由 Real Investment Advice 的 Lance Roberts, 1/15/25
我每年都会发布更新后的新年“投资者”决心版本。这个过程的目的是对过去一年我在改善投资组合管理实践方面做了和没有做的事情进行年度盘点。就像在新一年初制定的所有决心一样，未能达到目标是很常见的。
这里有一个很好的例子说明坚持承诺的重要性。在我职业生涯早期，我建造了健康和健身设施。但是你有没有想过，为什么你不能直接去健身房并支付费用使用呢？这是因为健身行业建立在一个简单的前提上——你会注册会员但永远不会使用。所以，会员费会继续每月从你的信用卡中扣除。然而，你没有取消会员是因为你对自己没有开始饮食和锻炼计划感到内疚。
但你答应自己明天开始。
健身设施可以持续超额销售健身房容量，因为很多会员注册但从未光顾。就像去健身房一样，改善饮食、多睡觉、锻炼等决心听起来都很好。然而，虽然我们知道应该去做，但就是做不到。
这就是为什么美国是世界上最肥胖的国家。
我为什么要告诉你这个？因为投资者的决议也同样难以执行。
我们为何一而再再而三地重蹈覆辙
每年，Dalbar 研究都会发布一项详尽的研究，反复显示投资者失败的三个主要原因。
关键问题是缺乏投资资本和心理因素。Dalbar 特别定义了九种非理性的投资行为偏差：
损失厌恶——对损失的恐惧会导致在最糟糕的时机撤出资本，也被称为“恐慌抛售”。
狭隘思维——在不考虑对整体影响的情况下对投资组合的一部分做出决策。
锚定 – 保持专注于之前发生的情况，而不适应市场变化的过程。
心理账户 – 在心理上将投资表现分开，以合理化成功和失败。
缺乏多元化 – 认为投资组合是多元化的，实际上却是一池高度相关的资产。
羊群效应—跟着别人做。这会导致“高位买入/低位卖出”。
遗憾 – 因为对之前失败的遗憾而没有执行必要的行动。
媒体回应 – 媒体倾向于乐观以销售广告商的产品并吸引观众/读者。
乐观主义 – 过于乐观的假设在面对现实时会导致相当剧烈的逆转。
“羊群效应”和“损失厌恶”是随着时间推长导致投资者犯错的最显著行为。随着市场上涨，个人认为当前的价格趋势会无限期地持续下去。上涨趋势持续的时间越长，这种信念就越根深蒂固。最终，在市场演变到“狂热状态”时，最后的“观望者”也终于“加入”了。
随着市场下跌，人们逐渐意识到“这次下跌”不是“低位买入”的机会。随着亏损不断增加，避免进一步亏损的需要也在增加，直到个人开始通过抛售来“避免进一步亏损”。
我们知道应该这样做，但有很多心理原因让我们做不到。
这种行为趋势与“低买高卖”的投资规则背道而驰。
投资者 2025 年决议
所以，鉴于我们的情绪往往会先于糟糕的投资决策，这里是我尝试遵循的决议，以帮助我成为一个更好的投资者和投资组合经理。
在 2025 年，我将（或尝试）：
多做有效的事，少做无效的事。
记住“趋势是我的朋友。”
要么 bullish，要么 bearish，但不要“hoggish”。(肥猪会被宰杀)
记住，缴税是“可以”的。
通过策划我的买入、工作订单并获得最佳价格来最大化利润。
关注买入受损的机会，而非受损的投资。
分散投资以控制风险。
控制风险，始终设有预设的卖出水平和止损点。
做我的作业。我会做我的作业。我会做我的作业。
不要让恐慌影响我的买/卖决定。
记住，“现金”是赢家的。
预期修正，但不要害怕。
预期会出错，并且我会迅速纠正错误。
检查“希望”在门外。- 灵活些。
我会有足够的耐心让我的纪律和策略起作用。
我会关掉电视，离开 YouTube，停止刷 TikTok，并专注于我的分析。
这些是我每年试图遵循的相同决议。
在投资中就像在生活里，我不会因为买了健身房会员就锻炼身体，也不会因为手机上订阅了“减肥软件”就减重。
我必须去健身房并坚持我的饮食计划。
没有捷径可以成为成功的投资者。只需要基本的规则、自律和专注就可以长期成功。
如果我想成为更好的投资者，我就必须遵守我的决心。
也许会是这样。然而，随着估值变得越来越极端，持续看多的媒体继续发明理由为更高的股价辩护。虽然这些辩解看起来是正确的，但过去四年里市场价格的上涨主要归因于持续不断的货币和财政政策的注入。
然而，情况现在正在发生变化。美联储正在缓慢地降低利率，同时仍在缩减资产负债表。银行准备金在下降，利率仍然居高不下，给高度负债的消费者带来了压力。
由于估值显著升高，任何盈利增长放缓、经济复苏受阻或政府支出减少都可能立即并对投资者产生负面影响。
投资者面临的最大问题是牛市本身。
当“牛市”来临时，我们认为自己比实际更聪明、更好，因此在追逐市场回报的过程中承担了比自己意识到的更多风险，并让“贪婪”取代了我们的理性逻辑。就像赌博一样，成功会滋生过度自信，上涨的市场掩盖了我们的投资错误。
不幸的是，在整个市场周期完成后，我们的错误会再次找上我们——总是太过痛苦和悲剧性，因为资本的损失超出了我们“长期持有”的能力。
结论
尽管大多数金融媒体和博客建议投资者只在长期内“买入并持有”，但在重大市场下跌期间资本破坏的现实是一个更为严重的問題。
市场估值高企，杠杆率高， bullish 情绪高涨；您应该考虑为 2025 年制定一套投资者决议。证据显示，尽管市场对未来一年仍有“ bullish 预期”，但仍存在失望的风险。
当然，我们最大的错误是“等到开始我们的决心”。
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