投资“圣杯”并不存在

投资“圣杯”并不存在

在金融市场,投资者有各种各样的投资工具可供选择。选择几乎是无限的,从经纪存单到复杂的衍生工具。当然,投资工具的激增源于投资者对一切的需求,从超额基准回报到创收再到下行保护。

当然,每个投资者都希望“只赚上涨,不赔下跌”。虽然有些投资工具(如指数年金)不会带来任何下跌风险,但它们会限制上涨回报。如果你购买指数基金,你可以获得“全部上涨空间”和“全部风险”。

然而,上周一位读者发来的一封电子邮件让我开始思考完美的“投资工具”以及寻找投资“圣杯”的问题。

“我和我的妻子正在寻找一个地方来存放我们的一些‘应急资金’,以获得更好的回报。我们的要求非常简单:

  • 保证至少4%的回报率。
  • 允许我在需要时提取现金而不受罚款。
  • 将所有收入再投资
  • 如果债券收益率如预期下降,投资价值就会增加。

此时,我有信心建议购买 10 年期国债。按当前利率计算,投资收益率将超过 4%,并保证本金。如果收益率下降,债券价格上涨,收入再投资是一种选择,而且投资流动性很高。

从理论上讲,这将是符合他们需求的“完美投资”工具。我说“从理论上讲”,是因为当我正要滔滔不绝地讲述我的绝妙想法时,他们又加了一个要求。

“哦,还有一件事,账户的美元价值必须始终保持稳定。”

正如他们所说,这很快就终结了满足他们需求的“完美投资”工具。

为什么加上“价格稳定”就使他们的要求变得不可能了呢?

所有投资的三个组成部分

投资组合管理中,任何投资或资产类别只能拥有以下三个组成部分中的两个:

  • 安全 – 不会因价格变动或费用而造成损失,可返还本金
  • 流动性——可立即使用,无需支付罚金或费用
  • 回报——投资价格的升值

下表是您的选项矩阵。

桌子

要点是,现金是唯一能提供安全性和流动性的资产类别。安全性是以回报为代价的。股票具有流动性,能提供回报,但可能会遭受重大本金损失。债券如果持有至到期,可以通过收入和安全性提供回报。但为了换取这种安全性,投资者必须放弃流动性。

换句话说,没有哪项投资可以同时满足这三个因素。虽然上表仅使用了股票、债券和现金,但这三个因素适用于您可能考虑的任何投资工具。

  • 固定年金(指数化)——安全和回报,没有流动性。
  • 定期存单——安全有收益,无流动性。
  • ETF——有流动性和回报,没有安全性。
  • 共同基金——流动性和回报,没有安全性。
  • 房地产——安全和回报,没有流动性。
  • 交易房地产投资信托基金——流动性和回报,没有安全性。
  • 商品——流动性和回报,没有安全性。
  • 黄金——流动性和回报,没有安全性。

你明白了。

让我们重新审视电子邮件问题。

虽然我最初关注的是现金需求,但这些资金也是为“紧急情况”预留的资金。换句话说,当意外事件发生时,这些资金必须随时可用。由于“意外事件”往往发生在最糟糕的时候,因此这些资金绝不能处于风险之中。对“安全性”“流动性”的需求消除了第三个因素:回报。

无论你选择哪种投资工具,你只能拥有这三个组成部分中的两个。这是在确定投资组合的构建和分配时必不可少且经常被忽视的考虑因素。

关注流动性的 8 个理由

流动性是进行任何投资的最重要因素。没有流动性,我就无法投资。因此,在管理投资组合时,流动性应始终是重中之重。

很久以前我就明白,虽然“水涨船高”,但最终“潮退”也会如此。多年来,我对投资组合管理进行了直接调整,这对我很有帮助。当风险开始超过回报潜力时,我就会筹集现金。

“持有额外现金的好处在于,如果我判断错误,我只需进行适当调整,增加投资组合的风险即可。但是,如果我判断正确,我就可以保护投资资本免遭损失,并且花更少的时间“恢复平衡”。尽管媒体评论相反,但收回损失并不是投资策略。”

以下是您应该首先关注流动性的 8 个理由:

1)我们是投机者,不是投资者。我们以某个价格购买票据,希望以更高的价格出售。这就是最纯粹的投机。当风险大于回报时,现金是一个不错的选择。

2)80% 的股票与市场走势一致。如果市场下跌,无论基本面如何,大多数股票也会下跌。

3)最优秀的交易员了解现金的价值。从杰西·利弗莫尔到杰拉德·勒布,每个人都相信“低买高卖”。如果你“高卖”,你就已经筹集了现金来“低买”。

4)我们对投资的看法大约有 90% 是错误的。自 2000 年以来,两次 50% 的下跌应该教会我们尊重投资风险。

5)80% 的个人交易者在任何 10 年期间都会亏损。为什么?投资者心理、情绪偏见、缺乏资金等。Dalbar的反复研究证明了这一点。

6) 筹集现金通常比做空更能对冲风险。虽然做空市场或头寸来对冲投资组合中的风险是合理的,但它也只是将“犯错的风险”从账簿的一边转移到另一边。现金可以保护资本并消除风险。

7) 如果你没有东西可以“买”,你就无法“低价买入”。虽然媒体谴责个人持有现金,但应该可以肯定的是,没有现金,你就无法抓住机会。

8) 现金可防止被迫清算。美国人面临的最大问题之一是缺乏现金来应对紧急情况。拥有现金缓冲可以处理生活中的“意外情况”,而不必被迫清算退休计划。裁员、就业变动等都是由经济驱动的,往往发生在伴随市场损失的经济低迷时期。拥有现金可以让你渡过难关。

重要的是,我想强调的是,我并不是说 100% 都是现金。

我认为,在不确定时期持有较高的现金水平既能带来稳定性,又能带来机会。

随着中期政治、基本面和经济背景对投资者变得更加不利,了解现金作为损失“对冲”手段的价值变得更加重要。

对于大多数人来说,不惜一切代价追求收益通常都不会有好结果。

当然,由于华尔街不向持有现金的投资者收取费用,也许他们如此坚持让你一直投资还有另一个原因。

兰斯·罗伯茨 (Lance Roberts) 是RIA Advisors的首席投资组合策略师/经济学家。

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