资产配置

动量投资依然是系统性股票策略的基石，我们最近的研究表明，这值得配置者全力关注。在我们最新的综述（即将于2026年发布）中，我们全面更新了其实证基础和实际演变。 基于超过 150 年的数据和数千份投资组合规格，我们重申了 Momentum 的韧性，同时强调其向多维现象的转变。动量溢价并非统计偶然或数据挖掘的产物;相反，它是一种持续且可观的回报利差，贯穿了不同时…

低调：为什么现在是新兴市场的时机 作者：ClearBridge Investments 的 Andrew Mathewson，2025 年 12 月 11 日 主要要点 新兴市场股票依然具有吸引力，并为投资组合带来了显著的多元化优势。 当前的美元环境对新兴市场股票有利，既增强了国家特定的基本面，也鼓励资本流入该资产类别。 技术进步和人口趋势等结构性增长因素持…

无聊就是美 作者：理查德·伯恩斯坦，理查德·伯恩斯坦顾问公司，2025年12月16日 2025年是投机的历史性一年 2025年是金融市场投机的历史性一年。经济健康，银行系统运作良好，因此美联储的降息和对未来降息的预期导致了过剩的流动性，经济根本无法吸收，而过剩的流动性和杠杆构成了投机的生命线。 无论是股市对人工智能、SPAC 和 Meme 股票的重视，固定收…

公牛周期 作者：哈里·马梅斯基，2025年12月22日 标普500指数接近历史高点，引发一些人质疑市场是否处于泡沫中。对过去牛市的细致分析表明情况并非如此。 我将市场抛售定义为至少20%的峰值到谷底下跌，随后至少回升10%。自1960年以来每次标普500抛售的低谷在下图中用红点标示，显示自1960年1月以来标普500指数的对数回报。每次抛售都标注为虚线红线。…

价值检查 作者：LPL Financial 的 Thomas Shipp，2025 年 12 月 12 日 价值最近表现优于增长…… 价值股似乎迎来了高潮——在过去六周（2025年10月29日至2025年8月12日），价值风格和价值因子指数（这是一个细微但真实的细微差别，正如我们将展示的）表现优于代表性广义市场（以罗素1000指数代表…

量化宽松回归：哪些资产从流动性提升中受益？ 作者：Michael Lebowitz，2025 年 12 月 22 日 量化宽松回来了！12月10日，美联储宣布计划每月购买400亿美元的国债，持续至少四个月。通过这些采购，银行准备金将增加，近期的流动性担忧应有所缓解。 此外，流动性增加往往导致市场更具投机性，资产价格上涨，因为杠杆变得更便宜、更容易获得。问题当…

三十年来，威廉·夏普（William Sharpe）于 1991 年发表在 《金融分析师杂志 》上的《 主动管理算术 》一直被视为被动投资的近乎经典。这位诺贝尔奖得主、哈里·马克沃茨的门徒、资本资产定价模型 （CAPM）的创始人，采用了一套干净优雅的逻辑，自此深刻影响了投资思维。 夏普的论点很直接：更高的费用确保主动投资组合落后于被动投资组合。扣除成本后，两…

为什么要持有昂贵且增长缓慢的股票？ 作者：Chris Brightman、Campbell Harvey、Que Nguyen、Omid Shakernia，Research Affiliates，2025 年 11 月 6 日 关键 由于传统风格指数基于完备性原则，所有股票都被定义为成长型、价值型或两者兼具，因此基于这些指数的基金持有既非增长型也非价值型股…

前向返回与数学的重要性 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 12 日 在强势趋势的牛市中，投资者常常忽视数学在预测未来回报中的重要性。当市场似乎只是持续上涨，而不考虑基本面时，这很容易做到。当前环境也深受 “被动指数化 ” 影响，这也扭曲了市场动态。然而，鉴于历史上周期性牛市之一，这些都不足为奇;人们对…

大宗商品在投资组合中的战略作用 作者：PIMCO 的 Greg Sharenow，2025 年 11 月 13 日 关键外卖 尽管近期波动剧烈，黄金价格仍经历自1970年代以来最强劲的反弹，这得益于央行的采购和投资流动。 除了黄金，投资者还应考虑广泛的商品配置，这具有吸引力的回报和投资组合多元化的潜力。 商品将受益于世俗力量的长期支持，包括人工智能热潮、绿色…

机构投资往往让人联想到爬满常春藤的墙壁、数十亿美元的基金以及由最大和最知名公司专业人士组成的投资委员会。这确实是机构市场的组成部分之一。然而，还有另一个规模更大但关注度较低的市场部分。美国有近两百万个非营利组织，其中许多组织拥有基金或董事会指定的资金，这些资金的余额通常远小于最大机构的资金规模。虽然这两个市场部分在许多方面有所不同，但它们通常共享一个相似的投…

为更谨慎的投资者提供平衡的方法 作者：Greg Wilensky，Janus Henderson Investors 的 Jeremiah Buckley，10 年 21 月 25 日 关键： 宏观经济的不确定性导致许多投资者寻求现金慰藉。但历史表明，使用现金作为长期投资工具可能会损害财富创造。 虽然它不能消除所有的波动性，但平衡策略（通常定义为 60% 股…

主要观察 小盘股在经历了长期表现不佳后正在反弹，这要归功于经济增长的重新加速、强劲的盈利和美联储的降息。 如今，小盘股已成为投资者创造收入和瞄准优质增长潜力的潜在沃土。 两只 ETF——ProShares Russell 2000 高收入 ETF （ITWO） 和 ProShares Russell 2000 股息贵族 ETF （SMDV）——为投资者提供了…

比特币、黄金和硬通货复兴：分配者的实用剧本 作者：Christopher Gannatti、Blake Heimann、WisdomTree， Inc. 的 Dovile Silenskyte，10 年 22 月 25 日 关键摘要 随着全球货币供应量的不断扩大和对法定体系的信心动摇，比特币正在成为与黄金并驾齐驱的可靠硬通货替代品。 基于货币供应量、硬资产配…

每个投资者都必须面对一个令人不安的事实：你的资本永远不会真正安全。长期财富面临的两大威胁是通货膨胀和股市崩盘。保值增值需要在这两大主要风险之间取得平衡。 百万美元的问题 想象一下，今天你收到了100万美元，并且肩负着在未来十年内保护并增值这笔资金的责任。你的主要目标：保持其实际价值——并尽可能地增加它。作为一位谨慎的管理者，你会如何分配这笔资本？ 乍一看，答…

想象一下，你要带领你的组织穿越一片暴风雨的海洋，但波浪更高，天气每小时都在变化，而你依赖的航海图已经过时。波动性飙升、快速的利率变化以及不断演变的监管环境正在比许多投资团队更快地重塑市场风险。等到季度报告或事件后分析已经为时已晚。那时，损失已经造成。 关键风险指标（KRIs）是你的雷达，在问题突破你的风险承受能力或影响业绩之前，提前检测到潜在的问题。作为一名…

为什么汇率经常以即使是最优秀的模型也无法预测的方式变动？几十年来，研究人员发现，“随机游走”预测往往能超越基于基本面的模型（Meese & Rogoff, 1983a; Meese & Rogoff, 1983b）。这令人困惑。理论认为基本面变量应该很重要。但在实践中，外汇市场对新信息的反应如此迅速，以至于它们往往显得不可预测（Fama, 1…

小盘股并非已死——它们只是被误解了 由 Quent 资本的格 reg 鱼舍于 8 月 21 日 小型股的表现模式与大型股截然不同。通常，小型股要么大幅领先于大公司，要么大幅落后。它们很少同步。 人们用很多不同的方式来解释长期表现优于大盘的原因： 小型企业具有更高的风险 小型企业流动性较差 投资者对大型企业更有信心或更了解，这推高了大型企业的价格并降低了其回报…

动态防御型股票策略 由 ProShares 的 Kieran Kirwan 撰稿，7 月 8 日 市场可能很混乱 投资者试图管理投资组合中的波动性时，经常采用防御性股票策略来确定其最佳市场敞口和风险偏好。这些策略旨在帮助在市场下跌时限制损失，同时让投资者有机会参与市场的收益。 这两种策略很有吸引力。 首先，股票市场定期遭受显著的回撤。 第二，投资者在这些波动…

通货膨胀预期正在飙升。密歇根大学消费者信心调查 [1] 显示，4 月份的中位数预期从 1 月份的 3.3%跃升至 6.5%，而专业预测者的预测也有所上调。但历史表明，这两组人经常未能准确预测。预期通胀与实际通胀之间的差距一直很宽且持续存在，这使得预测通货膨胀何时以及如何影响投资组合变得困难。对于投资者而言，这种不确定性突显了实物资产的价值，实物资产历史上帮助…

与2025年前的十年相比，今年美国股票不再是表现最佳的资产类别。今年迄今美国股票6%的回报主要来自6月，当月回报率为5%。黄金和外国股票表现最佳。 美国庞大的股市 请记住，美国股市非常庞大，其市值约占全球的一半。美国打喷嚏，世界通常会感冒，但这次世界其他地方似乎并没有生病。 大多数非美国股票比美国股票便宜，因为美国股市非常昂贵。理论上，资金寻求最佳用途。目前…

价值投资一定要反增长吗？ 由 Mario Albuquerque、Noah Beck 和 Que Nguyen 撰写的《必须是反增长吗？》 要点 RAFI™基本面指数具有价值倾向，但将其简单归类为价值指数会忽略基本面指数相对于标准“价值”指数方法所提供的重要优势。 RAFI 在历史上一直表现出色，我们继续预期 RAFI 相比标准价值指数将获得更强的超额回报，…

小盘股会是下一个闪耀的明星吗？ 由 Russell Investments, 7 月 11 日 关键要点 小型股可能很快会从去全球化、增加国防开支以及新技术时代的到来中受益 我们认为主动管理人由于分析师覆盖有限和指数分散，能够很好地利用这一领域的定价效率不足 小型股反弹即将来临吗？ 小盘股相对于大盘股的估值依然具有历史吸引力，过去小盘股的复苏确实带来了显著的…

尽管近期表现不佳，小盘股并非已死——只是被误解了。在连续八年相对于大盘股表现不佳后，一些投资者准备完全放弃它们，甚至呼吁将其从投资组合中排除。但宣称美国小盘股的终结为时尚早。历史、估值指标和宏观经济条件表明，情况可能不同——这指向了一场即将到来的复苏。 这就是为什么在现代投资组合中重新评估它们的角色至关重要——而不仅仅是通过近期表现的视角，而是通过现在有利于…

走钢丝：趋势跟随的棘手权衡 由 Research Affiliates 的 Jim Masturzo, 5/7/52 关键点 趋势跟随策略可以提供有吸引力的正偏斜回报，在大型股票抛售期间往往会有显著的超额表现，从而提供尾部保护。 并非所有趋势策略都相同。正偏斜性增加通常伴随着较低的夏普比率，为这些策略的管理者提供了决策点。 夏普比率与偏斜性的权衡直接与信号和…

市场资本加权指数的发明对普通投资者有利，因为它提供了一种简单而有效的方法来接触股票市场。然而，一些市值加权指数背后隐藏着历史上罕见的集中度水平。 在本文中，我们将探讨历史上的高集中度水平如何影响回报、估值以及长期投资者的结果——以及当前市场动态为何可能为一个熟悉的结局铺平道路。 美国股市的集中度水平已达到50多年来的最高点，前10只股票的权重占到了36%。当…

超过一个世纪以来，股票风险溢价（ERP）——股票相对于债券或现金的超额回报——一直是投资的核心，每年为更安全的资产提供 5%到 6%的回报。但这个时代可能正在消退。随着美国估值达到历史高位，盈利增长放缓，结构性挑战不断增加，ERP 可能会缩小到零。在这个新的环境中，阿尔法——由技能和策略驱动的回报——将成为主要的业绩来源。本文探讨为什么 ERP 正在下降，阿…

国际股票在目标日期基金中的优势 由 Vanguard, 5/21/25 大多数投资者都愿意增加其投资组合的资金，但他们往往没有考虑到与之相关的隐性成本。这些成本可能不会以显性的形式出现，比如费用或开支，但它们可能会以增加风险的形式隐性表现出来。 这种误解在过去几年引发了广泛的讨论，随着越来越多的投资者关注美国股市的飙升，特别是美国成长股，他们开始怀疑自己是否…

关税再次成为焦点——重塑市场并引发投资者的关键问题。2025年初，美国对几乎所有贸易伙伴实施了广泛的关税，逆转了几十年的自由化趋势。结果：市场波动加剧、地缘政治紧张局势升级，以及对投资组合韧性的明确要求。尽管今天的头条新闻看似新鲜，但背后的动态其实并未改变。 在过去150年里，美国经历了多个高关税时期——从内战后的繁荣到斯穆特-霍利关税法案的影响。全球经济已…

投资中的隐性成本：负复利与费用的机会成本 保罗·肯尼, 5/6/25 摘要 投资顾问可以为投资者带来很大的价值，但必须意识到随着时间的推移，支付给第三方经理的“包装费”会对投资价值产生影响。 尽管投资者可能意识到直接收取的费用，但他们对费用的机会成本了解较少，后者对客户财富的影响比实际收取的费用本身更大。费用会减少资产价值，导致投资者错失复利回报。 在文章中…