美国股市的医疗保健板块传统上被视为防御性板块，这得益于行业领军企业的稳定增长和健康的股息收益率。这一叙事正在发生变化。
在相对整体市场表现不佳数年后，医疗保健行业在上个季度实现了逆转，成为标普500指数中11个主要行业板块中表现最佳者。
这一急剧转变得益于与特朗普政府的关税协议、一系列收购以及下一代肥胖药物的前景。与此同时，对高飞科技股的担忧使得医疗保健等低迷板块对那些寻求其他增长机会的投资者更具吸引力。在此背景下，许多投资专业人士押注这一势头将持续到2026年。
“目前，许多投资者正在关注科技领域，并问：‘还能涨多久？还能涨多高？’，”爆炸性期权公司（Explosive Options）的首席期权分析师鲍勃·兰（Bob Lang）表示。
相反，兰认为医疗保健是一个“更具进攻性”的投资选择，因为投资者正涌入他们看到价值和更好回报的领域。“我认为人们在寻找收益，寻找表现更好的股票，而医疗保健领域正是其中之一，”他补充道。
但尽管该行业具有新的增长潜力，2026年预计再次成为医疗保健股票的选择者之年。
“在医疗保健领域内，有一些细分市场需要非常谨慎，但也有一些非常亮眼的机会，”扎克斯投资管理公司（Zacks Investment Management）的客户投资组合经理布莱恩·马勒伯里（Brian Mulberry）表示。“了解如何挑选那些将从新的监管浪潮中受益的特定公司，将是进入新的一年时投资的重要组成部分。”
以下是2026年需要关注的关键主题：
肥胖
过去三年，肥胖一直是医疗保健领域最大的主题之一，这一趋势预计将继续——这一次，减肥药将成为主要的催化剂。
美国食品药品监督管理局预计将在 2026 年初决定是否批准礼来公司（Eli Lilly & Co.）的口服减肥药物。该决定将在监管机构于 12 月下旬批准诺和诺德公司（Novo Nordisk A/S）的竞争性减肥药之后做出。据高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）预测，这些批准将开辟一个新的减肥市场前沿，该市场预计在本十年末将达到 950 亿美元。
与此同时，减肥针剂预计将从2026年开始获得更广泛的医疗保险覆盖，这是与特朗普政府达成协议的一部分。
“随着持续的增长供应、巨大的创新，特别是在口服药物方面，并利用医疗保险和医疗补助等关键市场，我认为我们将继续看到这种优异的增长，”Bahl & Gaynor 的投资组合经理 Kevin Gade 表示。
制药商，包括礼来和丹麦的诺和诺德，也在开发新一代的 GLP1，一种减肥药物，寻求在剂量频率、疗效、副作用和使用便利性方面的改进。
“GLP1s 使我们能够将一些制药公司更多地视为科技公司，并获得通常在制药公司中无法获得的增长预期，”Sibert Financial 的首席投资官 Mark Malek 表示。
然而，肥胖领域的两大领跑者之间的价格战仍然是一个悬而未决的问题。两者都试图通过与药物福利管理公司（控制美国人药物福利的公司）、现金支付患者折扣和直面向雇主的计划来获得优势。
据 Catalyst Funds 联合创始人兼首席投资官大卫·米勒表示，竞相提供更便宜的减肥药可能会使肥胖症市场在 2026 年变得“混乱”。“那里当然有机遇，但这无疑是一个更难玩的领域。”
并购
2025年下半年医疗保健领域的并购浪潮，加上市场对美联储降息后借贷成本降低的预期，正推动着对行业持续复苏的乐观情绪。
根据彭博情报分析师迈克尔·沙赫和安德鲁·加勒整理的数据，截至12月1日，当年宣布或完成的28项交易额达10亿美元或以上的收购，而2024年全年为25项。2025年医疗保健领域按交易价值计算的交易活动达到1030亿美元，而前一年为630亿美元。
“这是首次，我们可以现实地乐观地看待 2026 年，而不仅仅是抱有希望或保持谨慎，” EY 美洲生命科学负责人 Arda Ural 表示。
截至12月中旬，大型制药公司持有约2000亿美元现金和资产负债表灵活性，随着制药公司寻求填补因畅销药物面临专利到期而带来的收入缺口，交易势头应将持续。
该行业的标志性事件将于下周开始，届时投资者将齐聚旧金山参加摩根大通医疗保健会议——这是一个通常宣布行业交易的场合。
大型制药公司需要更新其研发管线，”贝尔维尤资产管理公司（Bellevue Asset Management）的医疗保健投资组合经理特伦斯·麦克马努斯（Terence McManus）表示。“他们有足够的资本进行投资，而且现在监管环境更加稳定，因此我认为这将继续成为主题。”
另一种交易形式——首次公开募股（IPO），也在生物技术公司中显示出复苏迹象。根据彭博（Bloomberg）整理的数据，2025 年美国交易所的新上市公司筹集了 110 亿美元，较 2024 年增长了 61%。
投资者对这一风险较高的医疗保健市场的需求明显，因为纳斯达克生物技术指数从4月的低点上涨了50%以上，并在12月达到了历史新高。
管理医疗
对于健康保险公司来说，增长前景不太确定。
保险公司最初专注于私人医疗保险市场，预计将从唐纳德·特朗普总统的连任中受益，因为他的政府将增加对提供老年人健康计划私人版本的公司的政府支付。
相反，保险公司面临 Medicare 和通过平价医疗法案（也称为奥巴马医改）提供的计划成本的上升。包括 Molina Healthcare Inc.、UnitedHealth Group Inc.和 Centene Corp.在内的公司尤其是大输家，2025 年股价下跌了 30%以上。
一方面，管理式医疗是一个短周期行业，这意味着公司可以在利润率被挤压后每年重新定价计划。一些投资者认为最糟糕的情况可能已经过去，估值已经反映了风险。
另一方面，奥巴马医改补贴的到期可能会导致数百万美国人放弃医疗保险。这将在年轻人更健康的人被视为选择退出时，同时打击收入，使保险公司面临更老、更病患的群体和更高的成本。
“管理式医疗仍然显示出深度的价值机会，”波士顿合伙人公司的投资组合经理 Christopher Hart 表示，他对该行业仍持谨慎态度。“让我对管理式医疗感兴趣的是盈利能力的稳定性有更好的可见性。”
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