一条谨慎的格言，但往往被忽视：要么选一个数字，要么选一个日期，但绝不能两者都选。”

—PAUL A. VOLCKER，前美联储主席

警告

在商业中，不要在一夜之间考虑清楚之前就成交。

——赫蒂·格林，华尔街女王

视角

平静而谦逊的生活比追求成功伴随的不断不安带来更多幸福。

—阿尔伯特·爱因斯坦，诺贝尔奖获得的物理学家

自我意识

“创建一家公司所需的管理技能和管理更大公司的技能通常是不同的。很少有人同时具备这两种技能。”

—唐·瓦伦丁， Sequoia Capital 的创始人

金融和投资通常与幽默不相关，但当人类的弱点被推向极限时，往往会产生一些荒谬到让人难以不笑的情况。以下是一些美国金融史上更加疯狂时刻的见证者的引述。希望您能在荒谬中找到乐趣。

“我试图投资那些如此优秀的企业，即使一个傻瓜也能管理它们。因为迟早，总会有一个这样的企业。”

—沃伦·巴菲特，伯克希尔哈撒韦公司董事长

“在每一次伟大的灾难史上，你会发现一些高明的愚蠢行为点燃了油浸的破布。”

—埃德温·莱弗雷，财经记者

“每当投机狂热期到来时，华尔街总会吸引来骗子和小白鼠，就像三车连环撞的火灾会吸引围观者和扒手一样。”

—罗伯特·索贝尔，财经史学家

“我有很多敌人……我告诉你，魔鬼都会怕我，就像这里很多他的卫星一样。”

——赫蒂·格林，华尔街女王

“这是一个时代的荒谬信号，‘增强杠杆’成了投资工具的卖点，而不是警告；这就像用一个新车型的故障刹车来命名一样。”

—蒂莫西·盖特纳，前财政部长

“发现骗局的真相后，他们的愤怒可以想象的是无法遏制的但徒劳无功，他们只能通过非常坚决地宣称如果[雅各布]·利特尔访问波士顿，他一定会失去耳朵来表达自己的不满。”

—威廉·阿姆斯特朗，一名改过自新的股票赌徒（1848年）

“如果你在那家银行[尼科伯克信托]有任何钱，明天一早就把它取出来。那家银行的人太英俊了。我敢说。”

——赫蒂·格林，华尔街女王

“男人在很多情况下被其他男人欺骗。1929年的秋天可能是第一次大规模自我欺骗的发生。”

—约翰·肯尼斯·加尔布雷思，金融历史学家

“一般来说，华尔街创造的越是复杂，投资者就应该越快、越远地远离。”

——DAVID SWENSEN，耶鲁投资办公室前首席投资官

“最常见的退出策略是我们亏光了所有的钱。”

—JACK MELCHOR，venture capitalist

结语

美国金融235年的历史充满了恶棍、阴谋和惊人的失误。因此，可以问这样一个问题：我们如何能够对这样一个系统保持信心？答案是，金融历史也充满了英雄主义、创新和无私——这些力量一直在稳步推动进步。前进的道路从不是线性的，但随着时间的推移，这个系统比替代方案更有效。

因此，投资行业跨越代际差距至关重要，以确保未来的领导者能够从过去的经验中受益。随着知识的积累，一个更加历史意识和自我意识的金融系统也会随之发展。

和这里分享的许多见解一样，这个观点并不新鲜。1940年，弗雷德·施韦德二世撰写了《客户的游艇在哪里？》，这是一部经典之作，以无与伦比的幽默讽刺了华尔街——最终还是得出了同样的结论。资本主义有缺陷，但它是有效的。因此，我们让施韦德二世来作最后的发言。尽管我们尽了最大努力，也无法说得更好。

“我对那个可恶的老妖婆——资本主义制度，有一种说不出的喜爱，尤其是在目睹了她那些情绪化年轻对手的表现之后。我相信，即使还有许多胡说八道的东西附着其上，我们也最好保留我们的金融机器。我们从小就被教育，喜欢那些只能在花费数百万美元的工厂里制造的商品。很少有这些商品是由某个家伙和他的叔叔在车库后面生产出来的。迄今为止，最成功的方法之一，就是通过类似于华尔街复杂机制的方式来从公众那里获取数百万资金，无论是对好企业还是坏企业都是如此。（偶尔也有通过挥舞宝剑的背面从公民那里筹集资金的情况，但这种做法的效果总是不尽如人意）。

我愿意向 SEC 提交一个想法：或许他们自己也想到了，他们就像只有一个病人而没有希望再有其他病人的医生一样。杀死这个病人是战略上的错误，尽管医生出于可贵的科学热情，会尝试用他所有的药箱里的药物来治疗他。毕竟，在这种情况下，病人永远康复的风险并不大。

— 弗雷德·施韦德 Jr.，《客户的游艇在哪里》一书的作者