美国经济实力继续提供稳定
2 月份，一系列新闻头条搅动了美国股市，尽管受到美国经济基础强劲的支撑，市场最终收盘下跌，但仍接近历史高位。
以下是一些持续的紧张局势概述：
特朗普政府威胁要对从加拿大、墨西哥和欧盟进口的商品征收广泛关税，并将对中国的新关税翻倍，这给生产商带来了不确定性。目前市场的影响可能被投资者倾向于将其视为主要谈判策略的偏见所抑制。
联邦储备政策制定者在收到一月份混合通胀报告和若干经济增长疲软报告后，继续保持“观望”模式。在缺乏更多明确性的情况下，这种因素组合可能会让联邦公开市场委员会（FOMC）继续按兵不动，不降低利率。
一月份末，中国发布了一个名为 AI 模型，这引发了对美国在 AI 领域的主导地位以及相关资本支出预期的质疑，同时也影响了 AI 股票的估值。
国会领导人和白宫急于通过一项重要的预算、税收和债务上限计划，但由于他们在众议院的微弱多数，共和党人可能难以达成共识，从而增加了政府停摆的风险。
“政府关门的可能性正在增加；然而，历史上政府关门对市场的影响不大，”瑞银首席投资官拉里·亚当说。“80%的时间，一年后市场都会更高。投资者需要忽略噪音，关注基本面。”
虽然美国市场波动不断，但欧洲股市在 2025 年表现强劲，自 2022 年以来一直落后于美国。得益于估值大幅折让、俄罗斯和乌克兰即将举行的和平谈判以及德国可能推出的财政刺激措施，欧洲股市今年迄今的表现优于美国股市 8.6%。
在深入细节之前，让我们来看看主要指数的现状。
通胀波动需要澄清
1 月份消费者价格指数（CPI）报告超出预期的增长，于 2 月 12 日发布，这在美联储持续对抗通胀上升的斗争中是一个挫折，可能导致 2025 年之前降低利率的预期降低。然而，该报告可能是贸易逆差激增的结果，因为生产者在 12 月过度购买材料以对冲关税或“季节性残留”，即假期消费模式提升的溢出效应。
个人消费支出指数（PCE），一个更广泛的通胀衡量标准，也是美联储政策制定者偏好的指标，在 2 月 28 日发布时显示 1 月份通胀略有降温，符合早先的预期，帮助这个下跌的月份以上涨结束。
股票也需要澄清
投资者可能会自然地预期 2025 年会较为平淡，毕竟标普 500 指数在连续两年涨幅超过 25%之后。但在各种头条新闻带来的不确定性之下，牛市中仍可能还有一些动力。美国经济依然状况良好，人工智能仍然是一个强大的推动力，历史上，牛市往往会持续更长时间，这使得估值保持在高位。投资者仍需关注关税、通胀和利率。
经济数据抑制收益率
2 月份发布的一系列低于预期的经济数据导致国债收益率出现急剧下降，特别是在长期国债方面。自 1 月中旬达到峰值以来，10 年期国债收益率到 2 月底下降了近 60 个基点，降至 4.24%。然而，利率的主要驱动因素仍然是通胀，以及美联储可能如何应对通胀压力。联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，其利率目标将保持不变，直到通胀明显改善。
微观世界或短视？
鸡蛋的价格经常被媒体用来将复杂的经济问题带到厨房桌面上，但当谈到杂货成本时，鸡蛋并不是那么具有说明性。劳工统计局的数据表明，零售鸡蛋价格经历了前所未有的价格上涨——比一年前上涨了 50%，这主要是由于禽流感疫情和大规模淘汰鸡群。但相比之下，更多对价格影响较大的食品则保持稳定甚至比一年前下降了。出人意料的是，这包括鸡肉，其供应仅受到轻微影响。
一个欧洲时刻
2025 年伊始，欧洲的主流叙事是“低增长、低通胀和更低的利率”。随着不断涌现的新闻报道，投资者重新评估了欧洲的前景。鉴于美国在继续支持乌克兰国防方面犹豫不决，增加国防支出的潜力可能改善欧洲的增长前景，但代价是更高的通胀。
新美国政府对欧盟产品征收 25%进口关税的威胁在大陆上主要被视为一种谈判手段，有时间和空间进行谈判，这可能使欧洲对美国汽车的关税降低成为达成妥协的一种可能途径。
Meanwhile, 在 Article I 分支
2 月结束时，美国众议院通过了一个预算决议，为与参议院的预算努力进行调和奠定了基础。该预算指令在 10 年时间内包括 4.5 万亿美元的潜在减税、2 万亿美元的支出削减以及 4 万亿美元的债务上限增加。
除了税改之外，预算还为国防、移民执法和能源优先事项额外拨款 3000 亿美元。众议院领导层设定在 Memorial Day 前完成这一过程，而夏季处理债务上限的“x 日期”截止可能加速这一进程。但前进的道路可能会遇到大量的政治决策和障碍。
最终结论
正如预期的那样，新上任的政府在其第一个完整月份里积极推行其政策理念并制定了议程，得到了一个虽然狭义但友好的国会的支持。虽然特朗普 2.0 的一些举措是熟悉的，但其他一些则是新的，世界和市场仍在努力适应这一新的动态。尽管每日头条新闻制造着喧嚣，美国经济的强劲依然提供了稳定性。市场预期这种波动将持续——来自通货膨胀、利率和政策不确定性——并且迄今为止尚未过度反应。
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