交易员押注降息在即,美国国债引领全球债券市场上涨

交易员押注降息在即,美国国债引领全球债券市场上涨

由于经济放缓的迹象和近期股市暴跌引发了要求美联储加快降息的呼声,美国债券价格大幅上涨,进一步刺激了对收益率曲线趋陡的押注。

短期证券领涨,两年期债券收益率一度下跌 9 个基点,至 4.34%——为 2 月初以来的最低水平——降低了相对于基准证券的溢价。这些举措蔓延至欧洲市场,提振了德国国债和英国国债,并促使投资者预期欧洲央行和英国央行今年将进一步放松政策。

最近几天,随着有关美联储下周开会时是否应该采取行动的讨论越来越多,对美联储将采取激进宽松政策的押注也大幅增加。前纽约联储主席威廉·杜德利周三表示,美国决策者应该在会议上降低利率。​​穆罕默德·埃利安周四警告称,降息拖延太久可能会成为一个“政策错误”。两人都是彭博观点专栏作家。

大型科技股的疲软也打击了市场人气,推动了债券市场的上涨,目前人们的注意力转向美国国内生产总值和初请失业金人数报告,以进一步寻找经济健康状况的证据。

“鉴于股市暴跌和近期美国数据疲软,债券市场受到美联储在 9 月会议上降息预期上升的推动,”RBC Brewin Dolphin 市场分析主管 Janet Mui 表示。“最近几周金融环境有所收紧,因此有理由提前实施一些政策放松措施。”

放松赌注

尽管美国货币市场仍暗示美联储本月采取行动的可能性极小,但交易员预计美联储将在 9 月份之前降息约 30 个基点,这意味着超大规模降息的可能性约为 20%。预计到 2024 年,美联储将降息近 70 个基点,比周三的预测高出 5 个基点。

与此同时,交易员们认为英国下周降息将是掷硬币的结果,预计欧洲央行今年将降息 55 个基点。

美国收益率曲线的关键部分

美国国债的走势推动了所谓的陡化策略的复兴,这种策略押注短期和长期债券收益率之间的差异,并且一直是预期唐纳德·特朗普将在 11 月总统大选中获胜的投资者青睐的交易。

两年期和十年期国债收益率之差(收益率曲线中备受关注的部分)收窄至 12 个基点以下——这是自 2023 年 10 月以来的最小差距,距离“倒挂”仅一步之遥。

由于美联储保持货币紧缩政策,美国债券收益率曲线多年来一直处于倒挂状态,这意味着短期国债收益率高于长期国债。这与传统的债务思维形成鲜明对比,传统的债务思维认为,较长期证券需要支付溢价,以补偿投资者因长期存在而产生的额外风险。

“倒挂的曲线并不代表典型的债券市场,因此我们确实认为,目前我们更希望曲线变陡,”M&G Investments 全球政府债券基金经理 Eva Sun-Wai 表示。“无论你对未来的政治或增长有何看法,我认为公平地说,长期债券需要更多的期限溢价。”

有关美国宽松政策的争论恰逢中国降息,这进一步证明欧洲复苏举步维艰。

周四早些时候,中国人民银行意外下调了一年期政策性贷款利率,降幅为 2020 年 4 月以来的最大。几天前,中国人民银行刚刚下调了关键的短期贷款利率,以加大对放缓的经济的支持。

Miller Tabak + Co. 首席市场策略师马特·马利 (Matt Maley) 在接受彭博电视采访时表示:“我们看到了中国正在发生的事情——他们似乎,我不会说他们很恐慌,但他们突然降息了。”

“突然间,我们谈论的是美国可能会在 7 月份提前降息,或者在 9 月份降息 50 个基点。令人担忧的是,经济到底发生了什么:经济放缓的速度真的比人们想象的要快得多吗?如果是这样,那么情绪将迅速改变,”马利补充道。

与此同时,在该地区最大的经济体德国,商业前景意外黯淡,就在数据显示标准普尔全球采购经理人指数暴跌仅一天之后。法国商业信心也出现了类似的下滑,达到了新冠疫情以来的最高水平,因为企业正在应对提前选举带来的动荡。

德国两年期债券收益率一度下跌 8 个基点,至 2.58%,为 2 月份以来的最低水平。

瑞银集团欧洲利率策略主管 Reinout De Bock 表示:“欧洲糟糕的情绪数据为我们地区的走势提供了支撑。我认为牛市会进一步陡化。”

两年期德国收益率

更广泛的避险情绪也对欧洲债券利差造成压力。法国 10 年期债券与更安全的德国债券之间的利差扩大至 72 个基点,为 7 月初以来的最大差距。而意大利债券的利差在过去三天内攀升了 11 个基点,至 139 个基点。

忠利资产管理公司投资主管安东尼奥·卡瓦雷罗表示,政治发展和地缘政治紧张局势意味着主权债务等安全资产将有望发挥作用。

他说:“人们仍然看好政府债券投资,尤其是在欧洲,那里的货币政策路径似乎已经明确。”

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