作者：Denitsa Tsekova
最新的彭博市场实时脉搏调查显示，对经济衰退的担忧不足以阻止市场参与者看好高风险债务，并将其作为他们的首要逆势交易。
尽管 2023 年出现大量资金外流，而且对重债企业的健康状况发出无数警告，但 506 名受访者中，有 52% 的人看到了高收益债券的机会，同时对今年的一些落后债券（包括区域银行债务和商业房地产贷款）保持更加谨慎的态度。
尽管美联储希望通过挤压经济增长来抑制通胀，但这一结果表明了人们对美国企业资产负债表的信任。技术催化剂可能是谨慎投资者仍看到垃圾债券机会的另一个原因。彭博社数据显示，全球高收益债券市场自 2021 年峰值至 1.94 万亿美元以来已缩水超过 20%。供应减少已经推动今年该资产类别的涨幅超过 6%。
景顺有限公司北美投资级信贷主管马特布里尔表示：“实际上，高收益债券出现了资金外流，但同时，宇宙也缩小了更多。”“如果你能获得资金流入——这应该会发生，因为美联储暂停和产量稳定——再加上不断缩小的宇宙，这是一个非常好的组合。”
超过四分之三的受访者仍然预计美国将陷入衰退，大多数人表示购买债券仍然是应对股市波动的最佳方式。
这是对平衡投资组合策略的信任票，但由于债券未能对冲股市低迷，该策略在通货膨胀时代受到批评。
就通胀而言，受访者指出就业和消费者物价指数数据是今年投资者最夸大的数据之一。
买入沃尔玛公司或好市多批发公司等主要股票是一种相对安全的策略，也是最受欢迎的逆向股票交易。此前，人们对美国科技股和日本股票进行了看跌押注。今年迄今为止，纳斯达克 100 指数和日经指数均取得了两位数的涨幅。
摩根大通分析师纳尔逊·詹特森(Nelson Jantzen)表示：“投资者在今年即将到来的经济衰退中采取了非常防御性的态度。经济和盈利的弹性令人惊喜，并支撑了估值。”
去年风险资产的大幅逆转与投资者仓位的变化密切相关——投资者大幅减少风险押注后出现收益，而在疯狂买入后出现下跌。尽管基金经理们对 2023 年几乎肯定会出现衰退感到担忧，但富有弹性的全球经济和强劲的企业利润保护了投机级债务投资者。
自上次美联储会议以来，由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他官员发出加息周期可能结束的信号，垃圾债券交易所交易基金一直在大量涌入资金。11 月份高收益基金现金流入达 70 亿美元，扭转了数月来的大量资金流出。
从历史上看，经济衰退会导致企业利差扩大，但多头在强劲的盈利中仍然充满信心。此外，一些人押注，即使经济收缩成为现实，也将是轻微的收缩，不会导致违约率大幅上升。
多伦多 CI 全球资产管理公司的投资组合经理杰夫·马歇尔 (Geof Marshall) 就是这种情况。他表示，垃圾级信贷的财务状况良好，杠杆率较低，这使它们能够更好地应对潜在的经济衰退。
“我们在高收益债券市场的收益和价格方面获得了巨大的绿灯，”马歇尔说。“下一次经济衰退时的违约率可能会达到 4% 的峰值。这些数字表明，美国将经历一次更短、更浅的衰退，而我们现在在高收益债券市场上将以比以往任何时候都更好的质量进入衰退。”
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