加密货币做市利润率下降 30%,敲响了“警钟”

数字代币的做市曾经是巨大盈利的源泉。如今的情况已大不相同,因为成本上升,投资者避开因 2 万亿美元暴跌而伤痕累累的加密货币行业。

价格暴跌导致 FTX 交易所等公司破产,大量代币滞留在崩溃的平台上,引发了人们对持续动荡的担忧。做市商已加大力度降低陷入未来动荡的风险,他们称这一转变会侵蚀利润。

流动性提供商 Auros、GSR Markets Ltd. 和 Wintermute Trading Ltd. 强调了在更多交易所开展多元化活动等趋势。他们还越来越多地将数字资产库存存储在远离交易场所的地方,并将其用作抵押品来借用代币以部署在加密平台上。

抵押品保存在托管人或主要经纪人处,如果交易失败,只有从贷方获得的代币才会暴露。Auros 表示,对于整个做市行业来说,与直接在交易网站存入和利用代币相比,使用中介机构会导致盈利能力下降 20%-30%。

Auros 交易主管 Le Shi 表示:“FTX 的崩溃给该行业敲响了警钟。” 他表示,将资产留在交易所所带来的风险并不总是被优先考虑,“但情况已经改变,我们知道更高的成本将成为现在开展业务的一种方式”。

尾随股票

石补充说,使用专门的场外托管提供商可以限制杠杆范围,而托管服务提供商也会收取费用。他强调,对利润率的确切影响因公司而异。

在 2021 年刺激推动的大流行时代的牛市中,支持加密货币交易并从买卖价格差中获利的业务为做市商带来了大量现金。那年 Wintermute 的交易量为 1.5 万亿美元,为 2021 年带来了 10.5 亿美元的收入。据一份报告显示,公司仅拥有 53 名员工,营收和利润就达到了 5.82 亿美元。

当时,加密货币市场价值曾突破 3 万亿美元,但由于利率上升压制了投机热情,目前已跌至 1.1 万亿美元。由于交易量低、波动性减弱,以及美国对币安控股有限公司和 Coinbase Global Inc. 等交易所的监管紧缩,做市公司 Jane Street Group 和 Jump Crypto 已退出数字资产市场。

“飞向品质”

GSR Markets 交易董事总经理兼新加坡联席主管孟惠尼奥 (Meng Hwee Neo) 表示:“做市商越来越希望减少对中心化交易所的敞口,以降低风险。”

尼奥表示,该公司历来活跃于交易较小的代币,但现在正更多地关注比特币和以太币这两种最大的代币,以“追求质量”的策略。“这会降低利润率,但在这种市场条件下它们提供了更多的销量和机会,”他补充道。

现货代币的大部分交易发生在中心化交易所——由 Binance、Coinbase 和 OKX 等公司管理的市场,这些市场托管资产以促进买卖。加密货币还提供 Uniswap 等点对点去中心化平台,通过基于区块链的算法软件(称为智能合约)进行交易,用户可以保管代币而不是交出代币。

加密货币缩水

CCData 显示,与 2022 年 1 月相比,8 月份中心化交易所的月度现货交易量下降了 74%,至 4450 亿美元。除了现货代币之外,做市商还涉足更大的数字资产期货和期权领域。加密货币衍生品的交易量也有所下降,同期大约减半至 1.5 万亿美元。

市场深度,或者说数字资产市场在不过度影响资产价格的情况下承担相对较大订单的能力,说明了流动性提供者的撤退。研究公司 Kaiko 在 8 月份的一份报告中写道,自去年 10 月以来,中心化交易所中比特币中间价 2% 范围内的交易数量下降了 60% 以上。

Kaiko 表示:“虽然这在一定程度上是由于结构性原因——做市商在遭受损失后离开市场,或者在 FTX 之后永久修改其风险管理策略——但低波动性环境也导致流动性提供者无法进入市场。”

部分反弹

数字资产在 2023 年已从去年的大幅抛售中部分反弹,但仍远低于历史高点。例如,比特币自今年年初以来已上涨 56%,至 25,740 美元,仍比 2021 年的记录低 40,000 美元以上。

如果美国首个现货比特币交易所交易基金的待决申请获得批准,加密货币公司有望进一步上涨。一些公司正在转向亚洲寻求增长复苏,认为那里更清晰的监管将有助于刺激区域加密货币需求。Wintermute 联合创始人 Yoann Turpin 在 7 月表示,他计划与部分员工一起搬到新加坡。

流动性提供者所需要的就是让投资者回归数字资产。GSR Markets 的 Neo 表示:“如果没有新的加密货币资金来源涌入,很难指望很快就会出现新的加密货币夏季。”

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