作者：Derek Horstmeyer, Yuge Pang and Kexin Xu
消费者支出占美国名义 GDP 的近 70%。 因此，消费者情绪应该与市场表现有一定的相关性。
财经记者当然表现得好像它确实如此。 每当发布新的情绪或信心数据——消费者或其他方面——时，专家们都会采取行动，猜测这些数据对市场和整体经济的影响。 但这些措施对市场表现到底有多大影响呢？
为了回答这个问题，我们探讨了消费者和企业情绪指标与市场回报之间的相关性。 具体来说，我们检查了密歇根大学消费者信心指数、美国大型企业联合会的美国消费者信心指数 (CCI) 和商业信心指数 (BCI) 的月度数据，并将它们与九个不同 MSCI 股票和债券指数表现的关系进行了比较 回到1970年代，关注美国高收益债券、美国长期债券、美国短期债券、美国总固定收益、美国增长股票、美国价值股票、美国小盘股、美国大盘股和国际股票。
总的来说，在整个 50 多年的样本期内，我们没有发现市场回报与三种情绪指标之间存在任何显着或持续的相关性。 密歇根大学消费者信心调查与美国小型股之间的相关性最高，达到微弱的 0.21。
1970 年代至 2020 年代消费者信心指数变化与投资回报之间的相关性
| 密歇根消费者信心指数 | 密歇根消费者信心指数 | 密歇根消费者信心指数 | |
| 美国高收益债券 | 0.18 | 0.17 | –0.01 |
| 美国长期债券 | –0.01 | 0.04 | –0.10 |
| 美国短期债券 | –0.01 | 0.03 | –0.11 |
| 美国固定收益 | –0.01 | 0.08 | –0.13 |
| 美国增长 | 0.14 | 0.12 | 0.07 |
| 美国价值 | 0.17 | 0.15 | 0.07 |
| 美国小型股 | 0.21 | 0.14 | 0.11 |
| 美国大盘股 | 0.15 | 0.15 | 0.06 |
| 国际的 | 0.15 | 0.18 | 0.12 |
然而随着时间的推移，相关性呈现出一些有启发性的趋势。
密歇根大学消费者信心指数与股票回报的相关性已经减弱。 事实上，自 2010 年以来，它急剧下降，在统计上与零几乎没有区别。
密歇根大学消费者信心指数：历史市场相关性
| 1970s | 1980s | 1990s | 2000s | 2010s | 2020s | |
| 美国高收益债券 | 0.24 | –0.05 | 0.34 | 0.35 | –0.09 | 0.20 |
| 美国长期债券 | 0.24 | –0.19 | 0.01 | 0.17 | –0.13 | –0.07 |
| 美国短期债券 | 0.23 | –0.09 | –0.09 | 0.05 | –0.16 | 0.14 |
| 美国固定收益 | 0.22 | –0.15 | –0.01 | 0.13 | –0.18 | 0.09 |
| 美国增长 | 0.09 | 0.29 | 0.12 | 0.24 | –0.04 | –0.05 |
| 美国价值 | 0.13 | 0.27 | 0.11 | 0.31 | –0.07 | 0.01 |
| 美国小型股 | 0.08 | 0.33 | 0.18 | 0.36 | 0.00 | 0.04 |
| 国际的 | 0.08 | 0.31 | 0.10 | 0.28 | –0.12 | 0.06 |
| 美国大盘股 | 0.11 | 0.25 | 0.13 | 0.28 | –0.03 | –0.02 |
| 国际的 | 0.08 | 0.31 | 0.10 | 0.28 | -0.12 | 0.06 |
然而，自 2000 年代以来，CCI 与股票回报率呈现出最大的正相关性。 自 2020 年以来，股票相关性和债券相关性的平均值为相当显着的 0.30。
消费者信心指数 (CCI)：历史市场相关性
| 1970s | 1980s | 1990s | 2000s | 2010s | 2020s | |
| 美国高收益债券 | 0.25 | 0.014 | 0.16 | 0.15 | 0.20 | 0.35 |
| 美国长期债券 | 0.09 | 0.01 | –0.04 | –0.02 | –0.09 | 0.26 |
| 美国短期债券 | 0.04 | –0.04 | –0.09 | –0.09 | 0.10 | 0.34 |
| 美国固定收益 | 0.16 | 0.03 | –0.07 | –0.04 | 0.05 | 0.36 |
| 美国增长 | 0.00 | 0.01 | 0.03 | 0.25 | 0.18 | 0.22 |
| 美国价值 | 0.04 | –0.01 | 0.04 | 0.30 | 0.19 | 0.27 |
| 美国小型股 | 0.08 | 0.01 | 0.06 | 0.22 | 0.17 | 0.32 |
| 美国大盘股 | –0.02 | 0.01 | 0.04 | 0.29 | 0.18 | 0.24 |
| 国际的 | 0.03 | 0.01 | 0.10 | 0.28 | 0.22 | 0.41 |
消费者信心指数 (CCI)：历史市场相关性 BCI 显示出类似的趋势。 随着 2010 年代开始的回升，BCI 已绘制出与股票回报率指标的最高正相关关系。
商业信心指数 (BCI)：历史市场相关性
| 1970s | 1980s | 1990s | 2000s | 2010s | 2020s | |
| 美国高收益债券 | –0.29 | –0.15 | 0.03 | 0.13 | 0.19 | 0.22 |
| 美国长期债券 | –0.35 | –0.21 | –0.11 | 0.05 | –0.06 | 0.09 |
| 美国短期债券 | –0.12 | –0.17 | –0.22 | 0.04 | 0.06 | 0.06 |
| 美国固定收益 | –0.39 | –0.18 | –0.16 | 0.08 | 0.06 | 0.14 |
| 美国增长 | 0.14 | –0.04 | 0.07 | 0.09 | 0.20 | 0.11 |
| 美国价值 | 0.05 | –0.09 | 0.05 | 0.10 | 0.23 | 0.23 |
| 美国小型股 | 0.13 | –0.02 | 0.10 | 0.15 | 0.23 | 0.23 |
| 美国大盘股 | 0.06 | –0.09 | 0.07 | 0.09 | 0.21 | 0.17 |
| 国际的 | 0.11 | 0.01 | 0.15 | 0.16 | 0.17 | 0.28 |
与密歇根大学消费者信心指数相比，市场与 CCI 和 BCI 的相关性更高，这有几个潜在的影响。 也许 CCI 和 BCI 相对于密歇根指数的声望随着时间的推移而增长，现在市场更加关注它们。 或者，也许他们的方法能更好地反映不断变化的市场和经济。
当然，无论这些现象的根源是什么，鉴于这些相关性相对较弱，更大的收获是财经记者和评论员可能从这些指标中获得比他们所保证的更多的意义。
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