查理·芒格的投资和生活原则

查理·芒格投资和生活原则

查理·芒格 (Charlie Munger) 于周二去世,享年 99 岁。查理·芒格 (Charlie Munger) 曾与沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 合作,将伯克希尔·哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 打造成全球投资巨头。在他的众多贡献中,芒格是一位多产的纸上谈兵哲学家,他的演讲和采访包括数百(也许数千)次。关于如何投资和过上好生活的金块。

他的评价直率、机智、学术性强,这是我对芒格哲学以及他如何践行这一哲学的提炼。这些总体原则源自他在伯克希尔股东大会上的讲话以及他在 2007 年南加州大学古尔德法学院毕业典礼上的经典演讲(可在此处找到)。

采取多学科方法

芒格是一名训练有素的律师,也是一名狂热的扑克玩家,他将自己的成功很大程度上归功于他对似乎一切事物的兴趣。他主张学习“所有大学科中的所有大思想”,他的演讲中经常提到孔子、查尔斯·达尔文、本杰明·富兰克林、艾萨克·纽敦甚至莫扎特。在某种程度上,他广泛的学术兴趣似乎反映了伯克希尔的投资组合,其中目前包括苹果公司、汽车保险公司 Geico 和巧克力和花生糖输送机喜诗糖果 (See’s Candies) 的股份。

芒格通过抵制为了多元化而多元化的做法来缓和这种扩大投资的兴趣。芒格在今年五月的公司年会上对伯克希尔的忠实信徒说:“现代大学教育中所教授的愚蠢的事情之一是,投资普通股时绝对必须进行多元化投资。” “这是一个疯狂的想法。拥有大量容易识别的好机会并不那么容易。”

做最坏的打算

芒格有时被归类为合伙企业中的悲观主义者。当然,他对当今投资游戏中成功前景的评估比巴菲特更为严峻,因为世界上聪明人手中的钱越来越多,“他们都试图比别人更聪明”。他和巴菲特在今年的会议上就这一问题进行了激烈的辩论:

芒格:这是一个与我们开始的世界截然不同的世界。我想它会有机会,但也会有一些不愉快的插曲。

巴菲特:但他们试图在你不必参与的领域智取对方。

芒格并不介意被塑造成一个半空的家伙,他更认为这是一种谨慎的表现。就在经济衰退和金融危机开始前几个月,他在 2007 年毕业典礼演讲中说道:“一直预见到麻烦,并在麻烦来临时做好充分准备,这并没有让我感到不高兴。”在接下来的几年里,芒格和巴菲特通过将规模庞大的应急基金投资于高盛集团和通用电气等遭受重创的资产,从而提高了自己的声誉。

如果某种形式的保守主义对芒格有所帮助,那么它也可能阻止他投资过去二十年中一些最非凡的公司。 2019年,芒格感叹自己错过了早期收购谷歌母公司Alphabet Inc.的机会。伯克希尔旗下的 Geico 当时是谷歌的广告客户,芒格表示,他和巴菲特应该看到它正在成为一家多么强大的企业。 “我觉得自己像个马屁股,因为没有更好地识别谷歌,”他说。过了一会儿,他补充道:“我们只是坐在那里吮吸拇指。所以,我们很惭愧。我们正在努力赎罪”——这句话引起了人们的笑声,尽管伯克希尔股东的机会成本最终是一个严重的问题。

追求品质(和谦虚)

芒格最为人所铭记的可能是他推动巴菲特——一位像本杰明·格雷厄姆那样的雪茄烟蒂价值投资者——为正确的“优质”公司投资——那些拥有特殊产品和深厚竞争护城河的公司。值得注意的是,芒格淡化了有关他角色的一些“神话”,但这可能只是他特有的谦逊言论。

以下是他在 2003 年对伯克希尔如何拥抱“质量”的描述:从 1972 年以 2500 万美元收购喜诗糖果开始:

我是沃伦·巴菲特伟大的启蒙者,这个想法有些神话。沃伦不需要太多的启发,但我们都一直在学习……喜诗糖果确实给我们俩上了一堂精彩的课。如果我告诉你完整的故事,它会给你一个教训。如果喜诗糖果再要价 10 万美元,我和沃伦就会步行。那时的我们就是这么傻。我们没有步行的原因之一是,当我们做出这个美妙的决定时,我们不会多付一毛钱,[芒格的朋友]艾拉·马歇尔对我们说,“你们疯了。有些东西你应该付出代价,“业务质量——质量等等。 “你低估了质量。”

此后,喜诗已经创造了数十亿美元的利润,不用说,它仍然属于伯克希尔的投资组合。但巴菲特对这个故事有他自己的版本——这一版本更加相信芒格对制度演变的贡献:

查理确实做到了——不仅仅是艾拉·马歇尔——但查理比我刚开始时更强调定性。他的背景在某种程度上与我不同,一位出色的老师给我留下了深刻的印象,这是有充分理由的。但正如我们所指出的,以合理的价格购买出色的企业比以出色的价格购买普通的企业更有意义。多年来,我们已经朝这个方向改变了——或者说我已经改变了我的关注点,查理已经有了它。当然,我们已经从所见所闻中学到了教训。

专注于不该做的事情

在 2007 年的毕业典礼演讲中,芒格分享了他对“反转”的看法。换句话说:“生活中什么会真正失败?你想避免什么?”他说,仅仅通过关注不该做的事情,他就做出了很多好的选择。当时,他的例子包括避免懒惰、强烈的意识形态和不正当的联想(包括为你不喜欢或尊重的人工作)。

这是一个聪明的心理技巧,它为芒格多年来对投资界弊病的许多令人难忘的咆哮提供了一些背景。事实上,伯克希尔哈撒韦的一些最佳举措就是他们没有卷入的投资狂潮(包括在互联网泡沫破灭期间)。最后,以下是芒格对他几十年来经历的许多炒作周期的一些极其直率的评估与伯克希尔一起在地球上度过了近一个世纪:

  • 人工智能:“我个人对人工智能领域的一些炒作持怀疑态度。我认为老式的情报工作得很好。”
  • 加密货币:“如果有人说,‘我要创造某种东西来取代国家货币’,这就像是在说我要取代国家空气一样。这太愚蠢了。这不是一点点愚蠢,而是非常愚蠢。”
  • 模因股票:“这变得非常危险,而且鼓励那些有赛马心态的人——赛马场投注者——在股票上进行尽可能多的赌博的文化真的很愚蠢,当然,这会制造麻烦。”

投资界肯定会怀念芒格无可替代的直率和幽默——尤其是当下一个泡沫出现时。但无论如何,他的原则肯定会持久。

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