没有人知道美国何时会再次陷入衰退。这正是为什么重要的是要始终为经济或市场低迷做好准备，而不是试图预测它。投资者可能会惊讶地发现，在过去 69 年里，平均而言，经济衰退开始前一年的股市表现比经济衰退期间更差。以下是标准普尔 500 指数在过去的经济衰退之前、期间和之后的表现。
标准普尔 500 指数在经济衰退之前、期间和之后的表现
上图有几个关键要点（仅包括NBER提供的 20 世纪 50 年代以来的经济衰退）：
- 长度。1953年以来的11次经济衰退，平均持续时间为10.3个月。新冠疫情衰退只持续了两个月，而 2008 年金融危机几乎是平均水平的两倍。
- 经济衰退之前和期间。平均而言，标准普尔 500 指数的累计价格回报率在经济衰退前一年最低 (-3%)，其次是经济衰退前六个月 (-2%)，而经济衰退期间平均损失 1%。此外，在所有三个时期中，近一半的时间回报率为正。请记住，市场向前看，而经济数据则向后看。
- 经济衰退之后。经济衰退过后，累积回报率随着你走得越远，就会变得越来越正，这不足为奇。毕竟，股票上涨的幅度往往大于下跌的幅度。您投资的时间越长，亏损的可能性就越小。正回报的实例几乎翻倍。
- 每次都是不同的。历史是一个有用的指南，但它不是预测未来的方法。1980 年的经济衰退在 1981 年的经济衰退开始前一年就结束了。从上面的数字可以看出其含义。同样，2008-2009年的全球金融危机是迄今为止股市在经济衰退期间最糟糕的一次，而新冠崩盘一年后的优异表现也是一个异常值。尽管年初至今出现回调，但自 2020 年经济衰退于 2020 年 5 月结束以来，标准普尔 500 指数累计上涨了 59% 以上（如果包括股息，则接近 64%！）。
经济衰退开始两年后股市回报
在上表中，我们研究了经济衰退结束后股市的表现。Dimensional Fund Advisors 创建了下图来说明 Fama/French 美国总体市场研究指数在经济衰退开始 24 个月后的表现。与上表一致，恢复时间和强度各不相同，但从历史上看，积极的表现是更有可能的结果。
市场可能会下跌而不陷入衰退
请记住，股市不是经济。一方可能会感到疼痛，但不会影响另一方。考虑下面的图表。黑色星期一、亚洲货币危机和 2018 年贸易战并不符合 NBER 的衰退定义。但在所有情况下，从市场底部来看，12 个月后回报均为正值。
结论是：投资者无法预测经济衰退之前、期间和之后市场可能会发生什么。股票在任何特定时间的表现取决于许多因素。因此，采取措施帮助防止经济衰退对您的财务目标产生过大影响非常重要。
¹ 至 2022 年 3 月 29 日
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