晨星表示,锂业的最佳机会来了

业的最佳机会

晨星公司表示,最近的抛售使得锂股极具吸引力,两家公司在这方面处于领先地位。

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似乎现有的所有可充电电子设备。全球范围内电动汽车的发展。可再生能源依靠大量电池来储存电力。如果遇到危险!将这三种金属捆绑在一起的答案以“都有这种银白色金属的共同点”结尾,很少有观众在家里会脱口而出这个简单的 200 美元问题:什么是锂?

在过去的二十年里,用这种元素制成的电池已经成为我们工作、休闲和旅途中不可或缺的一部分。每个投资者都知道,特斯拉和苹果等几家大公司都依赖其可靠的供应。

此外,大多数投资者还知道,去年锂价飙升,碳酸锂(锂离子电池中使用的两种化合物之一;另一种是氢氧化锂)的现货价格从 2021 年的每吨不到 10,000 美元上涨到每吨 10,000 美元以上。到 2022 年底,价格将超过 75,000 美元。这一飙升是由于供应短缺导致库存减少,但生产商很快迎头赶上。2023年初,锂价暴跌,部分原因是中国需求低迷,锂行业公司的股票也随之下跌。

根据晨星公司 5 月份的一份报告,这种仓促的抛售为希望在未来几年将大幅上涨的市场中强化投资组合的投资者创造了诱人的机会,而 2022 年的辉煌峰值可能会成为后视镜中的一个小凹凸。

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预计到 2030 年需求将增加两倍

在题为“锂:股票抛售创造机会时为您的投资组合充电”的报告中,晨星股票策略师、CFA 塞思·戈尔茨坦 (Seth Goldstein) 预测,到 2030 年,锂需求可能会比 2022 年的水平增加两倍

锂作为一个行业仍处于转型的早期阶段。从历史上看,锂一直是一种相对默默无闻的资源,几乎专门用于工业用途,例如作为生产润滑脂的关键成分。展望未来,锂在电池储能中的应用将使该资源对全球经济至关重要。我们预测,到 2030 年,锂需求量将超过 250 万吨,高于 2022 年的 80 万吨左右,是未来八年增长的三倍以上。

…从[锂]需求增长的速度来看,仅 2022 年的增长就大致相当于 2019 年的锂总需求。2022 年的总需求是 2016 年水平的四倍多,因为需求快速增长是从 2019 年中期开始的。前十年。我们预测强劲增长将持续整个 2020 年代。

电动汽车 (EV) 的预计增长是晨星公司预测 2020 年代锂需求增长的主要推动力,其中中国、欧洲和美国(按顺序)在采用率方面领先全球。虽然 2022 年电动汽车的全球销量仅为 800 万辆,但晨星预计到 2030 年这一数字将达到 4000 万辆。而且电池技术的任何替代选择都不太可能夺走锂在市场上的主导地位(更多信息请参阅后来),几乎所有这些汽车都可以由锂电池供电;这支持了晨星公司的预测,即到本十年末,电动汽车将占锂总需求的三分之二。

该公司报告中的下图(图 1)显示了到 2030 年锂需求的预期攀升。

图 1:晨星公司预计,到 2030 年,锂需求量将比 2022 年水平增加两倍以上,达到 250 万吨以上。

2016-30 年终端市场锂需求量(单位:吨)

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当然,除了电动汽车之外,锂也是其他许多产品不可或缺的一部分。虽然消费电子产品(包括笔记本电脑和手机)中的电池是最受关注的例子,但存储可再生能源(例如太阳能和风能)产生的电力所需的更大电池实际上是锂需求的第二大驱动因素。落后于交通)。而且,与电动汽车一样,随着可再生能源选择在全球范围内变得越来越普遍,分析师预计未来几年这些能源存储系统 (ESS) 的使用量将大幅增长。

图 2来自晨星报告,显示了到 2030 年风能和太阳能发电量的预计增长。

图2:可再生能源使用的增长将推动电池需求。

2023 年 30 月全球太阳能和风力发电容量净增量

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新矿源将提高成本

满足全球不断增长的锂需求带来了挑战,晨星预计,由于采购问题仍然是一个痛点,未来十年全球范围内的金属供应仍然不足(自 2020 年以来一直如此)。由于企业难以获得充足的锂供应而面临生产延误,该行业正在转向成本更高的锂采购和加工方法,以生产生产电池所需的化合物。晨星报告指出,一个突出的例子是从中国开采的一种特定的低品位硬岩(锂云母)中提取锂。

自 2021 年以来,这一额外来源减少了锂短缺,并帮助满足了饥饿的生产线,但晨星估计,它还会将生产碳酸锂的总边际成本从目前的每吨约 12,000 美元提高到 2030 年的约 20,000 美元。这一因素应该会提振锂价,同时考虑到锂云母几乎完全在中国开采,这也增加了供应的不确定性。此次合并将为最有效地应对这些挑战的公司带来巨大的市场回报。

下面的图 3显示了晨星公司对从锂云母和其他来源获取碳酸锂(按 2030 年预测需求水平)的总成本的估计。

图3:从中国锂云母中获取锂将提高生产的边际成本。

碳酸锂成本曲线,2030 年,总体维持成本基础

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晨星公司的分析师在报告中承认,许多市场分析师持有不同的观点,并预计锂云母和其他新兴锂来源将在短期内造成锂供应过剩,从而压低该元素的价值和利润(很快还会压低股价)锂行业的公司。晨星写道:“然而,我们的不同观点是,足够的新供应将遇到延迟,使市场处于赤字状态,导致价格和利润上涨,推高生产商股票估值。”

平均价格为 36,000 美元

至于未来的定价,晨星公司预测,随着需求增加和供应挑战持续存在,到 2030 年,锂的 平均价格将超过每吨 36,000 美元。这明显高于市场共识——2023 年至 2030 年平均价格为每吨 20,000 美元——因此晨星公司的分析师坚决看好锂的未来。就近期而言,他们认为到 2024 年平均锂现货价格(每吨)将保持在 55,000 美元左右。报告总结道:

由于市场供应不足导致过剩库存被消耗,锂现货价格在 2022 年创下历史新高。由于需求暂时放缓和供应增加,2023 年前几个月现货价格下跌。随着需求和供应继续快速增长,我们预计价格将保持波动,但远高于生产的边际成本,因为市场在这十年的剩余时间里仍然供应不足。我们预计 2023-30 年间平均价格将在每吨 36,000 美元左右。在供应赤字扩大的年份,我们会看到价格上涨,而当供应赤字缩小时,我们会看到价格下跌。

5 月份报告中的图 4显示了晨星公司对锂现货价格的预测,以及随供需平衡波动而波动的情况:

图 4: 晨星公司预测,到 2023 年,锂的平均价格将超过 36,000 美元。

碳酸锂每吨价格,2015-30e

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两只关键股票:雅宝(Albemarle)和美洲锂业(Lithium Americas)

晨星指出,随着今年早些时候锂价下跌以及分析师表达悲观情绪,投资者迅速抛售在美国上市的锂生产商股票,导致其股价较 52 周高点平均下跌约 35%。他们的分析师认为,“抛售是对现货价格下跌的过度反应,现货价格下跌将在 2023 年剩余时间内自行纠正”,“即使我们预计未来几年锂价格将低于 2022 年,我们覆盖的公司仍应产生利润丰厚。”

在其涵盖的七家美国锂生产商中,晨星特别关注了两家公司——雅保 (Albemarle) 和 Lithium Americas——对于希望将锂类股票添加到投资组合中的投资者来说尤其有前途。Albemarle (ALB) 是一家总部位于夏洛特的化学制造公司,业务遍及全球;Lithium Americas (LAC) 是一家锂开采和生产公司,总部位于温哥华,在美国和阿根廷开展业务。

虽然该报告详细介绍了两家公司的优势和风险敞口,但总而言之,晨星公司的分析师认为,这两家公司的股票均被严重低估,并具有不同的特征来满足投资者的偏好:

对于希望获得强劲上涨空间且公司特定风险最低的投资者来说,我们选择雅保 (Albemarle)。在我们覆盖的锂生产商中,雅宝 (Albemarle) 具有最佳的成本和风险状况……

对于希望获得最大收益的投资者,我们选择美洲锂业 (Lithium Americas)。该股的相对上涨空间最大,因为其股价比我们每股 50 美元(68 加元)的公允价值估计低了不到 60%。然而,较高的上涨空间也带来了较高的公司特定风险。

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钠离子电池:长期威胁?

随着未来几年技术的进步,锂电池的替代品可能会在某些市场站稳脚跟。晨星报告解释说,目前最突出的竞争者是钠离子,它可以生产比锂电池更便宜的电池,但也更重(因为它们可以存储的能量少得多)。这使得钠离子技术对于大型固定电池(例如家用和工业 ESS 市场中使用的电池)更具吸引力,并且也是一些以成本为主要卖点的消费电子设备的良好候选者。

但这意味着钠离子不太适合为电动汽车提供动力,因为较重的电池会减少行驶里程。这可能会给锂在行业最重要的市场提供令人生畏的护城河,至少与唯一已经超越研发阶段的竞争技术相比。“电动汽车生产商将为更高的能量密度和更轻的重量付出代价,因为这使他们能够提供具有合适续航里程(例如至少 300 英里)的电动汽车,”晨星写道。“因此,我们认为钠离子电池取代锂电池用于电动汽车的威胁较小。”

此外,报告称,鉴于锂电池目前“占据 ESS 电池 90% 的市场,并且在消费电子电池中也占据主导地位”,钠离子制造商还有很多工作要做,才能在这些细分市场中占据较大份额——尽管晨星公司强调,从未来几年来看,这显然是有可能的。当然,突然的创新可能会带来不可预见的破坏。

但如果没有这样的冲击,锂在未来几年应该仍将是这些市场的稳固领导者。准备好应对未来动荡时期的锂生产公司的股票应该会成为机构投资组合的坚实补充。

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