上周是我儿子亚瑟的第一个万圣节。我和我的妻子把他打扮成《塞尔达传说：旷野之息》中的科洛克人，这是我们最喜欢的游戏之一（别担心，文章底部有一张图片）。考虑到他的年龄、他对服装的普遍厌恶以及恶劣的天气，我们没有接受他的“不给糖就捣蛋”。不过，他的表兄弟们确实玩过“不给糖就捣蛋”的游戏，他们带回家的赏金非常可观。看着他们整理自己的收获，让我想起了我在投资和经济学方面的第一课。
我喜欢图西卷。我的两个哥哥没有。当我们三个人都到了玩“不给糖就捣蛋”的年龄时，我们就会回家把装满糖果的枕套倒在客厅的地板上。经过一番组织后，我们就开始互相交易。Twix 喝一杯里斯花生酱，O’Henry 喝一袋薯片。易货系统将揭示每块糖果的交易“价格”。某些零食的价值会高于其他零食，这就产生了不平衡贸易的可能性。我的兄弟们认为 Tootsie Rolls 几乎没有任何价值，因为他们不喜欢它们，所以他们愿意以很高的汇率将它们换成 Cherry Blasters。我记得我买了六块 Tootsie Rolls 来换取一颗令人垂涎的糖果。此时我意识到，易货贸易不仅向市场参与者揭示了临时价格，而且这些价格可能与人们对商品（糖果）价值的看法不相符。这是经济学的一个基本教训，也是为什么以货币作为交换媒介可以使交易变得更加高效——特别是当价格公开且参与者可以获取更多信息时。
最终，我开始进一步学习这一课。当在“不给糖就捣蛋”的过程中拜访一户人家时，我也许可以从糖果篮中得到一两个“Tootsie Roll”，或者我选择的另一块糖果。我不用按照“篮子”汇率购买 Tootsie Rolls（在这种汇率中，你通常会受到购买数量的限制），而是可以利用市场的低效率来发挥自己的优势。我可以找到我兄弟们喜欢的糖果，然后用它们换取我能处理的所有Tootsie Rolls，旁边还有大量剩余的Smarties和Crispy Crunch bar（我最喜欢的）。对我来说，Tootsie Rolls 是最被低估的资产。我认为它们是一种很好的糖果，其交易价格相当于一盒葡萄干或一袋樱桃爆破糖的六分之一。
从本质上讲，这就是价值投资者每天试图做的事情——识别公司的真实价值与其在市场上可购买的价值之间的不匹配。当我们分析一家公司时，我们试图根据其行业、增长潜力、公司治理、管理、利润等来确定它的真正价值。然后我们将其与现行市场价格进行比较。通常，公司的股价接近我们认为的其真实价值，我可以想到很多公司的股价比我们认为的公司真正价值高得多的例子。但有时我们会发现一家优质公司的估值与一家质量较差的公司相当，那么我们就会买入它，希望我们对其价值的初步评估是正确的，并且随着其他投资者的加入，其股价也会上涨。
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