美国政府债务和支出不会导致通货膨胀

通货膨胀成为2021年和2022年的突出问题。2022年夏季,美国通货膨胀率达到9%,通货膨胀是家庭最关心的问题。它对家庭预算的影响如此之大,以至于一些人表示,他们对通货膨胀的担忧超过了任何其他经济灾难——甚至是股市崩盘或深度衰退

尽管通胀恐慌有所缓解,但政府债务和支出导致通胀的普遍观念并未消除。事实上,这种对通货膨胀的误解很好地说明了对政府债务的潜在误解,这种误解常常导致糟糕的政策选择,并扭曲我们预测或理解经济危机的能力。

对通货膨胀的担忧部分源于这样一个事实:通货膨胀的来源似乎神秘且无法控制,同时它对几乎所有人的生活和家庭预算都会产生直接的不利影响。

考虑以下四个基本点:

  1. 通货膨胀在美国经济史上并不常见。一旦其根本原因得到解决,它通常会迅速消退,而不需要高利率。例如,在第二次世界大战期间,通货膨胀率在 1947 年达到 14.4% 的峰值,但到 1949 年迅速降至-1%,尽管利率仅略高于 2%。
  1. 通货膨胀不是一种货币现象。换句话说,这不是美联储向经济注入大量新资金的功能或产物。在我们拥有足够数据的世界上 47 个最大的国家中,只有 30 个国家的货币供应量在五年或更短的时间内翻了一番。其中,只有七次随后出现了通货膨胀——这意味着超过四分之三的时间里,货币供应量的高增长并没有伴随着高通货膨胀。此外,高通胀之前往往不会出现货币供应量的高增长。政府债务的高增长也存在类似的模式。
  1. 尽管加息确实有助于抑制通货膨胀,但它只能以最生硬和痛苦的方式实现。随着 7 月份 CPI 上涨 0.17%,我们已经连续 13 个月实现温和通胀,而这一有利趋势是在利率仅为 2 % 时开始的,远低于今天的历史高点。
  1. 当前的通胀浪潮很大程度上是疫情和乌克兰战争的共同产物。长期以来,俄罗斯和乌克兰一直是石油、天然气和小麦等世界上一些最重要商品的主要供应国。战争期间,这三种主要商品的价格飙升至天文数字,但这些价格已经有所下降。

这三种商品在决定全球通胀水平方面发挥着巨大作用。分析师估计,2022年夏季美国通胀率约三分之一是由乌克兰战争造成的。然而,人们几乎普遍相信,政府支出、政府债务和挥霍的“印钞”才是真正的罪魁祸首,其逻辑是,更多的钱追逐相同数量的商品,就会转化为更少的钱购买——这正是货币的定义。通货膨胀。这意味着采用的主要解决方案是提高利率。一些人甚至相信,美联储加息的时间太长,因此错过了控制通胀的机会。

抛开人们认为首次加息是在俄罗斯入侵后不到一个月的看法不谈,这些批评者认为,如果美联储采取更果断、更积极的行动,通胀本来可以得到控制,但现在通胀已经松懈了。 除非利率更高,否则没有办法遏制它。

这一理论在 20 世纪 70 年代得到广泛拥护,并随后以教条的形式出现。但从那时起,我们有了四十年的新经验和数据,分布在许多国家,这些数据驳斥了这一教条。响亮。

通货膨胀的改善并不是因为高利率,而是因为供应链问题得到了解决,而且世界已经克服了战争造成的一些不利的价格影响。我们仍然面临着乌克兰持续战争导致未来价格暴涨的风险,而且欧洲将比美国更受通货膨胀的困扰,因为它对俄罗斯的不明智的能源依赖意味着其天然气价格(例如)比美国高五倍

在银行危机、股市崩盘、货币崩溃和其他灾难等经济灾难中,按GDP加权计算,通货膨胀对世界的影响最小。但由于它对家庭的影响是如此直接和痛苦,因此在政治上具有非常重要的影响,这就是为什么它总是引起我们的关注。

理查德·瓦格 (Richard Vague) 是多部书籍的作者。他的新书是《债务悖论:没有危机的繁荣新路径》(宾夕法尼亚大学出版社,2023 年 7 月 11 日)。他的职业生涯横跨银行、能源、政府和艺术等多个领域。他最近担任宾夕法尼亚州银行和证券部部长。Vague 此前曾担任早期风险投资公司 Gabriel Investments 的管理合伙人;也是电力和天然气供应公司Energy Plus的联合创始人、董事长兼首席执行官;他也是两家银行的联合创始人兼首席执行官——第一美国银行(被出售给第一银行)和瞻博网络(被出售给巴克莱银行)。如需了解更多信息,请访问richardvague.com

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