到2025年为止，市场已经有很多需要消化的内容：特朗普政府的关税、德国最新的投资承诺、深求时刻的影响，以及不断升级的军事冲突（现在包括印巴边境的冲突）。在这诸多事件中，有几件事情可能被忽视了——最值得注意的是，5月6日宣布的印度与英国之间的贸易协议。
经过三年的谈判后最终达成，这是英国自退出欧盟以来达成的最重要的双边贸易协议。
该协议旨在消除印度对英国99%出口商品的关税，并降低英国90%商品进入印度的关税，大部分商品将在十年内实现零关税。值得注意的是，英国汽车进入印度的关税将从100%降至10%，威士忌进入印度的关税将从150%降至75%，并在未来十年内进一步降至40%。
英国估计，这些关税减免将使两国到2040年的贸易额增加340亿美元，远高于2024年两国之间约230亿美元的商品贸易额。（作为参考，2024年印度与美国的商品贸易额约为1250亿美元。）英国是印度贸易伙伴中排名第16位的国家，因此有很大的改进空间。
印度很可能从该贸易协议中受益最多。
显然，单独来看，这项协议对每个国家的经济影响不会特别大。但从中可以得出一些有趣的见解。
首先，尽管两国都应从贸易壁垒的减少中受益，但印度最有可能从这项协议中获益最多。虽然双方都将适用双重征费协议，但印度公司特别会从免除为在英国工作三年内的印度员工支付国民保险贡献中受益——这一优势很可能增强印度 IT 服务公司在英国的竞争优势。
此外，尽管印度绝大多数出口商品将免除关税，但英国在科技、制药和法律服务等领域的公司可能会对未能获得让步而感到失望。
印度在这些谈判中的强势地位凸显了其在全球舞台上的影响力不断增强。印度是世界上最大的市场之一，我们认为其发展前景无与伦比。印度还因其相对独立的大民主制而脱颖而出，在地缘政治紧张局势上升的背景下，这赋予了其更大的战略灵活性。这是印度正在进行的几轮贸易谈判中的第一轮，预计还将扩展到欧盟和海湾合作委员会。英国贸易协议很可能会成为与欧盟谈判的蓝本。
印度与中国的早期1990年代有一些相似的成功要素。
当然，专注于印度的投资商们更加关注眼前的问题——尤其是与巴基斯坦的紧张局势发展以及与美国的贸易谈判进展。虽然结果尚不确定，但印度在这两个领域都有重要的影响力。美国官员已经表示，印度是贸易协议的优先事项，而最近与英国达成的协议可能进一步增强了印度的地位。但这还远未尘埃落定。双方可能会在农业产品关税或印度零售业的外国直接投资等方面存在分歧。
尽管如此，我们仍然对印度长期增长前景持乐观态度。印度拥有与中国在 20 世纪 90 年代初类似的进步要素，包括积极的人口结构、有利的购买力平价（PPP）转换率，以及良好的经济增长起点。印度很可能会走一条与中国过去 35 年不同的道路——例如，我们看到增长速度会更慢且更具波动性，印度可能很难建立一个类似于中国的制造业基础。威廉·布雷尔在 2024 年 5 月与芝加哥大学布斯商学院金融学教授拉古拉姆·拉詹的播客“ 印度的警钟 ”中提供了关于这一主题的深刻见解。
印度在扩大制造业出口基础方面面临的全球环境比1992年的中国更具挑战性。尽管如此，我们认为，在未来几年中，没有任何其他主要国家在吸引全球贸易和资本流动增长份额，甚至全球经济增长活动方面，能与印度相媲美。与英国达成的贸易协议仅仅是印度实现这一潜力的又一个里程碑。
Ian Smith，合伙人，是威廉布莱尔全球股票团队的基金经理。
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