您错过了市场反弹，现在该怎么办？

风生水起 • 2024年6月27日 23:12 • 杂谈 • 阅读 63

关键要点：

自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。
我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。
尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现将优于现金资产。

不管你信不信，美联储上一次加息一周年即将到来。除非通胀意外上升，央行被迫再次加息，否则 2023 年 7 月 27 日将标志着本轮加息的最后一次。

这有何重要意义？

因为许多投资者（以及债券市场的部分参与者）仍怀疑利率是否已回升。事实上，投资者对固定收益资产的谨慎态度表明，许多人认为我们仍处于加息周期。

另一方面，股市完全接受了美联储的鸽派政策转向和经济软着陆，这反映在标准普尔 500 指数自 2023 年 7 月 31 日以来上涨 17% 上^。1

尽管股市上涨，但资金仍继续流向现金工具和货币市场基金，并留在那里。目前总额已超过 6.3 万亿美元，超过历史上任何时期。

虽然这些数万亿美元在利率上升的背景下轻松获得了 5% 的收益，但机会成本是真实存在的：对于那些以现金形式持有而不是投资于标准普尔 500 指数的美元，为了获得这 5% 的收益，他们放弃了 17% 的收益。同样，由 60% 标准普尔 500 指数和 40% 彭博美国综合债券指数 (US Agg) 组成的平衡投资组合在同一时期获得了近 11% 的收益，比现金高出很多。

虽然一些投资者可能满足于承担这一机会成本，但对于那些袖手旁观的人来说，5%现金回报的光芒无疑已经失去了一些光彩。因此，投资者可能会问自己：“我错过了这轮反弹吗？如果是这样，我现在该怎么做？”

我们提供两点考虑来帮助解决这些问题。

1. 树立正确的心态

有句古老的谚语说：等待完美天气的农民永远不会播种。如果他们关注每一朵云，他们就永远不会收获。

投资就像农业一样，就是在不知道未来会发生什么的情况下立即采取行动。可以说，投资者必须克服的最大幻想是他们可以（或需要）预测未来才能取得成功。未来本质上是不可知的，即使人们可以正确预测会发生什么，也不知道它会如何发生或何时发生。

这就是为什么我们必须接受现实：新的一年可能是好年头、坏年头，或者介于好年头和坏年头之间。

一些投资者认为，将资金以现金形式存放会减轻他们的情绪，让他们免受市场波动的影响。然而，许多人发现，袖手旁观比投资更能让人情绪低落。

讽刺的是，袖手旁观会让投资者陷入这样的境地：好消息让他们感到沮丧，甚至可能希望听到坏消息，这样市场就会下跌。这样一来，他们就像农民一样，决定不播种，希望严重的干旱能证明自己的判断是正确的。这种颠倒的激励体系可能会对投资者的心理造成极大的折磨，因为市场中的每一个波动都会让人对自己的处境感到苦恼。

我们认为，持有现金的投资者应该调整心态，接受未来的不确定性。他们不必时刻警惕，而是可以采取行动，与财务专业人士一起审查自己的财务目标，并寻求重新平衡目标资产配置，使其与长期目标保持一致。

2. 在尚未反弹的资产类别中寻找机会

投资者可能会很高兴地得知并非所有资产类别都像标准普尔 500 指数那样上涨。值得注意的是，美国核心固定收益尚未上涨，主要是因为利率仍处于区间波动。

如图 1 所示，尽管美联储在 2023 年 12 月转向鸽派政策，但目前 10 年期美国国债收益率比美联储上次加息时高出近 0.5%。诚然，这种情况也有缓解因素，例如近期通胀的粘性以及降息等待时间可能更长。

尽管如此，我们认为，债券表现优异的条件已经牢固确立，利率也尚未反映这一点，这为投资者创造了机会。

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图 2 显示了在前四次美联储加息周期中，核心美国固定收益相对于现金的表现。在所有情况下，核心债券在最后一次加息后的三年内都明显跑赢现金或货币市场基金。这种优异表现的主要驱动因素是美联储开始降息后收益率下降。（利率下降对较长期债券来说是顺风，因为利率下降时它们的价格会上涨，而它们的息票会在较长时间内保持锁定状态。）

有趣的是，在当前周期中，现金的表现迄今为止优于核心债券——这与之前的周期不同。我们认为，一旦降息迫在眉睫，这一趋势将发生逆转，导致核心债券再次胜过现金，就像在之前的周期中一样。

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