集中VS分散

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我们来说说持股集中度这个概念,对于基金来说也是一个可以关注并且应用的指标。

基金的持股集中度是指基金持仓的前十大重仓股的市值占全部股票市值的比例。该指标主要用于主动管理的股票基金和混合偏股基金。

公募基金会在年报和半年报中披露全部股票持仓,在季报中披露前十大股票持仓。因此,我们可通过季报跟踪基金前十大重仓的市值占比,进而关注基金持仓的风格动向。一般而言,主动权益股票基金持股集中度从20%到89%不等,偏股混合基金的持股集中度从10%到95%不等,整体平均在55%左右。

一般而言,根据持股集中度再加上换手率指标,可以将基金经理分两种类型。一种是“择股型选手”。这类基金经理善于挖掘个股并长期持有,换手率较低。由于择股的标准很高,符合要求的标的不是很多,因而持股集中较高。有的基金常年就是一、二十只股票。这类基金经理较少交易,主要依靠个股的长期成长盈利。

另一种是“交易型选手”。这类基金经理持有个股数量较多,持股集中度较低,换手率相对较高。盈利来源除了个股成长的盈利外,还有一部分来源于交易的低买高卖。交易频率较高的话,持股集中会影响交易的灵活性。因而这类基金经理的持股集中度较低。

因此,通过持股集中度再叠加换手率指标,我们可以辨识基金经理的投资风格。

据天相投顾数据显示,截至6月30日,若算可比数据,纳入统计的3259只基金二季度末整体持股集中度为60.92%,较一季度末的61.09%小幅下滑0.26个百分点。而开放式基金和封闭式基金的二季度末持股集中度分别为61.06%、56.67%,较一季度末分别下滑0.17个、0.17个百分点。而混合型基金的持股集中度也从一季度末的61.39%下滑到二季度末的61.01%。不过,股票型基金的持股集中度则略有提升,从一季度末60.55%到二季度末61.28%。

中金公司研究部一份报告也显示,从主动偏股型基金管理人二季度的重仓仓位配置方向来看,呈现四大特征,第一,龙头公司的持股集中度继续下降。第二,创业板的重仓仓位明显提升,已经回升至2020二季度时的水平。科创板二季度也有明显提升,主板重仓仓位大幅下降。第三,加仓电气设备和电子等高景气成长板块,减仓消费,周期板块仓位分化。第四,主动偏股型基金在港股的重仓持股,腾讯、美团、港交所等主动持股市值相对较高。

具体来看,在二季度持股集中度提升的基金达到1863只,占全部可比的2991只基金的62.28%。从产品来看,有147只基金持股集中度要高于90%,主要是灵活配置型基金,也有大批基金持股集中度低于20%,整体分化很大。

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作为普通投资者我们需要考虑一些什么呢?

1、在选择基金的时候持股集中度与换手率是一个重要的指标,还要参考基金经理的风格与能力圈,风格是不是漂移了,是不是为了追求收益而突破了能力圈,这都是很危险的。

2、2021的市场一直在博弈、纠结、震荡中前行,所有的指标看似有效,也看似无效,经典的经济学理论也似乎都在失灵,特别是自下而上的分析,很多时候摸不着头脑。对抗震荡的方法就是分散均衡,我们在配置基金组合的时候也要相对的均衡一些。

有人说今年的热点是新能源和军工,还能不能追了。弗里曼认为今年确实这两个方向是高景气的行业,但是背负的东西太重了,俗话讲小马拉大车,看看什么时候可以休息一下吧。

纠结,今年提现的淋漓尽致,据说大家现在都在看中盘股的标的,已经纠结的不能再纠结了。谢治宇在看中盘股,朱少醒的持股集中度降到了近16年的新低。

3、在做组合以及资产配置的时候,今年要均衡分散,在方向明确之前不见兔子不撒鹰,保存好我们的子弹。那么我们怎么来实现均衡呢?小孩子才做选择,大人全都要。我们可以通过资产间的对冲来实现均衡分散。其实主要是两种风格的对抗,大盘价值VS小盘成长。比如我们可以做风格的对冲,股债的对冲,或者是周期行业间的对冲。

其中周期行业为上,风格为中,股债资产类别为下。

4、什么时候集中?什么时候分散?方向明确或者你认为方向明确的时候集中火力,方向不明确就分散火力。

5、在筛选资产的时候,持股集中度高的好还是低的好?这个没有一定之规,根据个人的风险承受能力来定。基金经理的想法与你的想法是不是可以一致。

6、集中度高风险一定就大吗?波动率一定就高吗?这个也不一定,可以通过有效的配置来降低波动和风险。

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