现货比特币 ETF 推出的快速收获

风生水起 • 2024年2月3日 23:26 • ETF • 阅读 63

作者：Roxanna Islam，24 年 1 月 16 日

经过几年的不确定性，现货比特币 ETF 终于于 1 月 10 日获得 SEC 批准。现货比特币 ETF 的推出在几个方面具有里程碑意义：

扩大对散户和机构投资者的准入
使比特币作为一种资产合法化
优先考虑备受瞩目的ETF

这些是发布后第一天（半天）的快速收获。

这种期待比活动本身更令人兴奋。在推出之前的几周内，比特币价格因任何积极的现货比特币 ETF 消息而上涨。这包括 Grayscale 获胜、以太坊期货 ETF 推出以及其他进展消息。推出后，比特币价格短暂触及 49,000 美元左右。目前价格基本持平。这表明，该活动的筹备时间太长，以至于到昨天就已经被定价了。从这里开始，现货比特币 ETF 仍有机会推高比特币价格，具体取决于他们看到的长期需求类型，特别是在接下来的几天内。
需求是目前最大的驱动力。由于大部分批准已经被定价——尤其是前一天的虚惊——资金流入可能会推动最大的故事。最大的问题是——这些产品的需求量有多大？会有明显的赢家吗？截至 2011 年 11 月 11 日（第一个交易日）美国东部时间中午左右，交易额已超过 35 亿美元。然而，GBTC 的部分交易量可能会流入成本较低的产品。不包括 GBTC，这 10 种产品的流量略低于 19 亿美元。我对 iShares 和 Fidelity 产品的交易量最大并不感到惊讶，因为它们是 ETF 领域最大、最知名的两个发行人。令我惊讶的是，Ark 21Shares 和 Bitwise 产品进一步落后，因为它们是重要的加密货币参与者，而加密货币参与者占据了加密股票 ETF 的大量市场份额。但即使没有一整天的交易数据，情况仍然有很多时间发生变化。
谁在购买这些产品？我们还没有这个数据。但有几种理论。首先，大部分交易量可能是由仅限于交易证券的机构投资者推动的。散户方面，既有现有投资者，也有潜在投资者。现有的比特币投资者可能更喜欢现货比特币 ETF，因为他们可以更轻松地将资产与经纪账户一起可视化。这些投资者通常不会使用比特币作为价值储存手段，也不会介意相对于实物赎回的现金。这些投资者也可能会退出ProShares 比特币策略 ETF (BITO)等期货产品，以换取现货比特币 ETF 产品。潜在投资者可能还没有任何加密货币经验，但可能希望将一小部分资产添加到他们的投资组合中，以实现多元化和回报潜力。由于这些类型的投资者可能对持有新兴资产更加犹豫，因此他们可能更有可能关注贝莱德和富达等规模较大的发行人，尽管费用差异很小。

由于没有先发优势，费用是最大的差异化因素。现货比特币 ETF 的推出导致 11 种几乎相同的产品同时发布。主要区别在于费用。我们说过，对于以太坊期货 ETF 的推出，事实证明，最便宜的产品是VanEck 以太坊策略 ETF (EFUT)，目前拥有最多的资产（紧随其后的是Proshares 以太策略 ETF (EETH)）。对于现货比特币 ETF 来说，这是一个更大的差异化因素，因为现货比特币 ETF 在推出之前就参与了早期的费用战。其中许多产品均提供 0% 费用并免除费用。费用减免期过后，这些费用仍然相当低（平均 0.2%-0.5%）。灰度比特币信托基金(GBTC)以其 1.5% 的费用脱颖而出。然而，从技术上讲，灰度可以被认为是先行者。与争夺资产的新进入者相比，它的规模和资产足以证明其更高的价格是合理的。

早期的费用战

下一个大故事：现货以太 ETF？我认为对现货以太 ETF 的需求并不大（尤其是零售方面）。但美国证券交易委员会 (SEC) 将于 5 月就现货以太坊 ETF 做出决定。这个日期是在加密货币减半事件发生后不久。该事件每四年发生一次，随后通常会出现长期的价格上涨。同样的先例适用于以太坊期货和以太坊现货 ETF，就像比特币期货和比特币现货 ETF 一样。因为有以太坊期货 ETF，所以很可能会有以太坊现货 ETF。然而，鉴于 SEC 对数字资产的持续不愿意，我认为我们不会很快看到任何其他类型的数字资产 ETF 出现（即没有莱特币、Solana 或 XRP ETF）。