投资新兴世界秩序第3部分

风生水起 • 2023年9月13日 01:23 • 百科 • 阅读 124

作者： Inbok Song、Sherwood Zhang、 Vivek Tanneer

在我们全球供应链系列的最后一部分中，投资组合经理 Inbok Song 和 Sherwood 张着眼于正在重新配置其网络的公司，投资组合经理 Vivek Tanneeru 给出了他对投资机会的评估。

要点

在高价值和低价值市场中，出于不同的原因，公司正在以多种方式彻底改革其供应链。
某些机会相当明显，而其他机会则更加微妙。短期内，集群性的搬迁将会创造一些价值，而长期的影响将来自更多的结构性转变。
有些企业在保持网络优势方面会比其他企业更成功。对于投资者来说，关键是要保持开放的视野，因为公司的业务越来越跨越前沿、发达市场和新兴市场。

在本系列的最后一部分中，我们重点关注那些出现生产转移迹象的行业，以及一些公司如何定位自己以有效利用资本。我们探讨了它提供的机会弧线，以及投资者如何利用这些近期和长期的变化。有趣的是，一些中国公司也在重新调整生产流程，并可能提供有吸引力的投资机会。

向西移动

正如我们在第 2 部分中讨论的，在评估供应链是否以及如何转变时，高附加值行业和低附加值行业之间的区别非常重要。

对于更多以技术为导向的行业，将整个生产流程从一个国家转移到另一个国家通常是不可行的，但我们确实希望看到越南、马来西亚和印度等国家增加一些生产，无论是中间流程还是新产能。化工行业就是一个很好的研究案例，一些全球企业正在该行业推行“中国加一”战略。例如，总部位于印度的化学品公司 Neogen 收到了越来越多的入境询问，因为企业正在就其原材料来源做出战略决策。¹

在其他情况下，现有的新兴市场企业有时在其他新兴市场、有时在发达市场增加新的海外生产，这可能是出于成本原因、从国内政策中受益或对冲地缘政治风险。例如，韩国的电动汽车电池材料公司正在扩大其在欧洲和北美的业务，使他们能够利用对当地材料供应不断增长的需求，并利用税收和贸易激励措施。²

“随着中国劳动力成本的上升，我们看到一批纺织和玩具等行业的公司纷纷转移到越南和柬埔寨等东南亚国家。现在我们看到中国公司在更先进的行业对这些市场进行了新一波投资。”投资组合经理 Sherwood 张。

中国走向世界

在中国，一些国内企业正在海外建厂。例如，专门生产机械零部件的江苏恒力液压有限公司正在墨西哥设立一家制造工厂，以使其能够更加专注于为美国工业客户生产关键产品，并提高客户响应能力。³

随着中国劳动力成本的上升，我们还看到一批纺织、玩具等行业的中国企业纷纷向越南、柬埔寨等东南亚国家转移。例如，中国家用电器制造商宁波福佳旗下的利达电器在胡志明市附近经营一家工厂，为美国市场生产吸尘器。⁴现在，我们看到中国企业在更先进的行业对这些区域市场发起了新一波投资。

利达电器位于越南胡志明市附近的工厂。资料来源：马修斯

利达电器位于越南胡志明市附近的工厂。资料来源：马修斯

此外，一些公司正在进行与环境和可持续发展相关的供应链转变。在这里，客户有兴趣确保他们与具有环境、社会和治理 (ESG) 意识的公司合作。台湾服装制造公司 Makalot Industrial 就是一个例子。除了成本效率、制造基地多元化以及对补货和去库存需求的快速灵活响应外，可持续发展问题也是客户关注的焦点。该公司让客户了解其环境政策，例如碳排放和废水处理，并致力于提高工厂的能源效率。⁵

“对于一些国家来说，即使是相对较小的新订单也能显着促进当地经济活动。这些转变可以为准备进行深入实地研究的投资者创造令人信服的机会，”投资组合经理 Vivek Tanneeru。

投资案例：Vivek Tanneeru

我们认为，供应链中断不会在中短期内为新兴市场带来意外的总体增长。相反，从长远来看，中国以外的新兴市场将成为地域生产多元化努力的净受益者，而我们认为，发达市场将发现在某些高附加值地区之外创建新的、可扩展的制造中心具有挑战性。从短期来看，我们认为供应转移将在某些市场创造价值浪潮，因为这些市场将成为全球行业和公司特定需求的枢纽和目的地。

供应链将在未来五到十年内不断发展，自然会产生赢家和输家，为投资者带来充足的机会来识别并尝试利用这些转变。其中一些转变是显而易见的，另一些可能更加微妙，但为投资者提供了同样重要的机会。这就是主动管理的用武之地——预测和识别被动策略可能看不到的机会的能力。

这种积极的方法还允许投资者在机会出现的地方进行非基准探索和投资——无论是投资于对新兴市场有相当大敞口的发达市场企业，还是投资于越南和孟加拉国等前沿市场，或者投资于匈牙利等倾向于投资的国家。在投资者的雷达下飞行。

对于小型经济体来说，即使是相对较小的新订单也可以显着促进当地经济活动，从而不仅为公司，而且为该市场的整个企业和消费者带来推动力。我们相信，这些大大小小的供应链转变可以为愿意进行深入实地研究并准备相应资本化的投资者创造令人信服的近期机会。

来源：¹ Mint Genie；²英国《金融时报》；³流体动力杂志；⁴马修斯；⁵汇丰银行马卡洛特。

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