“戈多”衰退

就像塞缪尔·贝克特笔下的主角戈多一样,我们仍在等待几乎肯定会发生的美国经济衰退。这种情况可能会发生,但明智的做法是理解为什么预测者的预测如此严重错误。

随着美联储利率提高到5%以上,许多人长期以来一直预测经济会出现衰退。做出预测的原因包括收益率曲线(10年期国债收益率减去1个月期国债收益率)在2022年11月转为负值,以及7月份领先经济指标指数连续第16个月下跌(-0.4%) 。为什么还没有出现衰退?首先也是最重要的是,美联储的政策还不够紧缩,因为联邦基金利率一直低于GDP的名义增长率,直到最近甚至还没有低于通货膨胀率(见下右图)。

收益曲线

另一种解释是,各国央行在 2020-2021 年创造的 11 万亿美元全球流动性中仅移除了约三分之一——体系中仍然存在充足的流动性,而且货币成本按实际价值计算并不令人望而却步。

中央银行

第三种解释是,政府的刺激性产业和财政政策抵消了利率上升的部分拖累。惠誉最近预测 2023 年赤字将占GDP 的6.3% 。由于失业率处于历史低位,我们应该维持巨额盈余,而不是巨额赤字来刺激经济。下图显示了制造业的建设反弹以及与半导体、基础设施和能源账单相关的直接政府支出和税收优惠。

总制造量

没有出现衰退的另一个解释是,许多美国企业和个人利用历史低利率进行再融资,延长期限并限制美联储提高短期利率的影响。事实上,尽管利率大幅上升,美国非金融利息成本占利润的比例仍处于60年来的最低水平。

净利益

不幸的是,美国财政部在判断上犯了一个巨大的错误,未能利用历史低位的长期利率来延长债务期限。因此,美国的利息成本现在急剧上升,加剧了我们面临的财政问题。另一方面,美国房主要聪明得多。截至6月底,约3900万户美国家庭的抵押贷款利率低于4.375%。这占美国未偿还抵押贷款的 73% 以上

劳动力市场极度紧张,失业率高达3.5%,这是经济衰退尚未发生的另一个原因;雇主不愿意减少可能难以替代的员工。截至 6 月底,有960 万个职位空缺,而失业人数为 640 万个。

我们尚未经历衰退这一事实并不意味着我们不会。2023 年第三季专业预报员调查8月11日发布的《预测2023年实际GDP增长2.1%,其中第三季度增长1.9%,第四季度增长1.2%——不是单季度经济负增长,更不是衰退,只是“软”降落。” 它还预测2024年经济增长将保持疲弱(仅增长1.3%)。预测者还将第三季度实际GDP下滑风险的预期下调至21.7%,而之前调查的预期为45.2%。他们预计未来四个季度出现衰退的可能性分别为 34.4%、37.6%、35.4% 和 34.4%。结论是以概率而非确定性的方式对待 2024 年实际增长 1.3% 的平均预测。

货币政策的作用具有长期滞后性,尚未足够紧缩以导致经济衰退,而财政政策则极其宽松,创造了对商品和服务的更多需求。因此,风险在于美联储将不得不进一步收紧货币政策以实现其目标,从而将利率维持在高于市场预期的水平和持续时间。

拉里·斯威德罗 (Larry Swedroe) 是白金汉财富合作伙伴公司 (Buckingham Wealth Partners) 的金融和经济研究主管。

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/75919.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2023年9月6日 22:44
下一篇 2023年9月6日 22:54

相关推荐

  • 夫妻之间,如何做出明智的金钱选择?

    财务纠纷可能源于多种原因,包括对目标和优先事项的分歧,以及对谁赚得更多的愤怒和怨恨。有时,共同做出明智的资金选择可能是一个挑战。 好消息是:为金钱而争吵不一定是你们关系中的常态。通过采取行动成为一对对未来充满信心和兴奋的财务精明夫妇,您可以减少对家庭财务的焦虑、恐惧和其他负面情绪。 最重要的是,您可以感觉到与伴侣在经济上协调一致,这样您的家里就不会发生金钱斗…

    2023年7月1日
    15700
  • 为什么投资者不出售股票购买债券?

    《经济学人》表示,从一项衡量标准来看,股票价格是 5 年来最贵的: 该图表显示了股票风险溢价,它仅采用远期收益率(市盈率的倒数)减去 10 年期国债收益率。 上周我问估值对股市是否仍然重要,但直觉上这个问题是有道理的。 过去几年利率上涨了很多。股市表现不错。相对而言,债券现在比很长一段时间内更具吸引力。 那么股市为何上涨呢?当债券市场最终提供可观的收益率时,…

    2023年8月23日
    12300
  • 北京大学R语言教程(李东风)第2章:R语言入门运行样例

    启动R软件后进入命令行界面,每输入一行命令,就在后面显示计算结果。可以用向上和向下箭头访问历史命令;可以从已经运行过的命令中用鼠标拖选加亮后,用Ctrl+C复制后用Ctrl+V粘贴(这是MS Windows下的快捷键组合),粘贴的目标是当前命令行。 如果使用RStudio软件,有一个“Console窗格”相当于命令行界面。在RStudio中,可以用New F…

    2023年10月20日
    26700
  • 减轻金钱压力的 5 种方法

    心理健康压力和金钱之间的联系 虽然我们不能简单地“希望”消除我们的金钱挑战或神奇地让钱出现在我们的银行账户中,如何我们思考金钱问题会对我们的日常生活经历产生巨大影响。 我们怎么知道呢?认知行为疗法的研究早已证实,我们的思想会变成感觉,而我们的感觉最终会变成行为。如果你消极地思考,你的情绪和行为就会反映出来。 简而言之,你就是你所想的那样。 从广义上讲,只需将…

    2023年12月19日
    3300
  • 长期投资,第 5 部分:退休前的现实生活应用

    这是一个由五部分组成的系列的第五部分,该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 介绍 在本系列的第 4 部分中,我讨论了一种将本系列前面的长期风险回报见解应用到基于目标的退休投资方法的方法。最后一篇文章考虑如何将这一过程延伸到退休前几年。 除了尚未需要…

    2024年3月13日
    2800

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部