投资新兴世界秩序第 1 部分

作者:马修斯亚洲

在我们关于全球供应链的三部分系列的第一部分中,投资组合经理 Peeyush Mittal 和 Inbok Song 讨论了贸易网络和制造中心正在发生变化的原因和地点,以及它如何影响国际投资格局

要点

  • 在大流行前的世界中,利润动机和“及时”古典经济学往往是企业的决定性驱动因素,有助于推动低利率推动的大规模全球化运动。
  • 此后,疫情、战争、通货膨胀和地缘政治扰乱了世界各地的供应链。政治紧张局势也促使企业重新考虑与中国的关系和对中国的依赖。
  • 在这些变化中,印度、越南、墨西哥和菲律宾等某些新兴市场已成为企业的主要目的地。韩国和台湾等其他市场正在重塑其供应链,以实现多元化并应对中美之间的地缘政治紧张局势。

当今世界的特点是美国经济出人意料的强劲、高利率和地缘政治紧张局势,并因人工智能等繁荣而变得更加美好,这可能很难解读。

尝试和理解这一点的一种方法是通过全球供应链中发生的巨大变化:那些迅速进入电动汽车(EV)和可再生能源领域的市场和公司;那些抓住了美国对中国科技和半导体行业制裁带来的机遇的公司;随着公司应对不断变化的商品和运营成本以及地缘政治,这些市场越来越多地提供生产替代方案。这些举措普遍(且有多种)被描述为离岸外包、近岸外包、回流和去风险化。

在本系列中,我们将探讨这些趋势的出现、其潜在的持久影响以及它们对投资者的意义。

新的考虑

在大流行之前,许多公司和经济体倾向于通过经典经济学的视角来看待他们的供应链。这是一个由创新、中国经济崛起和美国低利率推动的超全球化时代。利润动机往往是主要的经济决策者,其供应链动态基于准时制模型,即公司根据灵活性和速度采购零部件和原材料。现在,除了这些传统变量之外,安全性和位置(包括与总部的距离)已成为关键考虑因素。

我们所看到的供应链变化中的一个共同因素是中国。近年来,多种因素提高了人们对中国在许多贸易领域的主导地位的认识。首先是英国脱欧和特朗普政府的关税政策;随后,疫情实际上导致了全球贸易的停滞,导致世界各地缺乏中国商品并引发了通货膨胀。最后,随着我们走出大流行,供应链问题和中美之间不断升级的地缘政治紧张局势使企业越来越认识到与中国的接触值得重新审视。

中国本身也促使一些公司重新考虑与中国的贸易和供应链。中国的监管干预给国内和国际公司带来了麻烦,再加上中国为从延长的零新冠政策中复苏而持续进行的经济努力,雪上加霜。

影响供应链的另一个总体趋势是越来越关注可持续和环境因素,这促使企业重新审视供应链,以确定是否有更优化的组织方式。例如,公司可能选择从可持续生产的市场采购原材料或中间产品。或者他们可能开始从工人待遇更好的市场采购或制造。

“随着企业寻找转移生产或其他业务部门的方法,供应链正在放松。业务搬迁受到多种因素的严重影响,包括成本、与市场的接近程度、政府激励措施和地缘政治。”投资组合经理 Peeyush Mittal。

新的生产中心

所有这些因素在供应链重新评估中都发挥了核心作用。那么它在地面上的表现如何呢?一些公司正在将部分生产从国内市场转移到海外,无论是新兴市场经济体还是发达经济体。在中国,越来越多的公司正在海外迁移或建立新业务,以减轻地缘政治摩擦并降低劳动力成本。在其他情况下,跨国公司选择奉行所谓的“中国加一”战略,即维持在中国的现有生产设施,但在其他新兴市场开设新工厂。

随着跨国公司寻求减少或管理其在中国的业务,印度、墨西哥、越南、柬埔寨和菲律宾等新兴市场正在寻求吸引其业务。在印度,政府鼓励企业在该国设立分支机构,部分原因是其削减繁文缛节和官僚主义的计划。另一方面,墨西哥因其靠近美国消费市场以及与美国和加拿大的贸易协定而具有吸引力。芭比娃娃的制造商美泰现在在墨西哥拥有最大的制造中心。然后是技术和半导体制造业,其中大部分位于台湾和韩国,目前正享受着新兴的人工智能热潮。

这些只是正在发生的供应链动态的几个例子,这些动态将根据全球经济的变化势头而加速或放缓。虽然现有的供应链无论如何都不会消失,但在许多领域,随着企业寻找转移生产或其他业务部门的方法,供应链正在放松。运营目的地受到成本、监管、政府补贴和激励等多种因素的严重影响。

在本系列的第二部分中,我们将探讨一些我们看到这些影响的地区和国家,以及我们认为它们如何受益并提供投资机会。

筛选班次

– 离岸、近岸和有吸引力的新兴市场地点
一些公司正在新的地区搬迁或建立新的业务。这可能有几个原因:减少在中国的业务并降低地缘政治风险;在新领域利用较低的劳动力成本或技能;接近最终消费市场或原材料空间;或利用新地区提供的税收优惠或补贴。

-去风险和回流
跨国公司越来越多地审查其全球供应链和终端市场的地缘政治风险和供应链成本问题。结果可能是将业务转移到有吸引力的新兴市场地点,作为“中国加一”战略的一部分,或者进行回流:将一个部门或业务迁回公司的母国。

– 推动和加强供应链中的各个环节
特别是技术硬件和半导体行业的公司正在寻求与客户建立合作伙伴关系而不仅仅是合同,以使他们的供应链更加稳健。这有助于他们应对国家之间的关税和制裁。其他公司正在转移业务,以更好地适应地缘政治压力。

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