选举日前的最后冲刺：一切都已改变，又什么都没改变
华盛顿政策分析师兼董事总经理埃德·米尔斯 (Ed Mills) 指出，现实情况是，2024 年总统大选的结果很可能取决于关键摇摆州的少数选民。
一系列前所未有的历史性事件彻底改变了总统和国会竞选的候选人和动态——然而，在副总统卡马拉·哈里斯作为前总统唐纳德·特朗普的民主党挑战者进入后，竞选的关键问题和可能对市场产生的影响基本保持不变。尽管哈里斯背后的情绪和势头发生了明显变化（与拜登被提名时相比），但竞选可能会在选举日前保持势均力敌。鉴于这种不可预测性，我们警告不要将任何一个方向的个别渐进式转变（尤其是在民意调查中）视为两位候选人都将获胜的明确证据。在政策/市场方面，虽然特朗普和哈里斯都对各自的议程提供了一些预览，但仍需要填补政策细节，包括监控谁被选为两届政府的关键角色。对国会的控制也将在两位候选人实施其议程的能力中发挥关键作用。
共和党在参议院占有明显优势，民主党在众议院略占优势，但任何一方横扫全场仍有可能——这给 2025 年的议程和市场反应增加了额外的不确定性。从现在到 11 月，我们将关注一系列已知因素（包括民意调查趋势和支持率统计数据的长期势头）和未知因素——例如，进入 11 月，势头是否会转向支持任何一位候选人，或者这场竞选是否最终成为对任何一位候选人的全民公投。
比赛状态是如何被颠覆的？
与乔·拜登总统担任提名人时相比，此次竞选中最大的变化（除了提名人之外）是民主党选民的势头和热情复苏。尽管过去一年中，人们对 2020 年大选重赛的预期占据了选举讨论的大部分内容，但我们一直在强调意外事件颠覆竞选的可能性。
此后，这些意外事件接踵而至，拜登总统在 6 月总统辩论中的糟糕表现引发了一系列事件，导致他历史性地退出民主党提名，哈里斯迅速登上候选人榜首。哈里斯获得提名后，民主党选民热情大幅上升——这可能会对下级选票产生影响——以及筹款金额和民意调查数据。这将对纽约和加州的众议院竞选产生特别影响，因为这两个州有 8 名共和党众议员，竞选被评为“胜负难料”。
比赛状态如何保持不变？
要赢得总统大选，候选人需要获得 270 张选举人票，而选举人票的结构有利于共和党。与最近的总统选举一样，少数几个摇摆州的一小部分选民可能会决定 2024 年总统大选的结果。宾夕法尼亚州正在成为一个潜在的转折点州，赢得宾夕法尼亚州的候选人最有可能获得赢得总统大选所需的 270 张选举人票。
一系列选举结果对市场的影响在根本层面上也没有改变。我们在很大程度上将哈里斯的政策平台视为拜登在贸易（我们预计会延续目前的定向关税做法）和税收等关键问题上的延伸，我们可能会看到提高企业税率的推动，并可能允许 2017 年个人税收改革的个别条款到期。虽然我们对哈里斯在生活成本和税收方面的具体政策重点有了更多的了解，但缺乏传统的提名程序减少了政策细节的数量。
支持和反对每位候选人的论点
随着我们进入 2024 年大选的最后阶段，哈里斯和特朗普之间的竞争仍然非常激烈，有令人信服的论据表明两位候选人都有可能获胜。有利于特朗普的论据包括他强大的支持基础、共和党在选举团中的优势，以及低估他支持率的历史民调失误。相反，人们担心势头停滞、支持率低迷以及在前几届选举中选民的“上限较低”（2016 年为 46%，2020 年为 47%）。
对于哈里斯来说，她看到了民主党选民的热情，取得了创纪录的筹款数字，与拜登的表现相比，她的民调势头强劲，支持率也大幅提高。然而，我们也要强调民主党在选举人团中的结构性劣势，之前的民调没有高估民主党的支持率。重要的是，在过去的 188 年里，只有一位在任副总统（1988 年的乔治·H·W·布什）当选总统。
选举前后的市场波动
随着大选临近，投资者应该为市场波动加剧做好准备——这是大选前夕的典型情况。我们曾看到，当不确定性最大时，市场会出现疲软时期，尤其是当任何一个政党大获全胜的可能性越来越大时。我们认为我们的工作是试图为各种与华盛顿相关的决定的风险和机遇划上句号。当选举结果为人所知时，提供更窄的结果区间会更容易，尤其是在政府分裂的情况下。当众议院、参议院和白宫都由同一政党控制时，更多的政策就有可能出台，结果也变得更难预测。
尽管如此，尽管目前竞争激烈，且有多种因素可能影响结果，但投资者必须保持长远眼光。从历史上看，虽然选举前期通常会经历剧烈波动，但新总统任期的第一年通常会出现积极的市场回报，无论哪个政党赢得白宫。
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