在一次顾问演讲会上，有人就今年的共识预期提出了一个有趣的问题，以及如果它未能实现可能会发生什么。确实，可以论证 2026 年的共识预期是乐观的。预计美国 GDP 增长约为 2%，一些经济学家甚至预测更高的增长，得益于《一大笔美好法案》的财政刺激。
尽管就业和通胀存在令人担忧的趋势，但仍很难找到预测美国经济衰退的人。当然，这种预期与2022年末的预期形成对比，当时几乎每个人都预测2023年会出现衰退。但那次衰退并未发生。教训是？共识观点并非总是正确的。
预计盈利增长强劲
当经济学家变得乐观时，分析师们也加入了他们。共识经济预期导致了分析师们的乐观情绪，他们预测盈利增长强劲（见下图）。
目前，预计标普500指数公司2026年的盈利增长率将接近15%。这将接续2024年连续10%的盈利增长，以及预计2025年11%（取决于第四季度盈利结果）。无论从哪个角度看，这都是一次令人印象深刻的增长。
鉴于标普500指数中前十大公司的集中度，这些公司目前按市值加权约占指数的40%，以及这些股票所要求的市盈率，该指数的估值相对于历史水平处于高位。标普500指数的交易市盈率为22倍预期市盈率。这突显了盈利预期实现的重要性，以支持当前的市场水平。
风险如何？
年初的前两周充满了提醒，表明我们所生活和投资的这个世界充满了不确定性。所有已知的风险几乎每天都在新闻头条中报道。
地缘政治风险已多次影响市场，至少在短时间内。我们继续看到俄罗斯与乌克兰持续近四年的战争的不确定性。委内瑞拉军事行动、加沙和平计划以及围绕伊朗和格陵兰的言论也引发了关注。
此外，地缘政治热点提醒人们政策风险的存在，欧洲再次考虑加征关税。自去年解放日抛售以来，投资者已经确定关税的威胁达到了顶峰，并通过贸易谈判随着时间的推移会逐渐减小。在很大程度上，这种观点已被证明是正确的。然而，最近的新闻可能会让市场参与者重新思考这一观点。
最后，美联储的风险已成为焦点。无论是最近对主席杰罗姆·鲍威尔的调查，还是最高法院审理的关于莉莎·库克未来职位归属的案件，抑或是随着鲍威尔作为美联储主席任期在5月结束，寻找其继任者的游戏，投资者已经有许多事情需要考虑。除了这些消息外，关于美联储何时以及在何种情况下在2026年降息的持续辩论也加剧了市场的关注，鉴于近期疲软的就业数据和粘性的通胀数据，关于未来路径的分歧众所周知。
市场仍在担忧的悬崖边徘徊
在这些标题纷繁的情况下，如果市场以较低的开局开始这一年，也并不令人意外。但截至1月中旬，情况并非如此。当然，这种情况可能会改变。大多数年份，市场都会出现一定程度的抛售。这通常至少是两位数的负百分比下跌。
21世纪初的几年看到了连续三年的负回报。从那时起的23年里，标普500指数只有四年出现了负回报；在那其中的两年，回报率是个位数（1%和6%）（见下图）。
如果我们在2026年的某个时候没有看到类似的修正，那将令人惊讶。去年，我们在年初经历了19%的下跌；最终，市场反弹至接近16%的回报率。去年的教训是政策可以改变，标题也会消散。截至上周结束，投资者似乎都在期待这种情况再次发生，并且对美国经济的影响微乎其微。
市场不同领域的表现
虽然把握市场时机并非投资过程，但无所作为同样不是。市场显示出正在扩大的迹象，这对市场的健康是积极的。等权重标普500在1月中旬收高，尽管市值加权标普500下跌。就全年而言，等权重指数的表现优于更受欢迎的市值加权指数。
与此同时，小盘股罗素2000指数本周收于历史收盘高点，并成为迄今为止表现最好的资产类别。美国投资者正逐渐退出过去几年推动美国回报的大型成长公司，而市场的其他部分则从中受益（见下图）。
此外，国际股票去年表现强劲，回报率超过30%。随着海外基本面改善，国际市场正受益于头条新闻可能最终对美国的任何担忧。
风险与机遇
头条新闻难以忽视，市场下跌会引发高度关注和情绪波动。忽视共识观点的风险绝非明智之举。但在追求长期投资目标时，基于短期市场波动做出投资组合决策也毫无意义。
在我看来，最佳策略是专注于长期目标，并寻找由短期市场波动带来的机遇。投资者的机遇范围正在扩大。现在是检查投资组合是否对这些领域有敞口的好时机。
关于经济和市场的未来最可能路径，始终存在不确定性——而目前也不例外。我们将继续关注头条新闻和数据，以观察其对共识观点的最终影响。虽然在过去一段时间内，增持某一资产类别对投资者有效，但这并不能说明在从长期视角审视时，构建投资组合的最佳方法。波动性可能会持续存在。因此，我们相信，跨资产类别实现平衡和多元化的投资组合是管理风险并参与未来上涨的最佳方式。
罗素2000指数衡量小盘股的表现。“资产配置”组合如图三所示，仅用于说明目的。本例中未使用任何具体投资。实际结果会有所不同。
Chris Fasciano 是 Commonwealth Financial Network 的首席营销策略师。
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