70/20/10 规则重制

尊敬的各位投资者朋友们:

我们选股专业的一位朋友提醒我们股市中有一支非常重要的力量。它被称为 70/20/10 规则,由 Roger Edelman、Richard Evans 和 Gregory Kadlec 在 2013 年初的一篇 Financial Analysts Journal 文章中推广。我们曾在 2016 年写过此事,但今天的情况值得提醒。

该规则的第一部分规定,在接下来的12个月内,你获得的股票回报率70%取决于美国股市的表现,20%取决于行业集团的表现,10%取决于被低估的程度个别公司是成功的。该规则的第二部分说,在十年内,你的表现的70%将由公司的估值和成功决定,20%将由行业表现决定,10%将由股市表现决定。

随着 2024 年的到来,这一点在整体昂贵的美国股市中尤为重要。下面的一张图表表明,您成功参与股市的希望不会来自于被动的标普 500 指数投资:

股权估值

其次,我们刚刚经历了一场大规模的金融欢欣鼓舞事件,查理·芒格称其为他职业生涯中最大的一次,因为“它的整体性!”我们已经进入最后阶段,将大部分指数和主动管理投资组合集中在最大和最受欢迎的华丽科技股上。对人工智能的炒作具有四年欣快感的顶峰的所有特征。

金融欣快感

第三,心理逆转通常需要一到三年的时间,但这部《FANG/Magnificent 7》的时间比之前的一些剧集要长得多。看起来那些购买被动型标普 500 指数作为多元化股票投资组合的人正在购买一支具有一定多元化的华丽增长基金。下图显示了每个十年末谁受欢迎,以及每十年似乎发生了巨大的变化:

逆转

这应该引起指数投资者的关注,因为在这 40 年里,利率不断下降,股市总体上非常有利。看看该指数在 2000 年初摆脱互联网泡沫时的表现有多糟糕就知道了。从 2000 年底到 2010 年底,标准普尔 500 指数每年下跌 1%。这些悲惨的结果包括两次熊市跌幅超过 40%。 % 在索引中。

在十年期限内工作的另一个重要方面是它可以保持较低的投资组合周转率。 2012 年,美林证券的一位顾问告诉我们,“你的投资组合就像一块肥皂;你越擦它,它就越小。”低流动率还可以让国税局远离你的生活,因为你让胜利者陷入了困境。

低营业额必须与产生高自由现金流的公司挂钩,因为你可以安然度过不可避免的熊市和/或在熊市结束时更快地恢复活力。永远不要忘记,如果我们的公司的股票五年没有交易,你会如何看待它们。

最后,我们将分享 Seth Klarman 的名言,阐述拥有优秀客户的重要性,这些客户可以享受让时间花在拥有精心挑选的公司上(在我们的例子中通过我们的八个选股标准)是有益的:

我们有很棒的客户。拥有优秀的客户是投资成功的真正关键。当世界对短期业绩施加如此大的压力时,它可能比任何其他因素都更重要,可以使管理者能够采取长期的时间框架。

我们感谢我们的投资者,并祝所有读者新年快乐。

威廉·斯米德

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