「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」

没错,就是大家的ikun,不过最近的坤坤偃旗息鼓,两只产品都暂停了申购、赎回,其实对于好的基金经理,我们还是要保护。

毕竟有这么一句话,「众口铄金,积毁销骨」

开玩笑开大了,在我们这个信息传播越来越快的时代,也是会伤人的。

先来看看基金的基本情况

「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」
「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」
「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」
「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」
「季报拆读」-张坤「易方达中小盘混合110011」

再来看看基金经理张坤给投资者的一封「信」,长度、内容、态度,真的可以用信来比喻,非常诚恳了。

2021 年一季度,A 股市场震荡下跌,沪深 300 指数下跌 3.13%,上证指数下 跌 0.90%,创业板指数下跌 7.00%。

年初虽有偶发的新型冠状病毒肺炎案例,但国内的生产和生活基本恢复正 常。全球来看,随着疫苗的接种,各国的疫情整体没有再次加剧,企业的经营活动也开始缓慢恢复。各国政府积极应对,保持了较宽松的货币政策和积极的财政政策。股票市场方面,一季度分化较为明显,钢铁、银行、公用事业、轻工等行业表现较好,而国防军工、通信、非银金融等行业表现相对落后。

本基金在一季度股票仓位基本保持稳定,并对结构进行了调整。行业方面, 降低了交运、汽车等行业的配置,增加了计算机、医药等行业的配置。个股方面, 我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优,力求组合中企业内在价值的 总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话,相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上,股价的波动幅度远超于此。原因在于,第一,不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧,比如企业遇到经营困难时, 有投资人认为是短期困难能够克服,而有投资者认为是长期衰落的开始;第二, 不同投资者的机会成本不同,因此对未来收益率的要求不同,当预期 20%收益率的投资者认为股价太高收益率不够时,预期 10%收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的;第三,情绪会放大影响。而市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制,产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。

判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视我们 组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到 20%,如果心中没有企业内在价值的 “锚”,投资就很容易陷入追涨杀跌中。

长期来看,我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现,而且事 先难以预测。但只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。而作为管理人,我们唯有通过每天不断的研究和积累,不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。

点评与分析:

张坤是第一个管理资产规模突破千亿的公募基金经理,被封为「千亿顶流」。

可是在第一季度,应了那句老话,「人怕出名猪怕壮」,被微博消费一下是小事,被监管盯上就是大事,在现当下,这两个通常都是如影随形。

其实张坤是理科出身,作为同为理科出身的弗里曼,很能理解他的出发点和感受。虽然从未谋面,但是通过看他的调仓、季报,也算是神交已久了。易方达中小盘这一只,一直是一个非常好的产品,只是这回被95后,00后的新生人群给「坑」的很厉害。

从季报来看,与大多数基金经理一样,一季度的利润是负值,亏钱了。而且亏了不少,每份额亏了4毛1,在一线基金经理里面,算是回撤比较大的了。

再看份额变化,总份额也在下降,赎回的份额大于申购的份额,最近一段时间,直接给干暂停了。这么剧烈的变化,相信哪一个基金经理都会忙的焦头烂额,应接不暇吧。利润、份额,唉,简直是双杀。

但是,从弗里曼的观点来看,这是一个错杀,或者是对于基金出圈,网红化的一个警醒。还是踏踏实实做好管理人吧,虽然有的时候身不由己,我相信什么「坤坤」、「ikun」,一定不是管理人自己炮制的,也不是基金公司的营销行为,算是这个越来越平的互联网时代对于基金行业开的一个玩笑吧。

从这一点来说,有一个比较有意思的想法,很多的上市公司或者创业公司,都有公关部,品牌部,来负责危机公关的工作,对于基金经理其实挺被动的,简直就是天降横祸。对于这种千亿级别的基金,基金公司是不是也该考虑一下危机公关的问题了。目前的偃旗息鼓,养精蓄锐,希望是恢复元气的第一步。

持仓的仓位还是不低的,证明对于投资理念的坚持,以及心中的「锚」还是坚持住了,希望不要受很大的影响吧。

从前十大来看,确实增加了计算机、医药的比重,消费白酒依然还在坚持。从弗里曼的角度来看,我个人比较喜欢风格清晰的基金清理,有自己的理念,并且能够长期坚持自己的理念,市场的波动都是很正常的,面临赎回都有很大的心理压力。如果,随波逐流,可能平滑了短期的风险,但是丧失了长期的收益,或者说变成了一个风格模糊的管理人,这种对于弗里曼来说是不喜欢的。

韭菜热线原创版权所有,发布者:弗里曼,转载请注明出处:https://www.9crx.com/4534.html

(0)
打赏
弗里曼的头像弗里曼管理团队
上一篇 2021年5月13日 02:20
下一篇 2021年5月20日 11:17

相关推荐

  • 「理财理什么」之二「投资者风险承受能力的认知」

    我们来看看如何认识自己的风险承受能力, 风险测评这个事,很多人都做过,在开户的时候。测出来是个不管什么型的,乍一看有点扯,”小样的,我都不知道自己是什么型的,填个表你就知道了?“。说来也是,很多人在市场上涨的时候是激进型,九头牛拉不回来,盲目追高,看到别人挣钱了,自己就冲锋;市场下跌的时候又变成了畏手畏脚的缩头乌龟,听到别人说基金股票,把他们当成精神病人。这…

    2020年10月3日
    36401
  • 「理财理什么」之五「基金字母哥身份揭秘合集」

    市场上的基金越来越多,名字本身就够难懂了,看到还有英文字母,小伙伴们就直接蒙圈了。 今天我们就来揭秘一下基金中的字母哥,看看究竟是什么来头。 1、货币基金 A类份额的基金,一般是1元起购,适用范围比较广,适合大部分人,销售服务费率每年约为0.25% B类份额,一般是500万起购,适合大额投资者和机构投资者,销售服务费则比A类低,一般为0.01% C类份额,一…

    2020年10月22日
    22000
  • 基金加仓择时的三个另类指标

    5月6日,中国证券投资基金业协会发布的公募基金市场数据显示,截至2022年 公募基金资产净值合计25.08万亿元,较2月末减少1.26万亿元。 其中,开放式基金中,股票基金总规模22743.22亿元,比上月减少1819.46亿元;混合基金总规模52459.35亿元,比上月减少4512.13亿元;债券基金总规模41901.95亿元,比上月减少3191.09亿元…

    2022年5月9日
    32500
  • 「季报拆读」NO.3季-FOF篇郑铮「华夏聚丰混合FOF」覃璇「前海开源裕源」许利明「华夏养老 2045 三年持有混合FOF」

    FOF基金在今年火了一把,其实这个也不意外。其实早在机构大力发行FOF产品之前,基金组合已经开始火热了,只是之前基本上都是野生的互联网大V来操持的组合。 什么是FOF请看「理财到底理什么」之三—基金的分类和归纳 之前几年双十一很多基金都会跌,不知道是不是一种凑热闹的打折。今年的消费市场冷清了许多,双十一似乎也魅力不在了。基金的市场情绪更是冷到了冰…

    2021年11月11日
    37000
  • 「季报拆读」NO.2季-谢治宇「兴全合润混合163406」

    我们先来看一下「兴全合润混合163406」在2021第二季度的主要数据 再看看谢治宇是怎么说的,做了什么样的说明和解释 二季度国内疫情仍相对控制较好,国民经济总体延续稳定恢复态势。海外部分国家受新冠病毒变种影响较大,但主要发达国家持续推进疫苗接种,欧美经济仍处于复苏状态。货币政策方面,国内保持灵活精准、合理适度的稳健货币政策。美联储淡化通胀影响,其资产负债表…

    2021年7月26日
    33100

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部