现货比特币 ETF 推出的快速收获

作者:Roxanna Islam,24 年 1 月 16 日

经过几年的不确定性,现货比特币 ETF 终于于 1 月 10 日获得 SEC 批准。现货比特币 ETF 的推出在几个方面具有里程碑意义:

  1. 扩大对散户和机构投资者的准入
  2. 使比特币作为一种资产合法化
  3. 优先考虑备受瞩目的ETF

这些是发布后第一天(半天)的快速收获。

  • 这种期待比活动本身更令人兴奋。在推出之前的几周内,比特币价格因任何积极的现货比特币 ETF 消息而上涨。这包括 Grayscale 获胜、以太坊期货 ETF 推出以及其他进展消息。推出后,比特币价格短暂触及 49,000 美元左右。目前价格基本持平。这表明,该活动的筹备时间太长,以至于到昨天就已经被定价了。从这里开始,现货比特币 ETF 仍有机会推高比特币价格,具体取决于他们看到的长期需求类型,特别是在接下来的几天内。
  • 需求是目前最大的驱动力。由于大部分批准已经被定价——尤其是前一天的虚惊——资金流入可能会推动最大的故事。最大的问题是——这些产品的需求量有多大?会有明显的赢家吗?截至 2011 年 11 月 11 日(第一个交易日)美国东部时间中午左右,交易额已超过 35 亿美元。然而,GBTC 的部分交易量可能会流入成本较低的产品。不包括 GBTC,这 10 种产品的流量略低于 19 亿美元。我对 iShares 和 Fidelity 产品的交易量最大并不感到惊讶,因为它们是 ETF 领域最大、最知名的两个发行人。我惊讶的是,Ark 21Shares 和 Bitwise 产品进一步落后,因为它们是重要的加密货币参与者,而加密货币参与者占据了加密股票 ETF 的大量市场份额。但即使没有一整天的交易数据,情况仍然有很多时间发生变化。大型发行人占据了最大的初始数量
  • 谁在购买这些产品?我们还没有这个数据。但有几种理论。首先,大部分交易量可能是由仅限于交易证券的机构投资者推动的。散户方面,既有现有投资者,也有潜在投资者。现有的比特币投资者可能更喜欢现货比特币 ETF,因为他们可以更轻松地将资产与经纪账户一起可视化。这些投资者通常不会使用比特币作为价值储存手段,也不会介意相对于实物赎回的现金。这些投资者也可能会退出ProShares 比特币策略 ETF (BITO)等期货产品,以换取现货比特币 ETF 产品。潜在投资者可能还没有任何加密货币经验,但可能希望将一小部分资产添加到他们的投资组合中,以实现多元化和回报潜力。由于这些类型的投资者可能对持有新兴资产更加犹豫,因此他们可能更有可能关注贝莱德和富达等规模较大的发行人,尽管费用差异很小。
  • 由于没有先发优势,费用是最大的差异化因素。现货比特币 ETF 的推出导致 11 种几乎相同的产品同时发布。主要区别在于费用。我们说过,对于以太坊期货 ETF 的推出,事实证明,最便宜的产品是VanEck 以太坊策略 ETF (EFUT),目前拥有最多的资产(紧随其后的是Proshares 以太策略 ETF (EETH))。对于现货比特币 ETF 来说,这是一个更大的差异化因素,因为现货比特币 ETF 在推出之前就参与了早期的费用战。其中许多产品均提供 0% 费用并免除费用。费用减免期过后,这些费用仍然相当低(平均 0.2%-0.5%)。灰度比特币信托基金(GBTC)以其 1.5% 的费用脱颖而出。然而,从技术上讲,灰度可以被认为是先行者。与争夺资产的新进入者相比,它的规模和资产足以证明其更高的价格是合理的。

早期的费用战

  • 下一个大故事:现货以太 ETF?我认为对现货以太 ETF 的需求并不大(尤其是零售方面)。但美国证券交易委员会 (SEC) 将于 5 月就现货以太坊 ETF 做出决定。这个日期是在加密货币减半事件发生后不久。该事件每四年发生一次,随后通常会出现长期的价格上涨。同样的先例适用于以太坊期货和以太坊现货 ETF,就像比特币期货和比特币现货 ETF 一样。因为有以太坊期货 ETF,所以很可能会有以太坊现货 ETF。然而,鉴于 SEC 对数字资产的持续不愿意,我认为我们不会很快看到任何其他类型的数字资产 ETF 出现(即没有莱特币、Solana 或 XRP ETF)。

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