9月，市场最令人恐惧的月份，可能是一个黄金机会

作者：Frank Holmes

众所周知，无论时间跨度如何，九月历来对股市来说都是充满挑战的月份。根据 Yardeni Research 的数据，自 1928 年以来，标准普尔 500 指数在 9 月收盘下跌了 52 次，比任何其他月份都要多。从过去30年和5年的月度回报来看，9月份股市表现最差，平均分别下跌0.34%和2.89%。

尽管过去的表现并不能保证未来的结果，但投资者应该为本月持续的市场波动做好准备。

与此同时，对经济指标和市场趋势的仔细审视表明，9月份可能会带来一些战略投资机会。

经济衰退的叙述似乎正在消失

随着华尔街谨慎地恢复乐观情绪，新数据表明，一些标准普尔 500 指数公司对即将到来的经济衰退的担忧正在消退。

FactSet 报告称，与前几个季度相比，在第二季度财报电话会议中提到“经济衰退”的标普 500 指数公司明显减少。只有 62 家公司引用了该术语，比 3 月份季度下降了 45%，是 2021 年第四季度以来的最低数量。

最近一项关于高利率对经济影响的研究提供了一些背景，可能有助于解释企业新发现的乐观情绪。根据芝加哥联邦储备银行的调查结果，美联储的大部分加息政策已经在更广泛的经济中感受到。劳动力市场受到的影响将较慢，对工作时间的总影响的一半以上尚未实现。然而，该报告的作者预测，现有的政策措施应足以使通胀到 2024 年中期接近美联储 2% 的目标，而不会引发经济衰退。

这可能意味着加息时代即将结束，这对股市来说可能是一个积极的发展。

事实上，押注市场似乎相信美联储已准备好暂停。根据30 天联邦基金期货定价数据，联邦公开市场委员会 (FOMC) 在本月晚些时候举行会议时将利率维持在当前水平的可能性为 95%。同样，一年后利率很有可能会降低。

据报道，核心通胀正在降温，这可能会给美联储一些回旋余地。主席杰罗姆·鲍威尔上个月在杰克逊霍尔研讨会上的讲话受到市场的普遍欢迎，这表明央行的政策将继续依赖数据，目标是仅在必要时收紧货币政策。

制造业和服务业的韧性迹象

美国制造业和服务业的健康状况，尽管仍处于历史低位，但也在朝着正确的方向发展，这表明现在可能是一个很好的买入机会。

美国供应管理协会 (ISM) 报告称，8 月份服务采购经理指数 (PMI) 连续第三个月上升。PMI高于50.0表明扩张，该指数从7月的52.7上升至8月的54.5。

在制造业方面，尽管出现了轻微改善的迹象，但 8 月份的情况已连续 10 个月低于 50.0 大关。PMI 为 47.6，较 7 月份的 46.4 小幅上升，为 2 月份以来的最高值，表明收缩步伐有所放缓。

总体而言，随着价格逐渐受到控制，这两个行业都显示出弹性和适应性的迹象。对于着眼长期增长前景的投资者来说，这些微妙但积极的转变可能标志着一个有利的切入点。

九月及以后的投资策略

九月份对于股市来说是一个艰难的月份，但当前的经济背景表明今年可能会有所不同。对经济衰退的担忧减少、美联储政策潜在转变的迹象以及积极的行业趋势都表明存在战略投资机会的可能性。

以平衡的视角来看待这个问题至关重要。多元化仍然是关键，投资者可能会考虑多种资产类别，包括股票、固定收益、大宗商品，当然还有黄金，以对冲持续的不确定性。

一如既往，投资者应保持警惕，密切关注可能加剧市场波动的通胀压力和地缘政治不确定性。在当前环境下，经过深思熟虑、数据驱动的投资策略可能会特别有利，它提供了一种管理风险和抓住新机遇的方法。

指数摘要

• 本周主要市场指数收跌。道琼斯工业平均指数下跌 0.75%。标准普尔 500 指数下跌 1.29%，纳斯达克综合指数下跌 1.93%。罗素 2000 小盘股指数本周下跌 3.61%。
• 恒生综合指数本周下跌 0.80%；台湾股市下跌0.41%，KOSPI指数下跌0.63%。
• 10年期国债收益率上涨7个基点至4.257%。

航空及航运

优势

• 本周表现最好的航空公司股票是易捷航空 (EasyJet)，上涨 1.50%。摩根士丹利研究了许多行业的现金回报潜力，该集团认为，有 8 家公司可能会在未来两年内收回 20% 或更多的市值。瑞安航空是唯一一家上榜的航空公司。
• 据摩根士丹利称，过去一个月日本三大船运商的股价跑赢东证股价指数9%。该银行认为，造成这种情况的主要原因是随着人们转向价值股，吸引力增加。
• 据摩根士丹利称，Jet2 2023/2024 年冬季的远期预订令人鼓舞，平均载客率比 2022/23 年冬季同期高出 0.3 个百分点 (ppts)，而座位容量增加了 20.4%，达到 447 万个座位。目前，2022/23 年冬季的度假套餐组合增加了 5 个百分点以上）。对于这两个季节，迄今为止，套餐假期和仅限航班的产品的平均价格仍然保持强劲。

弱点

• 本周表现最差的航空公司股票是捷蓝航空，下跌 12.7%。据 ISI 称，继 8 月份强劲开局后，TSA 吞吐量下降，而运力持平，从而降低了其估计的载客率。毛伊岛的游客减少了 70%，但对其他岛屿的影响似乎很小。
• Evercore ISI Shipping Cos. 调查继续呈下降趋势，该指数在过去一周从 62.3 回落至 57.3。值得注意的是，由于干散货活动放缓以及夏末油轮疲软导致该指数走低，该调查在过去六周内下跌了 11.5 点。
• 据各种新闻来源称，周二，联合航空宣布“遇到了系统范围的技术问题”，导致全国范围内停飞。这次地面停留导致全国 200 多个航班延误，持续时间不到一个小时。

机会

• 根据美国银行的数据，本周系统净销售额同比增长 5.1%，而上周增幅为 8.5%。尽管总体净销售额同比继续强劲，但该银行指出，该数据较 8 月初至中旬的水平有所下降。尽管如此，销售仍远远领先于 5 月初至 7 月初的趋势，该集团预计公司在进入秋季会议季节时将保持积极的需求。
• CIBC 继续看到航空货运飞行时间稳定，该集团认为这是货运量的良好指标。货运航班活动似乎已在 7 月触底，8 月航班起飞量有所改善。Radarbox 的数据显示，上个月货运航班出发量环比增长 7%，同比增长 4%。相比之下，7 月份货运航班起飞量同比持平，而 6 月份航班活动量同比增长 1%。
• 据摩根士丹利称，瑞安航空投资者日明确了两件事：1）24-26 财年提供可观的现金回报，2）下一个十年的扩张已得到彻底规划。鉴于瑞安航空的市盈率处于历史低位，且三年内的潜在现金回报率为市值的 26-34%，该银行重申其为首选。

威胁

• 高盛表示，在中国，签证审批延迟带来的不利因素以及中国游客对短途目的地公共安全的担忧可能会拖累实际国际客运量下降。高盛预测，由于需求疲软和消费下调，2023年上海/白云机场的人均支出可能下降15%，并且认为到2025年很难恢复到2019年的水平。
• 摩根大通对托运人并不特别乐观。DHL 的估值可能很有趣，尽管该银行预计收益评级将进一步下调，尤其是快递业务。在摩根大通看来，DSV 的股价似乎反映了进一步的并购，这几乎没有上涨空间，而且如果信可没有发生或被视为风险/回报不佳，也可能产生下行风险。在德迅，股价意味着息税前利润比新冠疫情爆发前翻了一番，而目前的盈利呈下降趋势。
• 航空股在 7 月份下跌 5% 后，8 月份继续下跌，下跌 9%，跑输标准普尔 500 指数约 8%。今年迄今为止，航空股目前上涨了 16%，而标准普尔 500 指数则上涨了 18%，该集团在 1 月、2 月、5 月和 6 月表现优异，而在 3 月、4 月、7 月和 8 月表现不佳。

奢侈品和国际市场

优势

• 特斯拉报告称，其中国工厂的汽车产量环比增长。该公司上海工厂 8 月份产量为 84,159 辆，而 7 月份产量为 64,285 辆。据彭博社报道，今年到目前为止，特斯拉已在中国生产了 62.5 万辆汽车，高于去年同期的约 40 万辆。特斯拉于 2019 年底左右开始在上海生产汽车。
• 特斯拉报告称，其中国工厂的汽车产量环比增长。该公司上海工厂 8 月份产量为 84,159 辆，而 7 月份产量为 64,285 辆。据彭博社报道，今年到目前为止，特斯拉已在中国生产了 62.5 万辆汽车，高于去年同期的约 40 万辆。特斯拉于 2019 年底左右开始在上海生产汽车。
• 酒店和房地产运营商香格里拉亚洲有限公司 (Shangri-LA Asia Ltd.) 是本周表现最佳的标普全球奢侈品股票，过去五天上涨 4%。上周五，美国银行发布了该公司的最新动态，重申了买入建议。周一股价上涨 5%。

弱点

• 中国公布的八月份服务业数据疲弱。尽管本月中国服务业PMI仍处于扩张区间（50以上），但意外跌至51.8。共识读数为 53.5。7 月份服务业 PMI 为 54.1。
• 欧元区本周公布了一系列疲软的经济数据，分析师指出该地区即将出现衰退。欧元区服务业 PMI 从 7 月的 50.9 降至 8 月的 47.9。第二季度国内生产总值（GDP）最终数据也低于预期。家庭消费持平。FactSet 的数据显示，德国 7 月份工业生产降幅超出预期，仍比疫情前水平低 7% 以上。花旗集团将2023年欧元区GDP增长预测下调至仅0.4%，并预计该地区经济将在未来三个季度“温和”萎缩。
• 电动汽车制造商 Faraday Future Intelligence 是表现最差的标准普尔全球奢侈品股票，过去五天下跌 47.8%。该公司周四宣布，怀疑有人“协同努力”破坏公司估值，并对此事启动调查。据彭博社报道，法拉第未来表示，如果发现任何非法卖空、市场操纵或错误信息，它将采取法律行动。法拉第未来股价一个月内下跌 81.4%。

机会

• 今年迄今为止，以标准普尔全球奢侈品指数衡量的奢侈品股上涨了 11%，但自 7 月中旬达到峰值以来，该指数已修正超过 12%。我们的内部振荡器如下图所示，显示奢侈品行业最近陷入超卖区域，这意味着潜在的买入机会和价格逆转。有些名字比其他名字更容易被超卖。例如，全球奢侈品巨头 LVMH 是超卖最严重的品牌之一（20 天西格玛为负 2）。

• 咨询公司麦肯锡估计，到 2030 年代初期，豪华车销量每年将增长 8%-14%，而主流汽车市场预计增长幅度很小。公司正在采取主动行动，以领先于不断增长的需求。例如，丰田周三宣布推出新款插电式混合动力豪华 SUV，将于今年晚些时候向全球客户推出。此外，梅赛德斯-奔驰将开始生产其电动 G 级 SUV，又名 G-Wagen。
• 本周，英国议会正在讨论是否重新向国际游客推出免税购物。英国退欧后，免税购物被取消，国际购物者无法对在英国购买的商品申请退还 20% 的增值税。然而，由于英国不再是欧元区的一部分，它不仅可以成为中国游客的主要购物目的地，也可以成为4.5亿欧洲居民的主要购物目的地。

威胁

• 周三，卡地亚 (Cartier) 的瑞士母公司历峰集团 (Richemont) 董事长表示，通货膨胀正开始打击欧洲的奢侈品需求。他表示，与过去十年相比，欧洲家庭在必需品上的支出占收入的比例更高。LVMH 股价当日下跌 3.5%，市值降至 4000 亿美元以下。由于近期股价调整，该公司不再是欧洲市值最大的公司。诺和诺德以 4250 亿美元的市值位居欧洲第一。
• 根据瑞银的研究，到2030年，西方汽车制造商的全球市场份额将从81%下降至58%，将其全球主导地位让给中国。中国汽车制造商相对于北美和欧洲具有成本优势。例如，根据数据，比亚迪是一家在中国生产汽车、电池和半导体的公司，其成本优势比特斯拉的中国制造基础版 Model 3 轿车高出 15%，比大众汽车公司的 ID.3 的成本优势高出 30% 以上。瑞银。
• 中国经济正在放缓，房地产市场继续令投资者警觉。彭博社计算，截至 9 月 1 日，50 家私营开发商中有 34 家出现境外债务拖欠。仅 9 月份，其余 16 家公司就面临着总计 14.8 亿美元的债券支付本金或利息。

能源和自然资源

优势

• 本周表现最好的大宗商品是原油，在沙特阿拉伯和俄罗斯将减产期限延长至年底后，原油上涨 2.03%。由于投资者欢迎中国援助钢铁密集型房地产行业的努力，而碧桂园控股有限公司勉强避免了违约，铁矿石价格升至四月份以来的最高水平。近期铁矿石价格的强势促使中国政府再次警告市场参与者不要炒作价格。
• 据加拿大皇家银行 (RBC) 报道，由于公用事业公司和生产商在 9 月份于伦敦举行的世界核协会 (WNA) 大型研讨会之前纷纷参与现货市场，铀价在过去一周大幅上涨。在市场活动强劲之前，Cameco 于 9 月 3 日宣布，Cigar Lake 矿山和 Key Lake 工厂的产量受到了产能提升挑战的影响 – 该公司目前预计 Cigar Lake/Key Lake 的产量高达 16.3Mlbs ，低于之前预测的 18Mlbs。
• 9月6日，评级机构惠誉在一份报告中指出，在智利经营的矿业公司处于有利位置，可以吸收该国新法律要求的更高国内特许权使用费。“智利新的采矿权法不会实质性削弱该国铜矿开采行业的竞争力，但会增加税收，”惠誉解释道。

弱点

• 据彭博社报道，由于担心印度和中国这两个最大进口国的需求减弱，本周表现最差的大宗商品是棕榈油，下跌 5.63%，这是四个多月以来最严重的单周跌幅。铜和其他金属下跌，因为中国的数据显示亚洲国家的服务业放缓，这进一步证明经济复苏正在努力争取动力，并削弱了对政府刺激措施的乐观情绪。
• 周五，由于谈判未能达成新的劳工协议，雪佛龙液化天然气工人开始部分罢工，基准天然气期货上涨 13%，亚洲液化天然气上涨 5%。这将打击消费者，但对天然气生产商来说却是有利的。
• 自 2024 年 7 月 1 日起，澳大利亚煤炭特许权使用费将上涨 2.6 个百分点，达到 8.8% 至 10.8%。露天开采的新费率将提高 10.8%，地下开采将提高 9.8%，深层地下开采将提高 8.8%。

机会

• 高盛发现，当经合组织商业库存和沙特市场份额较低时，欧佩克增产的可能性更大；当时间延长、最近的价格上涨和仓位升高时（以及在上次会议上产量增加时）。总体而言，在 1984 年至 2023 年的长期样本中，高盛的石油模型正确预测 OPEC 削减、维持或增加石油产量的决定的概率为 62%，而在 2007 年之后的样本中，准确率升至 74%。该组织仍然认为 OPEC+ 可能更激进的价格目标是其未来 12 个月布伦特原油价格 93 美元/桶的关键适度看涨风险。

• 沙特阿拉伯和俄罗斯将单边石油供应限制又延长了三个月，这一举措比交易员预期的更为激进，因为欧佩克+成员国寻求支持脆弱的全球市场。据沙特国家通讯社周二发表的声明称，石油输出国组织领导人将继续每日减产 100 万桶，直至 12 月。此举将使产量在六个月内保持在每天约 900 万桶，这是几年来的最低水平。
• 随着该行业从供应链和贸易障碍中恢复过来，清洁能源开发商预计今年在美国安装的太阳能发电量将创历史新高。根据太阳能产业协会和 Wood Mackenzie Ltd 的一份报告，太阳能行业预计到 2023 年将增加 32 吉瓦的装机容量，相当于约 30 个新核反应堆。安装量将比 2023 年增加 52%报告称，到 2022 年，太阳能市场将萎缩 13%。

威胁

• 据美国银行称，全球铝冶炼厂今年迄今对提高产量的兴趣不大，7 月份供应量同比下降 0.5%。即使在利润率一直为正的中国，产量也环比下降了 0.6%。尽管如此，中国云南省因水电短缺而闲置的部分产能已重新启动，夏季后应能投放市场。这会产生多方面的影响，包括除非需求增加，否则俄铝向中国发送的部分材料可能无法找到归宿。
• Gunvor Group Ltd 表示，随着需求疲软取代供应削减成为主要市场驱动因素，油价自 6 月下旬以来的大幅上涨可能会在未来六个月内被抹去。欧洲部分地区已经陷入衰退，美国可能会陷入衰退。该能源交易商全球研究与分析主管弗雷德里克·拉塞尔 (Frederic Lasserre) 表示，情况温和。他周二在新加坡举行的 APPEC 上接受标准普尔全球商品洞察 (S&P Global Commodity Insights) 采访时表示，中国这个最大的石油进口国的需求也存在不确定性。
• 尽管劳动节假期标志着美国夏季驾车季节的结束，汽油价格目前仍处于十多年来的最高季节性水平，引发了人们对通胀可能再次加速的担忧。全国普通汽油平均价格为每加仑 3.811 美元，高于去年同期水平，创下美国汽车协会自 1994 年以来记录的第二高水平。

比特币和数字资产

优势

• 在 CoinMarketCap 追踪的加密货币中，本周表现最好的是 Synthetix，上涨 14.36%。
• 一家总部位于旧金山的科技公司致力于帮助内容创作者在生成式人工智能时代追踪他们的作品并从中获利，该公司正在克服风险投资的困境。据彭博社报道，Story Protocol 从 Andreeseen Horowitz 领导的一组投资者那里筹集了 5400 万美元，其中包括 Hadhed、Endeavor、Samsung Next、TPG Capital 创始人 David Bonderman 和 Paris Hilton 的 11:11 Media。
• 以太币似乎陷入了盘整之中，由两条重要的趋势线界定——一条来自 2021 年 11 月的历史高点，另一条来自去年 6 月的低点。彭博社写道，后者在整个复苏过程中提供了重要支持，并正在再次接受考验。

弱点

• 在 CoinMarketCap 追踪的加密货币中，本周表现最差的是 Gala，下跌 14.83%。
• 彭博社写道，最近几天，币安的几位高管离职，其中包括负责监督其俄罗斯业务及其与传统金融体系联系的领导人，这延长了这家加密货币巨头高管快速更替的时期。
• 美国商品期货交易委员会（CFTC）对三个去中心化金融公司采取了执法行动，并暗示可能还会有更多公司采取行动。据彭博社报道，美国商品期货交易委员会周四指控，三家去中心化交易所非法允许美国客户在未注册的情况下交易数字资产衍生品，违反了该机构的规定。

机会

• 德克萨斯州最大的比特币矿商之一 Riot Platforms 表示，在 8 月份的热浪期间，该公司从电力信用中赚取了创纪录的 3170 万美元。比特币矿工倾向于预先购买电力，以锁定其能源密集型采矿作业的低价。彭博社写道，在热浪期间经常发生的电力短缺期间，他们通过将电力卖回电网赚取了数千万美元。
• 据彭博社报道，一群加密货币和 Web3 风险投资者设立了一支 2000 万美元的基金，用于投资被低估的 Web3 项目以及专注于区块链游戏和数字收藏品的公司。
• 据 CoinMarketCap 报道，流行歌星贾斯汀·比伯 2015 年的热门歌曲《Company》已被音乐技术平台 AnotherBlock 转换为 NFT。这使得粉丝可以从未来的曲目流中赚取版税。

威胁

• FTX 前高管瑞安·萨拉姆 (Ryan Salame) 计划于周四就加密货币交易所倒闭的刑事指控认罪。据彭博社报道，Salame 在加密货币帝国崩溃之前曾担任 FTX Digital Markets 的联席首席执行官，并计划于周四在曼哈顿联邦法院出庭。
• 一只加密鲸鱼在一次大规模网络钓鱼骗局中损失了价值超过 2400 万美元的资产。根据彭博社发表的一篇文章，在这种情况下，受害者的地址被视为 Uniswap DEX 上的主要流动性提供者，为该交易所的 WBTC/USDT 池提供了价值超过 160 万美元的流动性。
• 据彭博社报道，爱沙尼亚政府已同意将谢尔盖·波塔彭科 (Sergei Potapenko) 和伊万·图罗金 (Ivan Turogin) 因加密货币欺诈指控引渡给美国当局。

黄金市场

本周黄金期货收于1942.50美元，每盎司下跌24.60美元，跌幅1.25%。以纽约证券交易所 Arca 金矿指数衡量的黄金股本周收盘下跌 2.76%。S&P/TSX 风险指数下跌 1.76%。美国贸易加权美元上涨0.79%。

优势

• 继两周上涨之后，本周黄金出现下跌。疲软的原因是经济数据走强，推动美元和国债收益率走高，交易员押注即使美联储本月暂停紧缩周期，利率也将保持在高位。尽管有所下降，中国人民银行公布的数据显示，8 月份储备增加了 930,000 金衡盎司，即约 29 吨。随着中国和其他国家货币多元化，远离美元，这是该银行连续第十个月进行购买。

• 据 Canaccord 称，由于填充和下降延伸，Resolute Mining 报告 M&I 资源量增加了 47% 至 2.72Moz（之前为 1.85Moz），总资源量增加了 11% 至 3.53Moz（之前为 3.18Moz）。
• 摩根大通策略师的分析显示，投资者对黄金的配置处于 11 年来的最高水平。以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的策略师表示，非银行投资者对黄金的隐含配置是由央行购买行为主导的。

弱点

• 本周表现最差的贵金属铂金下跌 7.44%，因世界铂金协会有消息称，经过两年的大量进口，中国持有全球 80% 以上的铂金库存。也许进口是为了确保汽油动力汽车的供应，这些汽车仍然需要铂金来减少污染。然而，中国的电动汽车采用率为 17%，超过了新车购买 5% 的采用门槛，这通常标志着一个国家开始以对数形式采用电动汽车。除非燃料电池生产的氢气在未来获得更大的吸引力，否则供应可能会出现过剩。
• 据加拿大皇家银行称，Hochschild Mining 2023 年上半年每股收益为 -9，是由与 Azuca 和 Crespo 项目（4,230 万美元）、Aclara（718 万美元）和 San Jose（1,740 万美元）相关的 6,000 万美元减值费用推动的。Azuca 和 Crespo 的减值是由运营成本和资本支出的重估引发的。
• 现货钯金触及 52 周低点至每金衡盎司 1,195.70 美元。钯金现货价格继续疲软，今年迄今已下跌 33.3%。

机会

• 美国银行表示，由于黄金股票整体在 2023 年表现令人失望，标普全球黄金指数今年迄今已下跌 5.3%，而金价则上涨 5.5%。由于许多生产商的黄金价格远低于现货价格，而特许权使用费/流媒体的定价接近现货，这表明从流媒体到矿商的轮换交易可能是有利的，特别是如果金价持续上涨的话。斯科舍黄金队最近也推荐了这样的轮换交易。
• Scottie Resources 报告了蓝莓接触区当前 20,000 米钻探项目的一些首次检测结果。令人鼓舞的结果包括 3.7 米以上每吨 56.4 克 (g/t) 黄金和 3 米以上 12.1 克/吨黄金。Blueberry 接触区距离 Scottie 100% 拥有的免版税财产 2 公里，其中包括过去生产的 Scottie 金矿，位于不列颠哥伦比亚省斯图尔特以北 35 公里处，沿着 Granduc 路。
• 彭博社的一项研究显示，硬资产与金融资产的价值越来越受到科技股价格动力的推动，而硬资产与金融资产的价值对比显示，在过去的三次经济衰退中，黄金从始至终的表现都优于股票。在 2000 年事件期间，该比率在 NBER 定义的期间从 0.15 升至 0.17。在全球金融危机期间，该比率从 0.34 增长到 0.62，几乎翻了一番；在新冠疫情衰退期间，该比率从 0.23 攀升至 0.28。如果投资者认为可能出现经济衰退，那么增加一些金条或黄金股票可能是一个及时的决定。

威胁

• 在大量购买铂金并且全球需求反弹减少了全球库存后，中国对铂金库存的控制正在收紧。
  据世界铂金投资理事会称，到 2023 年底，该金属的地上库存将降至约五个月的需求量。但其中超过五分之四将存放在中国，此前两年中国的大量进口超过了已知的消费量。
• 世界黄金协会第二季度的最新数据显示，央行购买量已正常化，不过摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，这可能是由于土耳其的动荡造成的。“展望未来，2023 年第二季度央行黄金购买的正常化是否是暂时的仍有待观察，考虑到集中在一个国家，这种情况可能会被证明是事实，或者是否由于价格敏感性而变得更加持久，即在金价接近历史高位的情况下，央行不愿比正常速度购买更多黄金，”他表示。
• 全国矿工工会在一份电子邮件声明中表示，与戴比尔斯在南非林波波省威尼斯钻石矿的工资谈判已经破裂，调解、调停和仲裁委员会已宣布存在争议。

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持有量可能每天都会变化。报告的持有量截至最近一个季度末。截至（2023 年 6 月 30 日），本文中提到的以下证券由 US Global Investors 管理的一个或多个账户持有：

*上述指数并非总回报。这些回报仅反映简单的增值，并不反映股息再投资。

道琼斯工业平均指数是 30 只蓝筹股的价格加权平均值，这些股票通常是各自行业的领先者。标准普尔 500 股票指数是广泛认可的美国公司 500 只普通股价格的市值加权指数。纳斯达克综合指数是所有纳斯达克全国市场和小盘股的市值加权指数。Russell 2000 Index® 是一种美国股票指数，衡量 Russell 3000®（一种广泛认可的小型股指数）中 2,000 家最小公司的表现。

恒生综合指数是一个市值加权指数，由香港联合交易所上市的前 200 家公司组成，基于 12 个月的平均市值。台湾证券交易所指数是在台湾证券交易所交易的所有上市普通股的市值加权指数。韩国股票价格指数是韩国证券交易所所有普通股和优先股的市值加权指数。

费城证券交易所黄金和白银指数 (XAU) 是一个资本加权指数，其中包括参与黄金和白银开采的领先公司。美国贸易加权美元指数提供了美元国际价值的一般指标。S&P/TSX 加拿大黄金上限行业指数是一种修改后的市值加权指数，其股票权重上限为 25%，指数成分股源自 S&P/TSX 综合指数股票的子集股票池。纽约证券交易所 Arca 金矿指数是一种修正后的市值加权指数，由主要从事黄金和白银开采的上市公司组成。S&P/TSX 风险综合指数是加拿大风险资本市场的广泛市场指标。该指数是市值加权的，成立之初，包括 531 家公司。每季度的修订过程用于删除占指数权重低于 0.05% 的公司，并添加权重在纳入后将大于指数 0.05% 的公司。

S&P 500 能源指数是一个市值加权指数，跟踪作为 S&P 500 子集的能源行业公司。S&P 500 材料指数是一个资本加权指数，跟踪作为 S&P 500 子集的材料行业公司。标准普尔 500 指数。标准普尔 500 金融指数是资本加权指数。该指数以 1941-43 年基期 10 为基准制定。S&P 500 工业指数是一个材料指数，是一个资本化加权指数，跟踪工业部门的公司，作为标准普尔 500 指数的一个子集。 S&P 500 非必需消费品指数是一个资本化加权指数，跟踪消费领域的公司全权委托行业是标准普尔 500 指数的一个子集。

消费者价格指数 (CPI) 是最广泛认可的价格指标之一，用于跟踪个人购买的市场篮子商品和服务的价格。组成部分的权重基于消费者支出模式。采购经理指数是制造业经济健康状况的指标。PMI指数基于五项主要指标：新订单、库存水平、生产、供应商交付和就业环境。国内生产总值 (GDP) 是特定时期内一国境内生产的所有制成品和服务的货币价值，但 GDP 通常按年计算。它包括特定领土内发生的所有私人和公共消费、政府支出、投资和出口减去进口。

标准普尔全球奢侈品指数由 80 家最大的上市公司组成，这些公司从事奢侈品的生产或分销或提供满足特定投资要求的奢侈品服务。