加密货币崛起？超越高 Beta 股票和 FTX

风生水起 • 2023年9月1日 23:55 • ETF • 阅读 191

介绍

2022 年接近尾声时，传统金融对加密资产有两种主导观点。一些人将比特币等视为高贝塔股票市场风险的替代品。其他人则认为，与 FTX 相关的声誉受损已使该资产类别变得有毒，并且在可预见的未来甚至永远无法投资。

但加密货币在 2023 年上半年的表现证明了这两个特征的谎言，并揭示了一种具有弹性的资产类别。

简单的叙述掩盖了价值

到 2023 年，比特币与标准普尔 500 指数、纳斯达克指数和其他股市指数之间的相关性已最终从正转为负。这证实了我们应该已经知道的事情。比特币和股票是根本不同的资产。是的，两者都受到央行流动性的影响。但与股票不同的是，比特币并不那么依赖于更大经济体的突发奇想。它没有股息支付、收入或收益率，而是作为纯粹的价值储存手段和替代货币体系发挥作用。

因此，将比特币视为高贝塔股票的看法过于简单化，并且忽视了其潜在价值。

比特币和股票市场不相关

资料来源：Glassnode 和 Sound Money Capital

循环清洁周期完成

最近受 FTX 启发的加密货币熊市达到了它的目的：它驱逐了投机交易者，清算了杠杆，并迫使弱势矿商投降。结果，长期加密货币投资者巩固了他们的比特币持有量。这些不是泡沫追逐者或“愚蠢”的钱；他们是了解技术并且不太容易出现恐慌性抛售的投资者。

在股市熊市中，长期投资者持有的比特币比例趋于上升

资料来源：Glassnode 和 Sound Money Capital

这种清理过程是比特币熊市的典型特征。随着投机者撤资，推动其价格走势的是货币的内部基本面，而不是全球活动和风险偏好。这有助于切断比特币和股票市场之间的相关性。

过敏反应？仔细观察

FTX 的崩溃导致许多传统投资者和监管机构质疑加密货币的合法性。许多长期持怀疑态度的人相信，平反终于到来了。但投资决策不应基于情绪和看法——除非我们将它们用作反指标。

FTX 的崩溃并没有引发加密货币的死亡螺旋，而是引发了投资界更类似于过敏反应的情况。这需要分析和检查，而不是下意识的反应。那些看起来更深的人受益匪浅，因为比特币自那以来已经上涨了 80% 以上。

事实上，考虑到逆风和额外的监管挑战，比特币、以太坊和其他去中心化应用程序在极端波动的情况下表现得非常好。现在，就连贝莱德也开始仔细观察。

贝莱德降低加密货币分配的声誉风险

贝莱德最近向 SEC 申请了比特币交易所交易基金 (ETF)，这表明加密货币市场不会有任何变化，而且最有声望的投资者认识到它的潜力。无论是否获得批准，全球最大的资产管理公司都在敲响美国证券交易委员会的大门。迟早，现货比特币 ETF 将会推出，机构加密货币配置的另一条途径将会开辟。

FTX让很多投资者损失惨重，不少VC也被这段经历烧得焦头烂额。因此，声誉风险成为加密货币相关投资决策的关键激励因素或阻碍因素。经理们的想法大致是这样的：“如果我提到加密货币，没有人会认真对待我。我什至可能会失去工作。不值得冒这个风险。” 但随着贝莱德可能进入该行业，这种说法可能会发生逆转。在全球最大资产管理公司的声誉掩护下，可能会出现考虑配置的信托义务。也许市场参与者现在可以关注加密货币的用例而不是噪音。

用例

随着加密货币市场的投机泡沫消失，这些资产的价值显现出来：适当保护的加密资产可以对冲传统金融体系的固有挑战和缺点。

例如，在 2022 年银行业危机期间，由于银行难以弥补存款，许多储户都忽视了资本几乎全部损失的威胁。但这种流动性不足的风险是传统银行的常态：它们永远依赖央行的支持来应对潜在的银行挤兑。比特币持有者则不然。

突然的价值稀释是传统金融体系中的另一个威胁。中央集权机构总是可以使货币贬值。例如，为了“解决”2023年的银行业危机，FDIC和美联储介入，提高保险限额并为所有存款提供担保。随着时间的推移，此类行为会削弱美元相对于实物资产的价值。事实上，传统金融市场对财政和货币扩张的偏向可能有助于解释比特币自 2015 年以来高达 70% 的年化回报率。