「选基六步法」之四「应用策略，构建基金组合」-「核心卫星策略」

弗里曼 • 2020年11月5日 17:57 • 教程 • 阅读 303

工欲善其事必先利其器，我们有了精选的基金和符合市场适应性的品种，我们还需要有好的策略把它们组合在一起。就好比是带兵打仗，我们有了训练有素的精兵强将，我们还需要一个战术战法，这样才能将队伍的战力最大限度的发挥出来。

投资策略的核心，是在投资者投资性向的限定范围内，尽可能地向正确的投资方向靠拢。这个目标不是赚到理想状况下最多的钱，而是赚到投资者性向范围内能赚到的最多的钱。所以仔细分析每一类投资者在每一个市场节点出现时可能的心理反应和行为反应，用适当的方式去约束或推动正确的投资显得尤为重要。

一个完整的策略应该包括几部分:资产配置、产品选择(或基金经理选择)、市场时机选择。可以说，策略统管并贯穿了投资行为的始终，是投资者赚钱的关键。

我们来介绍几个比较经典的策略，在这里说一点，并不是说经典的策略在飞速发展的金融市场，以及很多人认为的我们这个非有效市场里这些策略会失效。事实恰恰相反，经典的策略历久弥新，而且还不断焕发着生机。

1、核心卫星策略

“核心卫星”策略（Core-satellite- Strategy）1990年代诞生，当前已成为全球投资市场主流资产配置策略之一，全球著名的资产管理机构如先锋、瑞银、巴克莱等都在应用这一策略。

其实核心卫星策略的逻辑也很直接，就是把资产分成两部分，区别对待。

核心+卫星策略充分意识到资产配置对于组合长期收益来讲极为重要。择时和个股筛选可能有时会带来一些短期收益，但是长期来看资产配置更为重要。对澳大利亚和海外市场的研究表明，资产配置是组合收益最重要的影响因素，长期来看个股选择和择时对组合收益的影响非常少。

Brinson，Hood和Beebower的研究《投资组合绩效的决定性因素》（1986年，1991年）表明，资产配置大约决定了94%的组合波动，而择时和个股选择仅占6％。

指数基金的目标是以较低的成本跟踪市场表现（β）。指数基金通过持有大量的指数成份股来实现跟踪指数业绩的目的，不需要像主动基金那样付出很高的研究精力，并且换手率也不会太高，从而使之能够压低成本、获得更好的税后收益。

主动型基金则是通过个股筛选和择时达到超越指数表现的目的，但是主动基金的成本更高，并且有一定的管理人风险。

运用核心卫星策略可以发挥指数基金与主动管理型基金各自的优势，也是如何进行配置的很经典的思路之一。

这个策略就是将投资资产分为“主要”+“次要”两个部分。大头放在“核心”中，剩余的小部分资金放入“卫星”中。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。