我们一段时间以来一直在推动延长曲线,然后问为什么我们认为长期利率会下降。随着经济的改善,短期利率是否有可能下降,而十年以上的利率仍保持较高水平?
首先,一切皆有可能。我们发现自己正处于非常不稳定的时期,充满波动性和投资者的大量不确定性。当你观察美联储以往的加息周期时,通常会发现短期利率对美联储加息的敏感度高于曲线的较长端。图中的金线代表 1 年期国债,绿线代表 10 年期国债。白线或蓝色阴影区域代表联邦公开市场委员会发起的联邦基金加息 525 个基点。当绿色线和金色线(1年期和10年期国债)交叉时,即国债曲线反转(短期利率高于长期利率)。一年期国债利率比十年期国债更紧密地跟随美联储加息。从历史上看,当美联储似乎完成了联邦基金利率的加息时,短期利率相对于 10 年期利率开始下降得更快,并且曲线开始“正常化”(长期利率高于短期利率) )。
有一天,市场会对利率将在更长时间内保持较高水平的想法做出反应。第二天,以色列/哈马斯冲突引发了对质量的追逐,导致价格下降。第二天的就业数据健康,但通胀回升,表明美联储可能有充分的理由再次加息。这种与市场的日常拉锯战带来了不确定性,导致市场大幅波动。
自六月以来,长期利率的上升速度快于短期利率,这种现象被称为熊市陡峭曲线。这种情况发生时,美国国债曲线仍处于倒挂状态,并且整个曲线上的利率仍然非常有吸引力。尽管存在不确定性和波动性,但我们所知道的是,利率已升至 16 年来未见的水平。无论短期利率下降还是长期利率在较长时间内保持较高水平,归根结底,投资者的收益率机会仍然高于平常。投资者可以通过提供稳定现金流和收入流的个人债券锁定增长型回报。锁定更长时间可以减轻与短期购买相关的再投资风险。尽管收益率曲线形状可能会以多种不同的方式变化,但请关注它目前为投资者提供的收益率机会。
本材料的作者是 Raymond James & Associates (RJA) 固定收益部门的交易员,而不是分析师。
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