管理者优化了他们如何应对人工智能市场集中度
作者：Russell Investments 的 Jonathan Woo，2025 年 11 月 8 日
关键外卖
- 全球政策支持总体上是建设性的，改善宏观经济路径，创造更有利于股票的环境。
- 管理层认为，由于 AI 股票高度集中和估值偏高，需要谨慎配置。
- 管理者们看到欧洲、日本和巴西的潜力正在扩大。
5 个关键宏观趋势
1. 人工智能提供了机会，但鉴于巨头科技股背后的错负恐惧症（FOMO）反弹，管理者们仍然谨慎。
在引人注目的人工智能融资轮次中，管理者们正专注于拥有清晰订单表和强大定价能力的专业基础设施和供应链瓶颈公司。这些包括半导体和零部件。价值投资者正转向某些企业软件和商业智能工具，这些工具因其被低估的韧性和较低的替代风险而具有吸引力。与此同时，小盘专家认识到早期 SaaS 和 AI 应用中的机会，这些应用使用大型语言模型和代理人工智能，但他们更关注具有持久增长的优质企业，而非投机动能。
2. 人工智能集会虽是押韵，但并非历史重演。
尽管热门 AI 股票的集中效应推动了市场情绪，管理层却很快否定这已不是互联网泡沫时代的那种泡沫。他们认识到，人工智能的发展通过职场和产业转型带来了可见的结构性增长，企业的盈利和盈利水平也更为强劲。然而，鉴于高增长预期和潜在过高的资本支出水平，金融修正风险正在增加。
3. 黄金和基本金属持续上涨。
贵金属因降息预期和央行积累而大幅上涨。一些管理人正在转向铜和铁等金属，这些金属有望从供应短缺、电气化需求以及随后的长期价格支撑中获益。
4. 欧洲金融被视为一个被低估但有潜力的反弹。
经过多年的去杠杆化和紧缩政策，欧洲银行和保险公司以更高的利率重新实现盈利。信贷增长有望进一步受益于低失业率、强劲储蓄和零售销售改善的消费需求增长。
5. 宏观前景日益积极。
随着政策制定者降息并扩大财政支持，全球情绪正在改善。金融环境的缓解正转化为更强的增长预期，尤其是在周期性行业、金融和实体资产领域。 
5个关键股权管理人见解
美国
管理者们在平衡人工智能的乐观与纪律。
美国股权管理人对人工智能的长期潜力持积极态度，但将近期循环融资轮视为过度融资的迹象。 美国美联储的鸽派立场支持金融和并购活动，而医疗保健也重新受到价值投资者青睐，因为价格清晰度和监管透明度开始改善。
欧洲与英国
价值股和周期性股票正在重新获得支持。
欧洲和英国的管理人继续避免 AI 驱动的动量股，转而更多关注传统的周期性股票。在低失业率、高储蓄率和零售销售改善的支持下，工业、消费品和金融等行业正在推动实质且基本面驱动的回报
日本
管理层预计，在政策稳定的背景下，日本股市将继续受到支撑。
在新任首相高市早苗领导下，管理者们预计宽松的货币政策和财政扩张将继续。农业、国防和减税等领域的刺激前景增强了市场情绪。金融和国内专注企业被视为主要受益者，尽管一些经理在近期强劲表现后开始获利了结。
新兴市场
主要发展中市场展现出选择性强势。
特别是，中国国内人工智能生态系统在供应链限制下持续扩展，管理者发现了本土创新，这些创新引领发达市场的类似技术反弹。从战略角度看，投资者更倾向于全球多元化的制造商，能够应对关税中断 。管理层还认为巴西具有吸引力，因为其实际收益率高且通胀缓解。与此同时，印度和东盟市场面临利率高企和政策执行不均的逆风。
澳大利亚
随着黄金持续上涨，人们开始保持谨慎。
随着估值似乎被拉高，澳大利亚股票管理人正转向那些有望从结构效率提升和自动化需求中受益的工业和物流企业。
投资影响
货币宽松和财政支持为风险资产创造了积极的环境，包括金属等有形资产和金融等周期敏感领域。
AI 市场集中度和高估值促使管理者采取选择性，注重估值纪律、质量领导力和定价能力。因此，管理者们也在多元化，凸显了欧洲、日本、中国和巴西市场之外的扩展机会，这些机会为新的一年前更广泛的全球参与奠定了基础。
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