通胀被抑制住了吗?

尊敬的各位投资者朋友们:

2008 年和随后发生的全球金融危机 (GFC) 是资本主义社会历史上的分水岭。这是由于资本配置不善、风险管理不足和不受控制的贪婪而引发的救助。更重要的是,它标志着经济和心理上的巨大转变。在财务上,它代表着债务从公司和私人资产负债表大量转移到美国政府的资产负债表。从心理上来说,它向投资者发出了一个明确的信息:如果你被认为具有系统重要性,那么所采用的风险缓解程度对于追究责任而言就无关紧要了。

快进到今天。我们经历了超过 13 年的人为压低或负实际利率、多轮量化宽松 (QE) 和扭曲操作(本质上是量化宽松的另一个名称)。这一切最终导致了应对新冠疫情的直升机撒钱、地区银行流动性注入以及具有讽刺意味的《减少通货膨胀法案》。除了美联储的学者之外,我们目睹通胀上升并不奇怪。

所以问题是,我们是否已经看到通胀峰值,美联储是否找到了抑制支出而又不显着影响就业的神奇公式?如果是这样,随着人工智能(AI)成为多头追逐的下一代收入驱动力,“宏伟七人”可以继续他们的线性同意。然而,如果从过去的经验来看,答案是否定的。我们之前提到过,这个宏观环境与20世纪70年代之前的通胀时期非常相似,经历了三个峰值之后才得到缓和。我们面临的不是婴儿潮一代的约翰逊政府大炮和黄油,而是千禧一代、ESG 和流行病。如下图所示,通货膨胀一波又一波并非闻所未闻。

美国通货膨胀时期 1910、1939、1972、2021

然而,1970 年代的环境与今天存在显着差异,它们从根本上限制了美联储的选择。当检查下面的图表时,主要区别就变得很明显。当沃尔克1979年介入时,他不得不在1981年将利率提高到20%的峰值,以有效抑制通货膨胀。除了他的政治自主权和坚持到底的毅力之外,这一战略成功的一个因素是相对温和的联邦预算赤字,仅占国内生产总值 (GDP) 的 40%。与此形成鲜明对比的是,目前的预算赤字已飙升至 GDP 的 130% 左右。

绿线 - CPI 同比,红线 - 美国联邦债务与 GDP 之比

政府对抗通胀的成本发生了重大转变。例如,未偿还公共债务的期限相对较短,约50%将在未来两年内到期。这与我们现在看到的利息成本的快速上升有关。 2023 年初,约 31 万亿美元联邦债务的平均利率约为 2.7%,高于一年前的约 2%。联邦政府目前支付的利率为 3.05%。结果,美国利息支付成本现在超过了我们的年度国防开支(我们紧缩政策才一年多一点)。即使在选举年之外(我们的猜测是零),我们的政治家有政治意愿削减哪些计划,我们将留给读者想象。

每月利率

美国利率

将政府债务表与公司债务表进行比较。只有约 15% 的企业债务在两年内到期。

美国企业现金

当今的财政和货币理论与 20 世纪 70 年代之前形成鲜明对比。当当时的情况充满挑战时,政府通常会保持预算平衡,并允许清算分配不善的商业投资。如今,公司和消费者拥有充足的现金储备。七大巨头在各自的市场上几乎处于垄断地位;它们合计占标准普尔 500 指数的 30%1,其总市值超过日本、德国和印度的 GDP 总和。 2

宏伟7

如果出现额外的通胀浪潮,美联储将采取什么策略?看来,这些选择要么让通胀远高于百分之二的目标,试图通过美元贬值来减少利息支出,要么对经济造成严重打击。前者在政治上似乎更可行,但只有时间才能证明一切。

我们认为杰弗里·冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 在格兰特就职 40 周年纪念日上的这句话:“利率永远不会上升”概括了美联储的立场。“杰伊·鲍威尔 (Jay Powell) 有点介入了当他决定要使用超级核心通货膨胀时,所以PCE核心没有庇护所,我的意思是你要做什么,铅笔盒?我们在这里测量什么?我的意思是没有食物,没有能源,没有住所。我的意思是它是什么? FanDuel 支出?”3

人们经常为了稳定性或其他一些更容易识别的系统属性而牺牲弹性。他们希望事情在正常的生命周期中发生,但这些周期需要数十年的时间,当他们打破时,他们会像踩在耙子上一样打在你的脸上。

谢默斯·沙利文


1 https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20231201390/the-magnificent-seven-have-dominated-the-stock-market-this-year -thats-the-bad-news#:~:text=The%20Magnificent%20Seven%20now%20make,has%20returned%206.4%25%20during%202023

2彭博社

3 https://www.youtube.com/watch?v=7RLfKaxH-Og

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/80611.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2024年1月8日 23:48
下一篇 2024年1月9日 00:10

相关推荐

  • 美国去年共同基金费用下降幅度接近创纪录水平,投资者支付的基金费用还不到 2002 年的一半

    插图由II 投资者对更实惠的基金的偏好正在推动基金费用下降。 根据晨星公司的最新费用研究,共同基金和交易所交易基金的平均资产加权费用率到 2022 年将下降至 37 个基点,较上年下降 7.4%。这还不到 2002 年投资者支付的基金费用的一半,当时所有共同基金和 ETF 的平均资产加权费用率为 91 个基点。 2022 年费用下降 7.4%,也标志着自 1…

    2023年8月12日
    19100
  • 2023年高收入美国家庭的去向

    尽管生活成本面临挑战,高收入美国家庭的数量仍在持续增长。2021 年,有 868 万份纳税申报表显示年收入超过 20 万美元,高于一年前的 857 万份纳税申报表。这些高收入家庭的迁移可能会对一个州的税基和财政产生重大影响。 着手确定高收入者移居最多的州。为此,我们研究了 2020 年至 2021 年间每个州收入至少 20 万美元的纳税人的流入和流出情况。 …

    2023年8月23日
    14100
  • 什么是交易信号?

    投资金融市场可能是一项具有挑战性的工作。交易信号是交易者、投资者和财务顾问用来应对市场复杂性的一种工具。这些信号可以表明何时买卖证券可能有利可图,可以帮助投资者和金融专业人士做出明智、客观的决策。 交易信号如何发挥作用 交易信号是发出市场潜在买入或卖出机会信号的指标或触发因素。这些信号是通过分析市场数据和指标而生成的,包括价格变动、交易量、移动平均线等。交易…

    2023年9月2日
    20200
  • 美国各州最富有的 1% 人群的收入有所不同:从 37 万美元到 95 万美元不等

    美国的财富越来越集中在经济阶梯的最顶端。根据美国国会预算办公室 2022 年的报告,最富有的 1% 的家庭拥有美国总财富的三分之一以上(高于 1989 年的 27%)。与此同时,所有最底层的一半家庭仅控制着 2% 的财富。 但这群超级富有的纳税人中有哪些人呢?在全国范围内,年收入 652,657 美元的家庭被视为收入最高的 1%。他们的收入是中位家庭(约 7…

    2023年8月23日
    17000
  • 全球价值股票在更加不确定的 2024 年提供潜在的稳定性

    作者:富兰克林邓普顿投资 Mutual Series 首席信息官 Christian Correa 表示,在未来可能更加不稳定的一年中,价值股有望带来稳健的回报。 价值型股票极其普通。它们不仅属于消费必需品、工业和医疗保健等不太引人注目的行业,而且它们的交易估值也处于历史合理水平。在不确定的 2024 年,这可能对投资者有利,届时投资者可能面临昂贵的成长型股…

    2023年12月31日
    5900

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部