杠铃型投资组合应对秋季波动性
作者：Russ Koesterich，黑石集团，8/20/25
关键要点
- 在股票市场中，基本面仍然倾向于大型成长股，尤其是科技股及其相关股票，这些股票在最近几个季度的收益一直超出预期。
- 与此同时，高质量信贷和其他收益产品目前为投资者提供了6-7%的绝对收益率，与股票增长相结合，既提供了收入，也提供了收益。
在这一年中，市场经历了频繁且剧烈的转折点，8月1日公布的7月非农就业数据可能又是一个转折点。在数据公布之前，股市已经创下了新高，而7月作为反向指标，即年初表现落后的股票在7月反弹，也如预期般表现。
随着日历的翻页和经济数据的放缓，投资者应该如何为可能更加动荡的秋季做好准备？我强调两个主题：分散产品以获取收入和高质量增长股以实现长期增长。我将排除的：低增长、低贝塔值的股票。
我倾向于在博客中主要讨论股票曝露，但值得强调固定收益在多资产组合中的角色变化。与过去十年不同，当时收益率较低，但美国国债提供了有效的对冲，如今固定收益正在扮演不同的角色。由于通胀仍然居高不下，长端债券不再是可靠的风险对冲工具。好消息是：在过去的十多年里，首次可以构建一个高质量信贷和其他利差产品的组合，并产生6-7%的收益率（见图1）。在经济可能持续低迷且违约率保持低位的环境中，投资者应利用高绝对收益率来增加一些收入和持有收益，以充实投资组合。
在股票方面，基本面仍然有利于大型成长股，尤其是科技股及其相关领域。科技股及其相邻行业，如通讯行业和在线零售业，继续提供卓越的盈利增长，预计这一趋势将在未来一年继续下去。
我会避免什么？随着经济数据较为疲软以及潜在的季节性逆风，一些人再次转向低波动性和低贝塔值股票。这种策略在3月和4月初表现良好，当时投资者涌入这一领域以抵御关税不确定性及经济衰退风险。
然而，尽管低贝塔值股票在春季短暂表现出色，但截至今年迄今，这种风格的表现明显落后。问题在于，虽然这些股票对经济的敏感度较低，但在许多情况下，它们在基本面方面更为脆弱。消费品和医疗保健行业的收益预期正在下降，这两个行业都是典型的防御性行业。消费品公司尤其脆弱，其未来收益和销售预期是所有行业中最为疲弱的。
收入债券，增长股票
自四月初以来，市场享受了一段精彩的行情。虽然我认为市场有可能在年底小幅上涨，但在接下来的几个月里，随着投资者消化较为疲软的经济数据，以及美联储决定其下一步行动，市场可能会出现更多的波动。为了度过这段时期，我会倾向于股票以获取增长，以及高质量的信用产品以获取收入。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/91433.html
