「年报拆读」藏在FOF基金年报里面的秘密②

弗里曼 • 2022年4月14日 11:17 • 教程 • 阅读 331

上一期年报拆读的秘密你get了吗？周一发的文章，这一周的黄金ETF已经买入750亿以上，你踩上点了吗？可以看看黄金ETF的近期收益哦。

闲话不多说，我们来看第二份FOF的年报里面又告诉我们什么秘密吧

先看基金经理告诉我们什么了

2021 年的股票市场与往年不同的地方有两点:一方面，市场整体的波动率比较低。各大宽基指数均创下了近二十年来最低的波动率水平。另一方面，市场的分化现象非常明显。以中大市值公司为主的沪深 300 指数，全年下跌了 5.20%，而市值规模偏低的中证 500 指数，全年上涨了 15.58%。分行业来看，全年表现最好的行业，上涨幅度接近 60%，而全年表现最差的行业，下跌幅度超过 20%。表现最好的行业当中，新能源相关行业的领先性最为持续，基本上全年都处于涨幅前列。表现最好的其他行业以周期类为主，如煤炭、钢铁、有色等，这几个行业波动比较大，且速度比较快，把握行情的难度比较高。全年表现最差的行业包括社会服务、家电、非银行金融等。社会服务业表现不好的主要原因是在疫情影响下，全社会消费需求不足。家电行业则主要受上游原材料涨价且海运费涨价幅度过大拖累。非银行金融业的表现与近两年信用风险事件频出，市场对非银行金融类企业投资损失的担忧提升有关。

与市场严重分化相一致的是，2021 年基金表现也出现了明显分化。全年上涨幅度最高的基金，收益率接近 120%，全年表现最差的基金，亏损幅度超过了 30%。全年有大约三分之二的权益类基金取得了正收益，而另外三分之一的权益类基金给持有人带来了亏损的成绩单。从整体上看，偏股混合型基金平均取得了约 8%左右的正收益。如果以沪深 300 指数为基准，公募基金经理们在 2021 年仍然为持有人创造了超额收益。

与偏股型基金相比，固收加类基金全年表现出色，不仅收益率创近年来相关基金最好成绩，且规模上也普遍出现较大幅度扩张。

面对极度分化的市场，FOF 基金表现出了其相对稳定的一面，全年下来，大部分 FOF 基金均取得了正收益。本基金在市场反复波动的过程中，基本上把握了市场主脉络，全年为持有人争取到了一定正收益。

展望 2022 年，本基金认为，资本市场是机遇与挑战并存的一年。从机遇角度，支持中国资本市场长期向好的三大因素没有改变，他们是:

(1)居民大类资产配置从房地产领域向权益市场转移的趋势;

(2)中国资产在全球机构投资者资产组合中占比长期提升的趋势;

(3)中国经济结构转型到中后期后，一批新兴领域企业面临长期向上成长机遇的趋势。

从挑战角度，我国今年将面临海外回收流动性及疫情反复的双重考验。同时我们在“房住不炒” 和“双碳”的长期发展目标方面不会出现明显放松。在相对较复杂的背景下，宏观政策如何全面考量，把经济增长稳定在一个合理水平，这是一个艰巨的任务。不同的海内外经济政策出台节奏以及经济运行状况映射到资本市场，引发资本市场短期波动是在所难免的。

具体到投资方向上，在权益投资领域，我们关注以下几个方向的投资机会:

1、新能源产业是未来中国经济结构转型的重要方向，也是短期景气程度较高的领域。这一领域长期的投资机会值得我们深入研究，认真把握。与去年相比，我们认为今年这一领域的机会特点可能有一些变化，有可能从新能源生产与运用，向提升能源利用效率，提升能源使用的便利程度扩展。

2、居民财富管理领域也将面临长期的发展机会。在“房住不炒”的政策基调下，居民财富向权益投资领域转移的趋势会持续相当长一段时间。而这种转移需要大量的服务于居民财富管理的企业为广大投资者服务。这给该领域的企业带来长期的发展机遇。在 2022 年，这个领域的投资机会可能更多的体现为行业竞争格局的转变，以及新的业务发展模式创新上。

3、疫情后经济恢复领域。随着世界各国对疫情防控经验不断积累，2022 年的某个时间点，全球疫情防控任务可能取得阶段性成功。如果疫情防控的压力逐渐减弱后，前两年受疫情压制的大众消费品和社会服务领域有机会出现逆境反转的机会。

4、元宇宙领域。这一领域是近年来新兴的发展方向，未来成长空间较大，但当前的不确定性也比较高，我们需要深入研究，以尽力挖掘出收益风险相匹配的投资机会。

在固收领域，我们更加关注利率产品的投资机会，严格防范个券信用风险事件以及信用利差的扩大。

分析点评，

1、2021年持续至今，波动率一直维持在一个较低的水平，夹板行情持续，这个行情的话，投资者很难赚到钱，所谓的市场不给力就是如此了。这是弗里曼一直的观点，那如何在逼仄的环境下来进行突破呢？

大概有三个思路：

a、大类资产品类的切换，比如部分放弃权益类的标的，在黄金、商品上去想办法，不排除一些另类投资标的。

b、市场的切换，比如美股，越南等市场的标的

c、以不变应万变，押注风险资产，等市场回升，不赚钱不松手

2、如果说2021年分化严重，那么2022年连分化的机会都没有，全线的下跌。反而是过去表现一般的房地产、银行、黄金这些略有起色，当然商品市场也还是一直维持强势。但是在政府的强力管控的前提下，商品无异于是刀口舔血。不是不能玩，就是别太贪，适可而止，拿到合适的收益就走人比较好。

3、这里面提出的2022年这四点展望，在弗里曼看来都是老生常谈，或者是标准答案，但是恰恰在投资里标准答案往往都是无效的。那这支FOF为什么在成立以来的收益上还能排第二呢？就应了那句话，「进攻不行，防守来凑」。在不知道什么是主线或者主线不明朗的前提下，分散尽量分散，均衡尽量均衡。这样来保住前两年的收益，比市场跌的少就是胜利。

另外再多说一点，我不太看好国内的元宇宙领域，差距太大，特别是整体的综合环境来说。