我们正处于衰退之中吗?

什么是经济衰退

美国商务部周四报告称,根据初步估计,第二季度美国 GDP(国内生产总值)年率下降 0.9%,这是继第一季度收缩 1.6% 后连续第二次下降。

在最基本的层面上,确定美国经济是否已进入衰退不需要更多信息。经济衰退通常被定义为以 GDP 衡量的经济活动连续两个季度下降。

美国商务部下属的经济活动局将 GDP 定义为国家经济生产的商品和服务的价值减去生产中消耗的商品和服务的价值。GDP也等于个人消费支出(食品、住房、能源等)、私人国内投资总额、商品和服务净出口以及政府消费支出和投资总额的总和。

第二季度,增长的最大拖累因素是库存变化:

百分点贡献图

我们正处于衰退之中吗?

由于担心供应链限制和对消费者支出增加的乐观情绪,企业在 2021 年底积极储备供应。随着一些供应链问题的解决和消费者支出增长速度放缓,许多企业库存过剩,并用现有库存来满足订单。

由于利率上升带来的成本上升导致房屋建设减少,以及与大流行相关的刺激措施继续放松而导致政府支出减少,从而完善了经济衰退的影响因素。

那么,在 GDP 连续两个季度下降之后,为什么我们的经济是否陷入衰退还值得争论呢?

这是因为官方声明属于一个名为美国国家经济研究局 (NBER) 的学术团体,他们认为产出下降只是定义衰退的众多因素之一。它们还考虑了就业、家庭收入、消费者支出、零售额和工业生产。更复杂的是,两个季度内 GDP 的“小幅”下降可能不符合他们的定义,因为他们只考虑 GDP 的“显着”下降。

这就是造成当前关于宣布经济衰退的混乱的原因。

失业率稳定在 3.6%,估计还有 550 万个工作岗位可供填补。

平均而言,美国人的资产负债表仍然非常健康,用于偿还债务的可支配收入比例很低。

消费者资产负债表和家庭偿债比率

最终,我们对当前经济环境的称呼并不重要。公共市场的运作取决于所有累积数据,GDP数据、就业数据、支出数据、持续的通胀和利率上升环境对投资组合的影响比每个人是否同意衰退的定义还要大。很明显,经济增长已经放缓,可以说长达 13 年的经济扩张,加上一次与流行病相关的短暂间歇,似乎已经结束。

美国国家经济研究局因在经济衰退开始后很久才宣布经济衰退而臭名昭著,有时甚至是在经济衰退结束后才宣布经济衰退。在管理客户资产时,我们采用基于最新市场和经济数据的系统方法,无需等待滞后申报即可有效管理风险敞口。

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