新兴市场和美元贬值:全球风险资产将受益于美元疲软

如果您不是货币交易者或去年没有出国旅行,您可能不知道美元兑其他货币已跌至 15 个月来的最低水平。随着美联储加息周期接近尾声,世界金融体系的关键货币的贬值只会加速。在这种环境下,多种资产都可以获利,其中最重要的是注入人工智能的美国科技行业。然而,没有什么地方比新兴市场更容易从这种环境中受益。

新兴市场的崛起

从历史上看,新兴市场(EM)股票与美元呈反比关系,主要是因为新兴市场公司就像其本国一样,通过以美元计价的债务为增长提供资金。美元贬值会缩小资产负债表并减少净利息支出,这种组合通常会导致盈利上调。而且,尽管美元已较 2022 年的 20 年高点下跌超过 10%,但有理由认为美联储最近暂停加息预示着进一步的疲软。换句话说,美联储的行为可能成为新兴市场表现优异的催化剂。

其他央行的行为也将如此。欧洲央行在加息进程上落后美联储近一年,且仍不确定利率何时稳定。与此同时,在日本,工资和物价上涨继续给日本央行带来压力,要求其放松将收益率曲线保持在较低水平的努力。货币政策平衡的这些转变将导致更多资金从美国流入外国债券,从而削弱美元需求。

将会有赢家……

尽管新兴市场股票的前景令人感兴趣,且估值历来温和(甚至可能便宜),但如果将 MSCI 新兴市场指数与 MSCI 世界指数进行比较,新兴市场股票全年都落后于发达市场,落后两个百分点以上。我们认为,新兴市场盈利能力的预期增长将保证估值折扣的缩小。

一些新兴市场国家已经显示出定价改善的迹象。从地区来看,以墨西哥和巴西为首的拉丁美洲显然是赢家,这两个地区都受益于疫情后的回流趋势,企业希望在离本土更近、远离中国等制造强国的地方采购服装和电脑芯片等产品。墨西哥比索和巴西雷亚尔都从回流中获利。巴西受益于货币走强以及随着该国通胀放缓而降息的可能性增加。

在东南亚,印度尼西亚和菲律宾今年迄今表现出色。两国都从政策改革中受益,并且随着通胀放缓,似乎都走上了经济扩张的轨道。事实上,印度尼西亚央行可能是亚洲第一家降息的央行,甚至领先于美联储。

肯定会有机会

过去五年中,新兴市场股票有四年落后于发达市场股票,我们相信它们有望赶上发达市场股票。然而,除了回归均值之外,新兴市场经济体实际上还可以实现比发达市场更高的经济增长。

由于全球的增长预测并不统一,因此避免失败者与寻找赢家同样重要。由于新兴市场的表现存在差异,主动管理至关重要。

Derek Izuel,CFA 是 Shelton Capital Management 的首席投资官兼投资组合经理。

投资新兴市场可能并不适合所有人。本文件中包含的信息是在一般基础上提供的,不承担任何义务,并且任何人根据本文件行事或依赖本文件行事的风险完全由其自行承担。有关国家、市场或公司未来事件或表现的任何预测或其他前瞻性陈述不一定代表实际事件或结果,并且可能与实际事件或结果不同。此信息旨在突出问题,而不是提供全面信息或提供建议。

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