投资新兴世界秩序第 2 部分

作者: Peeyush Mittal

全球供应链系列的第二部分中,投资组合经理 Inbok Song 和 Peeyush Mittal 研究了可能从行业和公司转移业务中受益的地区和国家。

要点

  • 供应链转移的关键决定因素之一是一个行业生产高附加值产品还是低附加值产品。在这两种情况下,我们相信都有一些国家和公司能够受益。
  • 半导体等高附加值行业的公司并没有转移整个供应链,而是选择将新的生产设施设在其领土之外,从而最大限度地减少对其核心业务的干扰。
  • 在低价值端,服装制造等行业正在寻求将生产设施迁移到成本较低的经济体,这些经济体拥有工业能力和相对熟练的劳动力。

在过去几年中,我们看到供应链发生了引人注目的变化,例如在墨西哥和越南,出现了离岸和近岸趋势。但与此同时,更深层次、更长期的转变正在发生。

首先,值得打下一些基础。我们认为,高附加值行业和低附加值行业在供应链转移的方式、原因和地点方面存在重要区别。例如,在电动汽车(EV)、人工智能(AI)、半导体和太阳能电池板等高端、复杂行业,所需的技术能力和深入知识水平很高。这使得批发供应链向新经济体的转移变得更加困难,因为新经济体的现有劳动力可能技能较低,因此没有能力快速有效地进入生产岗位。

维护价值

高附加值行业的公司并没有转移整个供应链,而是选择将新的生产设施设在其领土之外,从而最大限度地减少对其核心业务的干扰。很好的例子是技术硬件和半导体行业。在这里,企业一直在远离最具成本效益的地点分配单位,而是选择具有一定经济利益并有助于使其免受地缘政治紧张局势或其他可能干扰未来生产的问题(如另一种流行病)的目的地。

例如,亚洲半导体行业的一些公司正处于在美国和西欧建设设施的早期阶段,而电子行业的一些公司正在东南亚(包括新加坡)设立单位。其中一些转变与海外政府的激励措施有关,例如美国的CHIPS(为生产半导体创造有益的激励措施)和科学法案以及通货膨胀减少法案在许多情况下,公司的结构和住所不会改变——他们只会通过在其他国家设立生产设施来实现收入来源的地理多元化。

投资组合经理 Inbok Song 表示: “一些技术硬件和半导体公司一直在远离最具成本效益的地点分配单位,而是选择具有一定经济利益并有助于免受地缘政治紧张局势影响的目的地。”

寻求效率

在价值链的更下游,钢铁、玻璃和汽车零部件等中间产品的生产以及产品的最终组装和测试已从中国转移到具有中等复杂生产流程但尚未达到中国全部能力的其他经济体。马来西亚、越南、菲律宾和印度在这方面受益,因为它们拥有能够进行此类制造工艺的劳动力以及支持扩大当地生产设施的经济能力。因此,这些经济体看到了海外公司的新需求,它们渴望利用这种有吸引力的功能组合,这不仅会提振它们的经济,而且随着时间的推移也将有助于提高生活水平。

同样,服装生产等行业(其主要成本考虑因素之一是劳动力)也可能会从中国转移到越南和印度尼西亚等成本较低的经济体。

在本系列的最后一部分中,我们将关注一些正在重新配置网络的公司,并评估供应链变化为投资者带来的机会。

市场动态

-在印度开设商店

印度是离岸外包和去风险化的最大受益者之一。与中国相比,其相对稳定的民主和明确的监管环境对投资者具有吸引力,这是可以理解的。此外,印度庞大的经济意味着它可以提供必要的规模来支持主要供应链并产生有意义的当地需求。因此,我们在印度的各个行业看到了新的生产设施,包括化学品、制药、医疗技术和电动汽车电池。例如,台湾 iPhone 制造商富士康科技集团正在印度增设工厂并扩大业务。同样在印度,塔塔集团 (Tata Group) 计划在印度组装 iPhone,因为苹果正在寻求国际合作伙伴来帮助减少对中国的依赖。1

-台湾、韩国走向世界

这些市场中的许多科技公司正在应对中美之间的贸易制裁和地缘政治紧张局势,并审查其供应链。在某些情况下,他们在海外发达市场建立单位,受到这些国家政府激励措施的鼓励。一些亚洲芯片制造商和科技公司正在与跨国公司建立合作伙伴关系,以使他们的网络更加强大,能够更好地承受政府贸易政策的变化。在许多情况下,台湾和韩国的公司正在达成协议,在发达市场经济体投资或建厂。例如,福特和韩国SK Innovation计划在肯塔基州建设电池工厂。三星正在德克萨斯州建设一家先进的芯片工厂。另一方面,台积电正在美国建设工厂,1

1资料来源:彭博社、华尔街日报、造币厂、金融时报、财富杂志、纽约时报。

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