「季报拆读」NO.5季-张坤「易方达蓝筹精选混合005827」

张坤是我们比较熟悉的一位基金经理了,先不论收益和排名如何,我们从这位老将的分析中,可以获得一些有用的信息,可以辅助我们的投资理财行为。

份额变化

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这个季度份额略微增加了一点点。

资产组合

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仓位超过9成,没有投资债券,港股市值占比34.74%。

十大持仓

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运作分析

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弗里曼点评与分析,

1、

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张坤有一个头衔应该引起大家的重视,就是「易方达权益投资决策委员会委员」。基金经理很多,分析师更多,但是能进投决会的确实就那么几个人,位子很少。可以说投决会成员不单是管理自己的基金,而是承担起所有权益类基金的把关和审核的工作,特别是在资产配置层面的。

易方达的投决流程一时没有找到,找到了一个兴全的,不过大同小异,大家可以看一下投资决策委员会在整个基金运作中所处的位置,以及重要程度。

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2、持仓稳定,风格一致

从持仓来看,沿袭了仓位一直以来的布局,没有新能源、也没有旧能源,没有汽车,也没有军工。似乎在张坤这里,自己是在一个封闭的空间里,屏蔽了外界的一个干扰。俄乌战争、能源危机、新能源车的爆发、空间站与航母,这些热点与题材通通不考虑。把持仓放到一个更长的时间背景来做考量,从历史的长河里面选取最亮的珍珠。有的时候想,总是说长期投资,但是多长叫长呢?有的投资者本来资金就不多,还反复的横跳,摩擦成本都给了券商、基金公司、三方代销平台。这也是为啥很多忘了账号的中国大妈,最后能赚钱的原因,天天盯盘的最后倒是赔钱的。

不得不说,张坤是真的沉得住气。这一点带来的结果就是持仓的风格异常的稳定。如果问弗里曼愿意选择什么样的基金经理或者基金来做组合,来做配置,我更愿意选择风格稳定的基金。有的基金看起来变化多端,似乎总能追逐热点与题材,但往往是缺乏主心骨和定盘星,时间一拉长就被丢尽了故纸堆。不过现在的人都求速成,如果一年逮到一个机会,能够捞到一个冠军基的名分。至少以后升值加薪不愁了,弄好了还可以奔私。以后的事,谁能管的了那么长远呢?

那投资者怎么办?基金的持有人怎么办?最终,对自己负责的还是自己。造成基金公司赚钱,而投资者不赚钱的原因很多,我想这也是其中之一吧。

3、没有债券。

弗里曼自己的持仓也是没有债券的,在这个高通胀横行的大时代,债券似乎落伍了。

4、持仓分析

如果我们结合张坤的另一只基金一起来分析,我们可以发现更多。

张坤「易方达优质精选混合(QDII)110011」十大持仓

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张坤这个季度的持仓分类比较简单,白酒(五粮液、洋河、泸州老窖、茅台)、港股平台型公司(腾讯、阿里、京东、美团)、银行(招商银行)、消费(伊利)、生物医药(药明生物)、港交所。

这里面有两个方面值得关注一下,

第一就是张坤说的「近因效应」,什么是近因效应呢?

所谓“近因”,是指个体最近获得的信息。所谓近因效应:与首因效应相反,是指在多种刺激一次出现的时候,印象的形成主要取决于后来出现的刺激,即交往过程中,我们对他人最近、最新的认识占了主体地位,掩盖了以往形成的对他人的评价,因此,也称为“新颖效应”。多年不见的朋友,在自己的脑海中的印象最深的,其实就是临别时的情景;一个朋友总是让你生气,可是谈起生气的原因,大概只能说上两、三条,这也是一种近因效应的表现。在学习和人际交往中,这两种现象很常见。

投资理财不能被近因效应牵着鼻子走,要有自己的投资体系,有自己的分析框架。说直白一些,就是自己心中要有杆秤,不被各种消息所左右。

第二,就是张坤自己的分析框架,他也简单的说了一些,我们可以看看。

总的来说就是一句话:回归常识或者事物的基础概率  。

具体大概有以下几点:

a)这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长?

b)外来者模仿这家企业的业务是否足够困难(不论是通过品牌、技术、网络效应等各种方式)?

c)生意模式能否产生充足的自由现金流(不依赖外部资本就能持续增长)?

d)是否具有良好的企业治理并对股东友好(良好的成本费用管控、低估时积极回购、高标准的再投资等)?

e)对于科技企业,是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才?

当然,这些东西看起来都对,可能你我都能说出来一两条。但如何把这几条拆解成可以量化的指标因子,就是仁者见仁,智者见智的事情了,也是一个团队的内功了。

从具体持仓来说,大言不惭的说,弗里曼与张坤的持仓相似度还是蛮高的。白酒、平台、生物医药等弗里曼也是看好的。银行和消费,更多的是防守的用处。

另外,从市场的分布来看,港股的比重有所上升。作为投资者除了港股,甚至可以考虑一些其他海外市场的QDII基金来做平衡。关于「韭菜热线」

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