秒懂历史波动率(HV)和隐含波动率(IV)的差别

volatility

当你要从交易期权获利时,最基本的常识是在高隐含波动率(高IV)的时候卖期权,在低IV的时候买期权。

但你知道市场波动率存在的意义,以及波动率如何影响期权价格吗?

我们认为认识市场波动率是期权获利的第一步,我们将深入探讨什么是市场波动率,以及历史波动率(HV)和隐含波动率(IV)的差别。

什么是波动率?

波动率代表数据分散程度的统计概念,所以通常用来描述一个股票价格涨跌的幅度,以数学的理论来看,波动率等于是统计数据的偏差值。

用Thinkorswim分析个股的选择权时,会看到几个不同的市场波动率数据,其中最重要的就是历史波动率(HV)和隐含波动率(IV)。

HV和IV有什么不一样?

HV是用过去股价波动的标准差计算的波动率,而IV是个向前看的预测波动指标。

如何计算历史波动率(HV)?

如果你像我一样已经离开高中很久了,我们来一步步的重温高中数学并计算一个股票的波动率。

我们参考最近BABA股票一系列的收盘价来计算股价的波动率,使用历史资料计算的波动率通常称为历史波动率(HV)。

首先我们用最近10个交易日的BABA收盘价计算每天价格变化的百分比。

交易日 收盘价 当日价格变化
10/4 139.63
10/5 143.14 2.5%
10/6 144.10 0.7%
10/7 156.00 8.3%
10/8 161.52 3.5%
10/11 163.95 1.5%
10/12 163.00 -0.6%
10/13 167.40 2.7%
10/14 166.78 -0.4%
10/15 168.00 0.7%

我们将这10天价格变化的标准差计算出来为2.54%。

因为每年约有252个交易日,所以我们把2.54%的标准差修正为年的标准差40.3%,就等于HV。

我们可以用我们计算的HV数据对照Thinkorswim分析出来的HV数据。

baba options statistics
用Thinkorswim分析期权数据时会列出每个股票的波动率。

用HV Percentile的公式我们看到我们计算的HV和Thinkorswim的数据是很接近的。

hv percentile calculations

如果我们把熟悉的正态分布图找出来,我们知道一个随机的数据有50%会在平均值的左边,有50%会出现在平均值的右边。

normal distribution and standard deviations
标准差在正态分布中定义数据位置的机率。

在平均值左右一个标准差(σ)的范围会涵盖68%的数据,而数据会落在+/-2σ的机率是95%。

以现在BABA价格是$158.73,HV是40%,我们有把握接下来一年内BABA收盘价有68%的机率会落在$95.24和$222.22之间。

只要过去BABA的股价波动的标准差变大,HV就会变高,表示较高的波动率。

反之如果BABA的股价标准差变小,HV就会变低,表示波动率变小。

隐含波动率(IV)如何影响选期价格?

期权价格是隐含波动率(IV)的函数,而IV是市场对股价未来波动性的看法,是用期权定价模型回推IV的数据。

我们都知道期权是一个在合约价买卖股票的权利,这个权利的价值会跟金流以及股息、利息的机会成本有关。

世界知名的Black-Scholes model是受诺贝尔经济学奖肯定的选择权定价模型,它以一个对数常态分布(log-normal)来看待选择权价格,因为价格不会小于0,而且有价格越大出现的机率越接近0的长尾效益。

log normal distribution
对数正态分布数值不会小于0,数值越大机率越接近0。

Call和Put选择权价格的计算方式如下:

black-scholes options price
  • σ = IV
  • δ = 股息
  • S = 股价
  • K = 行权价
  • r = 无风险利率
  • T = 距离截止的时间(年)
  • N = 正态分布
  • N(d1) = 期权在价内截止时现金和股票流动的期待值
  • N(d2) = 期权在价内截止的机率

我们用AAPL为例计算价平$150、39天后截止的Call,并使用Thinkorswim的期权链来验证我们的计算。

  • σ = 22.38%
  • S = $151.28
  • K = $150
  • r = 0.04%
  • T = 39/365 = 0.106849
  • d1 = 0.153314
  • d2 = 0.080158
  • N(d1) = 0.56
  • N(d2) = 0.53
  • C(39) = $5.05
aapl option chain bid ask IV
11/8开盘前的AAPL期权链。

你可能会注意,我们计算出来的Call价格$5.05是在买进价(bid)$4.90和卖出价(ask)$5.15之间。

可是到底是先有Call选择权价格还是先有IV?

事实上在股票市场的做市商(Market Maker)会搜集所有交易平台,例如德美利证劵、第一证劵、盈透证劵、Robinhood等的交易订单,再根据Put和Call的供需订定出价平的期权价格。

在订定出价平的期权价格后,就可以用Black-Scholes模型推算出隐含波动率,从AAPL的例子来看,针对不同的IV数据,可以反覆推算出不同的Call价格。

IV Call价格
10% 2.67
30% 6.56
50% 10.47
70% 14.37
90% 18.27

我们看到以$5.05的Call价值,IV应该在10%-30%之间。

IV interpolation
用10%和30%的IV以及Call价格推算出正确的IV是22.30%。

我们再用$5.05推算出现在正确的IV为22.30%,也就是市场对股价未来波动的预测。

用IV找到高获利的铁兀鹰交易

现在你知道波动率和选择权价格互相的关系,你可以用期权分析神器快速找到高获利的铁秃鹰交易策略,趁IV高的时候卖期权进场,等IV萎缩的时候买期权出场。

options scanner iron condor filters
用期权选股神器筛选功能找到最佳的铁秃鹰进场时机。
  • 为了符合良好的theta衰退速度并避开gamma风险,我们用期权选股神器挑选下个月至少30天以外的截止日Expiration。
  • 另外我们也要挑选IV Perc至少67%以上,未来有高机率IV和vega会萎缩。
  • 市值Market Cap也要大于$10 billion,避免碰到像AMC一样股价被操作暴冲。
  • 也要排除股价现在波动被压缩的状态避免未来IV膨胀,所以要选择没有Squeeze的股票。
  • 也可以筛选30天内没有公布财报的股票,避免因为发表财报而碰到大幅涨跌。
  • 最后再将Iron Condor ROC从最高排序,找到最高投资报酬率的Iron Condor交易机会。
high return 0.20 delta iron condors
现在最安全、获利也最高的0.20 delta铁秃鹰交易。

我们可以从清单里用Options Volume找到交易量比较高的股票,例如现在清单里的铁秃鹰里可以看到MRNA的Options Volume比RIO高,所以交易MRNA比较容易成交,所以我们可以试着交易MRNA的Iron Condor期权。

mrna iron condor
MRNA是现在最安全、高获利、交易量又高的铁秃鹰交易机会。

我们卖一个54天后到期的MRNA铁秃鹰,如果截止前MRNA股价没有超出卖Put和卖Call的合约价,当四个期权失效可以得到58%的投资报酬率。

卖MRNA铁秃鹰最高获利
现在卖54天后截止的MRNA铁秃鹰有58%的最高获利。

现在你知道如何使用期权选股神器挑出最佳的铁兀鹰交易机会,记得要常常用分析神器挑选最高获利的中性交易,让你在股价不动的时候获利。

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/72833.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2023年7月14日 23:20
下一篇 2023年7月15日 22:53

相关推荐

  • 外国持有的美国国债的转移

    作者:Ryan James Boyle 中国经济放缓的迹象正在意想不到的地方出现。 我记得很久以前与一位在德国战后重建时期长大的老人进行过一次讨论。他回忆起他这一代人对美国的好感:“一切好东西都是美国制造的!音乐、汽车、电影、登月!” 尽管我们的国家在有形和文化出口方面面临着更多竞争,但一种出口产品的需求仍然很高:美国国债。 美国财政部每个月都会更新其跨境资…

    2023年10月2日
    10300
  • 美联储预期变化及其对资产配置的影响

    美联储预期变化及其资产配置影响 关键点: 当前的宏观背景对于即将到来的美联储宽松周期来说略显非典型——增长和劳动力市场依然强劲,而通胀水平尽管在过去一年有所进步,但仍然居高不下。 政策背景也值得注意,因为联邦公开市场委员会(FOMC)成员普遍认为当前的政策水平具有限制性。 我们认为,对多资产投资者而言,股市仍具有积极意义。我们认为,通货再膨胀的宏观环境和联邦…

    2024年6月4日
    1500
  • 即使美联储采取鹰派立场,交易者也无法获得足够的国债

    “虽然强硬的央行和一些国家最近更激进的加息推高了前端收益率,但长期债券一直保持稳定,这并不是因为对经济衰退的担忧太多,而是因为政策制定者认真考虑降低通胀,”他表示。

    2023年6月24日
    11900
  • 女性如何应对生活方式的转变?让财务更稳健

    生活方式的转变及其对财务成功的影响: ‍ 生活方式蠕变,也称为生活方式通货膨胀,是指随着收入的增加,我们的支出逐渐增加。这是一种常见的现象,当我们赚得更多时,我们往往会花更多的钱,甚至常常没有意识到。我们开始将新的奢侈品和便利融入我们的生活,例如升级我们的住房、购买更高档的汽车或经常外出就餐。虽然这些变化乍一看似乎无害,但随着时间的推移,它们可能会对我们的财…

    2023年11月28日
    8200
  • 堪萨斯城联储 1 月份制造业活动小幅下滑

    最新的堪萨斯城联储制造业调查综合指数 1 月份温和下降,而未来前景进一步扩大。综合指数从 12 月份的 -1 降至 -9,而未来展望则跃升至 11。 以下是最新报告的摘录: 工厂活动小幅下降 第十区制造业活动温和下降,对未来活动的预期进一步扩大(图 1、表 1 和表 2)。 1月份原材料价格较上个月和去年同期大幅上涨。展望未来,原材料价格预计将继续以比成品价…

    2024年2月20日
    3400
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部