在机器人接管之前还有采矿用的股票宝石
由彭博新闻的尼尔·卡西尔，1/21/25
华尔街有很多关于人工智能取代分析师的讨论——这些分析师是银行和经纪公司的工作人员，向投资者推荐购买、持有或出售哪些股票。机器应该能够像人类一样做出这些推荐。更为重要的是，它们还应该能够覆盖更广泛的股票。
机器人还未来到，然而在此期间，数百家美国上市公司大多被分析师忽视。这使得投资者有可能在被忽视的公司中发现被埋没的瑰宝——所谓的好生意以好价格。即使没有分析师覆盖，它们通常也很难被发现，因为市场通常会确保投资者付出的价格物有所值。
但以折价销售的高质量公司比平时更多，似乎是因为投资者寻找这些公司的较少。标普美国综合股票指数约 4000 只股票中，大约四分之一几乎没有或几乎没有分析师覆盖，几乎全部是小型公司。这并不是新的现象。但新的现象是分析师们开始更加关注最大的公司。
对标普五百强中最大的七家美国上市公司，即所谓的“ magnificent seven ”，过分关注是有道理的。作为一个群体，他们是最可靠、最高效的赚钱机器之一。但同样的说法不能适用于市场中的其他部分，尤其是小型公司所在的部分，这部分市场正逐渐成为那些在其他地方难以吸引资本的脆弱企业的倾倒之地。
标普美国 1000 至 3000 指数包括市值最大的 1001 至 3000 家公共公司，几乎有一半的公司在去年亏损。今年，分析师预计该指数的股本回报率（ROE），一个常见的盈利指标，仅为 0.8%。相比之下，标普 700 指数预计的 ROE 为 32%，其他美国大盘股为 15%。难怪许多投资者认为规模更大更好。
尽管如此，在这些汇总数据中，隐藏着相当多经营稳健、且以良好——可能非常优秀——价格交易的公司。我按照可获得数据的标普全球聚合股票指数中的大约 3,100 家公司，根据三个广泛使用的质量指标的等权重组合进行了排序：净资产收益率、总债务对净资产比率以及 earnings growth 的波动性。
然后根据市值将它们分为大型、中型和小型公司三组，并在每组中比较了 100 家最高质量的公司。大型和中型公司的质量评分仅比小型公司略高，但它们的估值差异很大。大型公司按摊薄后 12 个月营业利润计算的市盈率为 23 倍，中型公司为 17 倍，而小型公司仅为 11 倍。
像美国那样高效的市场中，优质的大公司和小公司之间那样的估值差异不应该存在。这为人们超越微软公司和 Alphabet 公司（这两家公司都进入了我选出的 100 家最高质量的大盘股名单）的关注范围，转向市场中那些默默无闻的企业的投资提供了难得的机会。
我知道大多数投资者没有时间或兴趣去研究股票图表寻找高质量的便宜货。一种替代方案是寻找低成本基金，这些基金针对的是具有最佳质量与价值组合的小公司。而在决定投资多少时，请记住小盘股在美国股市市值中仅占 6%；大多数投资者最好将投资比重设定为大致与此相当。
小盘股领域的交易不会永远持续下去。但在机器人部署之前，投资者仍然专注于 magnitude 7 时，冒险的投资者应该会发现那里有很多值得喜欢的东西。
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