2025 展望：再来一次

全球经济格局继续演变，2025 年将是适应和韧性的一年。随着世界适应结构性更高的通胀环境，全球经济显示出放缓的迹象，尽管有一些令人惊讶的强劲表现。地缘政治和财政变化进一步重塑市场动态，这使得投资者在精准地把握机遇和风险方面面临关键一年。

面对 2025 年，我们依然坚信支持胜者。我们的立场在 2024 年依然坚定：美国股市将继续超越其国际同行，由大型公司的主导地位引领。随着新一年的到来，我们的重点是抓住新兴投资趋势，同时意识到不断变化的宏观经济逆风。通过专注于关键的韧性主题，从蓬勃发展的基础设施投资到企业利润的持续增长，投资者可以为应对挑战并抓住 2025 年的机遇做好准备。

美国股票评论 由 Stu Strasner, CFA 编写

作为历史的长期学生，我经常参考《第四次转折已经到来》一书，该书 eloquently 探索了市场上的长期（跨数十年）历史趋势。今天，我们面临国内外同等程度的不确定性，这种不确定性与过去四十年中所见的任何情况相当。

战争历史上一直是重大地缘政治转折点的特征，中东地区的紧张局势继续升级。伊朗发展核能力的潜在风险仍然是以色列及其盟友的重大关切。新政府可能向以色列提供战略支持，同时寻求与沙特阿拉伯进行外交合作以管理石油生产并稳定全球市场。

这些地缘政治动态的投资影响是深远的。在未来一年，我们很可能经历利率、股票市场乃至黄金等大宗商品的波动加剧期。尽管波动最终可能缓解，但要解决财政赤字问题，国会可能需要采取果断行动。鉴于当前的地缘政治格局，我鼓励投资者重新评估自己的风险承受能力和投资期限。对于那些有较短期限或对波动性有抵触情绪的投资者，重新配置到本展望中概述的策略可能提供更多的稳定性和韧性。

2025 年五大主题

来年对投资者来说将是充满持续挑战和新兴机遇的一年。这些主题中的每一个都突显出将塑造 2025 年经济和投资格局的关键趋势。理解这些驱动因素对于导航市场的复杂性并为成功配置投资组合至关重要。

以下是 2025 年我们六个投资主题的总结。

主题 1: 升高的通胀率和利率

通货膨胀仍然远低于 2022 年夏季超过 9%的峰值，但仍然顽固地保持在大流行前的水平之上。这种黏性反映了结构性转变，因为消费者和企业适应了更高的成本基线。高昂的服务价格和供应链中断尽管能源和商品价格有所缓解，但仍增强了通货膨胀的韧性。

全球央行正谨慎转向更加宽松的立场，预计 2025 年和 2026 年将逐步降息。然而，长期利率预计将在 2010 年代的水平之上稳定，这可能会影响消费者支出模式（尽管目前尚未影响）并增加企业借贷成本。

对于投资者来说，这意味着在投资时保持勤奋和积极，尤其是在固定收益领域。随着利率趋于稳定，我们看到越来越多的机会投资于短期限的证券化债务以及私募债务，以降低对中型企业的信贷风险

主题 2：蓬勃发展的能源和基础设施投资

全球能源需求增速超过供应，为私人部门投资创造了巨大机会。基础设施项目，包括可再生能源、核能和 AI 驱动的数据中心，是这一扩张的前沿。然而，政治和监管障碍继续拖延可再生能源等关键领域的进展。

关键增长领域包括支持人工智能技术的先进数据中心、能源存储解决方案以及电网优化倡议。这些垂直领域的基础设施投资对于支持经济增长并应对世界日益增长的能源需求至关重要。我们专注于对利用这些趋势进行战略性投资的公司和基金进行投资，因为它们代表了快速转型环境中持久的增长机会。

主题 3：不可阻挡的企业利润

人工智能、机器人技术和自动化的发展从根本上重塑了各行各业，推动了前所未有的生产率和盈利能力增长。有效整合这些创新的企业将在全球竞争力赛跑中处于领先地位，将技术领导力转化为坚实的盈利增长。

我们认为，标普 500 指数的增长公司依然能够通过新产品开发和市场扩张来利用这些主题。因此，我们认为股市有望迎来另一个表现强劲的年度，类似于 90 年代末的多年股市上涨。虽然估值倍数扩张在 2023 年和 2024 年推动了指数的表现，但我们预计 2025 年收益增长将接棒。随着估值倍数开始正常化，拥有强劲收益增长势头和韧性商业模式的公司将成为关键赢家。因此，我们预计美国大盘股将继续在美国市场资本和国际股票中表现优异。

主题 4: 特朗普 2.0：在财政和贸易政策上押注

新政府的财政和贸易政策为美国经济带来了机遇和挑战。提议的关税、去监管化和劳动力市场改革正在创造重大的市场不确定性，这些不确定性可能对通货膨胀和全球供应链产生连锁反应。

劳动市场政策，比如大规模驱逐移民，呈现出一种独特的二律背反。虽然它们可以通过减少劳动力供应来提升工资通胀，但也可能抑制总体消费，从而产生去通胀压力。此外，重新引入关税可能会重新点燃报复性贸易措施，让人联想到 1930 年的斯穆特-霍利关税法。这些政策的最终影响尚不确定，因此投资者必须保持警惕，密切关注这些政策的变化，理解它们对市场和行业的潜在影响。最终，我们认为特朗普政府将对美国市场构成顺风，尽管过程中会有波动。

主题 5：将债务投资多元化，远离国债和货币市场

持续的高利率与更为宽松的财政政策相结合，为提升固定收益回报提供了有利环境。随着利率预计保持在较高水平，传统的避险投资如国债和货币市场正失去吸引力。

机会存在于较高的利差固定收益工具中，例如证券化信贷、短久期债券和中型市场私人贷款。这些工具提供了增强的风险调整回报，为当今复杂的利率环境提供了关键的收入来源。投资者应采用多元化的固定收益策略，以利用这些机会并管理利率风险。

结论

随着 2025 年的展开，经济和市场环境为投资者带来了挑战和机遇。通过关注基础设施 booming 增长、企业利润的韧性以及财政政策的演变等关键投资主题，投资者可以调整策略以应对不断变化的环境。坚石资本集团依然致力于提供必要的洞察和专业知识，帮助客户在这些复杂性中蓬勃发展。